上市后暴涨92%，为抗“疫”战场提供了新的弹药，新产业强在哪里？

目前，化学发光(CLIA)是目前发展最快的免疫诊断技术,而新产业作为领域龙头,受益于行业的爆发而高速发展。尤其是在全球新冠肺炎蔓延之际，新产业是全球首家成功研发出全自动化学发光新冠病毒抗体检测试剂的企业，为抗“疫”战场提供了新的“弹药”。

于是凭借高性价比的产品和出色的本土化服务优势，在鼓励进口替代的政策支持和红杉投资护航下，新产业生物于5月12日登陆A股。本次新产业生物的发行价为每股31.39元，仅仅几天获92%的涨幅，总市值达247.6亿元，可见其潜力无穷。

一、业绩稳步增长，呈现较高成长性

新产业是国内领先的全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂研发与生产厂家，这正是当前市场极力追捧的行业之一。近年来公司营收高速增长，净利润节节攀升。2016-2019年，营收分别为9.23亿元、11.4亿元、13.8亿元和16.8亿元，实现净利润4.52亿元、5.38亿元、6.94亿元和7.7亿元。近5年营业收入、净利润复合增长率分别为23.13%、32.71%，可以看出营业收入及净利润均呈现较好的成长性趋势。

2012-2019年，新产业平均ROE为37.6%，且均超过30%，可见其盈利能力多么强劲。决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率。那么将新产业的ROE拆解成以上三个因素，我们就不难发现ROE变动背后的驱动因素：其中，净利率的变动与ROE的变动高度契合，是导致ROE变动的关键因素；而周转率和杠杆比率虽总体变动相对平稳，但二者皆处于逐渐下滑趋势，很显然也是公司近几年ROE有所下滑的助推因素。

二、净利率是影响新产业ROE变动的关键

第一，新产业连续三年的营业收入和净利润都呈现出增长态势，与此同时其毛利率也是远高于行业平均值。由于体外诊断行业属于高新技术产业，行业利润水平较高，国内企业综合毛利率一般在50%左右，而新产业2017-2019毛利率分别是78.67%、80.81%和79.96%，一直保持在较高水平并维持在平稳状态。

公司毛利逐年上升，主要是因为主营业务以试剂为主。最近三年，试剂毛利占毛利总额的比重分别为85.98%、 88.24%和 89.01%，呈上升趋势。其中，试剂毛利占比较高，主要原因是：公司试剂收入占比逐年提高；试剂产品毛利率保持在90%左右，而仪器毛利率仅在30%-40%之间。

第二，期间费用率下降助推净利率持续上升。公司三大费用总额随公司经营规模的扩大而相应增长，尤其是销售费用占营业收入比例最高，涨幅最大，2017年-2019年，占比分别是17.81%、18.44%和19.52%。但是整体来看，三大费用率却逐年下降，说明公司具有较强的费用管控能力。

三、研发实力雄厚，技术水平国际先进

公司研发费用随业务规模增长而同步呈增长趋势。2017-2019研发费用分别是0.57亿元、0.84亿元和1.2亿元，占营业收入的比例达5.01%、6.09%和7.11%，从产品线上来看，截至2020年3月31日，公司主要有8款全自动化学发光免疫分析仪器，122项配套试剂，全球装机超过1.3万台，海外产品行销至美国、欧盟、印度、巴西等143个国家和地区，是国内市场及全球市场提供化学发光免疫诊断试剂种类最多的供应商之一。

四、总结

体外诊断技术是现代医疗科技的前沿技术，其在医疗诊断领域发挥着越来越重要的作用，近年来市场快速发展。新产业受益于医疗市场的快速增长，利润增长可持续 性较强，盈利能力强劲。但是由于国内企业起步较晚，在规模、实力、技术、产品质量方面与国际知名诊断企业有较大差距，因此 新产业要想在行业中保持已取得的竞争地位并谋求持续发展，需要准确把握前沿科技发展动态，迅速满足客户对新技术的需求，不断的开发出新的试剂产品，才能适应不断快速发展的市场。但截至目前，新产业股价已涨至60.16元/股，暴涨92%，还会继续吗？大家跟不跟呢？（ty001）