2020年转眼即将过去两个月，不知道大家收益率多少，截至今天可以简单复盘一下核心科技股队列的表现情况。
半导体+芯片设计核心：
韦尔股份 ：+42%，
兆易创新 +83%，
闻泰科技 +47%，
汇顶科技 +74%，
卓胜微 +34%。
对应指数来看，
创业板指 +21%。
但是今年如果我们看半导体制造和材料的方向，我们会发现，这块开始出现超额收益。之前的科技股专帖中，我们有说过，在半导体设备和材料方面的突破，比起芯片半导体的设计制造要更难，也更容易沦为纯粹的题材炒作，缺乏基本面支撑。
中微公司 +108%，
上海新阳 ：+127%，
北方华创 +76%，
晶盛机电 +75%。
显著跑赢。
这说明市场炒作透露出两个信号，一个是炒作开始脱离基本面进入到消息+情绪的阶段，主题投资机会深化；二是市场开始意识到科技牛是全面铺开，资金自然的挖掘补涨需求开始被市场大众接受。而中期对于半导体设备和材料，有三个重要的催化剂，一是AMSL等一些国际巨头收到美国方面的阻挠加强，摩擦依旧处于局部爆发阶段；二是长江存储2020年初开启国产设备大采购，大量设备“从零到一”切入市场；三是大基金二期投向设备与材料的预期比较明确。鉴于我们期望见到一批真正有基本面支撑的设备和材料个股，同时结合当前市场的炒作的热点风向。今天给大家推荐一个近期机构大幅建仓+趋势加速，并且基本面存在一定支撑逻辑，不局限于纯粹提埃炒作的个股。
石英股份603688——半导体材料打入TEL供应链，进入全球领先梯队，比肩美德巨头。 这个认证出来，从壁垒的角度看，直接和国际巨头并肩，国内没有其他参与者。从赛道的角度来看，半导体级石英的市场规模在百亿级，而且应用范围特别广，晶振器作为石英材料的直接下游，几乎应用于所有电子产品。
接下去我们去分析业绩弹性。这一块的预估是有难度的，我们因为没有办法从现有的财报中细分出电子级石英所占的业绩权重，这边只能模糊估计，但是我觉得应该不会相差太远。
我们看上市公司的16-18的CAGR大约在19%左右，如果我们把这个增速按照，同时不考虑国产替代政策扶持带来的额外市场份额，就按照7700吨的电子级石英产品的利润增益（6000吨新厂+1200吨老厂石英管+500吨老厂石英棒），（按财务内部决算加权IRR约25%），总投资4.9亿平均每年的利润增厚在1.23亿（按CAGR20%计则第一年约为1亿，后面按产能爬坡+市场渗透率增长），这个业绩占比在2019年1-9月份1.14亿利润的107.89%，利润增厚是比较明显的。现在无非是看这个利润会什么时候完全入表，按照建设期的话，可能要到今年下半年到2021完成产能爬坡，兑现利润。
我们按照不贡献利润的2019年（未进入TEL认证），预估的利润按券商一致性预期给到1.75亿，则目前的估值61倍，考虑到1700吨贡献2020全年，6000吨贡献2020下半年，7700吨全部贡献2021年的利润，则可以预期2020年的净利2.65亿，2021年利润跃升到3.77亿。
这个预计在我看来是略高于券商的一致性预期的，但是同时的话我们也还没有把国产替代的政策预期考虑进去，所以业绩有超预期的可能性。
2020的TTM给到历史中位数70倍，2021年TTM给到保守的50倍，这个估值的合理范围在180倍，那这个位置看应该还有接近翻倍空间。另外的话这里还没有考虑到整体半导体设备与材料个股估值水涨船高的现状。
如果我们按照“从零到一”的当前市场估值法，那这个市值空间就离谱了：如果“从零到一”的逻辑被市场接受，那公司其实市盈率几乎不看：中微公司现在给的动态市盈率572倍，北方华创259倍，
芯源微 8520倍，
安集科技 158倍，只有晶盛机电给了56倍（但是晶盛机电多数估值给了光伏多晶硅，而
隆基股份 只有27倍，剩下的一半估值都是半导体硅片的溢价）。当然这种天花乱坠的估值法是否适合石英股份，我们无法推测，只能走一步看一步。
最后，我们去分析它和另一家石英材料厂商
菲利华 之间的关系，作为两家上市时间、市值都相近的石英材料商，二者的侧重点是有显著区别的。
菲利华的石英材料主要供货在玻璃制品，集成电路+光学用高性能石英在今年1月20日的定增计划当中，方向上看，菲利华主要向玻璃这边发力，未来将显著受益于面板、光学产业的崛起，相对来说，从零到一切入半导体级石英的石英股份相对更有吸引力，从TEL的认证开始，石英股份走出了反超菲利华的第一步。
最后的最后，我觉得大家要摆脱一个对个股挖掘和板块理解的误区，在思维上我们需要前瞻一些，也最好能够洞悉一些产业的方向，但是在市场资金认可自己的逻辑，开始兑现的时候，请不要那么聪明，市场的风口很大，资金有的时候也很疯狂。祝大家事前聪明，事中愚蠢，事后清醒。
有龙才做
15
评论(29)
收藏
展开
