今年投资最佳选择，坚定拥抱猪周期

本周猪肉价格继续呈现高位震荡的格局，行业产能出清趋势明确且在进一步加速，各方对后市猪价上涨预期较高，不论是养殖企业还是散户压栏惜售抗价情绪持续不减，清明节后的肉价行情值得进一步期待；而本周猪肉股的走势也较为有趣，牧原明确预期后一骑绝尘，周五其他4家公司也选择了跟上，而本周结束，该公布业绩的几家也都公布了一季报业绩，这为我们接下来很长一段时间（估计年内都是如此）对公司进行选择提供了必要的依据，来看看具体的公告情况吧；

回顾本周，我们重点关注的五家公司（牧原股份 、新希望 、温氏股份 、正邦科技 、天邦股份 ）发布了以下公告：
牧原股份：
2018年年报+一季度业绩预告+2019年1.2月出栏情况简报
具体解读详见上期内容，需要再强调一遍的是，猪肉股第二波业绩浪看的就是出栏和成本控制，在明牌以后，强化效应只会越来越显著，特别是和其他对手的对比更鲜明以后，因而追求确定性+较好弹性的投资者目前该关注的头号目标一定是牧原而非其他弹性标的，切记；

正邦科技：

与去年同期相比，公司本期净利润下降的主要原因是：
1、2019 年 1-3 月，公司的生猪销售价格整体较低；
2、为应对“非洲猪瘟”疫情，公司加大了生物安全防控的相关投入。

在3月初的公告解读里，我们预计正邦一季度的亏损额度将达到3亿以上，结果公司确实没让我们失望，还真是有点超预期了呢；
对正邦的成本做个简单的毛估，公司前两个月共销售猪肉112w头，假设3月按照全年700w头出栏的平均量60w头，且3月销售价格按全国猪肉均价的14.5元左右；已知前两个月公司平均销售价格为10元，且出栏体重为110kg的标猪，公司三个月的平均成本为X，则可列出下列等式：
60*110*（14.5-x）+43000=112*110*（x-10）
解方程可知成本为13.8元，每公斤成本比牧原的高了1到1.3元；
老实说，成本虽高，但也还可以（若3月平均售价更低，则其实实际成本还会继续下降），不过今年的业绩上限要比之前的预计打个7到8折了，后续还需要持续观察下出栏和成本控制的进展，他最大的问题是目前的股价把预期打的过满，需要肉价超预期才能提供更确定的上涨空间，鉴于从底下到现在已经涨了5倍，中期我们还是持观察为上的观点；

天邦股份：

公司的亏损情况相当要命，在前两个月出栏不到正邦一半的情况下，亏损额居然几乎跟正邦打了个平手，且3月出栏量仅有22w头，全年350w的出栏计划被蒙上了一层阴影（当然你也可以理解为3月看到肉价上涨，进行了一定的压栏）；
而更要命的是，按正邦的算法递推，公司的前3个月的成本已经高达15.4元/公斤，这意味着公司上半年基本赚不到什么钱了，而全年业绩也会大打折扣，同样的，需要肉价超预期才能带的动新一轮的上涨。
不论是投资还是投机，说实话目前天邦都不是一个好的选择，需要时间进一步明确预期和数据；当然，如果到年底天邦还能维持这个价格，他的价值就又可以开始重估了，这件事算的有点太远，我们姑且放下不想。
新希望&温氏
这两位本周五没有发公告，没消息就是最好的消息，意味着他们既没有亏损，也没有相对去年同期下降50%以上，可以说，一季度小鸡为他们立大功了；他们仍然是最稳健的选择，相对而言新希望未来的弹性应该更大一些；
总体而言，我们认为猪肉行情已经正式开始进入分化阶段了，目前选择明牌、确定性是最佳的决策，真等到肉价起来了再去看兑价浪起来也不迟；坚定拥抱猪周期，是我们今年能做出的最佳投资选择。