首家险资响应号召入市 平安资管增持华夏幸福

六家保险到珠海某公司调研了解业绩增长被隐瞒的问题以及为何提前多交过头税。
有保险公司调研人员问及公司在珠持有大量商业物业和商品房达百万平方米。为何帐目显示按6年前每平米1700元建设成本记账，现在每年还按8%折旧。再过4年珠海百万平米物业折旧完后账面显示就归零了。按现在珠市场公允价计算，以上物业合理估值为170亿元。这是要隐藏财富归零后移交给利益集团吗？这还是上市公司吗？公司无言以对低头不语！

2月12日，香港特区行政长官林郑月娥在出席行政会议前例行见记者时表示，粤港澳大湾2月12日，香港特区行政长官林郑月娥在出席行政会议前例行见记者时表示，粤港澳大湾区发展规划纲要有望在日内公布。香港特区政府计划联同广东省及澳门政府，于2月21日在香港举行有关规划纲要的宣讲会，共同探讨发展所带来的机遇。

房地产开发：行业进一步超配，龙头股获大幅增持 2019年02月01日 00:00 中信建投 刘璐,王嵩

房地产行业增仓显著，超配水平为2015年以来最高
2018年四季度，房地产板块的基金持仓总市值达到799亿元，相较于2018年三季报增长13.8%，持仓比例来看，四季度基金重仓持股中房地产板块占股票投资市值比重为5.1%，较2018年三季报提升1.02个百分点，为2015年以来的最高水平，同时房地产相对标准行业配置比例为4.39%，超配幅度为0.71百分点，同样为2015年以来的超配最高水平，房地产行业增仓显著。
行业主流个股持仓市值及占比皆提升
公募基金持仓市值高于5亿元的地产股共有12支，相较于三季报增加2支。持仓市值Top5的地产股分别为保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股，其中保利地产和万科A的持股市值超过百亿。从持仓市值Top10的地产股变化情况来看，持股总市值较2018年三季度大幅增长30.7%至412.2亿元，占基金股票投资市值比重也提升至2018年年报的2.63%。
地产股获得基金重仓加配
以持有基金数量角度来观察，重仓持有数量高于5支基金的共有24支地产股，较中报期增加6支，重仓持有数量高于10支基金的共有17支地产股，较中报期增加4支。其中万科A及保利地产重仓持有基金数量较三季报分别大幅增加203支和123支，华夏幸福、金地集团和金科股份则分别增加63支、40支、40支位居其后，主流地产股普遍获得基金重仓加配。
持股集中度持续提升
从持股市值集中度的角度来看，2018年年报房地产行业持股市值Top5的地产股在行业内占比达到44.8%，较三季度末继续大幅提升5.6个百分点，自2016年以来集中度提升趋势明显，龙头地产股更加得到机构资金认可。
陆港通低配地产，龙头地产股受青睐
从陆股通持有地产股趋势来看，截至2018年四季度末，陆港通基金持有地产板块总市值达到52.7亿元，相比于2018年三季度末规模增长3.47%，同时占股票投资市值比重为3.68%，低于行业标准配置0.71个百分点，低配幅度较三季度末收窄0.17个百分点。
投资建议：
结合中央经济工作会议的定调，我们认为2019年地产板块边际改善空间加大：1.货币政策转向带来流动性边际改善；2.房贷利率预计见顶回落；3.房地产政策趋于温和，地方政府在调控政策上将有更大的权责空间，政策周期“似曾相识燕归来”，19年地产板块将迎来BETA行情。历史周期回顾表明，尽管我们预测基本面下行周期还将持续近2个季度，但相对估值的修复之旅将会持续。

任泽平：全球房价大趋势2019年02月09日 08:30
作者：任泽平来源：泽平宏观 
不同经济体房价涨幅差异大：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变化引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。1)1970-2017年23个经济体房价累计涨幅中位数为20.6倍、年均增速平均为6.5%，其中有南非、英国、澳大利亚等7个经济体累计涨幅在40倍以上或年均增长超过8%，也有德国、瑞士、日本、泰国等4国累计涨幅低于4倍或年均增长低于3.5%。2)1970-2017年，23个经济体本币房价年均增速、本币名义GDP增速分别为6.5%、7.8%，二者相关系数为0.71。名义GDP可分解为人均不变价GDP、人口、GDP平减指数三部分，再加上影响供求格局的住房制度，上述四方面可较好地解释不同经济体房价长期走势差异。总体来看，大部分经济体本币房价上涨主要是货币现象，但货币超发易滋生房地产等资产价格泡沫，极端情况下可能引发经济危机，十次危机九次地产，比如1990年代日本房地产泡沫和2007年美国次贷危机。由于新兴经济体较发达经济体广义货币增长快，因而本币房价涨幅较大。2010-2017年新兴经济体房价年均增长5.6%，超过发达经济体3.6%的房价年均增速。3)美元房价涨幅与本币房价涨幅差异明显。如果一国货币严重超发，本币房价大涨不意味着美元房价大涨，在全球来看不一定具备投资价值。比如，南非1970-2017年本币房价涨幅高达85.2倍，但美元房价涨幅仅为3.6倍。总的来看，1970-2017年22个经济体美元房价增长与美元GDP增长的相关系数为0.48；2010-2017年全球48个经济体的相关系数达0.8。美元房价长期走势亦可参照本币房价长期走势做相应的因素分解。
 一国内部哪个区域房价涨幅最大：人口流入的大都市圈。1)由于人口向大城市及大都市圈集聚，首位城市房价涨幅显著超过全国平均水平。英国伦敦最近50年房价涨幅达106倍，远超英国整体的61倍；法国巴黎市1965-2015年房价上涨32.5倍，明显超过法国整体的22.7倍；美国纽约市1975-2017年房价上涨8.1倍，高于美国整体的5.6倍。日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市地级涨幅更是高达210倍。2)在大都市圈内部，核心区域房价涨幅显著高于其他地区。在英国，1995年1月至2018年3月，内伦敦房价上涨6.4倍，大于外伦敦的4.8倍。在法国，1997年4季度至2017年3季度，巴黎市房价涨幅达2.95倍，明显超过近郊三省的1.97倍、远郊四省的1.43倍。在美国，1987-2017年，纽约市曼哈顿区、皇后区房价分别上涨2.14、2.22倍，超过纽约市和纽约分区的1.41、1.43倍。在日本，在房价见顶前五年，东京都区部房价上涨2倍，高于东京都的1.8倍和东京圈1.2倍。3)人口流入幅度大的地区，房价涨幅可能更大。当前纽约地区虽仍为美国第一大都会区，但过去近60年人口增幅明显不及洛杉矶地区，因而房价涨幅相对较低。1975-2017年，纽约分区房价上涨9.5倍，明显低于洛杉矶分区的13.9倍。日本东京都因人口持续流入，在地产泡沫破灭后于2006年率先反弹，2006-2016年累计上涨11.7%，居日本之首。
结论：大都市圈房价跑赢印钞机，构建居住导向的中国新住房制度。1)从全球视角看，一国房地产市场取决于：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度。其中前两项是基本面因素；货币超发会导致国内本币房价大涨但不一定美元房价大涨，即在全球视角下不一定具备投资价值；住房制度是一国房地产市场的政策导向。2)房地产具有抗通胀属性，能部分分享经济增长红利；长期来看，全球货币超发是普遍现象，广义货币增速多高于名义GDP增长，能够跑赢印钞机的资产不多，在多数国家大都市圈的房地产是其中之一。我们在《货币超发与资产价格：中国》研究发现，过去四十年，中国广义货币供应量M2年均增速15%，1998-2017年M2增长16倍，从各类资产价格表现看，绝大部分的工业品、大宗商品、债券、银行理财等收益率都大幅跑输，只有少数一二线地价房价、医疗教育等服务类产品、股票市场上的核心资产等收益率跑赢这台印钞机。3)从全球资产配置角度看，一些经济增长潜力大的新兴经济体、特别是其核心城市房地产具有较大投资潜力。4)构建居住导向的中国新住房制度。包括推行新增常住人口与土地供应挂钩；保持货币政策和房地产金融政策长期稳定；从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给，丰富供应主体；推进房地产税改革，抑制投机型需求。
 风险提示：房地产投资收益等测算未考虑税收、租金等因素。