天雷阵防的是退市潮

今日，有两大新闻都以影响卅年股市：

一是科创板试行注册制文件出炉，达到退市标准的企业直接退市。二是商誉减值减到不讲人格和商业伦理。
其实，两大新闻都在说一个道理：深沪股市变天了，大家都在为过冬作准备。
昨日，有逾60家企业减值商誉，今年又有逾30家减值商誉……这些都是业绩变动超过五成不得不提前预告的公司，截止时间是本月底。未来类似地雷仍将出现，只不过对业绩的影响没有如此凶悍。动则数亿甚至数十亿的减值商誉，无疑是对过去几年鼓励重大重组政策的莫大嘲讽。
2014至2015年阿猫阿狗都在跨界重组，股票市值动则上百亿甚至千亿元。2018至2019年则是王子公主受难记，不但脱下了红舞鞋，明明连内裤都不要了，更别说脸和面子这种尊贵的东西了。
有些人还在自我安慰，试图暗示自己别怕被套。因为类似减值并不会影响现金表，反而可以在未来几年释放业绩。本人大胆地反驳这一观点。因为2018年的巨亏更多是迫不得已，是试图在注册制和退市制度退出前保壳。至于释放业绩这件事，对多数企业来说是不可能的。
因为估值杀是长期趋势，刻意释放业绩多交税并非明智选择。
看看欧美香港股市，多数绩差股票市净率就是一倍左右，仅仅靠业绩突击式释放并不影响股价。
按照今日出炉的新规定，科创板不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市环节，退市程序更为简明、清晰。想想广东省已在争取让创业板享受科创板待遇。
如果这一规定推广到主板，则多数股票面临三大压力：一是业绩长期亏损导致因连年亏损而退市。二是昔日业绩造假曝光导致直接退市。三是长期微利导致因市值太低而退市。直接退市，这太可怕了。所以，大家都恨不得把过去三四年未曾拨备的坏账，以及未来三四年可预见的亏损，都在2018年释放出来。
因为当下是特殊时间点：监管层旧领导刚去，新领导刚到，所有的坏消息都处于“都是月亮惹的祸”的状态。可以说，当下的公司商誉减值，不仅是财务洗澡，简直是比丑大赛。
集体提前减值，不过是在赌一件事：新官不理旧账。那些把清洗坏账做到令公司出现巨大亏损的，几乎是在赌法不责众。按照往常规定，巨亏之后，再融资 受到约束。但是，当下的公司考虑更多的已不是再融资，而是退市风险。
公司高管曾经拍下巴菲特最贵的晚餐的天神娱乐 ，今日公告称，大幅下修业绩预期，预计2018年净亏损73亿元-78亿元。公司创始人朱晔在2015年6月以其个人名义，拍下价值超过234万美金的巴菲特午餐时间。天神娱乐最新市值才44亿元，却要承担逾73亿元的年度亏损，可以说，此举哪怕符合所有法律法规，也是恶例，对小股东是当头重棒。可是，如果逾70亿坏账风险按照五年或者十年来平均计提，则意味着天神互动必然要退市。
长痛不如短痛，是多数商誉减值企业的共识。这一共识的背后，则是注册制单兵突进带来的不确定性。无论是退市风险，还是股票退出交易风险，都面临同样困境。按照科创板的新规，将放宽涨跌幅限制，上市前5天不限涨跌幅，第六天开始设限20%。T+0和不设涨跌幅限制的后果是涨跌可能都以缩量甚至无量的方式进行，更意味着套牢主力直接爆仓，没有诱多的操作机会。
看看现在的跳水股，如盾安环境 ，在连续三个涨停之后，再出现三个跌停，涨停封板时成交过亿元，跌停封板也在千万以上的成交额，这种美梦实现以后越来越稀缺。看看香港创业板，在445只上市企业中，今日成交上百万的企业仅42只。
想诱多出货，门都没有，根本没有接盘。可以说，现在洗澡式企业，是有远见的企业。未来数年对此举将严格管制。如果查到拨备中夹带私货，则 可能面临直接退市的风险。