2019年“缺猪”将是常态，更有分析认为，此轮“缺猪”将持续2-3年。生猪养殖相关的公司年后受益猪价“淡季不淡”，开启加速上涨模式，其中
正邦科技 短短13个交易日上涨了91%，四个月翻了4倍。在养猪股疯涨的背后，大家都忽视了这个“另类”同样受益猪周期的品种——肝素。
小科普：肝素由于结构复杂，无法通过化学合成，只能通过猪、牛、羊的小肠粘膜和牛的肺脏中提取。但是由于疯牛病的爆发和08年的“百特”事件后肝素标准的提升，目前成熟的方法是从猪小肠中提取，生猪是肝素产业链的最上游。
一、“缺猪”导致肝素供不应求，价格拐点近在咫尺
1、我国主导肝素原材料市场，“缺猪”导致肝素供不应求
中国是全球最大的肝素原料药出口国，主要包括肝素粗品、肝素原料。2018年我国肝素原料药的出口占全球需求量的近60%，可谓是“一国独大”，所以中国的供给极大的影响了肝素原料药的价格。而在去年8月份，非洲猪瘟在我国逐渐蔓延，禁止生猪跨省调运的政策使得生猪产区和销区的供需不匹配，导致产区价格暴跌卖不出去，农户损失严重，纷纷去产能。各项数据都显示，未来两到三年，“缺猪”将成为我国的常态，导致中游的肝素原料药也将面临供不应求的局面。复盘历史，2008年，受到“百特”事件的影响，FDA提高肝素质量标准，小企业被拒之门外，供给严重不足，导致肝素出口价格从2007年开始上涨，到2009年最高点涨了6倍有余。
2、上游小肠利用率已接近90%，肝素价格拐点近在咫尺 中泰证券根据1700-1800根猪小肠可生产1亿单位肝素原料药来计算，2000年以来，小肠利用率不断攀升，目前我国生猪的小肠利用率已经接近90%，剩余10%左右的产能是
老百姓 桌上美食的需求，产能利用率已经接近上限。非洲猪瘟将严重影响我国生猪的供给。根据目前相关的数据来看，去年母猪存栏减少了20%左右，预估2019年的生猪出栏量大约会是56161万头，按照90%的小肠利用率计算，只能提供28.8万亿单位的肝素出口数量，就算2019年的出口量不增长，也会造成17%的出口缺口。而这个缺口将受到非洲猪瘟的长期影响，所以未来肝素的出口价格在未来三年将进入上升通道。
3、肝素是不可替代的重要临床用药，需求稳定提升
肝素的终端产品形态是肝素制剂，分为标准肝素制剂和低分子肝素制剂，目前低分子肝素制剂占据肝素类药品市场的主导地位。主要用于抗凝血和抗血栓，临床上主要用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心脑血管手术、心脏导管检查、血液透析等。心脑血管疾病常见于50岁以上的中老年人，全世界每年死于心脑血管疾病的人数高达1500万人，居各种死因首位。老龄化在未来呈现加速的态势，近三年需求增速保持在11%左右。其他抗凝血药物包括利伐沙班、阿哌沙班等非肝素口服新品具有药效持久、出血风险低等特点，逐渐成为市场的新宠，但价格昂贵，部分临床效果不及肝素，肝素目前仍然具有不可替代性。
相关收益标的：
整个肝素产业链上下游中，我国在中游肝素原料药环节集中度较高，竞争格局稳定，下游制剂主要掌握在欧美的大型医药公司手中。
海普瑞 和
健友股份 是肝素原料药的传统生产大厂，肝素原料药的业务占营收的80%以上。2013-2016年，海普瑞一直是国内肝素出口的龙头企业，和第二名健友股份的差距一直在一倍以上。但是2016年，健友股份抓住了肝素原料药涨价的机会，一举在2017年超过了海普瑞，成为新龙头。由于行业的技术壁垒、供应链壁垒、环保壁垒的限制，长期来看，肝素原料市场的竞争格局将保持稳定。海普瑞和健友股份为第一梯队，
东诚药业 、
千红制药 、
常山药业 和九龙生物为第二梯队。
归山红尘笑
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