我心中的核心科技股简述

@bjc2008  
差不多就是这个逻辑，数据湖这块一个是企业大数据云，还有一个是智慧城市的数字档案，三季报不及预期，数据看扣非不好，但原因主要是会计核算方式变更，控转参，洗了一波之后这里走出来了，长线很好的标，位置也不高

又到了三季报的时间节点：[淘股吧]

三季报几个有确定性的预增：
1、ETC，今天万集科技涨停了，先破位先反弹，市场认可超跌，ETC龙头公司的业绩哪个不是数倍增长可以找我，设备三剑客万集科技、金溢科技、华铭智能（聚利），ETC芯片博通集成。只有这四家正宗，其他一律不正宗，要么就是不是业绩真正爆发，后续的话四季度其实万集估计会更好，金溢做OBU\RSU太纯粹了，后续乏力大概率，万集还有优势项目高速公路治理超重，这个建设可能是四季度和明年上半年的重点，后续还有更多想象空间一些，华铭的话纯粹打并表的时间差，感觉有点鸡肋。博通集成也有业绩预期差。未来潜力，相对来说万集≈博通>华铭>金溢。
2、5G：信维、硕贝德这样的天线。天线最先兑现了，主要还是因为手机厂商要开始备货开工了，相对来说5G基站相关的兑现会慢一点，这个自己把握节奏，炒兑现还是炒未来，市场说了算。
3、消费电子：主要是摄像头和VR，水晶光电、歌尔股份这种都是龙头，还有指纹的汇顶科技，韦尔没有完全并表豪威业绩估计不会太高但是会兑现一部分也可以看看。还是一样市场说了算。
4、PCB，放心，这个基本没有雷，除了那种纯粹蹭概念的假PCB公司，今年业绩都是包增长的，包括昨天晚上中报的奥士康，看起来只有十几个点的增长，但是仔细看，上半年是负增长，三季度单季度是1.08亿，去年只有0.82亿，实际上是30%+的增长，PCB全球增速三年复合只有个位数，奥士康也不是一线大厂，说明整个行业三季度依旧是景气的，这是管中窥豹，所以相关公司依旧业绩值得期待。

其他的方面大家也聊聊吧，可能遗漏了很多。

@一树白梅 [淘股吧]
接着这位朋友的话，我们来看看科技股中“绕不开”的PCB。

按A股属于PCB（印刷电路板）题材的公司来看，就有20多家，PCB公司优势的来源还是渠道，行业接近完全竞争，在技术上的壁垒并不算特别高，除了少数公司的少数产品，比如上游原材料、下游解决方案会相对有一些垄断性和技术壁垒以外，其他的角度看，不过是块电路板，和芯片的工艺、设计壁垒相比实在太低了。算是科技股当中“科技含量”最低的板块。

但是恰恰是“低科技”的科技股，走的最强，原因何在？因为赶上了国产替代的列车，赶上了国内各行各业信息化建设的春风。现在什么都要电子信息化，那么物联网、5G、人工智能、面板……只要倪能想到的电子产品、设备，都需要一块主板来支撑啊！蛋糕突然变得巨大无比，这就像做菜，不管你做什么菜，基本都需要放盐，PCB就相当于电子产业的食盐，没什么高科技，但哪哪都要用。

公认的行业龙头：生益科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股。
要说他们之间的差异，我和几个业内大佬聊了半天，大家也都是云里雾里，真的很难区别！只能简单说说！

1、生益科技
优势：产业链上游优势明显，5G高频CCL是最大亮点
不足：业绩弹性较小，外销竞争力不足。
相对来说，因为生益科技切入上游覆铜箔层压板，所以相对来说处在更上游一些的位置，所以历史上的业绩都比较稳定，不过业绩弹性也相对就小了一些。另外就是5G高频CCL，这个它的优势比PCB高得多。未来5G建设核心受益，综合看是最好的公司，但是必须认识到，和罗杰斯等国外巨头差距依旧很大，国产替代目前是保护伞，未来能不能保持高端产线龙头地位，需要自己迭代发力了，政策襁褓不可能跟着一辈子。

2、沪电股份
优势：业绩弹性大，产品更万金油，通讯板占营收大头最受益5G建设
不足：在非通讯领域竞争力有限。
本轮行情最红的沪电股份它的业绩波动就大很多，因为受到上游成本推进和外部环境的影响会大一些，而且国外客户的占比也比较高，不过内销比例已经逐渐提高了，下一步坐等5G进一步放量了，业绩上估计还有爆发力，应该没有兑现完，但是要说缺点把，涨的太多算不算呢？它其实和生益科技在各方面条件都比较像，但是涨太多了，业绩又不够稳定，相对来讲就占劣势了。

3、深南电路
优势：全产业链布局，具备供应一站式解决方案能力。
不足：综合毛利率偏低，持续研发投入大。
深南电路的优势在于业务多元化程度比较高，但是成也萧何败也萧何，毕竟核心还是PCB，而PCB又是接近完全竞争的行业，对成本优势非常看重，深南这种票就是步伐注定不会扯得太开，未来说不定反倒要看它非PCB业务的潜力，否则没有预期差。

4、鹏鼎控股
优势：规模优势大，消费电子景气加持，四大龙头公司中相对最下游的
不足：因为是下游，所以业绩波动大，成本推进的时候对业绩破坏力很大，另外美国市场依赖性太高了。
总体来看鹏鼎控股的定位比较尴尬，美国市场占比太高，政策注定时常不友好，依赖消费电子市场的繁荣才有更好的业绩潜力，此外需要看业务区域结构的调整力度，尽快扩展大中华地区的比重非常重要，特别是目前扶持国产替代的情况下。

3999的华为mate30，点名了产业链的相关公司：[淘股吧]
华为Mate 30镜头用的是舜宇光学，屏幕面板用的是京东方，功率放大器用的是三安光电，散热件用的是领益智造，无线充电材料用的是信维通信，芯片封装用的是长电科技。

除此之外，还有摄像头CMOS芯片的韦尔股份，光电设备的五方光电，光学薄膜元器件的水晶光电等，都属于华为手机这块的产业链公司。

华为这边大量采购国产替代设备，也会推动小米 OPPO  VIVO 的国产替代加速，这是后面的增长逻辑，即华为的蛋糕吃完，后续还有新的蛋糕呈上来，因为其他厂商的国产替代率目前还比较低。

从产业链位置和长波经济周期的阶段出发是最好的分析点：因为这轮科技革命的集中创新期已经过去，后面是延展浪，或者说是下半场，所以应用层的局部创新是主导，产业趋于成熟，细分的领域越来越多，利润链条越来越长，下游虽然薄利，但是因为细分行业蛋糕小，实际上容易形成部分企业独占市场的细分垄断。这种体现就是未来某些领域的独家供应商会越来越多。

现在各大研报基本上是什么涨起来了就在吹什么，这个问题很明显就是忽略了行业内可比公司有很多非上市公司的问题，远的不说，就说华为海思，华为海思没有上市，上市的公司里面打部分芯片设计企业的基本面都要比华为海思更差，那他们在上市公司里面哪怕在某个细分赛道里面有优势，那也不过是矮个里面挑高个，意义并不大。[淘股吧]

比如我一开始举的圣邦股份的例子，就是典型，细分行业有许多可比公司，没有上市，圣邦既然上市，吹是可以的，吹过头就夸张了，但是圣邦他有一个好处，就是可以通过并购重组，因为有融资平台，这是非上市公司所不能比的。

另外再看估值，市盈率这个指标真不靠谱，现在很多芯片公司炒作的基本面逻辑，都是他们的下一代产品，所以芯片这边普遍估值高，那低估值这边的是什么，主要是消费电子，典型的比如是PCB，行业规模太大了，万亿市场，个位数增长都是常态，但是今年许多公司有两位数甚至3、50%的增长，严重超预期了，进行一波重估，实际上是估值修复，如果增速兑现之后又减慢了，那实际上还是周期股逻辑。ETC也同理，你看金溢科技三季报要预增十倍了，年报出来搞不好十个15-20倍市盈率的公司，你觉得它太便宜了，实际上你买的不是成长股，是周期股，因为未来政策递减了，ETC设备饱和了，它相当于业绩透支了，后劲没了，市盈率都是虚无，这里估值很复杂，很乱。

所以我更倾向于用非业绩估值的方法去看科技股，从壁垒的角度，从可比公司的角度，从预期差的角度，有的公司炒的是未来，你非要它现在下金蛋，是不现实的，有的公司暴发户了，也许只是政策红利一阵风，周期股一样，那风过了总要摔下来的。

*，一直看好的云相关个股终于爆发。[淘股吧]
大科技，除了汽车电子这块的部分细分，着实没有洼地了。还有一块，可能是网络安全，但是网络安全的逻辑并没有特别好，洼地填完之后，基本面支撑也是相对较脆弱的。
短期科创板更是疯狂，未来从市场的角度来说，只有两种路选择，一种继续让梦想延续，利用核心的芯片半导体品种打开新的空间；另一种让洼地都填平之后，核心品种时间换空间，而低位启动的品种，有太多浑水摸鱼了，那些需要杀一轮估值。
总体看无论选择哪一条路，最后回流核心也是必然选择，这种炒作可能要一个情绪拐点后逐渐结束，现在无人不谈科技、本质上已经进入击鼓传花。大家多去关注情绪博弈，筹码好的，短期消息好的，做这些，有超额收益，但别恋战。
关于科技，只能谈这么多了，还是那句话，今年到科技股退潮之前，全部都是赚阿尔法，主题投资的溢价极高。

@jinyu3163  国产替代这条线的预期和落地，这里长江存储的采购，肯定是顺着能够替代渗透的几个票来的，目前看就是中微公司、北方华创、晶盛机电、精测电子、芯源微。[淘股吧]

石英股份的话也可以做一些替代，不过感觉强度有限，看不清了，后续可能吃消息。但我相对来说不如一线的国产有一定渗透率的头部公司看好。@zhangyt321 
IS的话就看和兆易创新的市值差，按照利润口径和收入口径，北京君正合理估值应该是30%左右的兆易，目前看好像低估了一些，有补涨空间。

谢谢老师分享，奥迪这么多的一字板啊，吓死我了

兄好，今天涨的猛的基本都是兄前面分析的几个芯片，感觉核心还是在技术！几个芯片这种技术壁垒比较高的或者说未来更有潜力的，有希望国产替代的，还是这几个品种，从而更受资金青睐些，调整幅度也更小，不知我分析的对不对