学贴

投资建议
1）智能驾驶：重点推荐中科创达（智能驾驶舱）、虹软科技（视觉AI算法，布局了DMS、ADAS等辅助驾驶），建议关注德赛西威（智能驾驶舱）、锐明技术（商用车智能视频监控）、鸿泉物联（商用车智能增强驾驶系统）、星网宇达（惯性导航）；2）车联网：重点推荐千方科技（车路协同），建议关注万集科技（V2X）、航天宏图（卫星遥感大数据）。

片是半导体制造的核心材料。近年来，随着中芯国际、华力微电子、长江存储、华虹宏力等中国大陆芯片制造企业的持续扩产，随着芯片制造产能的增长，对半导体硅片的需求仍将持续增长，国内硅片厂商未来发展空间大。建议关注：中环股份。高纯电子气体是影响电子器件可靠性和成品率的重要因素，随着制造工艺制程的飞速发展，对电子气体的纯度要求也越来越高，国产替代空间大。建议关注华特气体。存储芯片由2D向3D技术变革，使CMP抛光步骤数近乎翻倍。工艺的发展给抛光材料市场带来了新的增长机会，建议关注：安集科技。光刻工艺的成本约为整个芯片制造工艺的30%，耗时约占整个芯片工艺的40%~50%，是芯片制造中最核心的工艺，目前前五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额。建议关注：晶瑞股份/南大光电。随着国内溅射靶材技术的成熟和高纯铝生产技术的提高，我国靶材生产成本优势明显，靶材原料之一高纯铝的国内进出口量差距也在逐步缩小。建议关注：江丰电子。

宏大爆破（002683.SZ） 天时地利人和，打造军贸赛道第一股 
一、宏大爆破依托 HD、JK 两型军贸导弹，打破了国内传统军品的研制及 商业模式， 最为重要的是，导弹是最能拉平敌我双方武力不平衡的利器，是军贸赛道中 的最佳品种。

打造军贸平台，或将成为国内军贸赛道第一股：目前 JK、HD-1 两型军 贸导弹均获得出口立项批文且研制进展顺利，静待导弹定型、订单落地。2019 年 12 月 11 日，公司新增航天大师级人物吴宝林为独立董事，至少表明公司 发展战略、 军贸导弹一，性能超越印俄联合研制的布拉莫斯的 HD-1 超音速巡航导弹， 军贸市场空间很大。HD-1 与布拉莫斯相比具备速度快、弹头大、体积小、 重量轻的特点，核心优势在于采用固体冲压发动机。 军贸导弹二，JK 导弹：自主研制的新型制导武器项目，一款超小型的精确 制导导弹，根据国际军贸市场需求导向研制，国际军贸市场空间大且易于销 售。不止于榴弹发射器发射，超小型制导导弹还能够安装在无人机上，成为 无人战争中的打击利器。JK 导弹根据国际军贸市场需求研制，再加上单兵 配置需求量大，军贸市场空间大；且单价低易于销售。我们认为 JK 导弹一 旦定型或将有订单快速落地，贡献业绩可期。 三

我们预计 2019-2021 年归母净利润分别为 3.03、 4.53、6.89 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 56X、37X、25X。。

600416
公司拟在产交所预挂牌转让湘电风能 100%股权。同时计划以 5.17 元/股的价格向湖南国资委下属兴湘集团定向增发不超 2.09 亿股，募资不 超 10.81 亿元用于补流。 
点评： 剥离亏损子公司，湖南国资真金白银扶持。湘电风能 2018 年亏损 13.2 亿 元，19 年 1-9 月亏损 3 亿元，在现有条件下扭亏无望。此次处置是继转让 长沙水泵厂后的第二次动作，止住出血点。按湘电风能 13.84 亿净资产测 算，如果转让成功，上市公司有望获得较好的资金回流。公司未来将聚焦 电机、电控和军工主业板块。资金支持方面，此前 2017 年 9 月，兴湘集 团已认购湘电股份 9.4 亿元可交债，目前换股价已下修为 6.9 元/股，至 2020 年 9 月 14 日为换股期。本次锁价 5.17 元/股定增融资 10.8 亿元，限售期 18 个月，再度体现湖南国资做大做强上市公司的决心。2019 年三季报显 示公司长期借款 1.3 亿元，前三季度财务费用 2.68 亿元。增发补流完成后， 有望通过清偿银行借款，大幅降低负债水平，改善财报。 电磁弹射和全电推进技术是公司核心竞争力，具有世界先进水平。公司 2017 年设立的湘电动力公司聚焦军品，在以马伟明院士为核心的团队指导 下，在全电系统、特种电机、高效储能等尖端装备技术领域发展很快。2018 年湘电动力实现收入 10.27 亿元，净利润 7563 万元。公司 19 年三季报中 的合并资产负债表显示，截至 9 月末的预收款高达 9.6 亿元。我们预测这 主要是湘电动力的军品预收款项。 增发公告披露，公司目前正在组建高端技术研发平台，加快布局民用卫星 发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、 大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊 车辆电传动系统等高端产品。民用卫星发射动力系统方面，航天领域的电 推进系统又称“电火箭”，通过将电子约束在磁场中，并利用加速阳离子来 获得推力，拥有结构简单、高比冲、高效率等优点。利用电火箭可实现航 天器的姿态控制、位置保持、变轨和星际航行等任务。

 工信部:加快 5G 商用步伐 推动信息通信业高质量发展  中国 联通力争 2020Q3与中国电信 完成全国 25万基站建设,较原定计划提前一个季度完成全年建设目标 华为全球已获 91个 个 5G 商用合同 发货超 60万 万 5G AAU 模块 推荐组合本周关注:中兴通讯（ 000063 ）、烽火通信（ 600498 ）、华工科技（ 000988 ）、奥飞数据（ 300738 ）、和而泰（ 002402 ）。
 持续关注:5G(中兴通讯、烽火通信、华工科技、光迅科技（ 002281 ）、生益科技（ 600183 ）、华正新材（ 603186 ）、深南电路（ 002916 ）、沪电股份（ 002463 ）、新易盛（ 300502 ）、天孚通信（ 300394 ）、中国联通（ 600050 ）);云计算(中际旭创（ 300308 ）、新易盛、天孚通信、紫光股份（ 000938 ）、星网锐捷（ 002396 ）、光环新网（ 300383 ）、奥飞数据、科士达（ 002518 ）、数据港（ 603881 ）);北斗军工信息化(七一二（ 603712 ）、海格通信（ 002465 ）、上海瀚讯（ 300762 ）);物联网(和而泰、拓邦股份（ 002139 ）、移为通信（ 300590 ）);网络可视化(中新赛克（ 002912 ）、恒为科技（ 603496 ）、迪普科技（ 300768 ）);云视讯及专网(亿联网络（ 300628 ）、海能达（ 002583 ）

南大光电（ 300346 ）：电子特气业 务已成为新增长点，光刻胶项目进 展顺利 ——电子化工材料(ECM)进口替代实质性突破系 

主要业务包括 MO 源、电子特气，同时公司正在推进光刻胶及配 套材料业务、ALD 前驱体产品业务。 电子特气业务已成为公司盈利新增长点。公司主要产品为高纯磷烷、砷烷， 纯度达到 6N 级别，已在 LED 行业取得主要市场份额，并在 IC 行业快速实 现了进口替代，已成为公司新的利润增长点。目前公司在 IC 领域的电子特 气销售额占比约 40%。此外，公司于 2019 年11 月收购山东飞源气体 57.97% 股权，飞源气体是国内三氟化氮、六氟化硫主要生产企业之一。 公司是光刻胶领域的新进入者，目标产品为中高端的半导体用 ArF光刻胶。 公司于 2017 年开始研发“193nm 光刻胶项目”，已获得国家“02 专项”的相关 项目立项，公司计划通过 3 年的建设、投产及实现销售，达到年产 25 吨 193nm（ArF 干式和浸没式）光刻胶产品的生产规模，产品将满足集成电路 行业需求标准。 公司盈利预测及投资评级：我们预测公司 2019~2021 年净利润分别为 0.6 亿元、0.85 亿元、1.24 亿元，EPS 分别为 0.15 元、0.21 元、0.30 元。目 前股价对应 P/E 分别为 121 倍、85 倍、58 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评

神州数码
19 年 11 月 ，宣布将携手推进基于鲲鹏基础软硬件体系 的建设与合作，合力打造鲲鹏系列产品生产基地及超算中心等重点项目。 点评：中央强调“科技创新”，PC 产线前景可期，神州数码利润有望大幅 增厚。我们认为 2020 年大概率 是“IT 重构”元年。中央经济工作会议再次强调科技创新，本轮国内科技 周期标志性时间点是 19 年 6 月 6 日中国官宣 5G 商用，计算机行业叠加关 键技术领域国产化大趋势后续可能带来相关上市公司业绩上升通道。华为做 为 ICT 龙头厂商，华为生态是科技公司拓展竞争格局的重要支点，鲲鹏产业 链打造将会带动相关公司充分受益“IT 重构时代红利”。CPU、服务器、PC 等是 IT 行业发展基石，作为科技兴国新时代的新基建刚需，华为鲲鹏+神州 数码强强联合积极布局重构产业生态，落地厦门市打造生产+渠道一条龙生 态建设商业模式，后续有望形成 IT 产业重构新龙头。 与华为全方位合作，“大华为”战略再次升级。公司于 2011 年首次与华为 合作，并于 2018 年成为华为全球经销商，正式启动“大华为”战略，旨在 将分散在不同板块的华为业务进行整合，成立华为业务群，实现统一的前中 后台。公司与华为的业务已经深度融合。在“大华为”战略的牵引下，神州 数码先后成为华为首批认证“优选级沃土数字平台集成交付伙伴”和首家“优 选级 DevOps 平台合作伙伴”，并基于自身能力对鲲鹏生态产品进行了软件 适配，与华为在更多前沿技术及核心业务领域展开更具价值的探索与实践。 2019 年 9 月 19 日，华为“鲲鹏”主板正式发布，向合作伙伴全面开放并 且支持合作伙伴开发自有品牌计算产品。而此次，公司与厦门市人民政府签 署协议，未来将通过 2-5 年时间在厦门建设基于华为“鲲鹏”主板的服务器 基地和 PC 生产基地；公司也将作为投资及运营主体，参与支持厦门市鲲鹏 超算中心的建设，及后续智慧城市的运营支持。厦门超算中心是国内首个基 于华为“鲲鹏”架构的城市级超算中心，本次合作表明了公司“大华为”战 略的进一步升级以及公司在云计算及数字化建设方面的技术实力。

第一个方向，我们想打造一个MDC智能驾驶平台。通过这个平台，建立广泛生态，最终通过开放合作，促进整个汽车产业走向智能化。我们最大的优势就是AI能力与云的能力，打造以华为昇腾芯片为基础的、加上智能驾驶操作系统以及自动驾驶云服务的MDC智能驾驶平台。


共同打造三个生态：
其一是传感器生态，包括激光雷达、毫米波雷达、摄像头等等，让这些传感器方便与MDC连接在一起。作为选择之一，华为也会利用自己的5G技术来开发毫米波雷达，实现全天候的成像，同时我们也会充分利用全球领先的光电子技术，开发激光雷达，真正解决激光雷达面临的成本问题与性能问题。
其二是智能驾驶应用生态，我们希望打造基于MDC的算法与应用生态，希望广大合作伙伴基于MDC，来开发智能驾驶的应用与智能驾驶的算法，支持汽车产业来不断的提供智能驾驶创新功能和服务。
其三，我们把MDC跟各种执行部件连接起来，我们把接口的标准打造好，让MDC跟所有的执行部件容易配合。另外，我们还面临着一系列的法律、法规、政策、标准等问题和挑战，所以我们希望建立广泛的生态联盟，来推动建立标准、凝聚共识，以推动整个汽车产业走向自动化，真正实现完全的自动驾驶。
第二个方向，打造一个智能座舱平台。我们的核心理念是让智能座舱平台和整个智能终端生态结合起来。我们在中国、在全球都拥有大量的智能手机用户，整个产业界建立了广泛的智能终端生态，真正实现了规模化、低成本。智能座舱是在车上，我们认为应该把智能终端硬件生态、软件生态、应用生态，引入到智能座舱。华为公司将基于智能手机麒麟芯片加上鸿蒙操作系统，来打造一个智能座舱的平台。希望基于这样的平台，最终构建起智能座舱的生态，希望未来的智能座舱硬件也是可以更换的，应用是不断更新的，软件也是可以不断升级的。

第三个方向，我们要打造一个智能的电动平台，使得车企在电动上形成差异化的体验。我们开发一款MCU，基于MCU打造一个整车控制操作系统，基于这个操作系统开放给所有的汽车开发企业，不断提升用户差异化体验。所有的车企基于VDC平台，就可以更好地做好差异化的整车控制。

经过过去4年持续的估值消化，军工板块相当一批标的2020年PE已回落至20~35倍区间，而未来5~10年又可以展望确定性较高的15%~30%的复合业绩增速，风险收益比高。当前重点推荐：中航机电（ 002013 ）、中国海防（ 600764 ）、航发动力（ 600893 ）、中航高科（ 600862 ）、光威复材（ 300699 ）、爱乐达（ 300696 ）、中航沈飞（ 600760 ）、中直股份（ 600038 ）、内蒙一机（ 600967 ）、中航电子（ 600372 ）等

国内做CRO业务的公司包括药明康德（ 603259 ）、康龙化成（ 300759 ）、美迪西以及博腾股份（ 300363 ）等近40家从事医药服务板块的上市公司。随着行业集中度不断提高，具备优势的龙头公司也不断涌现，具有代表性的包括药明康德、泰格医药（ 300347 ）、康龙化成、昭衍新药（ 603127 ）等。
其中，药明康德主营业务包括中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务(CDMO/CMO)、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务等四个板块，贯穿药物发现、临床前开发、临床研究，以及商业化生产全产业链。2018年公司的营收高达93.14亿元，2016~2018年，药明康德营收、扣非归母净利润的复合增长率分别为25.3%、105.4%。
泰格医药的公司业务已经完整地覆盖了临床研究全产业链，并参与百余项国内创新药临床试验。公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润8亿元-9亿元，同比增长68.45%-91.13%。
康龙化成目前已成为一家立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司。根据公司发布的2019年业绩预告，预计2019年归母净利润(新会计准则调整之后)5.23-5.56亿元，同比增长57-67%。
 昭衍新药是国内药物临床前CRO的安全性评价服务龙头企业，主营业务包括药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售，其中药物临床前研究服务为公司的核心业务。公司预计2019年净利润1.52亿元-1.73亿元，较上年同期增加4333万元-6500万元，同比增长40%-60%。