·· 淘股吧原创: 游资小龙龙
2019-09-16 16:54只看该作者(-1)·打赏赞(2)咖啡卡
今天盘面我也看到了一些有意思的现象，比如大家都知道是无人机轰炸了沙特原油基地，按照A股过去的逻辑，必须要炒作无人机呀。我看了券商的晨报，确实有不少分析师推荐了
航天彩虹和
长鹰信质，但这两家公司，都是大幅的高开低走。此外，原油大涨，按理说利好煤化工，毕竟煤化工的经济性和定价，就是看原油价格，但也是走势不佳。
类似的事件，近期还有很多，反映题材炒作的逻辑，在A股是越来越难了。说到这里，我说三点：
1、企业内在价值，来自其未来现金流的折现，也就是我们所说的自由现金流贴现模型，也就是DCF模型，这也是所有估值方法的基础。教科书上，通常把DCF模型的计算过程，分成计算未来3年的贴现、第三年到第十年的贴现、十年之后永续增长情况的贴现。换句话说，稍微研究下我们就会发现，对企业内在价值影响最大的，其实是未来现金流的折现，而近三年盈利对企业内在价值的影响很小。
所以在美股，我们可以看到，很多企业遇到利空的时候，股价基本不跌。比如这次美国不让卖口味电子烟了，结果几家烟草巨头都没跌，有人理解成，它们有传统烟草业务，但我的理解是，对中长期盈利影响有限，所以股价没跌。甚至于在美股，已经有大量的实证证明，不影响企业中长期盈利的信息，对股价的影响也很小。而在A股，也会往这方面靠近。
2、不知道大家有没有去想，上市公司相比非上市企业，它的价值构成有什么不同？我自己理解，上市企业的价值构成中，很大部分是增
长和分红。这个增长，指的是有质量的增长，更指的是逻辑上可以推导出来的，未来可以增长，类似上一条讲的。至于分红，指的是相比存款利率，有一个比较有吸引力的分红。
比如我们去看港股，5倍市盈率的企业，非常多，0.5倍市净率公司，也遍地都是。在很多A股投资者看来，这些公司绝对属于低估。而在我看来，至少有部分并没有低估，因为我们是小股东，企业有钱但它不分红，我们什么都做不了。如果企业可以分红，投资者就能拿分红，然后只要内在价值在，理论上未来某一刻，只要可以比买入价高一些的价格，去卖出就可以了。那么，那些低市盈率或者低市净率的公司，如果它不分红，是很难去判断企业价值的。
最典型的，如果一家企业估值很低，但长期不分红，净利润也不增长，那企业的价值，该如何体现呢？所以我们看美股的走牛，跟高分红和大笔回购，有非常大的关系。因为这时候，企业价值是一目了然的。
所以，大家在投资时，别看到低市盈率或低市净率就买。投资，一定是企业基本面好，其次才可以去做估值分析。而我去讲这些，是因为未来的A股，也可能出现类似港股的情况。那么为什么利润增长，也会带来上市公司价值的增长呢？因为在增长阶段，我们可以认为，企业当下价值不是稳态，而未来会有不错的分红，所以放松了这方面的要求。
3、巴菲特有一句名言：不计划拿10年的公司，别持有10分钟。这句话，字面的意思是一目了然的。但大家去看巴菲特的投资，有很多其实也没持有十年，尤其是近20年、一些非消费类投资，很多都没拿到10年，包括IBM等等。
那我们怎么理解巴菲特的意思呢？结合其他资料看，巴菲特说的意思是，如果这家企业长期盈利看不清楚，你就别买。告诫我们的是，我们一定要买具有中长期投资逻辑的公司。对于1年以内的短期逻辑，看看就好别参与，更别提周期股了。这也是我们说，践行深度价值投资，思维上一个最基本的转化。包括我们说，普通投资者，最容易赚钱的方式，是买入并持有时间比较长，但为什么很多人这么做了，依然没取得好的效果呢，我自己理解，一个很重要的原因，就在于买的不是有中长期投资逻辑的股票。
爱上牛牛
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