603800道森股份 小盘低位业绩预增

专用设备行业深度报告：油服与设备板块：把握中国“页岩气革命”带来的投资机遇

2019-01-30  中国银河证券股份有限公司
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　　2018-2020中国页岩气产量复合增速有望达到49%

　　根据《页岩气发展规划（2016-2020年）》，2020年中国力争实现页岩气产量300亿立方米，按此计算，2018-2020年页岩气产量复合增速有望达到49%；在页岩油气井等非常规井勘探开发过程中，压裂相关设备在勘探开发成本占24%左右，压裂设备行业预计将迎来快速发展期。

　　中国页岩气技术可采量居全球第二，将成天然气产量增长重要来源

　　天然气作为清洁能源，具有热值较高、碳排放较低等优势。截至2017年，全球一次能源中天然气所占比例已达到23%，而中国天然气在一次能源中占比为6.6%，未来具有较大的提升空间。中国天然气储备特点为页岩气储量大、常规天然气储量相对较少，我们认为，随着水平井开发技术及压裂设备国产化，页岩气将成中国天然气产量增长的主要来源。

　　页岩气开发周期短但衰减快，需持续打新井以保证产量

　　页岩气开发周期短，产量衰减快，一般一年后产量衰减70%。从美国页岩气开发经验来看，技术进步和较高的完井数量是带动页岩气整体产量增长的主要原因，其中更长的水平井和更多的压裂段数使新井平均产量不断提高，而生产井数量保持在较高水平保证了总产量的增长。

　　机械设备行业估值处于历史低点，能源设备子行业底部复苏

　　目前（2019年1月）机械设备行业相对全部A股溢价水平为82%，处于2016年以来的较低水平；具体到能源设备子行业，随着石油公司加大勘探开发，油服及设备价格出现上升趋势，优质公司业绩出现快速反弹，油服及设备行业估值有望由负转正。