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有研新材财报亮眼的背后
近年来，中国半导体产业持续呈现强劲的发展势头，但由于受到消费市场不景气、智能手机市场出现负增长以及中美贸易摩擦持续等多重因素冲击，整个半导体产业已显疲态。自 2018 年第四季度，半导体行业需求下降尤为显著。多数半导体厂商皆受到行业景气度影响，业绩下滑严重。∵
不过，由于目前国内新建晶圆厂陆续步入投产阶段，为国内设备、靶材等处于半导体行业上游厂商提供了绝佳的发展机会。2018年从事设备、靶材等厂商并未受到行业淡季的波及，财报表现普遍较为亮眼。
财报看似亮眼，投资债券损失达163万元
近日，有研新材发布2018年年度报告，实现营业收入47.68亿元，同比增长16.87%；归属于上市公司股东的净利润7896.78万元，同比增长81.28%；扣非净利润由2017年的负91.33万元转为2794.73万元。
有研新材表示，业绩增长主要是 8-12 英寸超高纯金属靶材、贵金属功能材料、高附加值稀土产品销量大幅增加，高端客户销售订单大幅增长。
高纯/超高纯金属材料在有研新材主营业务占比超35%，通过其子公司有研亿金开展此类业务。官网介绍到，有研亿金是国内4~8英寸芯片制造用靶材市场占有率第一，国内8~12英寸先进封装行业用靶材市场占有率第一。
2018 年有研亿金 30 余款 8-12 寸靶材新产品完成加工送样，已有多款靶材产品顺利通过考核认证，覆盖
中芯国际、
北方华创、GF、TSMC、UMC 等多家高端客户；Cu 及 Cu 合金靶材在国内龙头半导体企业采购量居于第一。
从以上数据来看有研新材的业绩表现亮眼，靶材方面发展也很顺利。值得一提的是，有研新材除了在主营业务上发力外，其投资更是“不遑多让”。
据了解，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（交易性金融资产）是指企业为了近期内出售而持有的债券投资、股票投资和基金投资。如以赚取差价为目的从二级市场购买的股票、债券、基金等。有研新材则以公允价值计量的金融资产为债券工具投资。
2018年初，有研新材债券工具投资高达6.16亿元，占总资产的比例高达18.49%。2018年间，有研新材将部分金融资产到期收回，取得的投资收益达2456万元。
风险往往与收益并行，截至2018年末，有研新材由于公允价值变动损失达163万元。投资债券的失利导致有研新材减少了对此的投资，2018年底，有研新材债券工具投资为2.65亿元，占总资产的7.54%。
项目一拖再拖，定增只为补充流动资金
据笔者了解，有研新材从2007年开始计划定增方案，经过几番波折，最终在2013年得以通过。2014年前后有研新材经过两次重组，注入了有研稀土、有研亿金、有研光电等公司，并将硅材料板块整体出售给有研总院。
为了避免同业竞争和关联交易，有研新材通过向大股东有研总院定增，募资5.72亿元投入“8 英寸硅单晶抛光片”项目并没有实行，而将部分募集资金暂时补充至流动资金。
2014年5月，有研新材发布可行性研究报告称，为扩大8-12英寸集成电路用靶材生产能力，有研亿金拟投资1.99亿元，建设有研亿金高纯金属靶材产业化建设项目。该项目建设周期为27 个月，预计 2号生产厂房的建设期为16个月，拟2015年 7月厂房投入使用，2016年7月项目完成试运行、验收，2016年底达产。
报告指出，本项目建成后，完成 8-12 英寸集成电路靶材制造线建设，实现8-12 英寸靶材产能 19700 块/年。有研亿金将新增销售收入4.37亿元/年，新增净利润5019万元/年。
2016年，经公司董事会以及股东大会同意，有研新材使用募集资金中的 1.99亿元用于子公司有研亿金高端金属靶材产业化建设项目，并将剩余的募集资金和利息用于永久补充流动资金。
值得注意的是，在有研新材多次将闲置募集资金暂时补充至流动资金之时，上述项目达到预定可使用状态日期也一而再再而三地延期。至于未达到计划进度原因，有研新材表示，生产厂房达到开工条件较计划时间推迟，且工期较计划进度慢。
截至2018年底，有研亿金对高端金属靶材产业化建设项目投入使用募集资金仅为9581万元，投资进度51.96%。项目毫无意外地并没达到预计效益，可行性计划也只剩下了计划二字。
整体来看，有研新材上市20年以来，分红却寥寥无几，业绩也差强人意。曾力排万难的定增事宜，只剩下定增而无项目。为提升高纯金属靶材研发生产能力和技术水平开展的靶材项目也一拖再拖，募资资金一再用来补充流动资金，却拿着几亿元资金购买债券。在国内半导体上游材料厂商迎来了绝佳的发展机遇下，有研新材看似前景无限，或是“徒有其表”。
77不败神话
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