量能渐变及 MACD 的共振

提到新能源汽车，不少人会担心“能不能出城”“充电桩等设施够不够用”等问题。7月23日，工业和信息化部副部长辛国斌在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，“不用担心了”。
辛国斌介绍，目前，新能源汽车产业规模全球领先，产销量连续五年位居世界首位，累计推广的新能源汽车超过了450万辆，占全球的50%以上。从产业发展进步的角度来看，技术水平在明显提升。主流车型的续驶里程基本上都在400公里以上，动力电池单体能量密度达到了250瓦时/公斤。另外，整个产业发展的体系也渐趋完善，新能源汽车的基础材料、电池、电机、整车、电控、生产装备等产业链上下游基本实现了贯通。产业配套环境不断优化，全国已累计建设充电站3.8万座，换电站449座，建设了各类充电桩130万个，其中公共充电桩55.1万个，私人桩74.9万个。同时，我国还建成了“十纵十横两环”4.9万公里高速公路快充网络。
德邦基金股票研究部助理业务董事王立晟在接受《证券日报》记者采访时表示，上述相关数据释放出了三个积极信号。第一，中国已构建较为成熟的新能源汽车消费市场；第二，中国逐渐培育出一批具备全球竞争力的优质企业；第三，中国新能源汽车行业发展正处于加速期。伴随国产特斯拉Model 3的面市，中国新能源汽车在智能化、科技化方面的优势正逐渐被大众所熟知，再加上充电桩等配套设施逐渐完善和多种优质车型不断上市的背景下，中国新能源汽车市场将迎来加速发展。
今年的《政府工作报告》提出，增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。已经购买了新能源汽车的郭先生向《证券日报》记者透露，“国家加大对新能源汽车配套产业的扶持深入人心。虽然当初买车时免了购置税，减轻了一些负担，但公共充电不方便等问题确实让人头疼，如果能尽快解决就完美了。”
就4S店内新能源车型今年的销售情况，宝马品牌某河南经销商马先生告诉《证券日报》记者，“目前，店里有宝马530Le，宝马X1及宝马i8、i3这4款型号的新能源汽车。为了刺激消费，加大了优惠力度，平时每台车1万元至2万元的优惠现调整为最高优惠5万元至6万元，此外还赠送消费者价值1万多元的充电桩。7月份新能源车型销量明显高于前几个月，但和去年同期相比还有差距。”
谈及“接下来市场对新能源汽车的需求有何变化”时，王立晟表示，短期来看，上半年新能源汽车销量增速虽受疫情影响有所下降，但下半年潜在爆款车型将陆续上市，预计会促使国内新能源汽车销量增速回暖。此外，由于今年欧盟开始执行碳排放新规则，欧洲新能源汽车销量呈现爆发式增长，所以今年下半年，国内与海外的新能源汽车需求将面临景气共振，这对国内新能源汽车产业链条上的相关公司来说也是一大利好。长期来看，汽车产业电动化、智能化发展的趋势不可阻挡，预示着新能源汽车市场将有着更大规模的需求前景，消费者对新能源汽车的关注度与接受度也将进一步提升。
 “由于新能源汽车产业链较长，所以对经济的带动作用也较强。未来，预计我国新能源汽车产销量将保持高速增长，并为中国经济发展注入新动能。”万博新经济研究院副院长张海冰在接受《证券日报》记者采访时表示。 

特斯拉于7月22日周三盘后发布财报，首次实现连续四季盈利，为获纳标普500指数成分股扫清了最后一道障碍。投资者对该股入选指数寄予厚望，特斯拉本周市值一度逼近3000亿美元。纳入一只备受争议的“巨无霸”个股，指数公司是否做好了准备？是否存在技术难度？有没有“入标”时间表？对此，第一财经记者在纽约独家专访了标普道琼斯指数公司高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)。
第一财经：将市值高达3000亿美元的超高市值个股纳入标普500指数，有哪些难度？是否需要调整其它个股的权重？
西尔弗布拉特：对于指数公司来说，纳入或者剔除一只超高市值股票不存在技术难度，但对基金公司来说，确实会有交易难度。多数追踪指数的基金，会按照指数成分股配置投资标的，成分股发生变动时，基金公司自动同步买卖。但如果500只成分股中加入一只市值高达3000亿美元的股票，投资者可能没有足够资金吸纳，必须通过减仓剩下的499只成分股才能实现，而且每一只个股的减仓比例也不尽相同，例如苹果、微软等的持仓比例都会发生不同程度的变化，这就增加了大量交易活动，也会产生大量交易成本。
第一财经：如果获纳标普500指数，特斯拉的权重大概会是多少？
西尔弗布拉特：市值固然是权重大小的重要考量，苹果、微软是标普500指数权重最大的个股。此外，个股的流通市值也十分重要。特斯拉周三收盘时市值接近3000亿美元，按流通市值加权计算，剔除马斯克的个人持股，可供公众交易的流通市值大约是2330亿美元。如获纳入指数中，权重可达0.85%，市值在成分股中排名第17位，也是全球市值前25大企业。
第一财经：在科技股成为主流之前，总要经历一段备受争议的时光。您也提到，标普成分股必须能够代表市场，我很好奇，您如何看待特斯拉这样具有争议的个股？
西尔弗布拉特：标普道琼斯指数公司对科技股并不陌生，虽然早年也遭遇过很多阻力和困难。1998-1999年科技股大涨时，投资者抱怨标普500指数未能迅速纳入更多科技股，可当互联网泡沫破裂，投资者又抱怨指数里有太多科技股。
无论如何，指数必须能够反映市场，跟随大势所趋。科技板块目前在标普500指数中的权重最大，约为26%，作为参照，金融板块的权重约为10%。
第一财经：距离标普道琼斯指数下一次季度审议还有不到两个月的时间，期间，指数委员会的委员们会做些什么？
西尔弗布拉特：为了准确反映不断变化的股市行情，成分股的调整可随时发生，未必等到季度审议的时候。委员会委员几乎每天都会交流意见，最终决议会提前五个交易日公布。在那之前，甚至入选公司自己也不知道会否被纳入。
第一财经：这是否意味着，特斯拉比市场预期更早纳入标普500指数？
西尔弗布拉特：那也未必，特斯拉能否纳入、何时纳入还没有时间表，就像其它符合指数编制标准的个股一样，委员们还在审议，最终结果，市场才最有发言权。

官宣！新能源汽车产业将迎政策“大礼包”07-23 15:25:42 来源:上海证券报 

上海证券报报道 工信部副部长辛国斌今日在国新办新闻发布会上表示，新能源已经成为引领汽车产业转型升级的一个重要力量。工信部制定了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，目前规划已经上报国务院，下一步将加快发布。
《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》有望尽快发布
辛国斌在介绍新能源汽车发展情况时说，随着国内疫情防控向好态势的进一步巩固，汽车产业逐步回暖复苏，6月汽车产销分别增长了22.5%和11.6%。下一步将加强对行业运行的监测分析，采取有力措施，努力保持汽车产业的平稳发展。他提出，要加快发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。“目前，规划的研究工作已经完成，现在已经上报国务院了。（规划将）进一步坚定推动新能源产业发展的信心，进一步明确发展目标。”
同时，主管部门将发布实施公共领域车辆电动化的行动计划，准备在公交车、出租车、城市物流车包括环卫的清扫车等方面，进一步推动电气化。



相关数据显示，当前我国新能源汽车产业规模全球领先，产销量连续5年位居世界首位，累计推广超过450万辆，占全球50%以上。全国已累计建设充电站3.8万座，换电站449座，各类充电桩130万个，建成“十纵十横两环”4.9万公里高速公路快充网络。“过去大家都担心，新能源汽车能不能出城，能不能在城际之间跑？现在告诉大家，不用担心，很多高速公路有加油站的地方就有充电站，出去是有保障的。”辛国斌说。
支持北京海南等地开展新能源汽车换电模式试点
在下一个规划期内，新能源汽车领域会出现哪些新型消费模式呢？工信部在发布会上提出了“换电”的思路。充电与换电都是电动汽车的能源补充方式，各有优势也各有适用领域和消费群体。换电模式通过快速换电补充能源，可以解决部分用户的充电难、充电慢以及老旧小区充电桩建设难问题，还能降低成本，催生新的服务业态等。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟的统计数据显示，截至今年3月底，我国换电站保有量达433座，其中保有量排名前三的区域为北京、广东、浙江，分别为182座、56座、47座。今年4月23日，财政部等四部委联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提出了支持“车电分离”等新型商业模式的发展，同时规定享受补贴的新能源乘用车补贴前售价必须在30万元以下（含30万元）。为鼓励“换电”新型商业模式发展，加快新能源汽车推广，通知还明确“换电模式”车辆不受此规定影响。
辛国斌今日在发布会上透露，工信部将会同相关部门，继续大力推进新能源汽车充换电基础设施建设，完善相关技术标准和管理政策，鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型，支持北京、海南等地方开展试点推广，推动新能源汽车产业高质量发展。
新能源汽车产业链暗流涌动
政策面频传利好，新能源汽车产业链上各方也在加快布局。近日，宁德时代与本田围绕新能源汽车动力电池签署全方位战略合作协议，加强推广电动车普及和加速战略合作伙伴关系，本田还通过认购宁德时代1%的非公开发行股份，以战略投资股份认购的方式保障双方的深度合作。宁德时代近期在产业链深度合作的海外伙伴还包括日产、韩国现代汽车和德国电池系统生产商HOPPECKE等。此外，大众和戴姆勒为首的全球领先车企，也纷纷通过参股方式分别与电池厂商国轩高科和孚能科技形成深度合作。当下车企通过参股方式与电池厂商深度合作已成新趋势。安信证券邓永康团队认为，车企通过入股等方式与电池厂商实现深度合作，不仅有利于车企和电池厂商双方的绑定与共同发展，电池厂商上游的产业链集群也将深度受益。
目前，国内新能源车市场已经形成全球最完善的中游锂电池及其上游产业链集群，特别是在锂电池四大材料和相关技术产品层面，通过配套领先电池厂商与车企，材料厂商进入新能源汽车全球供应链体系，部分领先的材料和结构件企业如科达利、星源材质等也纷纷通过在欧洲建厂等方式逐步加大在国产电池厂商和LG、三星、SKI供应链的占比。
关于公共领域车辆电动化，新能源汽车领域专家接受上海证券报记者采访时表示，电动化是汽车智能化的基础。电动化、智能化、网联化、共享化、轻量化将是新型汽车产业链的发展方向。
近期新能源车无人驾驶测试领域的进展不断。
据报道，近日，阿里巴巴投资的创业公司AutoX将在加州的街道上进行行驶测试，这是第一家在美国获得这种特权的中国自动驾驶汽车公司。7月10日，文远知行(WeRide)宣布获得全国首个智能网联汽车远程测试许可。6月27日，上海智能网联汽车规模化载人示范应用启动，滴滴出行首次面向公众开放自动驾驶服务。
东吴证券汽车行业研究员表示，看好“ 5G/AI技术进步+特斯拉催化”带来的新一轮自动驾驶行情。
申港证券最新研究报告认为，承接新基建机遇，5G车路协同车联网大规模验证与应用将成为新基建投资的重要方向。看好兼具项目储备和资源优势的车联网路侧建设商，并看好在车端研发能力领先的企业。
第一财经：许多投资者质疑特斯拉估值过高，股价脱离现实，不知道您有没有和标普500指数的投资者交流过特斯拉？
 西尔弗布拉特：特斯拉是一只情绪驱动交易等股票，标普道琼斯指数公司此前也没有讨论过这么情绪化的个股。不过，我们在考察候选个股时，不允许候选个股游说投资者。无论投资者欢迎与否，纳入决定完全取决于个股是否符合指数编制的方法和标准。

新能源汽车板块不可忽视的政策信号来自国信证券东东的原创专栏无论旧基建（铺路）还是新基建（联网），都是为新能源汽车而建。在“房住不炒”和“新能源汽车下乡”的大背景下，新能源汽车产业的崛起对经济的拉动作用不容忽视。本文分享我研究新能源汽车周期过程中发现的政策信号，收录于连载《东东行业笔记》。文末重点结合新能源汽车板块近十年的走势，探讨该产业下一轮景气周期的起点。 
 
图二来源：深交所全资子公司深圳证券信息有限公司的国证新能源车指数
新能源汽车行业的景气度，体现在国证新能源车指数（399417）。图一是该指数的十年周线走势。而根据深圳证券信息有限公司的公开数据（图二），截至2020年6月30日，该指数的权重股有亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、汇川技术和赣锋锂业等。 $亿纬锂能(SZ 300014 )$  $宁德时代(SZ 300750 )$  $比亚迪(SZ 002594 )$  
1、新规划能否激活新周期？
在特斯拉股价屡创历史新高之际，远隔重洋，十年前被股神巴菲特和芒格一起相中并一口气买下10%总股本的国产自主品牌电动车巨头也迎来了总市值的新高。 蔚来汽车获得地方国资的支持，正积极筹备新一轮扩张。而国产品牌理想汽车则在高盛和老虎证券等投行的护航下，申请赴美IPO融资。这些新闻引起了我的注意。因为如果一个产业在资本市场上备受青睐，那么投资者必须去考察一下，这个产业的景气度是不是正在提升。
汽车产业是一个强周期产业，主要体现为历时八到十年的新车置换需求周期性释放，带来行业景气度。而新能源汽车产业则是汽车产业里面一个细分领域，对需求周期性和政策周期性都非常敏感。A股相关板块和概念的股票总市值，也随之产生大周期运动。八年前，《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》曾经激活A股一波由电动客车领跑、电动乘用车跟随的新能源汽车板块牛市，使得新能源汽车行业的投资者享受了一波持续三年的市值增长。2012年至2017年，A股新能源汽车板块指数自2012年最低点到期间最高点，涨幅高达300%。同时，二级市场的繁荣也使得一批在新能源汽车产业链各环节拥有竞争力的供应商顺利在A股上市融资，发展壮大。行业持续高景气度引发激烈的无序竞争，导致规划的末期，新能源汽车产业在一片红海中被补贴退坡拖入寒冬。行业风险集中爆发，滥竽充数的参与者被市场悉数淘汰。A股新能源汽车板块在2017年末至2019年期间持续低迷，自期间最高点以来最大跌幅高达50%。
直到2019年末，当资本市场都悲观地怀疑新能源汽车生产商应该被归入过剩产能的关键时候，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》征求意见稿及时发布，改变了市场的悲观预期。看完这份文件的人，纷纷开始重新评估这个赛道的投资价值，认真思考这是否将会成为一条极具成长性的长周期朝阳赛道。用巴菲特的话来说，这会不会是一条“足够长的坡”？我也认真研读了这个征求意见稿。第一、新规划目标是到2025年新能源汽车新车销售占比达25%，现在是大约5%的水平，五年五倍。第二、新规划目标是智能网联汽车新车销量占比达30%，现在几乎是一片空白，预计在5G、IDC和北斗三大“上天入地”基础设施布网完成之后，产业发展瓶颈将打破。我最近发现，除了特斯拉的自动驾驶技术突飞猛进之外，新闻在频频报道国内自动驾驶技术落地运营的最新进度，比如华为自动驾驶操作系统内核获车规功能安全ASIL-D认证，比如百度进入北京市自动驾驶车辆道路测试资格名单等。这一切都表明，各大湾区的“旧”基建（铺路）和各大城市的“新”基建（联网），很可能都是这个中长期发展规划落地实施的配套设施。第三、新规划目标是关键技术的突破。整车方面，以纯电动、插电混动和燃料电池三类汽车为主，而关键零部件方面，则以动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化和智能化。相比旧规划，新规划的亮点除了前述的“网联化和智能化”之外，还出现了燃料电池。燃料电池适用于客车，因为加氢站建设成本高，暂时难以像充电桩那样广泛布网建设去满足轿车的续航需求，只能固定地点集中建设。这让我想起2012年到2017年期间轰轰烈烈的电动客车更新换代潮，而今又到了客车更新换代的时点，氢能客车会不会为客车生产商带来新的业绩增长点呢？综上，新规划的三大目标，都是我对新能源汽车行业最关注的问题。
2、政策宽松期有利于新能源汽车产业发展
除了行业新规划，我还在研究汽车消费刺激政策，因为这也是新能源汽车行业发展的重要政策动力。政策可以刺激潜在需求的释放，但政策成功的前提是存在足够大的潜在需求。我在《产险生意蕴含巴菲特怎样的成功秘诀？》里提过，汽车行业天花板的关键指标是“千人汽车保有量”。我国千人汽车保有量从2003年的17台达到2017年的156台，用时14年，主要动力是私人汽车的持续增长。2018至2019年，该指标稳定在170辆左右的水平，距离主要发达国家比较大差距，比如美国的千人保有量大概是在800辆左右，欧洲、日本大概在500-600辆左右。国家发改委也公开表示，未来随着居民收入的不断提高，消费不断升级，城市化逐步推进，我国千人汽车保有量仍有很大的增长空间。但是，我要补充一点，汽车行业有增长空间不代表马上能增长，因为消费者买不买车，还要看消费能力、道路拥堵、使用成本这三大因素，即：买不买得起，开不开得起，停不停得起。而三大因素的对应指标是人均 GDP（注：用新能源车替代燃油车，就是为油价下一波不知道何时发生的大涨而未雨绸缪）、人均公路里程和停车费。美国千人汽车保有量是中国的五倍，相应地，其人均GDP是中国的六倍，人均公路里程是六倍（租金无可比性，因此不对比停车费）。日本千人汽车保有量是中国的三倍，相应地，其人均GDP是中国的四倍，人均公路里程是三倍，停车费是两到三倍。也就是说，居民购买力的增长和基础设施布局的完善是我国汽车行业，尤其是新能源汽车行业长足发展的保障。综上，我国国情决定，新能源汽车产业的天花板目前仍足够高。实施汽车消费刺激政策来激活存量需求，是产业健康发展的明智选择。
汽车消费刺激政策的力度，决定了潜在需求激活的程度，也主导着新能源汽车产业链相关上市公司业绩的释放速度。历史上，2009 年“汽车下乡”和“以旧换新”的推出，2015 年的购置税减免政策的实施，均在汽车销量低迷期起到稳定行业发展的关键作用。汽车消费刺激政策主要是三类：放松限购、以旧换新和收购补贴。（1）放松限购有一个不可逾越的矛盾：放松三四线城市的限购拉动力度微乎其微，而一二线城市汽车需求释放的瓶颈不在于限购，而在于城市拥堵和配套不足。（2）以旧换新的需求已经被消费升级需求分流，体现在中高端汽车的销量增长上，而换购需求的占比在近三年快速提升至 30%左右的水平，后劲是否充足仍有待观察。（3）首购补贴可能是驱动千人汽车保有量提升的最好选择。首购人群基数庞大，首购需求在整体需求中仍占比超过 60%，而且集中在三线城市。首购补贴，针对的是购买力问题，相当于打折优惠。
2020年上半年，为应对疫情对汽车市场的冲击，汽车消费刺激政策纷纷出台。自从2月16日《求是》杂志传递出“要积极稳定汽车等传统大宗消费”的信号后，各地方政府积极响应，截至目前，包括广州、深圳、佛山等多地均已出台了汽车消费政策。商务部甚至五次表态，“催促”各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施，以进一步稳定和扩大汽车消费。3月31日，国务院常务会议确定三大举措促进汽车消费：一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；三是对二手车经销企业销售旧车，从2020年5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。
各省市的汽车消费刺激政策包括：一、资金补贴，加大购车优惠力度。二、金融支持，降低购车的支付门槛。主要集中在加大信贷支持力度、发展汽车消费金融服务和产品、适当下调首付比例和贷款利率及延长还款期限4方面。三、税收减免，直接降低购车成本。4月16日，财政部公布关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告，其内容主要是将购置新能源汽车免征车辆购置税政策再延续两年，自2021年1月1日至2022年12月31日，购置新能源汽车仍然免征车辆购置税。四、基础设施建设，减少新能源汽车出行的续航障碍。各省市公布的基础设施建设内容主要集中在新能源汽车充电配套设施建设方面。预计今年全年能够完成投资100亿元左右，新增公共充电桩20万个左右，私人充电桩超过40万个。五、汽车更新换代，实施新的排放标准促进新车购置。为稳定和扩大汽车消费，部分省市都出台财政补助政策，并结合相关车辆限行政策，鼓励汽车更新换代消费。六、放宽购车指标，降低购车的额外成本。工信部2月24日印发意见称鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。随后部分省市在发布相关政策时都提到松绑限购、新增购车指标的投放等内容。七、放宽二手车市场，加速买新换旧的周转。4月9日，财政部、税务总局发布关于二手车经销有关增值税政策的公告：自2020年5月1日至2023年12月31日，从事二手车经销的纳税人销售其收购的二手车，由原按照简易办法依3%征收率减按2%征收增值税，改为减按0.5%征收增值税。此外商务部负责人也于4月9日新闻发布会上提到要进一步推动落实取消二手车限迁政策，促进二手车自由流通。综上，新能源汽车产业处于政策宽松期，为度过寒冬茁壮成长的相关上市公司在新周期的发展锦上添花。
3、东东最关注的政策信号——补贴的延续性和周期性
这么多政策之中，我最关注新能源汽车补贴的延续性和周期性。全球新能源汽车产业都对政策高度敏感，美国的特斯拉是这样，欧盟的BBA是这样，中国的新能源汽车企业也不例外，因为这是一个依靠补贴支撑起来的新兴产业。因此，补贴政策的任何变化，都牵动着全行业高度紧张的神经。

先讨论补贴的延续性。除销量周期性放缓的因素外，补贴退坡是2017年至2019年新能源汽车板块持续调整的重要原因。新能源汽车板块指数月线（图三）期间经历了持续三年的低迷，自2017年高点最大跌幅超过50%。工艺标准无法满足国家最新要求的新能源车企竞争力锐减，资金链断裂风险集中爆发。新能源汽车补贴的延长，打消了全行业补贴取消的疑虑与彷徨，从政策层面给予了国内车企发展新能源汽车、走出产业寒冬的信心，因为两年时间，足够让国内新能源车企提升研发水平、降低成本，为我国新能源汽车完全实现市场化奠定基础。新能源车产业链中的电池巨头和整车巨头会在安然度过寒冬后市场占有率进一步扩大，因此，近期总市值屡创新高，带动新能源汽车板块指数一扫颓势。

重点讨论新能源汽车补贴支付方式的周期性变化（图四）。从2017年1月1日起，新能源汽车补贴方式由预先拨付改为事后清算。拨付方式由每年2月底前预拨部分资金改为每年年初申报上一年度所销售新能源汽车的补贴。补贴支付方式的这个改变，使行业竞争力差且资金链脆弱的新能源汽车企业备受压力。该政策延续到2019年，期间全行业经历的是挤泡沫的痛苦过程。直到2019年4月，自2017年以来首次重启补贴预拨付机制。这对缓解生产企业的资金压力，推动新能源汽车行业发展起到了至关重要的作用。2020年2月，财政部明确新能源汽车补贴的发放，不再采取事后清算的方式。2020年6月，财政部发布了《关于下达2020年节能减排补助资金预算的通知》，其中包含各省市区的2015-2018年度新能源汽车购置补贴清算、新能源汽车购置补贴预拨。此次将下达2015年、2016年、2018年新能源汽车补贴资金共计107.67亿元，其中，2018年度新能源汽车补贴将扣回229亿元，本次扣减202亿元，本次还将下发9.8亿元。这意味着，接入国家监管平台而符合标准的新能源汽车企业很可能及时回笼大量现金。
4、结语
我国的汽车产业处于首购需求和置换需求叠加释放的新周期，而新周期里可能最受益政策红利的，是新能源汽车产业。在新能源汽车新一轮中长期规划颁布前夕，补贴期限的延长和支付方式的优化，有利于促进产业链向好发展，令A股新能源汽车板块聚焦全市场的目光

深度LGC偏光片花落杉杉，产业国产化进程加速

1、偏光片产业链分析
偏光片全称为偏振光片，可控制特定光束的偏振方向，是液晶显示模组的核心材料之一。偏光片产业链主要包括上游的光学膜制造商、中游的偏光片制造商和下游的显示面板制造商，其中上游的原材料占到偏光片生产成本的80%，TFT-LCD用偏光片依然是目前主流产品，仍将占据90%以上市场。
原材料占偏光片生产成本的80%，具体偏光片原材料成本占比：其中TAC约占50%左右、PVA占12%、胶水5-10%，保护膜、离型膜15%，化工材料5%，其他成本占10%。

PVA膜是偏光片的核心原材料之一，目前由可乐丽及三菱化学生产，供给相对稳定。PVA拉伸率逐年提升，已经达到5-6倍，能够有效降低单位面积成本。树脂PVA技术可以减少PVA保护膜的使用，其市场占比已达到6%。

可乐丽：布局5m生产线，为偏光片企业的2500mm产线提供原料，2021年产能将达到2.64亿平米；
三菱化学：前身为日本合成，采用新技术，在日本熊本增加一条8世代产线，预计于2020年3月完工，公司总产能将提升至1.27亿平米。

TAC膜是偏光片的核心原材料之二，是PVA保护膜的主要原料，占比PVA保护膜总市场的60%以上。TAC膜的主要生产厂商有：富士/柯尼卡美能达/晓星/新光等，目前年产能约15亿平方米/年，其中富士、柯尼卡美能达、晓星、新光分别占据54%、27%、7%、10%。非TAC保护膜可应用于面板外层偏光片，Acryl、COP、PET等成分可替代TAC，非TAC保护膜份额将达到40%。

2、全球偏光片市场约百亿美元
全球偏光片市场规模约百亿美元。偏光片是LCD三大关键原材料之一，约占面板成本的10%-15%，且面板越大，偏光片所占成本比例就越高，受益于TFT-LCD大尺寸面板增长带来的平均面积增长，全球偏光片市场规模保持稳定，约百亿美元。

2.1 国内面板投资带动偏光片需求增长
国内TFT LCD面板需求增长迅速，TFT-LCD用偏光片仍是目前主要需求。由于韩国计划关闭改造部分7/8世代电视面板产线，预计产能下降4000万平米/ 年（YOY-4%），供需不平衡推动面板价格上涨。国内三条10.5世代线在建，面板相关产业链有望向中国大陆转移，预计国内面板需求在2025年有望达到2.74亿平米，19-24年CAGR约3.5%面板产业发展带动上游偏光片产业发展。

偏光片产品占面板成本约10-15%，国内偏光片产能依然存在缺口，尤其缺少2500mm宽幅偏光片产线，正是进口替代风口。目前仅少量2500mm宽幅线在建（昆山诚美、LG化学、三利谱和盛波光电），预计国内偏光片需求在2024年有望达到4.47亿平米，19-24年CAGR约12%。

2.2 全球偏光片需求将逐步向国内转移
从未来偏光片的生产趋势来看，一方面国内公司产能逐步扩张，另一方面日韩企业陆续在中国大陆建设生产线，全球的偏光片生产逐步向国内转移。
2.3 大尺寸面板及相应偏光片的需求将成为未来主流
10.5代线扩张建设推动大尺寸（43-75英寸）面板的需求，理论上，1490mm+2500 mm 的组合将更适合10.5世代线65英寸和75英寸的面板生产，大尺寸偏光片能提升裁切效率，需求有望打开。

3、国内偏光片企业加速布局
偏光片国产化进入加速阶段。行业发展趋势为国产品牌发展带动国内面板投资增长，进一步带动上游原材料的国产化。偏光片生产企业主要为日本、韩国企业，产能TOP3的分别为日东、LG化学以及住友。2019年全球偏光片产能共6.8亿平米，若考虑外资在中国大陆工厂，中国大陆产能合计约2.4亿平米，其中国内企业产能共7300万平，国内企业自给率处于较低水平。国内超宽幅产线建设加速，已有部分2500mm产线在建，未来在裁切效率方面更具优势。
3.1 TOP3 制造商占据73%市场份额，市场集中度高
全球偏光片产线主要集中在日本、韩国、中国台湾、中国大陆，产业转移趋势与面板生产一致，中国大陆产能扩张更为迅速，大尺寸产能集中，中国将成为全球最大偏光片制造国，2024年预计产能占比全球43%。大尺寸偏光片产能也将集中在中国大陆，到2024年，中国大陆25%产能为2500mm宽幅。中国偏光片厂商市占率将显著提升，预计盛波光电的市占率从3%提升到6%左右，三利谱的市占率从4% 提升到7%左右。

3.2 国内已加速产线规划
偏光片厂商顺应需求，不断布局中国大陆新产线，由于韩国面板市场需求下降，LG化学关闭韩国两条2300mm宽幅产线，着力于中国市场。目前仅四条2500mm宽幅线在建（昆山诚美、LG化学、三利谱和盛波光电）/六条2500mm宽幅线已签约（昆山诚美和锦江集团）。预计国内首条2500mm宽幅线将于20Q2开始投产产能缺口依旧，价格短期维持平稳。
中国未来五年产能缺口将达到24%，其中供给CAGR 8%，但需求CAGR高达12%。中国大陆产能加速规划，但是2024年供给短缺依旧加剧（2019至2024年Glut-8%→-24%）；20Q1受疫情影响，产能比上季度下降17%，盛波光电和三利谱的产线延迟交付，供应短缺或是个长期问题。

4. 未来产业格局变化
4.1 OLED偏光片占比低，有望迎来高速增长
由于OLED电视和手机出货推动，OLED偏光片需求2019-2024CAGR约20%。目前，智能手机OLED屏幕带动的偏光片需求占比最高，预计2024年达56%。未来OLED电视出货将迎来高速增长，OLED电视产品最小尺寸为55英寸，远大于智能手机屏幕，因此，将带动更多偏光片需求（电视偏光片需求将占56%）。LG化学、日东电工和住友化学是OLED偏光片主要供应商，占比分别为12%、24%和64%。

4.2 新冠影响未来三年供需情况
从需求端看，疫情压缩显示面板需求，传导至上游造成不利影响。2020年偏光片需求预期修正为5.46亿平方米，比疫情之前预测的5.67亿平方米下降约4%，同比去年增长约1.9%；至2023年，需求预计将提升至6.17亿平方米，CAGR=3.58%。

从供给端看，疫情影响叠加韩国产线关闭计划，2020年偏光片供应量将同比下降3%至7.01亿平方米，较疫情之前预测下降7%；疫情爆发前，LG化学就已计划关闭两条生产线，产能较19Q4下降5%；2023 年，供应量将达到7.91 亿平方米/ 年，较之前预计的8.18 亿平方米下降3.3%，CAGR=2.38%。（校对：Andy）

特斯拉Q2净利润1.04亿美元连续四个季度盈利，维持今年交付50万辆汽车目标
 (2020年7月23日 08:15)AddThis Sharing ButtonsShare to WeChatWeChatShare to Tencent QQTencent QQShare to Sina WeiboSina WeiboShare to QzoneQzone已保存。查看收藏列表。此文章已保存至您的收藏列表 © Reuters.  特斯拉( TSLA .US)Q2净利润1.04亿美元连续四个季度盈利，维持今年交付50万辆汽车目标智通财经APP获悉，周三美股盘后，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)公布了2020年第二季度财报。财报公布后，该股在盘后交易中大涨超过6%。
财报显示，公司二季度营收60.4亿美元，同比下降4.9%；二季度净利润1.04亿美元，为首次连续四个季度录得盈利，市场预期亏损2.4亿美元，去年同期亏损4.08亿美元；GAAP每股收益为0.5美元，营收及每股收益均超分析师预期。二季度自由现金流4.18亿美元，市场预估亏损6.179亿美元。
财报显示，公司第二季度电动汽车总体产量82272辆，较上个季度下滑20%。其中，第二季度Model 3/Y产量75946辆，较上个季度下滑13%，Model S/X产量6326辆，较上个季度下滑59%。
特斯拉维持今年交付50万辆汽车的目标，电动卡车Semi将在2021年开始交付，但将根据需要继续更新我们的前景展望。公司将继续建设德国柏林工厂，在吸取以往工厂经验教训的基础上，对柏林超级工厂进行进一步的结构改进；上海工厂Model Y的生产线正在按计划建设，预计首批将于2021年交付。公司表示，下一个美国超级工厂的位置已经选定，准备工作正在进行中。
此外，财报还显示，公司太阳能屋顶安装量在第二季度比第一季度增加了三倍。特斯拉方面认为，公司应该有足够的流动性来支持产品路线图、长期的产能扩张计划和其他费用。

美国疫情持续爆发，新冠病例飙升令市场风险情绪承压。但是，随着二季度财报在本周全面铺开，投资者预计将会从一系列美国大公司那里了解到新冠疫情对美国经济的真正影响。几家大型美国科技和消费公司将会发布财报，此时，疫情的蔓延已经让人们对于美国经济能否迅速反弹产生了质疑，上周，标普500指数自去年12个月以来首次连续三周收涨，一定程度上为投资者提供了信心，在充满大型公司财报的本周里，我们需要密切关注以下三家公司：
1、特斯拉
特斯拉 (NASDAQ:TSLA)将于7月22日周三收盘后公布二季度财报数据。目前市场分析师一致认为，这家电动汽车制造商的销售收入将为51亿美元，每股亏损0.14美元。在今年的强劲上涨动力的推动下，特斯拉股价飙升，看好特斯拉的投资者眼下也正在期盼看到一份强劲的收益报告。该股在过去12个月上涨了259%以上，上周五收于1500.84美元，较3月的低点位置飙升了五倍。

（特斯拉2017-2020年周线图来自英为财情Investing.com）
今年，投资者对于总部位于加州帕洛阿尔托的特斯拉的信心有所增强，此前，这家电动汽车制造商连续3个季度收益超出预期，令投资者对该公司不久将有资格被纳入标普500指数产生了希望。特斯拉目前市值已经飙升至超过2780亿美元，超过了福特、通用和菲亚特克莱斯勒的市值总和。
2、微软
微软公司 (NASDAQ: MSFT )是华尔街当值无愧的科技股宠儿，周三盘后公司也将会公布2020财年第四季度的业绩报告。
这家电脑软件和服务巨头的营收可能达到364亿美元，每股盈利达到1.38美元。
根据过往的经验，微软应该仍然有望显示出强劲的增长势头，这得益于科技投资上升和公司核心Office产品的实力。也正因为如此，微软的股票在当前的健康危机中表现良好，今年以来上涨了30%，该股周五收于202.88美元。

（微软2017-2020年周线图来自英为财情Investing.com）
除此之外，随着人们在家工作和进行社交互动，对网络链接的需求不断增长，微软从中受益。此外，投资者预计企业和政府将会继续在云计算转型上投入更多资金，而云计算领域是该公司近年来主要的增长动力。“我们持久的商业模式、多样化的投资组合和差异化技术组合，使我们在未来的发展中处于有利地位”，微软的首席执行官Satya Nadella在今年4月份的一次收益发布会上表示。
3、英特尔
芯片制造巨头英特尔公司 (NASDAQ: INTC )将在7月23日周四收盘后公布最新季度的收益，这家公司也将受到投资者的密切关注。
根据分析师共识、这家计算、网络和数据存储巨头预计将会公布每股利润为1.11美元，营收料为185亿美元。

（英特尔2017-2020年周线图来自英为财情Investing.com）
按收入计算，英特尔是美国最大的芯片制造商，在冠状病毒爆发以前，该公司一直受益于数据中心所用芯片的强劲需求。
今年4月，这家总部位于加州圣克拉拉的公司曾经撤销全年销售预测，理由是，新冠疫情造成了“严重的经济不确定性”。不过，在对笔记本电脑和服务器芯片需求的推动下，公司一季度收入增长了23%，利润也好于预期。
英特尔股价周五收于60美元，从3月的下跌中反弹后，今年该股股价总体持平。投资者亦都在等待本周的财报数据，以决定后市的投资倾向。

restart17:回复@题材挖掘纵队:多谢！谈谈我的几个看法：
1，收购涉及到国外资产时间比较长、也较复杂，这一点可以参照华灿光电的案例，差不多一年。好在杉杉股份收购LG公司的70%偏光片业务是在中国大陆、香港，30%是在台湾和韩国，故才有收购书中把100%分拆成70%和未来3年整合余下的30%，一是考虑了以上因素，二是通过三年磨合，留住人才和管握技术，但收购书中已明示，收购完70%时就100%并表财务营收和利润。
2，回复函已相当漂亮和霸气，没可能不过关。
3，一季度受疫情影响，企业开工、复工较晚，新能源汽车产业链各公司业绩都不理想，宁德时代、厦钨股份厦钨新能源、科达利、当升科技、中国宝安贝瑞特、璞泰来等业绩要么下降，要么亏损，杉杉股份也不例外，但作为正极材料第二（第一为杉杉股份）的厦钨新能源要IPO上市，提前公布了业绩，二季度盈利1.3亿多元（一季度亏损），因此，杉杉股份二季度大概率是盈利的（一季度亏损），环比大幅上升。
4，杉杉股份的正极材料（中国第一）、负极材料（第三）、电解液（第四），一直都在向宁德时代、LG化学、国轩高科等供货，且负极材料80%是供出口，主要是韩国LG化学、三星SDI等。
5，如一切顺利，LGD偏光片业务资产从LG集团其他资产中剥离，需要时间评估、资产划分等，估计明年第一季度可以并表，即，100%享有收益。按照LG公司19年偏光片业务净利约是10亿元、现金流20亿元，今年仍保持增长，相当可观。
6，LG偏光片业务和资产出售时有多家企业竞标，其中包括三利谱。LG之所以把它55亿作价卖给杉杉股份，就是考虑到还有其它业务合作，即，锂电池正、负极材料和电解液，三者占锂电池材料成本约50%，这一块杉杉股份未来发展潜力巨大，已先后投入近50亿元，许多新建产能去年第四季度就开始陆续投产、销售产品，而LG化学手握1280亿美元锂电池订单，将大量需要锂电池材料，而杉杉股份能够满足它的需求，还有一点是，在生产偏光片时，收得率86%为A级品，可作为正品，另外14%的B级品此前韩国公司不卖，堆在那或回到工艺中，没有发挥价值，但与杉杉股份合作后，就可将B级品用在杉杉股份的锂电池负极材料包覆中，循环再利用，解决了B级外卖担心技术泄露和被人仿制。这就是你说的“资产包”，而三利谱出价100亿元却失标的原因。另，资产也不可能卖给昔日的宿敌。

为特斯拉财报点赞！2019第二季度以来五个季度观测期销售收入63.49亿 63.03亿 73.84亿 59.85亿 本季度60.40亿
毛利9.21亿 11.91亿 13.91亿12.34亿 本季度13.07亿
每股盈利-2.31元 +0.78元 +0.53元 +0.08元 本季度+0.50元
几个看点:(1)毛利提升快速，研发费用稳定3.2-3.5亿/季度(2)入围标普已成定局(3)全面碾压全球空头仓位，多头把旗帜插上1888.88美元是七月份的一个小目标。

投资，不要去听什么小道消息，那都是坑人的东西,有的人总是回去看一些各种网站的扯蛋数据说什么个股机构跑了，什么个股机构进了，什么个股利空来了，什么个股利好来了，搞来搞去最终还是做了券商公司的衣食父母，拥有核心技术，业绩增长稳定的公司，大家就要果断的持股
20200722 与杉杉股份证代聊天几个内容摘录:(1)韩国和台湾的评估工作正在进行中，目前有时间表，当有不确定因素（2）本次上交所的回复函已经告一段落，基本过关（3）公司第二季度经营全面稳住，摆脱了第一季度的亏损和颓势（4）公司产品供应商为宁德时代、LG 、ATL、国轩等（5）年内LG偏光片并表还是时间仓促，因为很多资产要从原来的公司中剥离，大家要安心等待，持久作战（6）是否低价购买了原来三利谱要收购的100亿本项目，回答可能资产包有所不同。

冯柳：股票是能真正改变一生的东西 （深度好文 2020-02-29 14:51（一）经济的波动就像是剪羊毛，长好了就剪、剪完了再长。拿剪子的一般就是赢家，当然赢家之间也有互相剪的，所以就有大小赢家、长短赢家之分。
（二）技术分析主要是找出趋势和预期同向运动并强化的机会，价值分析则可以在反向运动但最终会被预期改变的机会上下注。
（三）各方面都完美的系统是不可能长期存在的，放弃效率和短期安全的系统往往才会是长期安全和可重复的。这不太符合人性，也就保证了系统的独特和有效性，也有利于将精力放在长期要素和战略点的思考上。
（四）涨跌都能令人坚定的才是好标的，跌令实的更实，因为价钱便宜了。涨令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了。这就是虚实结合带来的效果，如果涨几十个点就让人有想卖的感觉，那就说明虚处不足，就不太可能是好选择，最后也许连那几十个点也不容易挣到。反过来也是一样，跌了不敢重仓加的就说明实处不够，要多检讨下自己对确定性的把握能力。
（五）用炒股手训练软件，不断仿真实盘训练，快速养成自己的交易体系
资产就是金钱在不同时间下的不同属性，本质就是现在的钱和未来的钱之间进行交换，买入是用现在换未来，卖出则是把未来换现在，关键要想明白未来和现在谁更值钱就好了。牛熊市就是这样的一个判断依据，当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。
（六）市场在不断变化，企业也在不断变化，变化是常态，所以任何时候都要多方向的反复审视，对世界有敬畏心。这个敬畏就是要认识到事物总是在不断变化和出现意外的，所以要尽量让自己处于有保护的状态，尽量多的假设极端情况下的可靠性。
（七）当全世界都想通过股市来对抗通货膨胀的时候，也许拿着现金让其自然贬值会是更好的选择。除非你能找到明确的新增预期，否则凭什么指望别人以更高的价钱来购买已经给他人提供过保值机会的资产呢（房地产）。
（八）每个阶段的侧重点是不一样的。在高位的时候，我们要做计算题，要定量。因为一只股票涨了这么多、这么长时间，它的方向一定是没有问题的，这个时候你再去做定性研究意义不大。在低位的时候，如果你再去算账，就很容易吃大亏。它跌了这么久，那一定是方向上出了问题，你要把方向给想明白。如果能把方向证伪掉，是不需要考虑定量的问题，因为低位天然带有弹性和赔率。
（九）真正的投机应该是在价值的基础上进行的，是通过充分的价值理解后，将其在不同人群或环境下进行切换来获益。它认识到价值有主观倾向性和个性化的特点，价值不是个稳定具体的东西，也不存在用什么方法推算的公允值，因为资本以及资本后面的人是丰富不同的，他们有着不同的成本和收益预期，在各种市场环境下也会有着不同的预期因子和贴现率，而这些在乘数和复利计算的基础下就会有着巨大的差异。这也说明了为什么理性且信息充分对称的人之间也可以产生交易并实现双赢，其原因就在于他们有着不同的价值观、需求特点和满足感。
（十）长线投资很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制。他清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。他的标的物是千里挑一，在这样的机会面前它不会惧怕任何亏损，不会设置除基本面外的任何止损指标。自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，日常的波动在这样的前景面前是不应去考虑的。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。

从2019年底持仓看，冯柳重仓10亿元以上的还有丽珠集团、顺丰控股，同时还持仓康缘药业、利尔化学、中旗股份。
实至名归的基本面价值投资者
冯柳是一位备受推崇的散户出身民间高手，在庞大的炒股群体中脱颖而出，只能靠业绩说话，据称他投资年化收益一度达到85%。他的投资体系自成一脉，投资风格以长期投资、价值投资、逆向投资以及高仓位操作见长，是实至名归的基本面价值投资者。早在10多年前，茅台就成为冯柳的投资标的，也成为他最早买入且持有时间较长的股票。慧眼识珠为冯柳带来了令多数投资者艳羡的丰厚回报。冯柳对茅台的投资，也一度被认为是价值投资在国内实践的成功典范。其实冯柳2006年后就没再持茅台，主要涉足领域是消费、医药，比如西王食品和山西汾酒、大族激光，汽车类股票等。
他有一些见解颇为独特，比如他认为越不花时间的研究越高效，他很少做深度研究，因为要花这么多功夫才能理解的东西，一定不是共识，结果可能付出很多，还没有收获。
这个意思其实是做大家最终都很能形成共识之事，他在选股上也有一些方法，比如对某个行业不熟悉，就只守正不出奇，只选择大家有共识，并且都相对认可的标的，不会去挑选自己觉得好的标的。他投资的顺鑫农业2018年年初就有3倍的涨幅，还投资了合兴包装、安迪苏、山大华特等。这些都不像价值投资者会青睐的股票，但是冯柳本身就不以价值投资者自居，他持有的股票往往会表现一种庄股特征，切换股票也很快，关键是他能在上涨之后切换出去。
买股票主要看是否有机会
冯柳曾多次阐明了他买卖股票的一些考虑原则：买股票主要看是否有机会，是机会驱动而不是研究驱动，对行业没有偏好，只有行业熟悉与否的区别，不熟悉的行业守正，对于大家有共识的标的，不会去挑选自己觉得好的标的。对于熟悉的领域，可以考虑出奇，会挑选一些市场有分歧的标的。冯柳喜欢大幅下跌的、没有被市场演绎的标的，对于市场已经从底部演绎两年以上的标的，即使有很大空间也不会买，“我一辈子都不会碰，过去没有、现在不会、未来也不会。”
冯柳对此的解释是：买入时偏博弈思维，和原有持有人要有优势才会介入，更多的是想不要吃亏。主要基于安全性，因为他想把自己永远放在最安全的位置，将持仓放到更安全、赔率和收益概率更好的标的上，这就是卖出的最重要理由。“卖出不代表不看好，只是有了更好的投资标的。”
冯柳认为，“在低位时，如果你不能证明它无，那它就是有；在高位时，如果你不能证明它有，那它就是无，这是基本的赔率思考模式，与事实无关。”在高位时，不能像赌徒一样坚定自己，花大量精力去论证它有；在低位时，也不能像懦夫一样被恐惧控制不敢伸手。
不是用蛮力去逆势布局
冯柳多次强调，高度追求安全性，把自己隐身在“弱者体系”中，即“假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，用赔率抵御风险，用常识增加确定性。”几乎不去买入持续跌跌不休的股票，而是在股票略为企稳、有望反转的“将起未起”之时切入。即使判断标的是被市场错杀的，也要让市场自己证明是错杀的时候再介入，要永远相信市场的力量，不能和市场对着干，是逆势布局，但不是用蛮力去逆势布局，而是借助市场的逆势布局。不管是疯狂上涨，还是极度悲观，冯柳都认为，市场永远是正确的，“在市场极端时刻，找到市场癫狂的主因并等待其变化的时机，永远比评判市场对错更有意义，也许有人会不介意去忍受较长时间的寂寞与痛苦去等待光明，以此弥补掉对时机的把握不足，但前提是要避免毁灭性的打击以活到胜利到来的时刻。”
以下内容精选冯柳旧文整理而成，供大家研究。
时间：勇气信心
1、在股市里时间是最不值钱的，方向和可能的变化才有价值，所以我不太追求效率，长时间的等待是我一直以来的经历，这并不影响回报。
2、各方面都完美的系统是不可能长期存在的，放弃效率和短期安全的系统往往才会是长期安全和可重复的，这不太符合人性，也就保证了系统的独特和有效性，也有利于将精力放在长期要素和战略点的思考上。
3、长线就是先有逻辑再等图形，中短线就是先有图形再讲逻辑;能忽悠别人的叫中短线，能忽悠自己的才是长线;熊市谈价值，牛市谈技术。
4、长线投资很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。
在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制。他清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。他的标的物是千里挑一，在这样的机会面前它不会惧怕任何亏损，不会设置除基本面外的任何止损指标。
自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，日常的波动在这样的前景面前是不应去考虑的。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。
赔率：思维模型
1、在低位时，如果你不能证明它无那它就是有，在高位时，如果你不能证明它有，那它就是无，这是基本的赔率思考模式，与事实无关。
很多人却恰恰相反，在高位时花大量精力去论证它有，像赌徒一样坚定自己;在低位时却为可能的没有担忧不已，被恐惧控制不敢伸手触碰机遇。
2、企业的发展变数很多，许多我们看上去的确定或不确定也只是事后的总结与学，过程中即便是企业家本人亦无从完全肯定。
这个世界如此庞大复杂，我们要怀着敬畏的心去探索它，要承认自己的渺小、谦卑的面对市场，要排除定见成见用赔率思维来引导投资选择，这不是要大家消极，而是正确的认识到自己与世界的关系后采取的更积极主动的应对和态度。
3、优秀可以在过程中判断，伟大却只是事后的结论，它的形成是需要机缘和太多意外因素的。
事后总结出的确定性在事前都是不确定的，我们很难在那么久远的事前来确定这些，你只能通过进程中的不断观察来确认你的判断，这就存在一个维持和修正的过程。而一开始的过高价格实际上就剥夺了你修正的权利。
我认为，即便你碰到的是真正伟大的企业，但你所能支付的极限也只能到优秀为止，而优秀在估值上是有边界的，虽然可以有多因素叠加所带来较宽的乘数空间，但它仍然应该在我们的可理解范围之内。
常识：“普世智慧”
1、很多东西事后看虽是必然，事前看全是偶然;也有很多东西事后看全是偶然，事前看其实是必然。其中的关键就是赔率与常识，用赔率抵御风险，用常识增加确定性。
2、我认为，资产就是金钱在不同时间下的不同属性，本质就是现在的钱和未来的钱之间进行交换，买入是用现在换未来，卖出则是把未来换现在，关键要想明白未来和现在谁更值钱就好了，牛熊市就是这样的一个判断依据，当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。
3、投资者的推演不可满打满算，更不能永远强调某些因素的单边作用，任何事物都应有正反两面的解读点，我们应根据不同阶段来选择侧重进行思考，强思危、弱思机才可帮我们平滑贪婪与恐惧从而达到冷静独立。
4、我不在意是否有低估、是否有成长，因为成长很难判断其持续性，我在乎是否具备持有价值，是否长期屹立不倒，至少能够抗通胀。
选择具有持有价值的股票可以帮我应对找不到有机会的股票的困境，因为长期拿着现金肯定是亏，长期来看股权肯定赚钱，毕竟人类社会要发展资本就必然会获得回报。所以，永远要有仓位，选择相对更好的机会，做时间的朋友，至少不能是敌人。

有时用量能指标 ７２ＤＡＹ 指标筛选后的样本，我不懂公司是干什么的，推演量价推演涨幅比，取值上涨1.5 1.3 也只是一个模糊的测算，有待考证。努力挖掘一个量价双配合模型(戴维斯双击模型)。基本面和技术面应该是相辅相成，不矛盾。技术的理解的预测高度就讨论到这，一家之见。
友者观点 :怎么说呢，我觉得技术是有用的，主要是在市场暴涨和暴跌当中，人们不理性的时候，K线的作用会被无限放大。也可以被利用做市。所以有的人只看价格和成交量，做趋势，是可以成功的。但技术分析绝对不是和基本面相辅相成的关系，他就是辅。永远不可能是主。人家正经研究技术的, 都是搞统计学的。有些成功概率高的,比方说三根阳线改变信仰 这个是有数据支撑的。你说的量度涨幅我知道 但是这个还没有人做过相应的研究 .你倒是可以研究一下搞搞统计 还是有意义的.我这么和你说吧。我为了研究技术，专门去学过python和matlab 。群里研究技术分析的话， 我相信没几个人能做到我这个地步？至于为什么放弃，我也已经告诉你了，根本不是相辅相成的这么一个关系。
回答友人:看来大家是想通过阅读公告来判断股价的未来。公司有戏，股价有戏。买入股票才达到效果。基本面讨论让人接近个股事实的真像，但是如何赚钱，肯定还有其他的分析要素。
友再回复:基本面本来就是100%权重啊 当然不是说单吊一只股 还是要分散 要有安全边际，像我这种喜欢交易的 也会更贴近市场一些 但绝对不是根据技术分析来贴近市场的。技术分析我也会用 就是我前面讲的 单边市 市场考虑问题很简单的时候 只考虑第一层的时候但是大多数时候 市场是在第二、三层运行的。
再答友人:我的不成熟的理念是:基本面60%+技术面30%+运气10%技术。你在揣摩对手，而对手不可控的因素决定你做为跟随者，实际上不是控制局面的人。单吊一只股，如何控制风险 ，假定你对基本面有深刻和把握 ？ 阅读公告+参加股东大会+阅读研报对比行业地位 都做到了，能放手搏一把么？
友答:思考深度到了的话，也不是不可以啊
笑复友人:百闻不如一见，和公司高层握几次小手，感受下脉动～
×××××××目前的６００８８４技术面让位给基本面是必然的×××××××××

等 LG偏光片收购案要开股东大会时候，可以拿出来秀秀杉杉和LG化学的紧密合作协议。目前在尽职调查中，不急拿出来。
下周追捧&认识收购LG偏光片资产的意义 。周一股价为;12.73+1.27=14 价格稳定，无量打榜，突破盘局。

目前的 600884  依旧在新能源的电池正负极板块里混日子，接下来要加持偏光片的炒作氛围，一些资料案头收集到位，以便七月中旬炒作时候备用。。 中芯国际回归，半导体配套服务产业链（含材料）将迎来空前重构，国产化进度加速前行。中国作为全球最大的半导体终端市场，未来随着中国芯片制造产能的持续扩张，中国半导体硅片市场的规模将继续以高于全球市场的速度增长。现阶段中国大陆仅有少数几家企业具有200mm半导体硅片的生产能力。2017年以前，300mm半导体硅片几乎全部依赖进口。2018年，硅产业集团子公司上海新昇作为中国大陆率先实现300mm硅片规模化销售的企业，打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。预计2020至2025年国内晶圆产能年复合增速达7%，中国大陆对每月12英寸半导体硅片的供需缺口将超100万片。为了维持国内半导体产业链稳定，实现芯片自主可控，半导体硅片进口替代空间广阔。 面板材料国产化提速，偏光片龙头受益。偏光片是显示面板的核心材料之一。目前全球偏光片生产企业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆，随着国内投资规模的增加，近年来中国大陆产能占全球产能的比例正在逐年上升。韩国主要公司有LG化学、三星SDI，日本主要公司有日东电工、住友化学、三立子等，中国台湾主要公司有括奇美材料和明基材料，大陆地区主要公司有三利谱、盛波光电等。由于偏光片行业对生产技术、人才、资金的要求较高，且客户认证方面具有比较高的壁垒，目前全球偏光片的生产仍然呈现高度集中的状态，韩国LG、日本日东电工和住友化学三家占据了全球60~70%的市场份额 目前我国已成为全球最大、增长速度最快的LCD市场。受益于面板产能投放及大尺寸趋势，进口替代空间大，偏光片需求量稳步增长。近期也有杉杉股份拟收购LG化学旗下资产，布局LCD偏光片业务，加速抢占面板材料国产化带来的市场机会。 5G材料市场广阔。随着国内疫情进一步得到控制，疫情期间压抑的需求有望继续释放，相较一代半导体二代性能更为优异，相较三代半导体二代成本更占优势，5G 时代，手机 PA 数量增加、5G渗透率提升及VCSEL应用将大幅拉动GaAs 衬底需求。我们测算2025年PA 用GaAs衬底需求将约200万片(折合4英寸)，对应市场空间约200亿元，5年CAGR约17.5%；VCSEL用GaAs衬底需求将约 75 万片（折合 4 英寸），对应市场空间11.2亿元，5年CAGR约9.8%。而目前国内手机用GaAs 渗透率（PA及VCSEL）不足10%，进口替代空间巨大，国内相关龙头企业有望率先受益。
赚指数不赚钱的日子又到了。国外特斯拉收盘1208美元。国内万亿成交额再现证券大行其道，一样的味道一样的套路。大家又纷纷来抬轿，那里管天气狠热狠焖?都来押宝赌一把。 2020 火热的夏日，郑永刚的样本股，根据地。得成正果，这是一个大家认识跨境收购案的日子，起步价为最低的二位数股价，展望的未来无限美好，无法抑制的宁静波澜壮阔的新能源汽车 业态股。 本周特斯拉收盘大于1300美元。这是要砍掉迂腐认知的日子.600884复权计价，和 300750 基本同步，现在看宁德时代，以后看LG。指数稳住3200 期待反身回来炒炒600884.目前600884短期运行1111-----＞1250 1250------＞1150伴随下周回复函的声音，LG的引发联想、跳动思维渐入人心，股价再拾升途，攻城拔寨。。。 我和小孩坐在沙滩上， 我指着前面对她说，你看那些在海边争食的鸟儿，当浪打来的时候，小灰雀总能迅速的起飞， 他们拍两三下翅膀就飞入了天空，而海鸥总显得非常笨拙， 他们从沙滩上飞入天空总要很长时间，然而，真正能飞越大海横过大洋的还是他们。
喝酒吃药飙车的股市鎏金岁月，都是玩命啊!!!2020年是个疯狂的年份。资金朝龙头大市值公司集中， 越会涨的越能涨！大鱼吃小鱼。小鱼就退市。3000点上方的呼吸。日成交9000亿了。资金在多板块中涌动，你满仓了没？答：满仓等待解套。 杉杉产业链上简单图谱是：吉利造电动汽车，向LG化学和合资公司购买锂电池；杉杉股份向LG化学供应锂电池正/负极材料和电解液；杉杉股份生产偏光片，向LGD公司和全球其他公司的LCD和OLED面板供应偏光片（A级品，约为86%），偏光片B级品（约14%）返回杉杉股份锂电池材料工艺中，作为阴极包覆材料，重新利用，生产负极材料，实现工艺互通、资源不浪费、利益化。 颠簸一路的股价。上升趋势中的颠簸要适应。毕竟 价值回归在路上。一路飞驰而来，都是假阴线。 ***********13元上方炒 LG概念********* 七月是属于特斯拉概念股的日子! 七月是属于杉杉和LG绯闻的日子! 珍惜风口，珍惜量能，珍惜机遇。 重兵驻扎，验证思路，系统满血。
跟着混日子的锂电池版块股票，今天的量依旧接近一亿股。后续才在13元附近，回复上交所的疑问后，才是大放LG 异彩的日子。。。
对于张家港的合资成立公司，其实早可以在6月10日 600884杉杉的公告中寻找到伏笔。这是整个收购一揽子事项中的一个小里程碑。不过，没人愿意看公告，只想问买卖点。。。

韩国电池企业之间的纠纷愈演愈烈，如今已经影响到了大众、福特和通用这三家车企的电动车计划。


韩国电池企业LG化学是通用汽车的供应商，而SKI则是大众和福特的供应商。去年，LG化学和SKI两家公司“打起来”了，大哥LG化学起诉了小弟SKI，说后者盗窃了它的商业机密，要求美国禁止SKI在当地进口电池零部件以及生产电池。


2月的时候美国国际贸易委员会作出了初步裁定，对LG化学比较有利，至于最终裁定将在10月份作出。LG化学得到了通用汽车和俄亥俄州的支持，俄亥俄州州长认为，确实应该对SKI进行制裁，否则会影响LG化学和通用汽车在本州的投资，涉及到1100名美国工人的就业问题。


而作为SKI的大客户，大众和福特也不干了，因为SKI计划在佐治亚州建立一家电池厂，为大众工厂供货，而所供电池将用于大众的重点车型ID.4的生产。SKI还计划在美国建第二座工厂，为福特的电动皮卡供应电池。


大众和福特在电动车方面是盟友，这两家企业认为，如果SKI被制裁了，那么自己的电动车生产也会受到影响，也会有许多美国工人的就业受到威胁，尤其是疫情影响下已经有许多美国汽车工人面临失业风险了，这个时候更不能对SKI进行制裁。
现在公说公有理，婆说婆有理，大家都站在自己的立场上，认为对方会影响自己的电动车生产以及工人就业，现在就看美国国际贸易委员会如何裁定了。

目前的６００８８４杉杉股份 技术面让位给基本面是必然的。。太强大的基本面动力催生２０２０－７－２０开始的拉伸动作！！！眩晕的一周，每天都让你上车赚钱！
LG化学 和杉杉股份 接下来有很多股权合作方面的流言蜚语。股价也会复制呈现2020年春天国轩高科的走势！ 张家港的悦丰金创 在一个月内火急火燎出资25亿元增资杉杉集团，这没看到郑永刚的底牌，会这么武断？特别是这么困难的 2020年。绝对实力面前，臣服的人本质都是为人民币服务。现在是明牌，16.66之下还让大家捡漏？？？
现在开始炒LG 的偏光片了。。。2020-7-16 回复函是摆脱颓势的及时雨。
亮点1:悦丰金创出具承诺函：“本公司在《杉杉集团有限公司合资合同》项下以现金形式向杉杉集团已缴付的人民币15亿元以及拟缴付的10亿元均为合法的自有资金或自筹资金；就本公司向杉杉集团增资事宜，宁波杉杉股份有限公司不存在直接或间接提供资金的情形。”
看完回复、增发修正公告给我一个感觉：就是钱多，就要买，不服来战！这就不是忽悠式重组的案例。大家钱都到位了，这个还是忽悠式重组？我的家底公众还想知道啥？要不阿里的老马我再邀请下？他是我的一个盆友～工作进度表里根本不管你证监会。爱批不批～～～
亮点2:增发预案修正稿37页明确 :70%收购后确认30%金融负债，可见偏光片资产100%合并报表及利润。2020年底可见并表利润么？大家加油干～～～
根据《企业会计准则第33号-合并财务报表》第五十一条规定，符合下列一种或多种情况，通常表明应将多次交易事项作为一揽子交易进行会计处理:
1、这些交易是同时或者在考虑了彼此影响的情况下订立的。
2、这些交易整体才能达成一项完整的商业结果。
3、一项交易的发生取决于其他至少一项交易的发生。
4、一项交易单独考虑时是不经济的，但是和其他交易一并考虑时是经济的。
本次交易购买持股公司70%股权与未来三年继续购买持股公司剩余30%股权构成-揽子交易，主要原因是根据交易各方签署的 《框架协议》，上市公司在未来三年继续购买持股公司剩余30%股权是基于本次交易中国交割已经完成，属于上述“同时考虑了彼此影响的情况下订立的，一项交易的发生取决于其他至少一项交易的发生”等情形。
上市公司收购持股公司100%股权采取了分期收购的方式，本次重大资产重组收购持股公司70%的股权，同时通过《框架协议》约定了对剩余30%股权购买的价格、方式以及时间安排等，属于远期购买协议。根据金融工具准则规定，上市公司应在购买日就远期协议形成的购买义务确认相关金融负债。上市公司购买持股公司70%股权的交易与后续取得持股公司剩余30%股权的交易应作为一-揽子交易进行会计处理。因此，根据金融工具准则规定，上市公司预计在70%股权收购完成之日，合并报表即将以100%股权纳入上市公司财务报表，LG化学所持的30%股权不再列报为少数股东权益。
亮点3： 杉杉控股200亿净资产，杉杉集团160亿净资产 即使扣除他们持有的  600884  约80亿的市值。也是一方强劲的诸侯！老郑的杉杉系家底基本摸清了。这也看出老郑确实牛，一个LG增发案ppt，就吸金张家港项目所在地悦丰金控一个月必须到账的25亿人民币，江苏省市领导站台当托，还有招商银行马上签约同意对收购案提供32亿银团贷款。青岛市领导飞赴上海和老郑续谈合作，安排下站台当托的好日子～～大家钱都到位了，这个还能是忽悠式重组？都在佐证心甘情愿的来为人民币服务！
总而言之： 十多元的股票 配合这么大的动静。握住了，看未来！600884的股价约等于 锂电估值200亿+100亿LCD偏光片

作者：题材挖掘纵队
链接：https://xueqiu.com/1940718073/154387263
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目前的600884 依旧在新能源的电池正负极板块里混日子，接下来要加持偏光片的炒作氛围，一些资料案头收集到位，以便七月中旬炒作时候备用。。 中芯国际回归，半导体配套服务产业链（含材料）将迎来空前重构，国产化进度加速前行。中国作为全球最大的半导体终端市场，未来随着中国芯片制造产能的持续扩张，中国半导体硅片市场的规模将继续以高于全球市场的速度增长。现阶段中国大陆仅有少数几家企业具有200mm半导体硅片的生产能力。2017年以前，300mm半导体硅片几乎全部依赖进口。2018年，硅产业集团子公司上海新昇作为中国大陆率先实现300mm硅片规模化销售的企业，打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。预计2020至2025年国内晶圆产能年复合增速达7%，中国大陆对每月12英寸半导体硅片的供需缺口将超100万片。为了维持国内半导体产业链稳定，实现芯片自主可控，半导体硅片进口替代空间广阔。 面板材料国产化提速，偏光片龙头受益。偏光片是显示面板的核心材料之一。目前全球偏光片生产企业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆，随着国内投资规模的增加，近年来中国大陆产能占全球产能的比例正在逐年上升。韩国主要公司有LG化学、三星SDI，日本主要公司有日东电工、住友化学、三立子等，中国台湾主要公司有括奇美材料和明基材料，大陆地区主要公司有三利谱、盛波光电等。由于偏光片行业对生产技术、人才、资金的要求较高，且客户认证方面具有比较高的壁垒，目前全球偏光片的生产仍然呈现高度集中的状态，韩国LG、日本日东电工和住友化学三家占据了全球60~70%的市场份额 目前我国已成为全球最大、增长速度最快的LCD市场。受益于面板产能投放及大尺寸趋势，进口替代空间大，偏光片需求量稳步增长。近期也有杉杉股份拟收购LG化学旗下资产，布局LCD偏光片业务，加速抢占面板材料国产化带来的市场机会。 5G材料市场广阔。随着国内疫情进一步得到控制，疫情期间压抑的需求有望继续释放，相较一代半导体二代性能更为优异，相较三代半导体二代成本更占优势，5G 时代，手机 PA 数量增加、5G渗透率提升及VCSEL应用将大幅拉动GaAs 衬底需求。我们测算2025年PA 用GaAs衬底需求将约200万片(折合4英寸)，对应市场空间约200亿元，5年CAGR约17.5%；VCSEL用GaAs衬底需求将约 75 万片（折合 4 英寸），对应市场空间11.2亿元，5年CAGR约9.8%。而目前国内手机用GaAs 渗透率（PA及VCSEL）不足10%，进口替代空间巨大，国内相关龙头企业有望率先受益。
赚指数不赚钱的日子又到了。国外特斯拉收盘1208美元。国内万亿成交额再现证券大行其道，一样的味道一样的套路。大家又纷纷来抬轿，那里管天气狠热狠焖?都来押宝赌一把。 2020 火热的夏日，郑永刚的样本股，根据地。得成正果，这是一个大家认识跨境收购案的日子，起步价为最低的二位数股价，展望的未来无限美好，无法抑制的宁静波澜壮阔的新能源汽车 业态股。 本周特斯拉收盘大于1300美元。这是要砍掉迂腐认知的日子.600884复权计价，和 300750 基本同步，现在看宁德时代，以后看LG。指数稳住3200 期待反身回来炒炒600884.目前600884短期运行1111-----＞1250 1250------＞1150伴随下周回复函的声音，LG的引发联想、跳动思维渐入人心，股价再拾升途，攻城拔寨。。。 我和小孩坐在沙滩上， 我指着前面对她说，你看那些在海边争食的鸟儿，当浪打来的时候，小灰雀总能迅速的起飞， 他们拍两三下翅膀就飞入了天空，而海鸥总显得非常笨拙， 他们从沙滩上飞入天空总要很长时间，然而，真正能飞越大海横过大洋的还是他们。
喝酒吃药飙车的股市鎏金岁月，都是玩命啊!!!2020年是个疯狂的年份。资金朝龙头大市值公司集中， 越会涨的越能涨！大鱼吃小鱼。小鱼就退市。3000点上方的呼吸。日成交9000亿了。资金在多板块中涌动，你满仓了没？答：满仓等待解套。 杉杉产业链上简单图谱是：吉利造电动汽车，向LG化学和合资公司购买锂电池；杉杉股份向LG化学供应锂电池正/负极材料和电解液；杉杉股份生产偏光片，向LGD公司和全球其他公司的LCD和OLED面板供应偏光片（A级品，约为86%），偏光片B级品（约14%）返回杉杉股份锂电池材料工艺中，作为阴极包覆材料，重新利用，生产负极材料，实现工艺互通、资源不浪费、利益化。 颠簸一路的股价。上升趋势中的颠簸要适应。毕竟 价值回归在路上。一路飞驰而来，都是假阴线。 ***********13元上方炒 LG概念********* 七月是属于特斯拉概念股的日子! 七月是属于杉杉和LG绯闻的日子! 珍惜风口，珍惜量能，珍惜机遇。 重兵驻扎，验证思路，系统满血。跟着混日子的锂电池版块股票，今天的量依旧接近一亿股。后续才在13元附近，回复上交所的疑问后，才是大放LG 异彩的日子。。。
对于张家港的合资成立公司，其实早可以在6月10日 600884杉杉的公告中寻找到伏笔。这是整个收购一揽子事项中的一个小里程碑。不过，没人愿意看公告，只想问买卖点。。。

7月20日，小鹏汽车宣布完成C+轮近5亿美元融资，主要投资方为Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国。
值得一提的是，去年年底，高瓴资本刚刚清仓了蔚来汽车的股票，高瓴资本从2015年蔚来A轮就开始投资，此后追着投了不下4轮，如今它清仓了蔚来，却又投资了小鹏汽车，值得玩味啊！
而且高瓴资本最近也刚刚认购了动力电池公司宁德时代100亿元的定增发行，这是要在医药领域之外，布局电动汽车产业链的节奏。

看来新能源车的赛道上，都是熟悉的面孔，如下为 宁德时代本次增发的参与者。

也许杉杉股份对ＬＧ偏光片的资产收购只是一个前菜，在２０１９年年报中披露杉杉股份的第一大销售对象是１５％ 公司官网也确认过这个事，未来 杉杉股份和 ＬＧ化学在锂电池行业的深度合作，达成全方位战略联盟共同扫荡锂电池国内市场份额，也未尝不是不可能的事。
 07-19 17:01老郑的团队在回复函中，对媒体的公关，早就先走了几步棋子了。 接下来就是盘面的碾压性的买盘，扫荡13.55上方的空头阵营，直接攻击14元。。
 07-19 15:25波动其实是双刃剑，它会带来浮亏，也会带来浮盈。 因此我们大家都需要掌握一个重要的技能，那就是如何在不确定的环境中，让自己的财富从波动中受益，而不是在波动中受损。 我们要学会正确地判断风险。投资产品的不确定性和波动在最坏的情况下带来的损失能有多大？ 寻找戴维斯双击的样本，72DAY的qty1变轨正向强波动+DMA的dif长期上方缠绕后的拐头一路绝尘。。。