医药中间体冠军

[2019-03-29]万润股份( 002643 ):环保材料快速增长,OLED材料前景良好
  ■东兴证券
  事件:
  万润股份发布2018年年报:全年实现营业收入26.32亿元,YoY+7%,归母净利润4.44
亿元,YoY+15%,对应EPS为0.49元,符合预期.其中,第4季度单季实现营业收入7.82亿元
,YoY+19%,归母净利润1.38亿元,YoY+66%,对应EPS为0.15元.公司拟派发现金红利0.17
6元/股(含税).
  观点:
  环保沸石材料继续快速增长,产能持续扩张.公司沸石二期项目中首个车间1500吨
产能已于2016年6月投产,第二个车间1000吨产能已于2017年7月投产,目前产能合计33
50吨,我们预计2018年公司沸石产销量约3000吨,同比增长50%.公司沸石二期项目的第
三个车间2500吨产能预计2019年年底投产,届时产能将扩至5850吨;未来公司仍将扩建
7000吨产能,其中ZB/MA系列产品产能分别为4000/3000吨,将驱动公司环保材料业务持
续快速增长.
  OLED材料发展前景良好.公司是OLED单体和中间体的国内领先企业,早在OLED材料
兴起之时就开始布局OLED材料产业链, 在技术研发,人才培养方面投入大量的资金.目
前公司OLED材料研发工作稳步推进, 现已有自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商
进行放量验证.未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料业
务有望进一步提升市场占有率.
  液晶材料业务稳健发展.公司是液晶材料的业内领先企业, 高端TFT液晶单体销量
占全球份额15%以上,是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一,同时向国际三大
TFT混合液晶生产商提供液晶单体和中间体.预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍
将占据重要地位,公司将在稳固行业领先地位的同时,不断研发新产品,改进工艺,提升
产品质量,缩减成本,不断扩大公司在液晶材料领域的市场占有率.
  结论:
  我们预计公司2019~2021年净利润分别为5.20亿元, 6.22亿元,7.42亿元,EPS分别
为0.57元, 0.68元,0.82元.目前股价对应P/E分别为22倍,18倍,15倍.维持"强烈推荐"
评级.

万润股份OLED材料需求增长迅速, 引入战投有望加速发展.年初三星,华为等手机巨头陆续
发布可折叠手机,19年预计带动OLED屏在小尺寸显示领域需求量放量提升.据我们统计
,仅国内面板厂商就有8条在建中OLED产线,19年起将陆续进入投产高峰期,OLED材料市
场发展潜力巨大.公司自OLED材料发展初期即开始布局, 研发投入较高,18年研发费用
占比约7%,现已有自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商进行放量验证,市占率有望
持续提升.18年上半年OLED中间体子公司九目化学引入三家战略投资机构,预计OLED业
务有望加速发展,成为公司新的利润增长点.

万润股份OLED材料发展前景良好.公司是OLED单体和中间体的国内领先企业,早在OLED材料
兴起之时就开始布局OLED材料产业链, 在技术研发,人才培养方面投入大量的资金.目
前公司OLED材料研发工作稳步推进, 现已有自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商
进行放量验证.未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料业
务有望进一步提升市场占有率. 

大家都忘记万润的MP公司吗？世界体外诊断第一！

自己顶一下