特评：金子到底怎么了？_该股

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在五一节前的一个交易周，国际黄金现货与期货都出现了一定程度调整，现货一度跌破1700整数关口，这个走势低于市场预期。而将节前美银美林的一份令人憧憬的预期与盘面乏力的现实作对比后，令不少网友失落感顿增。

金子，这是怎么了？说好的大水蔓延推升金价呐？说好的1900、2000呐？美银美林说的3000呐？！

看来有必要给大家梳理一下。首先，金价的上扬，是在货币超发传导到各级市场，同时低利率或负利率传导，还有，维持在低收益率的国债市场已不足以容纳更多资金。

接下来，对美林3000美元目标价，要作一个解释。“随着央行的资产负债表以及政府的财政赤字翻倍，将18个月黄金目标价从2000美元/盎司上调至3000美元/盎司”，很多网友开始炸锅了，不过，如果你留意到远海4月中旬给出的第二目标1800（底线）后，并未作进一步预测，那么就应该要理解并清醒。况且美林指出的是2020年黄金均价为1695美元/盎司，2021年2063美元/盎司。美林的声望绝非浪得虚名，很多断章取义、不负责任的传闻，在伤害这家投行的声誉。

那么远海是怎么看待中期及近期黄金走势呢？4月8日美联储资产负债表规模上升至6.13万亿美元，4月15日至6.42万亿，4月22日至6.57万亿，4月29日已至创纪录的6.7万亿，这个速率其实对商品黄金中期走势是一个有力支持。而欧美国家的负债规模上升速度还远低于另一个主要经济体-日本。全球QE的速率使得中期金价的上升板上钉钉。但是，要看到另一个方面，在各国央行公布了资产购买计划之后，信贷市场与经济之间的鸿沟达到了史无前例的程度。这个鸿沟还需传导。这样，你是不是多一分理解？放水不是一蹴而就。

从其他数据来看，支持黄金短期走势。规模500亿美元的SPDR Gold Shares ETF一直在增持，4月25日至1048吨，5月1日至1067.90吨，4月份超过2016年2月份以来最大单月增持量。黄金ETF 吸引了巨额流入（增持298吨），全球总持仓量达到了创纪录的3185吨。这对短期是一个支持。短期从美元走势来看，突发升值的阶段已过去（大幅升值也引发了新兴市场央行抛售外汇储备，近期出售了约1200亿的美元计价资产，这与纽约联邦储备银行美债托管账户1360亿美元的下降大体相符）。可以认为，美元目前的走势难以对黄金形成压制。

那么近期影响黄金的一个因素，要归结为原油市场的动荡。原油史无前例的暴跌，影响到各个市场，黄金也不例外。低油价意味着通缩可能，市场的动荡也可能带来流动性问题。WTI6月期货合约也面临着因库存而导致的再次动荡危险。但远海认为，有了5月合约的故事，不会再出现让世界震惊的程度，总体可控。

其他几个因素下文再深入分析。本期对国际金价走势的研判是：中期乐观，重申1800是底线目标；近期审慎乐观。现货在1680-1740之间整理，COMEX6月合约突破1750后，有望试探1800，但1800作为重要阻力位，短期难以一蹴而就。

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