我武生物价值的思考_三折木头

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最近指数短周期空头排列，盘面赚钱效应差，控制仓位为主，短线投机者适度轻仓参与，总体属于防守阶段，目前休息是最好的策略，趁着空闲，研究了医疗消费型的我武生物，与大家分享。

1、2018年公司的主核心品种粉尘螨滴剂实现高增长，持续发力营销拓展公司的核心品种粉尘螨滴剂收入 4.95 亿元，同比增长 30.88%，毛利率下降 2.42%至 94.63% ,粉尘螨滴剂2017年的时候才3.78亿元的销售额,核心产品增长可谓是迅猛.粉尘螨滴剂适用于过敏性鼻炎和过敏性哮喘，市场存量空间至少为306亿，且每年新增100亿，我武生物2018年收入为4.95亿，当前渗透率极低。

2、毛利率相较2018年上升2个点到96.44%；公司业务高度景气，公司的毛利率非常高，而且稳中有升。98%以上的毛利率，在3000多家上市公司中，应该处于头部位置。高毛利是公司定价权的象征，因为进入门槛很高，同领域内仅有两家竞争对手，竞争不激烈，公司又拥有绝对的竞争优势，因此，高毛利就是公司所在领域进入门槛高、公司绝对竞争优势和定价权的特征。
公司持续加大研发投入，在研产品有望陆续获批上市。脱敏治疗产品方面，黄花蒿粉滴剂于 19 年 4 月申报生产获得受理，预计有望在 20 年获批上市，粉尘螨滴剂的特应性皮炎适应症也已进入 III 期临床，尘螨合剂正在开展 II 期临床，随着这些产品的陆续上市，将有效丰富公司产品线。点刺诊断试剂方面，屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒于 19 年 3 月获批上市， 9 项点刺相关产品正在开展I 期临床，这些产品将与公司现有粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒相互补充，满足更多患者的变应原检测需求。此外，公司亦公告投资设立干细胞子公司，集中资源在抗衰老和再生医学领域进行重点开拓，未来有望成为公司新的利润增长点，产品护城河不断拓宽。

3、销售人员增多进而销售费用的提高，三费营收占比上升了 2.43%：三费营收占比从 2018 年 Q1 的 38.12%上升至 2019 年 Q1 的 40.55 %，上升了 2.43 个百分点，整体可控。其中，销售费用率约为 35.05%，提升了 3.98 个百分点；.说明一直在加大市场推广的力度，不断的拓展产品的销售渠道。

4、总体看季报情况简单，也显示公司在正常的轨道上前进，那么站在现在的时点上，如何看待我武生物的未来？

5、每次要展望我武生物的未来时，脑子里总会浮现出一个与我武生物无关的人：1989年一个24岁的中国小伙赴加利福尼亚大学旧金山分校求学，29岁时他获得博士学位，1995年30岁的他带着大肠杆菌分泌型技术回国，1997年32岁的他在多次碰壁后终于找到了合作伙伴——长春高新技术产业（集团）股份有限公司，后者当时完全不会想到这次不起眼的投资会成为自己多年以唯一可靠的业绩来源，这是后话；

6、这个当年的小伙子就是$长春高新(SZ000661)$ 旗下金赛药业的灵魂人物金磊，1997年金磊和长春高新共同创建了金赛药业之后，1998年在国内仿制出第一个人生长激素粉剂，2005年成功上市亚太第一支人生长激素水针剂；从此治疗矮小症有了中国自己产的药；

7、金赛药业2017年的收入是1998年的160倍，可以说金磊创造了一个不小的增长传奇；但同时也能看到增长的爆发大约是在2009年前后，也就是第一个产品上市10后开始的；

8、为什么有这么大的增长，为什么直到2009年才开始爆发式增长？（1）生长激素有巨大的市场空间，约600万的潜在适用人群，所以它有增长的可能；（2）矮小症是一个非致死只影响生活质量的病症，在1998年产品初上市其时，改革开放时间不长，多数人并没有经济实力和意识去花钱给孩子长身高，没有患者就没有医生，所以儿科能看矮小症的医生不超过50位；（3）金赛就是选了这个不起眼的细分方向，扎实培育医生，随着生活水平的提升，人们对孩子的身高开始在意，引爆了增长；

9、我武生物的产品舌下脱敏制剂：（1）和生长激素一样有巨大的适用人群，至少千万以上；（2）舌下脱敏治疗在国内2015年才明确为过敏性鼻炎的一线治疗方案，和早年的生长激素一样，医生对此认识不足；（3）过敏性鼻炎是非致死性疾病，同矮小一样只影响生活质量；（4）我武生物目前已经在全国1000家医院开始了销售和推广；

10、当前的一切像2009年前后的金赛药业吗？像！

11、看3年，我武生物目前销售的唯一产品粉尘螨滴剂在快速增长，2019年另一同级别产品黄花蒿粉滴剂将上市，2020-2021年8个抗原点刺液将上市；和已经逐渐培育起来的医生和医院资源共振，新一轮增长属实可期；

12、我武生物是一个看十年有想象空间，看三年有增长支撑的公司。

我武生物，作为国内舌下脱敏药物的唯一生产商，市场空间巨大，当前渗透率极低，公司粉尘螨滴剂在脱敏领域拥有绝对的竞争优势，临床替代性弱，公司的护城河很宽，拥有长长的坡和厚厚的雪，虽然估值较高，但仍值得关注。

声明：信息挖掘纯属个人爱好，不作为买卖和投资依据。
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