国盛证券 奥飞数据（300738）发展空间巨大给予“买入”评级

2020年机构看120亿左右，明年看400亿以上；

请问2020年市值可以看到多少

事件：公司 1 月 6 日公告，已于 2020 年 1 月 3 日与阿里巴巴签署合作备忘录，锁定华南地区数据中心资源。由公司负责数据中心总体项目实施（包括项目投资、方案设计、工程建设和交付、运维保障）。阿里作为最终使用用户，向公司承租上述机柜资源，机柜计费采用租电分离模式。自机房交付验收之日起的 8 年为机房服务期。根据协议约定，合作期内预估总金额约为5 亿元人民币。
合作阿里，共享流量爆发红利。华南地区一直是公司的优势区域，作为 IDC 的后起之秀，本次和阿里达成合作，说明了公司的交付能力、运维实力都得到了互联网头部厂商的充分认可，有利于公司扩大在 IDC 的市场影响力。除此以外，公司扎根华南布局全国，现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络，并已建立以香港为核心节点的国际网络，还可以满足客户业务出海需求。
阿里既是“直播带货”等新型服务提供商，服务 C 端；又是云计算服务提供商，服务 B 端，双重身份使其对于国内云计算需求把握尤为敏感。阿里半年内连下大单，预示国内云计算市场规模 2 年内有望再上台阶。
（1）2019 年 10 月 14 日，世纪互联宣布与阿里签署合作备忘录，项目位于华东地区,将分两期开发。第一期项目目前正在开发中,预计将于 2020 年上半年交付。第一期项目总收入预计达 16 个亿。
（2）2019 年 12 月 3 日，数据港公告收到阿里需求意向函，自开工日起 18 个月内交付，在运营期限内，预计数据中心服务费（不含电力服务费）总金额约为人民币24.4 亿元。
（3）2019 年 12 月 30 日，世纪互联宣布与阿里签署了一项新的合作备忘录，即将启动之前签署合作备忘录项目的第二期工程。第二期工程计划分阶段完成。第一栋楼预计于 2020 年上半年交付，合同期内总收入预计超过 6 个亿。
公司同时具备 CDN和云服务牌照，已与腾讯云等公有云厂家达成合作关系。此次合作阿里只是开始，期待更为多样化的深度合作。以光环新网和数据港为例，在合作关系稳固后，公司依靠在华南的区位优势，有望迎来更多的订单。另一方面，阿里和合作伙伴的合作模式将更为多样，从单纯的代建、运维，有望扩展到云迁移、云代销等业务，通过深度合作，成为数据中心综合解决方案提供商

关键假设
（1）我们假设公司在建项目均能按时交付，同时新业务承接顺利，后续公司计划在广州、深圳、海南、北京等扩建 IDC，未来两年机柜数仍将快速增长，2019-2021年部署机柜数达到 0.8/1.4/2.0 万个，上架率在 60%~65%之间。
（2）随着 IDC 业务向一线城市扩展，上架率逐渐改善，使得单机柜成本逐步降低，利于 总 体 毛 利 率 企 稳。我 们 假 设 2019-2021 年 IDC 服 务 毛 利 率 为28.72%/29.02%/29.09%，其他互联网服务的毛利率维持稳定。
股价上涨的催化因素
（1）“互联网”属性使得公司在流量爆发不断催生高宽带应用的时代竞争力十足；
（2）客户出海潜在需求巨大，公司海外业务有望持续高增长；
（3）流量爆发云计算再迎投资机遇，与腾讯云的合作有望进一步扩大