北高峰资本闵万里谈为何此时出手天创时尚

可以看看天风研报

这庄有点恶劣24号的今天发  直接不让买了

天创时尚股份有限公司投资者交流会调研记录

会议时间：2020 年 3 月 24 日 17:00
调研方式：电话会议
会议人员：宝盈基金、华宝基金、招商基金、北信瑞丰、兴银基金、平安资管、前海开源基金、
农银汇理、诺德基金、银华基金、国海资管、信诚基金、国寿养老基金、国联安基金、鹏华基
金、国泰基金、星石资本、国投瑞银、工银瑞信、大成基金、中欧基金、金鹰基金、财通基金、
华宝兴业、国寿安保
上市公司参与人员：北高峰资本创始人闵万里；天创时尚 CEO 倪兼明；
天创时尚董秘杨璐

Q1、天创时尚与北高峰合作的背景，北高峰主要看重天创时尚哪些方面的内容？
北高峰闵总：与天创时尚合作是一个循序渐进的过程。两年前通过与天创时尚管理层接触、沟
通、讨论，以及对行业的判断，双方达成很多共识。2019 年 8 月份开始与公司进行业务上深入
的探讨，包括鞋履行业面临数字化浪潮的冲击和机会，如何迅速的抓住机遇实现公司乃至行业
的提质降本增效，抓住消费者日益多样化和个性化对美感和健康的诉求。通过 4 个月左右与公
司在制造、零售方面启动项目与深度合作，通过与管理层和业务团队的交流、互动，我们认为
天创时尚是一家非常优质的、很内秀的企业，数字化转型为企业与行业所带来的增值的空间将
是空前的，于是通过资本加持深度合作，更坚定看好鞋服行业的未来。此次投资是对企业以及
行业的加码，有信心通过北高峰技术实践的努力，帮助公司早日达到数字化转型的目标。

Q2、在业务层面或者资本层面的合作，北高峰能给天创带来哪些方面的数字化改造，在哪种程
度上提高效率？ 是否有参考案例？
北高峰闵总：以往的案例证明，第一第二产业中的优势行业在信息化、自动化的背景下，可以
通过智能化机器数字技术手段包括云计算等实现前所未有的价值增量。
案例 1、蒙牛（阿里云案例）：我们通过数字化的手段，把从上游奶牛取下来的牛奶运输送达生
产线排产排程，然后制成牛奶奶酪等的环节，过程中实现挤奶、送奶、排产三方实时在线，从而
减少了因上下游信息不流通导致的无谓浪费，最终使这一环节总成本降低了 9%。
案例 2、制造业中策橡胶：通过数字化和智能化的技术挖掘产线数据、流程控制、工艺控制等窍
门，在实际生产过程当中实时调控生产环节的关键工艺参数，使得产线变得非常智能，能耗降
低 4.5%左右，该案例也获颁 2018 年中国企业数字化转型奖。
案例 3、餐饮服务业海底捞：依托全面数字化的客户画像，从配菜、服务到用餐到甚至服务后的
整个追踪环节，全链路的打通，使海底捞极致、个性化的服务，达到了前所未有的水平。
在服务业、制造业当中，结合数据技术、智能技术、算法与商业逻辑可以创造商业价值。用数字
化的手段从社交网络电商平台、线下门店等多渠道全方位采集到的客户留言、客户心声，及时
向设计师转达诉求是新洞察；产品的设计，模块化和数字化是新设计；从鞋楦打磨到最后排产
排成不同的订单排列到产线上，使得连续生产变得高效是新制造；通过数字化的手段，基于市
场上将要出现的需求和洞察进行有针对性的预防性的共享调配是新供给；突破以往销售中的被
动响应，做好提前性的服务准备工作是新服务；最后通过设计环节、创意环节、生产环节、销售
环节等等全链路打通协同形成联合指挥的作战中心，这是一个新体系。
数字化转型的标准更重要的是其内在的内容：包括对消费者的行为、属性、爱好、心声等等，建
立全链路的数据化、数字化的数据维度的洞察，对鞋子做标准化、自动化的研发和模块化的拆
解，在将来可成为协同行业数字化转型的标准。这些标准也会帮助很多企业迅速迈向数字化转
型的方向和道路，从而带动整个鞋服行业的早日数字化转型。

Q3：天创跟北高峰这次合作将来会把公司带到怎么样的一个战略定位，目标和愿景是怎么样的？
天创时尚 CEO 倪总：过去几年中国鞋履行业尤其是皮鞋领域处于低谷，大家都在思考未来发展
前景，而天创时尚是需要立足于行业做产业升级。基于此我们的升级是基于用户，要抓住用户
的不同需求。产业端逐渐由过去的低成本劳动力优势向以数字化为基础，自动化驱动的方向发
展。
2019 年公司董事会确定公司发展方向定位：基于主营业务，坚定将鞋履行业做强做大，将产品
交付全过程的损耗降到最低、提高运营效率，提出了企业超级竞争战略，市场领导者战略。
第一， 公司要做企业超级竞争战略，避免与同行的同质化，实现自身价值，超越竞争。
第二， 公司要做加速度，速度成本是最大成本。
第三， 公司要有竞合思维，与同行之间既有相互学合作又有竞争，利用优势互利共生，是天
创时尚企业级超竞争战略的逻辑。
以上述战略目标为导向，2019 年公司确立打造健康鞋履数字化，C2M 和 D2C 的众包平台，以目
前公司纵向产业链一体化的模式，所有环节都会涉及，公司未来希望通过数字化打造中高平台，
让产品和服务直达用户。在跟闵博士合作之前公司也比较考察了较多顾问公司，最终觉得闵博
士的团队具有一种前瞻性的理念，也有技术能力和过去实践的案例。因此这次与北高峰合作，
也是希望未来能实现传统制鞋企业的数字化升级，共同打造数字化发展目标。

Q4、从 2019 年 10 月开始，天创正式开启了“云鞋数仓”数字化项目，这一项目主要分哪几个
子项目，详细的时间安排和目标是怎样的，目前进展到什么阶段了？
天创时尚 CEO 倪总：
一、“云鞋数仓”项目
“云鞋数仓”项目围绕商业模式和商业价值的打造，通过聚焦企业发展痛点来改造模板、解决
问题。从三个方面进行切入：
1.供给侧：公司在产品的研发设计和生产制造方面具有较大的优势，同时在行业内最早实现多
个品牌的全渠道运营；
2.需求侧：为了获得更多用户，最重要的是掌握用户的根本需求。因此，团队需要利用强大的
数字化技术进行市场趋势分析、消费洞察和用户的社交聆听，挖掘用户尚未满足的价值点，从
而获得更多更好的用户；
3.供给侧与需求侧的协同：从前端的产品企划到研发设计、生产制造交付，再到仓储物流、产
品到达各个渠道，团队需要尽可能降低从供给端到需求端的流通损耗，确保每一个流通环节都
实现增值。闵博士团队能够通过工业大脑和商业大脑技术的结合，做到对市场变化的洞察，使
供给侧和需求侧实现统筹。
在此基础上，云鞋数仓分为六个子项目：
1.新消费：实时捕捉市场和需求；
2.新设计：属于工业设计的范畴，将理性与感性相结合，在充分结构化、数字化的基础上发挥
设计师的创意设计；
3.新制造：不单指生产现场的制造，还包括整个供应链的协同，提高整体效率；
4.新供给：在充分了解用户需求的基础上，按时、按场景地将产品提供给用户，实现核心供给；
5.新服务：直面用户，打造健康鞋履，创造附加价值；
6.供给侧与需求侧统筹：构件完整的企业运营平台。
二、时间规划和目标
公司计划运用三年时间完成“云鞋数仓”项目，实现从零到一的数字化升级实验，建立包括产
品、数据架构、业务架构和算法架构在内的多个标准，打造良好的平台基础。  
Q5、是否会给天创带来一些阿里系的资源，是否有一些潜在合作？
北高峰闵总：天创已是天猫上的 KA 大商家，这是对公司的认可。阿里巴巴最核心的能力是使用
数字化的手段响应需求端日新月异的变化，把服务做到了极致，在此过程中 DT（数据技术）起
到了至关重要的作用，淘宝的个性化推荐背后是难以想象的计算能力、算法能力和数据能力，
而阿里之前从未对外输出过，但我亲身参与过接触过，可以为天创时尚注入这个能力，也以公
司为代表注入到鞋服行业。这种技术带来的收益远比引入带来流量更长久、可持续。

Q6、您认为这个项目成功的可能性有多大，需要多久可以有一些具体成果？这个项目成功需要
哪些必备要素？
北高峰闵总：
1. 任何一个平台都需要以消费者与用户为中心，我们在这一点上已经具备了成功的可能性；
2. 根基一定要深：“云鞋数仓”这是一个十分基础性的设施，根基十分夯实；
3. 领导层是否肯定并坚信这件事的战略意：在过去与公司接触中，从项目和资本的讨论我们已
经达成了高度共识，内部管理层从思想、动作上开展行动，外部我们的技术团队愿意深入一
线打好基础，大家共同确定要以消费者和用户为中心的宗旨，相信这三个要素能提升我
们的成功概率。

Q7: 多长时间会有经济效益？
北高峰闵总：目前不好对公司项目做评价。以过完案例为例，蒙牛在 2018 年 4 月份锁定问题后，
大半年左右就收到 9%左右的成本压缩。另外一个工业企业的合作中，从第一次去产线采集数据，
到分析数据、建模型、调试程序，到上线运行一个月做测试，大概历时 10 个月时间，最后呈现效果。
现在对于鞋服这个行业，我们还是会秉持躬身入局、俯首甘为孺子牛的精神，把每一个痛点挖透，
把地基打牢，把基础夯实。这个项目不是为了解决单个痛点，而是为了让这个企业成为行业新的龙
头。

Q8、未来北高峰资本还可能会在哪些领域进行重点布局？
北高峰闵总：任何供给需求严重失衡的行业都可以是用技术创造新价值的对象。最近投资了教
育初创企业，该行业是人类社会的刚需，但是供给有限，优质师源有限，但学生特别多，所以长
久失衡。同样道理，制造业，第二产业等也会出现供给需求严重失衡、供给侧效率偏低的情况。
能够用新技术做结构性的改革，在实体产业当中用新技术创造新价值，是北高峰投资的方向。

Q9、MCN 作为消费类企业未来非常重要的产业趋势，公司在新零售的继续深化和拓展上面，有什
么规划？
天创时尚 CEO 倪总：能够为用户提供精准的产品和服务是企业价值的聚焦点。直播是新零售的
主流形态，所以目前是播商为主和未来做好云商。直播带货是一个模式，但也要迅速建立累积
对消费者的深度理解，才能做到最大效益。通过利用各方面的数据，用千人千面，对不同渠道
上的消费者行为，诉求和表达做出精准的链接，用以判断选品。同样，对于小子科技来说，本身
具备精准面对客户进行营销的能力；后续将在为用户提供内容端发力，2020 年小子科技也将在
探索 MCN 包括直播等的价值方向实现其自身的独立价值。

Q10、在新零售端，北高峰技术团队有什么支持？
北高峰闵总：不管是新零售、旧零售，核心是对消费者的理解。而消费者的理解怎么带来？需
要通过各种数据对消费者的行为、诉求和表达进行精准的转译、关联、再洞察趋势，然后判断
何种产品与型号的鞋子能够最大程度满足消费者的诉求，在这一点上离不开数据技术以及数字
化手段，而云鞋数仓项目将从对消费者流量的属性和认知深度，去帮助提升转化率，产品效率
更高、更精准，与用户之间的链接更高。

Q11、疫情影响对计划影响或针对疫情的规划/安排
北高峰闵总：第一方面变化是节奏加快了，用实际行动把资本投向关键性的产业来抗疫情；第
二方面变法是部分项目调整计划，例如加快做新零售。因为疫情，所有消费者行为全部一夜数
字化，更认定现在传统产业数字化的发展方向，信心更足。

Q12、北高峰对于天创时尚的数字化改造是否是从制造端开始的？什么时候能够看到对前端零售
端的梳理？
北高峰闵总：以制造端为开启，同时也启动零售端的前端销售和消费者互动。我希望能够列举
零售端可能出现的效率提升的案例：
以往消费者到线下店，都是售货员一般会让消费者自己看，有需要的时候才提供服务，但现在
客户询问产品时，立刻有 app 可以提示销售员推荐关联产品，销售员有联想功能的助手可以激
发消费者促成成交；另外没有合适尺寸的产品也会导致客户的流失，但通过 app/数据决策可以
通过库存在线化、透明化，使得可以有下一步如快递产品到家的安排。此外不同牌子/款式/左
右尺寸不一样，app/数据运用可以全面通过数字化技术的描述，精准转达消费者这方面的诉求，
使得制造商可以造个性化的产品。数字化技术在新零售侧是完全可以赋予更加丰富的内涵，提
高转化率，提高产品的针对性和美感、舒适感。

Q13、近期公司可转债过会，大股东有优先认购权，公司未来是否考虑北高峰作为优先认购的股
东行使权力？
公司可转债项目 3 月 13 日已经过会了，目前在等待批文的过程中。
此次北高峰股权合作协议转让是 5 个点，5%只是一个起点，北高峰对天创时尚的支持没有终点。
北高峰是选择有时间属性的，注定抗拒历史周期、穿越历史周期的行业，所以我们在找这些行
业的新龙头，并将持续对天创时尚予以支持。

“云鞋数仓”

公司动态：让鞋子找到专属主人！天创时尚( 603608 )携手AI科学家闵万里博士启动"云鞋数仓"数智化升级
千里之行，始于足下。走多远的路，都离不开脚下的那双鞋。
从鞜、履、靴，再到屐，从兽皮鞋、草鞋、木屐、布鞋，再到高跟鞋。不管鞋的称谓如何变化，或是鞋的形态材质如何演变，鞋履产业穿越人类历史发展周期走来，已经成为经久不衰的稳健产业。如今，进入二十一世纪的第3个十年，5G、人工智能、云计算等技术飞速发展，多层次、多场景、个性化的消费需求不断更新，鞋履产业面临着前所未有的机遇和挑战。
面对斗转星移的信息技术、瞬息万变的消费需求，如何让传统鞋履产业跟上新时代的步伐？国内领先的时尚女鞋多品牌运营商天创时尚（603608，SH）率先迈开了第一步。近期，天创时尚携手着名人工智能科学家、前阿里云机器智能首席科学家闵万里博士及其团队，启动了天创时尚“云鞋数仓”数智化升级项目，合作打造健康鞋履、数字化的C2M、D2C的众包平台。
未来，在数智的驱动下，采购、生产、配送、营销等鞋履产业全链路，将被赋予极致匹配的数字化语言。自生产开料的那一刻起，鞋子就能知道属于它的独一无二的双脚在哪里，这个场景将不再遥远。
高效率连接 紧跟消费分级浪潮
作为日常消费品，时尚鞋履的发展经历了从基本穿着的功能性需求，到追求时尚品味的审美性需求，再到即兴消费、品牌认同、产品秀晒的情感性需求的过程。近年来，国内消费分级与分化明显，90 后、95 后已逐渐成为消费主力军，消费行为呈现出碎片化、理性化与圈层化的特点。
反观行业，鞋服零售行业近年来已进入个位数增长阶段，即存量竞争阶段，而中国消费者却不断在变化。不可逆的代际迁移对传统鞋履企业的供应链能力提出更高的要求，促使企业着力布局小批量、多批次的柔性化供应链。
如何快速响应复杂多变的消费需求、紧跟消费分级浪潮，成为了鞋履企业的“试金石”。在这方面，作为时尚女鞋行业领先的多品牌全产业链运营商之一的天创时尚，率先进行数字化、智能化的尝试。
2018年8月，天创时尚启动行业第一条规模化自动生产线，率先将工业机器人应用于时尚女鞋量产，借助技术与设备升级使供应链更趋于高效、柔性生产，从而进一步解决小批量、多批次、多品种的柔性生产制造瓶颈，并提升产品品质品位与舒适度，缩短生产周期，提升优质产能，为用户实现提供个性化定制、智能化规模定制打下基础。
在自动生产线投产近一年半之际，天创时尚再次启动一项将对行业具有颠覆性意义的事业，携手着名人工智能科学家闵万里博士所带领的坤湛科技团队，面向天创时尚鞋履全链路，启动了天创时尚“云鞋数仓”数智化升级项目，合作打造健康鞋履、数字化的C2M、D2C的众包平台。
本次项目的合作方坤湛科技的实力不容小觑。其创始人闵万里博士曾担任阿里云副总裁、阿里云机器智能首席科学家，负责领导阿里云人工智能ET大脑项目。闵万里博士率领打造的ET城市大脑、ET工业大脑、ET环境大脑、ET医疗大脑成为了国内数字化转型的优秀典范，推行效果备受行业赞誉。2019年6月，闵万里博士从阿里巴巴离职后创立了坤湛科技，致力于推动传统产业的数字化转型。本次天创时尚“云鞋数仓”项目将由闵万里博士亲自带队，是坤湛科技与传统制造业的第一次“联姻”。
天创时尚董事长李林表示：“在鞋履市场进化和产品迭代的过程中，行业难以及时找到合适的方法去解决。但是深刻的思考之后，我们会发现，最终核心要解决的问题是用户和产品之间的连接，而连接的能力和效率决定了我们未来生存的机会。”李林认为，用数智去驱动、实现这种连接，以满足用户消费分级的需求，是启动“云鞋数仓”项目的初衷所在。
全链路重构 推动实时量产上市
那么，何谓“云鞋数仓”呢？
坤湛科技创始人闵万里博士表示：“云是基础，鞋是商品主体，而数仓是数据库，三者结合后，在大数据、云计算、人工智能等技术的赋能下，生长出贯穿全链路、带有消费预见性的C2M和D2C平台。”
C2M和D2C是一种新型商业模式，被视为即将颠覆制造业的新风口。C2M（Customer-to-Manufacturer消费者直连制造）指的是，消费者的需求信息直接通过数据传导给供应链和制造商，而D2C（Direct-to-Consumer直接面向消费者）则是指制造商直接向消费者提供商品。这两种模式都围绕一个核心——以消费者为中心，这将解决鞋履行业最大的痛点——产销不协同。
传统的鞋履行业运营模式中，生产端和需求端之间存在众多环节，如实体店、传统电商渠道等，这也是信息断点所在。在需求信息更新滞后的情况下，制造商的生产规划缺乏精准度，只能根据模煳的计划进行生产，而正是出于生产与需求的不匹配，出现了新品上市慢、滞销、高库存等问题，唯有打折促销处理，造成不良循环。
“按照以往的模式，每一双鞋从出世那一天起，并不知道属于它的那一双脚在哪里。鞋子的生命历程是有限的，过时过季的鞋子价值不再，这意味着鞋子等待出售的每一天都是在透支。”闵万里博士这样形容传统鞋履产业的痛点。
面对行业痛点，天创时尚启动“云鞋数仓”项目进行变革。天创时尚CEO倪兼明表示：“以C2M和D2C模式为导向，利用数字化工具，使产品和消费者两端都能细致地标签化和数字化，中间再通过人工智能、云计算等技术将两端的数据进行连接和匹配，最终能提升内部效率、实现产销协同，让更多用户穿上合脚的鞋”。 “云鞋数仓”项目将在三年内分为三期实施，围绕天创时尚供、研、产、销、服务等全链路的产业智能操作系统和智慧企业大脑将逐步落地，实现以消费驱动的智能柔性生产C2M模式，D2C模式、众包模式、分包模式等，让实时上市、实时量产、实时变现，变得触手可及。
数字化转型打造共赢产业平台
倾全力打造“云鞋数仓”平台的背后，是天创时尚进行数字化转型的决心。
放眼整个传统鞋履行业，数字化转型的浪潮势不可挡。成功的先例表明，数字化转型需要对企业的组织活动、工作流程、业务模式和员工能力的方方面面进行系统性、彻底的重新定义。在数字化转型上，天创时尚踌躇满志，并且已经打下了十分扎实的基础。
在研发上，天创时尚与具有行业国际领先水平的 PLM 系统软件公司合作，完成了 PLM 产品全生命周期管理系统的开发上线，建立设计资讯、型体、楦型、款式、颜色、材料等的各类基础知识库，完成了10000+以上的产品元素数字化信息源。
在生产上，天创时尚2018年8月投产的智能化生产线实现了“机器换人”，将工业机器人应用于时尚女鞋量产中，通过数字化实现信息集成自动化、数据分析系统化和执行改进快捷化，通过智能化实现智能匹配数据、记忆存储、自动化高效处理。截止目前，该生产线能够实现35%的效率提升。
在全渠道销售上，天创时尚以阿里云及大数据新技术为支撑的全渠道交易平台及商品运营平台为依托，实现了线上线下全网会员通、商品通、库存通、价格通、支付通等，全面提升全渠道零售运营效益。
如今，行业的转型思维也正走进一个从数字化向数智化转变的节点，在数据的基础上达到智能化，实现“数”与“智”的有机契合。本项目落地后，天创时尚将逐步实现基础设施云化、触点数字化、业务在线化、运营数据化、决策智能化的转型过程，由数字化逐渐向数智化过渡，最终从一家传统鞋服企业向数智驱动、用户驱动的企业转型。
值得一提的是，未来基于产业智能操作系统以及智慧企业大脑平台，天创时尚还将面向整个鞋服行业输出数据化、智能化能力，推动D2C、C2M产业标准的建立，打造数据互联、知识共享、资源互补、共生共赢的产业平台。
以前，鞋子的购买场景往往是商店里的鞋子等待顾客亲自去试穿。未来，鞋子自出厂那一刻起就能知道属于它的独一无二的双脚在哪里，并且能够通过算法直接推送给它的专属主人。能够预见的是，“云鞋数仓”的应用将在传统鞋履行业引发一次深度数据化、智能化的革命。
出处证券时报网

天创时尚北高峰联合，这不是什么网红能比的，这个是颠覆行业规则，直接降低厂家成本，线下门店减少，线上直接定制，这应该叫新数字经济了

很有想象力的股权转让，明天今天顶住了市场的下跌，明显机构买入，明天接力

天创时尚股份有限公司接待投资者调研的记录

会议时间：2020 年 3 月 5 日 19:00
调研方式：电话会议
会议人员：银华基金、东吴证券研究所、永瑞财富投资、东吴证券研究所、中融
基金、太平养老、申九资产、华安基金、华安基金、申万菱信、光大永明资管、
新华资产、南土资产、万家基金、汇添富基金、尚雅投资、农银汇理、银华基金、
工银瑞信、广发证券自营部、万家基金、人保资产、交银施罗德基金、红象投资、
中海基金、宝盈基金、凯石基金、中欧基金、泰康资产、南方基金  
记录人员：杨璐

一、 与北高峰资本合作背景介绍
天创时尚（“公司”）作为多品牌全产业链一体化运营的时尚鞋履服饰企业，
业务涵盖商品企划、研发设计、生产制造、物流配送、终端销售、售后服务等内
容。在生产端，自产部分比例达 60%以上；在销售端，公司 70%以上收入来自于
线下直营店铺、10%左右收入来自于线下加盟店铺、和 20%以上收入来自线上渠
道，主导全产业链的参与度非常高。随着科技进步、大数据的运用越来越普及，
互联网化也在推动着产业变革与产业升级，而公司全产业链的运作模式也需要通
过数字化升级改造，以达到减少业务环节与流程、提升公司效率、最终实现降本
增效。
公司自上市以来一直在数字化建设方面布局。2017 年实施重大资产重组并
购北京小子科技有限公司（“小子科技”），布局移动互联网营销业务，并在品牌
运用数据分析、用户画像等技术，对存量用户归类并积极拓展潜在客户。随着互
联网各种技术发展进步，以及在零售端呈现的消费者消费方式和消费渠道等结构
化调整，公司更加坚定拥抱数字化技术在产业的应用，不断深化数字化转型，通
过数字化实现产业链全流程改造、驱动新零售创新，实现产业升级。
北高峰资本，是一家具有技术内涵、产业实践经验和国际背景的投资机构，
致力于为符合中国产业转型和消费升级的优秀企业提供长期资本，并通过主动的
价值创造与之共享成长收益。此番与北高峰资本的合作，系经由小子科技牵线，
于 2019 年初与闵万里博士（时任阿里云机器智能首席科学家，现为北高峰资本
创始人）团队进行对接，在数字化流程方面展开业务讨论。在 2019 年 11 月~12
月，公司已正式与闵万里博士的技术团队开展数字化升级项目合作。基于短期业
务全产业链的智能化升级的合作背景，公司决定与北高峰资本在股权层面上开展
长期合作，获北高峰资本入股 5%，双方合作将更为紧密与持久。

二、 投资者答疑
Q1：与北高峰闵总的结识经历？这次入股意味着什么？
与北高峰团队闵博士的结识，在于小子科技团队的牵线搭桥。小子科技一直
和 BAT 公司有业务来往，基于对母公司天创时尚战略目标以及对数字化升级改
造的需求，在结识闵博士团队后对母公司天创时尚进行引荐。
北高峰不是纯粹的财务投资，在前期其技术团队已有和公司展开合作。股权
投资让这次合作更加紧密。北高峰的闵总曾是阿里团队出身，团队的高水平算法
和大数据应用对于公司都有深入的帮助。
北高峰的入股也表明公司对于新零售、新制造的决心。公司多品牌全产业链
的模式，全程参与度达到 60-70%，非常高；所以在产业链路越长，公司在传统
模式通过数据化的改造提高效率的意义就会越大。公司希望借助高水平的技术团
队协助完成目标。

Q2：公司未来战略实现的目标？
公司致力打造以用户为中心的数字化时尚生态圈。一方面做好产品与服务，
一方面做好用户消费者运营，通过组织效率努力缩短消费者与产品之间的距离。
产品端代表的是新制造：公司目前已有一条智能化生产线，并将在南沙区万州工
业园打造智能化生产基地建设。在鞋履行业生产资源越来越稀缺并集中在头部优
质企业的趋势下，万州项目工业园智能化生产基地建设将有效扩大生产能力、缩
短产品供应周期、提高产品生产效率，产线布局自动化、智能化为公司未来升级
为 D2C(直供消费者)、C2M(消费者反向定制)的经营模式奠定坚实基础。用户端
代表的是新零售：围绕消费者的生活方式、消费方式等的变化，公司积极拥抱并
布局新零售，以用户为中心重新定义品牌定位与价值主张，通过各种方式加强与
消费者互动（如直播、微商城、微信群等）。而在产品与用户连接的底层，则是
企业数字化中台建设。此次与闵博士技术团队的合作，将是通过企业中台系统数
字化建设贯穿业务全链路，降低各类成本、提升公司效率。而通过企业中台的建
设，以及万州智能化生产基地建设落成，公司将实现以用户为中心的 D2C\C2M
模式，并将有机会成为行业的中台、实现众包平台。

Q3：投资对于北高峰的意义？北高峰基金其他行业的布局？
北高峰资本更加注重在产业及实体经济背景下加以技术赋能，如传统行业如
农业、制造业、消费业等领域，在传统模式上更迫切需要数字化的改造。

Q4：数字化解决的具体方案
各个模块数字化建设都在启动：以研发为例，可以通过数字化结构思想调整，
通过采集用户数据形成研发数据库，最大程度满足消费者喜好的用料、颜色、跟
型等需求，最后确定产品，研发更精准、更易实现爆品/爆款策略。目前整个全链
路数字化升级改造项目包括几个重要阶段：一期目标为内部运营自动化，商品效
率大幅提高，降低各项管理成本；二期目标实现制造自动化；三期目标实现以用
户为中心的 D2C，C2M 模式。

Q5：小子科技未来的业务方向和目前的储备
小子科技目前根基主营业务是应用推广服务和程序化推广服务，会在此基础
上精耕细作，不断随着行业发展调整业务内容。其中：
1）应用推广服务：公司自 17 年成立开始就有此项业务；
2）程序化推广服务：18 年开始发展，目前占收入 50%；
3）社会化媒体营销：19 年开始，与内容版权方合作（电视台、影视剧的版
权公司），将已有的长视频进行短视频化的运营编辑分发在手机百度、头条、企
鹅号等，平台根据播放量和内容质量情况，与公司作广告分成，公司再与版权方
进行分成。目前合作方包括：浙江卫视、辽宁卫视、东方卫视、山东卫视、吉林
卫视，广东省、福建省、河北省等省级电视台；目前也和韩国三大电视台进行了
初步沟通，尚未合作，未来也可发力。
小子科技未来业务重点及布局：
1）加强前述主要三大业务：移动应用分发与推广、程序化广告、社会化媒体
营销；
2）积极探索新业务（包括但不限于电商 MCN、内容 MCN）， 但目前仍处于
探索阶段尚未成型；
3）与母公司天创时尚的整合，目前的协同停留在：存量用户的人群画像、阿
里唯品会体系之外的营销推广等，之后可以考虑与北高峰团队做的更深入。

Q6：小子科技团队架构
目前团队架构：1+1 公司结构：总部员工+外包团队
其中总部员工，主要负责应用推广、程序化推广和社会化媒体营销，前端工作也
包括与媒体和平台的沟通；外包团队（80 人）：负责内容生产和制作。内容生产
团队未来随着业务（包括但不限于电商 MCN、内容 MCN）的探索，有可能会扩
大规模，并入正式团队。

Q7：小子科技净利率水平 30%，远高于同行业？现金流的水平较好的原因？
公司净利率高于同行，主要由于业务结构不同。
移动应用分发业务：小子科技是最早的一批参与者，积累的广告主比较广（包
括大互联网公司如百度、腾讯、携程、美团、阿里等）；
程序化广告：在移动互联网产业链条中，公司更倾向于 SSP 端的业务，整合
下游中长尾媒体与广告平台对接，提高对媒体的议价能力。
现金流水平较好也是基于上述的业务情况，且上游平台多为互联网大公司，
账期、与结算等都方面都有保障（比如阿里系账期为 2 个月结算，百度/腾讯为
当月结算）。另外小子科技对于现金流把控也比较严格，比如：投放代理的业务，
2018 年小子科技是瓜子二手车在百度的独家代理商，每年交易订单额过亿，但
因为需要垫资、回款周期很慢、投入人力精力很多，于是在 2019 年便终止了该
业务合作。

Q8：公司主业表现优于同行业的竞争优势？  
企业优势核心在于团队，天创团队成长于传统零售模式，但初心还是要坚持
把鞋做好，满足消费者不同的需求。顺应时代变化、用户需求变化，我们也会积
极调整，拥抱变化，打磨团队，顺势而为。
目前需要重点布局的两大板块：新零售和新制造，会不遗余力的围绕消费者
需求提供最适合、最具性价比的产品，传统的以产定销模式终将向 D2C/C2M 的
模式转变。

Q9：线下的百货流量收紧，电商收入增长如何？
截至 2019 年底，自营店铺约 1200 家左右，加盟店铺 600 家左右，共 1800 多
家。渠道方面公司未来将继续注重提升线下店铺质量，同时挖掘线上业务潜力。
线下方面，公司对于店效低、占用成本资源大的店铺进行优化调整，对于运营状
况良好的店铺重点投放资源以提升单店销售额，2019 年线下收入贡献：分自营/
加盟：为 70%/10%。线上方面收入贡献及占比逐年提高，分别为 2017 年 13%、
2018 年 15%，2019 年 20%，电商占比不断上升。据统计，线下用户与线上用户
重叠率在 20%，线上增量存在空间。
2020 年 2 月份受到疫情影响以来，电商正在全力开拓，除了原有的天猫/淘宝
/唯品会渠道，公司还在微商城（天创时尚多品牌集合店）发力。自从公司微商城
在 1 月推出以来也进入了私域流量运营，线上业务同期都有 50%的增长。