继TWS耳机后的千亿市场已拉开序幕---智能手表

投资摘要：

智能手表有望成为可穿戴设备的下一个增长点。TWS 耳机在 2019 年掀起了一波浪潮，反映出消费者对智能可穿戴设备是存在迫切需求的。而由于智能手表比 TWS 耳机具有更多的功能，我们认为手表市场有望成为下一个 TWS 耳机市场。2018 年在 HOVM 还没有完全布局手表的情况下，全球智能手表出货量超 4400 万台，同比增长 54%。随着国内四大手机厂商入局智能手表行业，我们认为手表出货量将会持续增加，2021 年有望突破一亿台大关。

智能手表百花齐放，产品功能逐渐成熟。2015 年的 AppleWatch 的发布重新定义了智能手表，但外观设计和产品定位单一、与苹果 生态强绑定等属性，限制了部分消费者的购买。随着其他厂商纷纷进入，智能手表产品的定位、外观等属性逐步多样化，受众群体有望进一步扩大。

华为 Watch GT2 已成为爆款，预计 2020 年出货量超 1200 万，有望与 Apple Watch 共同引领智能手表腾飞。2019 年10 月华为发布了智能手表 GT2，因其优异的性能和与华为生态的优良匹配获得了消费者的广泛认可，发布 45 天内销量即突破 100 万台，华为也因此成为国内最大的智能手表厂商。Apple Watch 与华为 GT2 采用了两种不同的产品定位，我们认为两种产品有各自的受众群体，未来苹果和华为将继续引领智能手表行业的腾飞。
合力泰002217
公司主要产品应用在国内外一流的智能手机、车载电子、平板电脑、笔记本电脑、智能电表、智能零售、智能穿戴、智能音箱、智能支付、ETC等客户的渗透率快速提升，通过1+N全核心部件的供应方式，公司进一步巩固了国内智能终端核心部件行业龙头企业之一的地位，在中国电子 信息行业联合会发布的2019年(第33届)电子信息百强企业位列第64位。目前公司国内出货量均已位于行业前列，拥有较稳定的市场及客户，公司将继续保持并进一步巩固在行业中的地位。随着智能手机向全面屏方向发展，公司把握技术领先优势，在全面屏(含刘海屏、水滴屏、挖孔屏)、超薄超窄边框全贴合产品的突破，实现差异化满足客户需求。智能穿戴凭借功能的完善性，佩戴方式离人体更近、更私人化，将会是继手机之后最理想的人体数据终端。报告期内公司凭借在触显行业多年的技术积累，在国内热销的儿童手表、智能手表、智能手环均有提供相关组件。另外智能音箱将其作为人工智能 落地的实践、智能家居 的钥匙及物联网控制中枢，公司已经为百度 、阿里、腾讯等互联网 企业提供相关触控显示组件。
随着5G时代的来临，公司在LCP技术、COF技术开发，结合无线充电模组、高频复合材料、吸波材料等，初步完成在5G领域的生态布局，技术研发将持续投入，目前国为内外一线客户提供产品及服务。公司对5G的技术布局将逐渐转化为订单，有利于提高公司的核心竞争能力。公司把握5G产业发展的良好机遇，利用电子上游行业趋势，持续布局触显一体化模组、摄像头模组、玻璃盖板、电子纸模组、指纹识别模组、无线充电技术、FPC、5G核心材料等关键产品和技术，进行产业链垂直整合。公司在供应链上游方面，加强与供应商合作保证资源供应；在下游客户方面，提高原有客户产品渗透率并快速切入国内外一线客户。引入国有控股股东后，使公司在未来的经济形势下能更加健康持续发展，进一步完善公司产业链布局，获得更多资源。在FPC和5G材料领域配合国际客户及国内一线品牌未来的战略需求。公司产业链上下游整合完善，产业趋势把握准确，拥有优质客户资源，成为电子产业核心部件龙头企业之一。
加入电子信息集团，形成上中下游产业联动。目前电子信息集团产业主要有四大板块：集成电路、新型显示、网络通信和信息服务 业。建立上游面板资源、中游模组制造、下游终端组装的移动终端全产业链，并形成上中下游的产业联动。自加入电子信息集团以来，公司在触控显示类产品中面板资源采购内部供应比例进一步提升，配套模组内部销售的占比进一步提高。加速从消费类产品向车载等智能领域发展，加快公司在智能汽车 领域的战略布局的步伐，以满足公司更强更大的发展需求，也将在行业中更具有竞争优势。
公司持续加大对5G材料技术的研发投入，打造完善的全产业链布局，满足客户对高新技术和未来科技的需求，以实现高端材料的国产化。目前公司致力于高阶柔性线路板、LCP柔性线路、COF柔性线路、高像素摄像头、双摄像头等领域的研发工作。持续研发投入加速了公司无线充电磁性材料、高频复合材料、吸波材料等新兴材料领域的布局。在5G时代零部件全面更新为5G材料的行业变革中抢占前机，将在传统模组行业继续保持优势地位。公司在5G材料中多方位布局的技术，将使的公司有望成为国内5G材料中的核心企业。截止2019年6月30日，公司拥有专利1487项，其中发明专利233项。
随着电子产品的技术成熟，基于公司对产品的深刻理解和生产制造的经验积累，公司在触摸屏模组、显示模组、摄像头模组、指纹识别模组等产品生产线自动化程度不断提高，并设立专门设备管理部持续优化和改造，降低员工作业难度，打通瓶颈工序保证线体平衡，有效提高产品的品质和生产效率。公司引入显示模组COG/FOG/背光自动化组装生产线，新增摄像头模组自动测试设备，改造盖板玻璃、FPC、背光的自动上下料装置，做到工厂的弹性生产，同时有效应对客户淡旺季的订单变化，有效减少成本，统一品质管控，缩短产品交期，提高利润水平。公司建立严格的质量管理体系，并通过IATF16949(汽车产品)和ISO13485(医疗器械)认证，为公司在汽车和医疗领域奠定基础。
公司目前实行"1+N"战略模式，对一个客户同时服务N个产品(触控、显示、摄像头、指纹、无线充电、FPC、5G材料等),逐年提高对单一客户服务的产品种类，有利于客户减少管理、运输成本。同时，公司充分利用了丰富的客户资源和产品线，助力业务增长，从而实现客户与公司的双赢。通过持续不断地提升研发设计能力、完善成本管控能力，一体化多产品供应能力，逐渐获得国内外一流客户的认可，与三星、华为、OPPO、VIVO、小米、传音、富士康、京东 方等客户建立了良好的合作关系。公司在美国、德国、韩国等地设立分子公司和办事机构，吸引当地优质人才，获取前沿技术信息。随着印度市场的发展，促使越来越多的手机产业链企业也进入到印度市场，应部分客户的产业链配套需求，公司印度工厂在2019年6月15日正式投产。