002075沙钢股份：意想不到的预期差——收购亚洲排名第二的IDC公司！

前言：自2019年2月起，牛市滚滚而来，其中最亮眼的板块莫过于大科技板块和金融板块。金融板块不再赘述，本文主要探讨的是科技主题的相关投资机会。从一开始的OLED，到科创板的细则落地，期间东方通信 作为科技股中最靚的仔，打出了10倍的空间，举起了本轮科技牛市的大旗。科技板块炒作至当下的超高清视频，核心的科技属性体现在边缘计算，因而我们可以发现网宿科技 可以连续三板，朗源股份 连续四板，各类与边缘计算相关的涨停个股高达30多个。边缘计算离不开数据中心（IDC）作为载体，而本文即将介绍一个出乎各位意料的标的，它收购了亚洲排名第二的IDC公司，IDC业务遍布全球8个核心地区（伦敦、巴黎、阿姆斯 特丹、马德里、法兰克福、新加坡、悉尼和香港），但却披着一张“钢铁”的外皮，它就是沙钢股份。

一、重组方案简述：
2018年11月16日，沙钢股份复牌，并拟以12.16元/股增发19.5亿股合计238亿元收购苏州卿峰100%股权，苏州卿峰核心资产为Global Switch 51% 股权。交易对方承诺标的公司2018-2021年净利润分别不低于9.2亿、11.6亿、13.8亿、15.9亿。沙钢股份增发后总股本41.6亿股，总市值465亿，预计重组后公司2019年PE为18倍。

二、Global Switch介绍
1、简介：
Global Switch成立于1998年，总部位于伦敦，是欧洲和亚太地区领先的数据中心业主、运营商和开发商。公司目前在伦敦、阿姆斯特丹、法兰克福、巴黎、马德里、新加坡、悉尼和香港8个地区的核心城市拥有并经营11个数据中心，总建筑面积达到34.05万平方米。公司在伦敦、阿姆斯特丹、香港、新加坡、法兰克福等城市中心区域建设或者规划建设新的数据中心，预计新增总建筑面积达到14.20万平方米、新增电力容量156兆伏安，分别较现有水平增长41.69%、42.05%。全部建设完成后，进一步提高其在欧洲和亚太地区的覆盖率，巩固行业领先的地位。此外，Global Switch拥有目前全球数据中心行业最高的信用评级。



2、全球排名：
根据2018年一季度Cloudscene的统计，Global Switch在亚洲排名全球第二，大洋洲排名全球第四，欧洲、中东、非洲地区排名全球第五。


3、主营业务概述
Global Switch主要业务类型可分为专属数据机房、共享数据机房、机架和接入机房服务，分别面向具有不同需求的租户。其中专属数据机房和共享数据机房业务占公司94%的业务。



三、同行业对比

根据沙钢股份重大资产重组报告，交易对方承诺，标的公司2018-2021年净利润分别不低于2.04亿、2.59亿、3.07亿和3.53亿英镑，折合成人民币（按照8.81的英镑汇率计算）约为17.97亿、22.82亿、27.05亿和31.10亿。按照收购的51%的权益计算，承诺净利润为9.2亿、11.6亿、13.8亿、15.9亿。按照收购完成的方案计算，沙钢股份2019年的预测PE为18倍，显著低于A股同行业公司。甚至进一步来看，沙钢股份收购Global Switch的51%股权，对应2019年的净利润承诺达到了11.6亿，这个净利润比网宿科技2019年券商给出的预测净利润8.82亿要高出30%。