从“宝万之争”、“大众控股保时捷”股权之争说开去

4年“宝万之争”将落幕，姚振华持续减持万科，谁是最后的赢家？

作者 | 波波

在宝能连续减持万科股票接近两年时间后，最新的持股比例已经不足5%，离彻底退出也只是一步之遥，这场持续四年时间的“宝万之争”即将闭幕。
12月19日，万科A发布公告表示，公司收到钜盛华及其一致行动人前海人寿的通知称，钜盛华和前海人寿在2019年11月27～12月19日通过集中竞价交易合计减持万科A股5.65亿股，占到总股本的5%，经减持后持股比例已经降至4.9999998%。
值得注意的是，钜盛华及其一致行动人前海人寿都是宝能所控制的企业。也就是说，宝能经过这次减持后，持股比例已经不足5%，算是退出了万科的控制权之争，这场持续四年时间的“宝万之争”很可能在短时间内落下帷幕。
在这场关于万科的股权争夺大战中，宝能不仅给市场留下了近乎教科书式的收购案例，也为自己带来了盘满钵满的百亿收入。随着坚持步子的迈出，姚振华在万科中的影子将会越来越淡，但总算是笑到了最后……
那么，在这场持续四年时间的“宝万之争”中，谁是笑到最后的赢家呢？

壹
事件始末

事实上，开始于2015年的“宝能举牌万科”案堪称资本市场最具有代表性的股权争夺案之一。
在2015年股灾期间，万科宣布启动百亿护盘计划，但最终因为各方面因素而只买了1个亿。与此同时，宝能集团却通过钜盛华、前海人寿等主题，以收益交换、集中交易等方式大笔买入万科A股，持股比例首次超过5%。之后的半年时间里，宝能系更是大举进行吸筹。
2015年12月，万科发布公告称，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有公司A股股票22.11亿股，跃升公司第一大股东，持股比例超过20%。
此后，宝能系一路增持万科A股，并在2017年的时候通过前海人寿、钜盛华以及资管计划，持股比例一度达到25.4%。
“外来者”宝能系的闯入，自然引起了万科董事会的坚决抵抗，“宝万之争”由此爆发，华润、恒大、深圳地铁都曾经卷入到这场纷争中。
2016年11月，许家印旗下恒大系公司耗资362.73亿，狂揽万科14.07%的股权，宝万之争上半场宣告结束，姚振华、华润暂时出局。
不料，风向没多久发生转变，敏感的许家印开始将手中的万科A股脱手，并向深圳政府表态称不再增持万科，愿意将手中的万科A股转让给深圳地铁，并听从政府统一部署，全力支持万科重组方案。
与此同时，宝能进击万科的时候，万科也对宝能发起了阻击战，最终深圳地铁集团拿下万科29.38%股权，成为万科第一大股东。
多方压力下，宝能姚振华始终未能实现控股万科的计划，之后便萌生退意，并在去年开始进入减持万科股票模式。
2018年4月，宝能遭到万科独立董事长“炮轰”，处理了旗下九大资管计划，并陆续通过大宗交易进行清仓，而钜盛华和前海人寿的直接持股则以集中竞价的方式卖出。
之后，宝能的减持节奏发生变化，仅仅在2018年4月至9月这5个月的时间就减持了前10.4%股份，最近一次减持5%的股份则用了一年两个月的时间。如今，宝能持有万科A股已经不足5%，后续的减持已经无需另行披露。
自2015年以来，万科的涨幅已经超过140%，宝能系通过减持获得了丰厚的收益，几百亿还是有的，毕竟股价都不止翻倍了。

贰
谁是赢家？

说实话，这场“宝万之争”中，宝能尽管没能争下万科的控制权，但从财务角度来看，宝能这笔投资的确是收益丰厚。
宝能的减持事件较长，目前很难精确计算出宝能系在万达股票中火力多少。当时在2015年姚振华增持万科股票的时候，万科的股价大概在10元左右，如今其股价已经高达30多，相当于有了两倍的涨幅，粗略计算估计有几百亿。
今年8月份，万科A发布2018年度A股股份分红派息实施公告，每10股可派发现金股息10.451020元，现金股息总额不变。按此计算的话，第一大股东深圳地铁将入袋33.89亿，三年下来分红收益达到88.69亿。从这里也可以看出，深圳地铁从万科这笔投资中也获利不小。
细心的人回过头来细看这场宝万大战就会发现，似乎是一个皆大欢喜的结局！华润和宝能都赚钱了，深圳国资委获得万科控制权，郁亮成功扶正上位，许家印虽然输了钱，但如今地产界谁是一哥大家就明白了。
至于在宝万大战中谁是输家，和姚振华大打出手的往事算是一个，他被请出了自己创立的公司，到头来只得了一个“荣誉主席”的虚职。但也不能完全说他是输家，毕竟还有一个亲手提拔的郁亮成了万科总裁，并且据称王石每年可以在万科领取1000万退休金，几乎秒杀A股大部分高管。