学贴

真视通( 002771 )

1.数据中心建设及运营服务业务加速成长。毛利率同比提高2.2 个百分点至24.41%，主要原因系采购成本降低以及软件、技术服务费在收入中的占比提高所致。公司销售费用率同比下降0.28 个百分点，财务费用率保持稳定。而管理费用率同比上升1.99 个百分点，主要原因系研发投入同比上升58.16%所致。

  2.“三云、三+、三平台”战略落地，云业务大有可期顺应行业和技术趋势，公司结合自身优势发布了“三云、三+、三平台”

  业务发展战略，目前战略已逐步落地。公司成立云视频事业部，推出云视讯自主品牌“真会通”，市场前景广阔；并购网润杰科，云计算、云机房业务整体解决方案的能力有望大幅提升。此外，公司在大数据业务、物联网业务和军队云仿真业务方面均有突破。我们认为，云视讯产品以及云计算、云机房业务有望成为公司新的增长点，拉动业绩大幅上升
真视通(002771)昨日接受调研时表示，春节期间应客户需求，公司为100多个客户开通云视频服务，数量仍在逐步提升。新开通客户中，重点保障抗击疫情的一线需求，在线教育、学校等客户数量更多，未在完全统计范围内。真视通称，公司云视频客户群体不同于阿里、腾讯，公司主要面向政府央企提供定制化开发服务，目前收入占比不高，希望此次疫情对云视频业务的销售起到促进作用。

网宿科技宣布与中国联通成立合资公司“云际智慧”，公司开展CDN以及与CDN相关的安全和边缘计算等服务，该合资公司网速科技持有42.5%股权、联通联通持有42.5%股权、网智通持有15%股权。业务人士认为这一举措将进一步推动CDN产品升级，从而增强网宿的核心竞争力和行业影响力，以及将成为网宿科技的新增长点。

优刻得（  688158  ）2020年初最值得期待的全球级独角兽！

公司是中立、安全的云计算服务平台，坚持中立，不涉足客户业务领域。公司自主研发IaaS、PaaS、大数据流通平台、AI服务平台等一系列云计算产品，并深入了解互联网、传统企业在不同场景下的业务需求，提供公有云、混合云、私有云、专有云在内的综合性行业解决方案。

公司在莫斯科、圣保罗、拉各斯、雅加达等全球部署的32大高效节能绿色数据中心，以及国内北、上、广、深、杭等11地线下服务站，UCloud已为全球上万家企业级客户提供云服务支持，间接服务终端用户数量达到数亿人。 UCloud深耕用户需求，秉持产品快速定制、贴身应需服务的理念，推出适合行业特性的产品与服务，业务已覆盖包含互联网、金融、新零售、制造、教育、政府等在内的诸多行业。 UCloud核心团队来自腾讯、阿里、百度、华为、VMware等国内外知名互联网和IT企业，同时引进传统金融、医疗、零售、制造业等行业精英人才，目前员工总数超过1000人

2019云计算企业百强榜 前30中A股上市公司分别为网宿科技（5）、用友网路（13）、深信服科技（15）、宝信软件（16）、恒生电子（17）、华胜天成（19）、优刻得（20）、鹏博士（21）、中科曙光（22）、浪潮（28）、东软集团（29） 

 

澜起科技：内存接口芯片设计公司 

投资要点：
内存接口芯片Fabless设计公司。2017年出售消费电子芯片业务后，公司将业务聚焦在服务器领域，主要收入来自内存接口芯片，采用Fabless经营模式。未来公司定位于为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。业务围绕服务器展开，收入主要来自内存接口芯片。2018年公司收入来自于内存接口芯片和津逮®服务器平台，其中内存接口芯片收入占比超过99%。内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件，随着服务器市场规模的增长而增长，公司客户包括国际主流 DRAM 厂商，是国际主要内存接口芯片供应商。津逮®服务器平台于2018年底研发成功，现已进入市场推广阶段，若能顺利推广，将有利于扩大公司市场空间。获利能力远优于行业，经营效率向行业靠拢。公司毛利率自2016年以来一直维持在50%以上，出售低毛利率的消费电子业务后，在2018年毛利率提高17个百分点，达到70.54%。2018年毛利率、净利率都远高于行业。经营效率方面公司一直优于行业，但是随着规模扩大，总资产周转率下降明显，向行业水平靠拢。募投项目巩固公司地位，储备新增长点。公司计划募集资金23亿元，用于投资新一代内存接口芯片研发及产业化项目、津逮®服务器CPU及其平台技术升级项目和人工智能芯片研发项目，投资占比分别为44%、32%、23%。这些募投项目的实施既能巩固公司在内存接口芯片领域的龙头地位，也能为公司储备人工智能方面的新增长点。

澜起科技是全球仅有三家之一、亚洲唯一可以在服务器内存市场提供内存接口解决方案，同时也是全球唯一在DDR3和DDR4得到Intel认证的公司。澜起科技2013年在纽交所上市，并在2016年获得了Intel和三星的产业资本战略投资，近三年保持着营收利润同步高速增长，今天已经成长为全球内存缓冲芯片领域的领军企业
澜起科技没有满足于单一的内存缓冲芯片，通过独立研发的津逮服务器CPU和HSDIMM内存模组已经向新型的可控服务器平台领域进行渗透，未来有望成为国产数据中心自主可控的领军企业。
澜起科技在成为国内 DRAM 内存接口芯片龙头企业后订单持续提升，此次市值突破千亿也正是其市场及业绩的最佳体现。澜起科技前三季度实现了营收净利双增长，营收为13.84亿元，同比增长10.64%；归属于上市公司股东的净利润为7.44亿元，同比增长31.99%；扣非净利润为7.15亿元，同比增长29.62%；经营活动产生的现金流量净额为6.39亿元同比下降13.66%。

中微公司( 688012 )：公司是面向全球的高端半导体设备公司，主打等离子体刻蚀设备和MOCVD设备。半导体设备是半导体产业的基石，占半导体产线总投资的75%，全球半导体设备前五大厂商占据65%市场。中国大陆半导体设备需求约占全球21%，已成为全球第二大半导体设备需求市场，国产集成电路设备市占率仅1-2%，因此公司作为国内半导体设备龙头，国产替代正当时。
公司刻蚀及MOCVD设备快速增长，占据全球市场一席之地：刻蚀设备和薄膜沉积设备行业销售额增速快，设备投资额占比高。公司刻蚀设备部分技术水平和应用领域已达到国际同类产品的标准，并已应用于全球最先进的7纳米和5纳米生产线，正逐步打破国际领先企业在国内市场的垄断。MOCVD设备用途向MiniLED、MicroLED、功率器件等诸多新兴领域拓展。公司MOCVD产品优势明显，在2018年下半年，占据了全球新增氮化镓基LEDMOCVD设备市场的60%以上。
盈利预测：目前电子行业在新旧动能转换期，未来三年将见底回暖，预计公司未来三年刻蚀设备将继续保持高速增长，年均增速为35%。MOCVD设备受LED行业影响，短期设备采购需求缩减，未来三年年复合增长10%。由于国产替代需求强烈，公司刻蚀和MOCVD产品毛利率将保持原有水平。预计未来三年公司营收分别为19.7、24.4、31.1亿元。认为半导体设备行业壁垒较高、投入期长，公司业绩兑现周期较长，宜用PS估值方法。参考A股半导体设备公司市销率（TTM）中位数为7.77，预计19年营收19.7亿元，对应市值153亿元，对应股价28.6元。

中国视频格局中形成以腾讯视频、爱奇艺、芒果TV、优酷、B站为代表的“五指山”,2020年春节期间据勾正数据显示大屏端(云视听极光)、芒果TV的市场份额分别为22%、7%;春节期间视频类日活中云视听极光增长25%,芒果TV增长12%,视频赛道实现小屏与大屏的互动,实现用户从内容到衍生品的消费闭环,进而给予行业推荐评级。可关注具备差异化可持续产出的综艺内容公司芒果超媒( 300413 )、以及大屏代表新媒股份( 300770 )、以及具备特色电视动画内容产出与后端衍生品产出的奥飞娱乐( 002292 )。

东兴证券指出，从App Store的下载排行榜中就可以看出：1）、钉钉、企业微信位列应用总榜的前两名。此外，华为的welink、头条的飞书也跃居到商务榜前列。这些协同办公软件都会充分受益于这次疫情的爆发。2）、远程视频和会议类软件也会充分受益。像腾讯会议排名应用总榜的第三位，而后续的Zoom、云视讯、小鱼易连、瞩目的下载量都实现了暴增。3）、除了上榜类目之外，管理协同类的应用软件都会不同程度地受益。像OA类、金山办公等都会获得不错的增长。
部分相关上市公司梳理：金山办公（ 688111 ）、致远互联（ 688369 ）、泛微网络（ 603039 ）、用友网络（ 600588 ）、苏州科达（ 603660 ）、会畅通讯（ 300578 ）、齐心集团（ 002301 ）、真视通（ 002771 ）、梦网集团（ 002123 ）。

楼上的厉害饿

安信证券指出，当前快递板块估值仍具备吸引力，重点推荐：顺丰控股(直营快递龙头+高护城河)、韵达股份(精细化管理能力突出+业绩持续高增长)、同时关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递。