国电南瑞拟5.58亿元合资设立功率半导体公司，加快高压IGBT研制进程

 

国电南瑞IGBT合作方全球能源互联网研究院究竟是何方神圣？

兴业电新 · 每周观察

近日，国电南瑞公告拟与国网下属科研单位全球能源互联网研究院有限公司(简称联研院)共同投资设立南瑞联研功率半导体有限责任公司。其中国电南瑞以5.59亿元出资，持股比例为69.83%；联研院以技术作价出资2.41亿元，持股比例为30.17%。
国电南瑞的合作方全球能源互联网研究院究竟是何方神圣，资本市场对此不甚了解，我们在此做详细解析。
一、国电南瑞为什么要做IGBT
降低成本，解决卡脖子风险，实现自主可控，产业升级，打开新市场空间IGBT模块（功率半导体）：由IGBT（绝缘栅双极型晶体管芯片）与FRD（续流二极管芯片）通过特定的电路桥接封装而成的模块化半导体产品，具有开关速度快、饱和压降低、驱动功率小等优点，是能源变换与传输的核心器件，适合应用于柔性直流输电、新能源发电并网、电能质量治理装置、轨道交通等装备。
IGBT是国电南瑞实现全产业链自主可控的重要方向，实现基础原材料价格可控的关键步骤：IGBT从国内市场来看90%依靠进口，高压部分ABB，中低压有英飞凌，是国电南瑞南瑞柔性直流换流阀等重要设备的核心零部件。

IGBT项目的实施将引进IGBT技术并实现自主化生产，实现核心半导体关键技术国产化，这将有助于上市公司在重组完成后为现有柔性直流输电、静止无功发生器、风电变流器、光伏逆变器等电力电子设备研发等提供技术支撑的同时实现核心功率器件自有化，降低生产成本，提升产品利润率。同时，IGBT 作为自动控制和功率变换的关键部件， 是电动汽车、节能设备、直流配电网等战略新兴业务的核心元器件。
2017年，国电南瑞重大资产重组及募集配套资金61亿元，其中16亿投向IGBT模块产业化项目，国电南瑞此前就与联研院合作有一定的产业技术积累，2018年南瑞1200V 50A的产品已经研发成功流片，1700V产品预计将在2019年完成

二、全球能源互联网研究院究竟是何方神圣？
02专项承担方，国内高压IGBT芯片领域技术研发中坚力量前身：全球能源互联网研究院前身是国网智能电网研究院，成立于2012年5月，是国家电网公司直属科研单位，是中国电力行业多学科、综合性的研究机构。2016年2月22日更名为全球能源互联网研究院，并正式挂牌。
现状：全球能源互联网研究院共设置6个职能部门、2个业务支撑部门，拥有功率半导体（IGBT模块）研究所等6个研究所及美国研究院、欧洲研究院等2个海外研究院。研究生以上学历员工总数的72.01%。国家“千人计划”专家6人，中央直接联系高级专家1人，享受政府特贴专家6人，新世纪百千万人才2人，国家电网公司科技领军人才1人，专业领军人才10人，优秀专家人才12人。
IGBT领域积累：在功率半导体器件领域，联研院承担国家科技重大专项（02专项）“国产高压大功率IGBT模块电力系统应用工程”等攻关任务。成功研制3300V/75A及1200V/150A的硅基IGBT、3300V/50A 碳化硅二极管，实现了新一代电力电子器件的重大创新突破。
国家重大科技专项：国家科技重大专项（National Science and Technology Major Project ）是为了实现国家目标，通过核心技术突破和资源集成，在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程，是我国到2020年科技发展的重中之重。
其中包括：核高基，集成电路装备（02专项、联研院重点参与）、宽带移动通讯、数控机床、油气开发、大型压水堆核电站、水体污染治理、转基因、新药创制、传染病防治、大飞机、高分辨率对地观测系统，载人航天与探月工程
国家重大科技专项：国家科技重大专项（National Science and Technology Major Project ）是为了实现国家目标，通过核心技术突破和资源集成，在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程，是我国到2020年科技发展的重中之重。
其中包括：核高基，集成电路装备（02专项、联研院重点参与）、宽带移动通讯、数控机床、油气开发、大型压水堆核电站、水体污染治理、转基因、新药创制、传染病防治、大飞机、高分辨率对地观测系统，载人航天与探月工程
联研院于2010年开始研究功率半导体器件，拥有100多人的技术团队和先进的功率器件中试线，是国内少数掌握高压IGBT芯片设计技术的单位之一。在功率半导体器件领域，联研院承担国家科技重大专项（02 专项）“国产高压大功率IGBT模块电力系统应用工程”等攻 关任务，自主研发了1200V至4500V系列IGBT、FRD芯片及器件，其中3300V/1500A压接式和焊接式IGBT器件，掌握成套的设计、制备等核心技术，打破了国外技术垄断，成功研制 1200V至6500V碳化硅二极管样品，实现了新一代电力电子器 件的重大创新突破。

图、联研院IGBT专利

拟合资成立南瑞联研，IGBT产业化进程有望加快


评国电南瑞：拟合资成立南瑞联研，IGBT产业化进程有阅读数：

作者：劉帅0292019-12-01 11:30:21分享：国电南瑞( 600406 )、股吧：拟合资成立南瑞联研，IGBT产业化进程有望加快

安电新创： 安电新 电新邓永康团队 10月18日

■事件：近日，公司公告拟与国网下属科研单位全球能源互联网研究院有限公司（简称联研院）共同投资设立南瑞联研功率半导体有限责任公司。其中公司以5.59亿元出资，持股比例为69.83%；联研院以技术作价出资2.41亿元，持股比例为 30.17%。

■推进IGBT模块产业化是公司重募投项目：我国的IGBT技术尚未成熟，到目前为止IGBT的核心技术和产业为大多数欧美IDM半导体厂商所掌控，尤其在中高端领域差距更大。近几年我国IGBT芯片和模块约90%依赖进口；在铁路牵引、智能电网、高压变频器等6500V以上应用领域，IGBT模块完全依赖进口。2018年4月，公司完成非公开发行募集资金60亿元，其中16.44亿元用于“IGBT模块产业化项目”。项目建设期为42个月，到2019年8月底，该项目已累计投资进度为1.44%。

■成立合资公司有望加快募投IGBT项目产业化进程。联研院于2010年开始研究功率半导体，是国内少数掌握高压IGBT芯片设计技术的单位之一。在功率半导体器件领域，自主研发了1200V-4500V系列IGBT、FRD芯片及器件，其中3300V/1500A压接式和焊接式IGBT器件，掌握成套的设计、制备等核心技术，打破了国外技术垄断。通过与联研院合作，有利于降低公司IGBT功率器件技术研发及产品批量化生产的风险，保障中低压、加快高压IGBT等功率半导体芯片及模块研制和产业化进程。

■国网泛在电力物联网建设主力军。公司拥有息通讯技术和智能电网技术，并在电网领域实现二者充分融合。过去10年智能电网建设息化与智能化的积累，使得公司已成为泛在电力物联网建设的主力军，公司在营配贯通、智能终端、物联代理、综合能源服务管控系统等方面具有技术和产品优势。2019年初，公司组建专项攻关团队，全面参与国网泛在电力物联网建设顶层方案和专项方案设计。而根据公司泛在发展落实方案，未来将着力推进31个泛在重发展方向，其中国网统一建设项目15项，泛在专项试项目13项，公司创新研究项目3项。

■公司通业务有望持续快速增长。公司通业务涵盖电网生产管理、调度管理、息安全、息通综合监管、通设备及系统、实时数据库、大数据应用分析、量子保密通等业务，是支撑智能电网和泛在电力物联网建设的核心力量。从国网泛在建设规划来，息通类投资未来5年有望达到3,000亿以上规模，在该领域国电南瑞与产集团各有所长，过往中标占比基本相当，合计中标占比接近80%。2019年是泛在推广的元年，从4月份建设任务下发以来，技术验证、试先行、5G基站共享共建、3省专项招标等均陆续推出。我们预计泛在相关的投资规划有望在19Q4集中推出，建设任务也将同步快速启动，公司通业务未来有望随着泛在投资落地快速增长。

■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价30.00元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为13.2%、22.2%、15.3%，净利润增速分别为8.5%、25.0%、21.7%，EPS分别为0.98、1.22和1.49元。公司是全球领先的电网智能化息化龙头企业，是泛在电力物联网建设主力军。维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为30.00元，相当于2020年25倍的动态市盈率。