2019没有牛市，灰犀牛踩出黄金坑

又是降准“利好”，美国加息*降准这个是老戏码了去年就玩过多次了，这个基本在我们预期之中不意外，既不敢加息更不敢降息只好降准了。这个问题去年我们讨论过，降准等于是加大银行的杠杆率，不发生房地产和金融危机是万幸走运，一但发生大型危机银行的抗风险能力极巨下降，危机破坏力会出乎所有人的预料。在提高社会流通性的同时等于是央姐把风险推给了银行，这时就是考验金融机构智慧的时候了，是激进跟进还是保守固守，谁是英雄谁是狗熊只能靠是否有危机来检验了。对于股市仅仅是心理刺激而已，无实质意义。中国经济的大调整（甚至可以说衰退）已不可避免，去年的降准并不能挡住经济的不断下滑，只是让糟糕的局面来的迟点而已。

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在当下这个牛市叫声一片的时候我用两张数据图给大家打一针清醒剂。
  中国股市过往一直是个资金推动市，因此IPO上市的数量对场内资金的影响极大对股市牛熊影响极大。
  仔细看上图1995年IPO数降到低点股市得到修生养息，于是1996年爆发牛市。
  2005年IPO数再次降到低点股市得到修生养息，于是2006年爆发牛市，同时基本面上还有股改全流通让利股民。
  2013年IPO数只有2家几乎是停止了，股市再得到修生养息，于是2014年爆发牛市，同时基本面上有融资杠杆辅助推动。
  2018年IPO仍然达到105家，融资金额还不低快刚上15和16年的融资额。我在去年给2018的定性是“双杀”之年，必须空仓。
  2019为什么不会有牛市IPO是其它基本面分析之外的又一条重要证据，今年必然推出科创板而且还是注册制的，因此今年的IPO数量不但不会锐减还会再次大爆发，在股市没有得到修生养息的情况下，在经济基本面每况愈下，在上市公司即将大面积爆业绩雷的情况下，保持一份警惕心是非常必要的。

美联储有了新动作本周有必要把宏观面再捋一捋，先讲PMI和国债，最后再谈美国失业率[淘股吧]
昨日欧元区公布PMI指数整体下滑，欧洲三驾马车都不好，核心国家德国制造业PMI更加糟糕，不但连续三个月低于50而且3月暴跌至44.7，这是什么概念呢？这是2012-2013年欧洲衰退被迫降息扩表量化宽松时的经济状况。韩国从去年开始制造业PMI就一直在50以下徘徊，今年3月更加糟糕，日本则是自08危机以来首次承认经济已经衰退。这三个国家都是以工业出口为主的制造业发达国家，尤其韩国被称为“金丝雀”国家，即经济先行指标国家。今年以来这三个国家同时连续暴跌说明经济危机的到来比我们想象的更快。
去年上半年欧洲错过了与美国一起加息一起去QE的时机，本来决定要到年底开始加息去QE，结果经济下滑的太快已经无法实施，如果全球经济危机马上爆发欧洲将没有工具应对。
再看美联储这次出人意料的鸽派，鸽派到令人吃惊的程度。实际上在去年美股如日中天的时候美联储加息的动作太慢，应该每次在50个基点以上。由于经济下滑的太快美联储转向鸽派已经是迫不得已。如果今年爆发危机以目前250个基点的基准利率将无法应对，同时去年的缩表也太慢，3年累计缩了10%的资产负债表，下一场危机将应对乏力，只能不顾一切的开动印钞机了。我们即将迎来一个大通胀时代这个后面讲。
再看非常关键的美国国债，10年期美国国债收益率暴跌到2.519%（就是价格暴涨），与短期国债收益率形成倒挂，如果不是美联储停止加息10期美债将要与基准利率形成倒挂，这已经不行危险信号而是明确的反转信号了。

最后把市场应对策略谈一下[淘股吧]
万事无绝对，假如这次危机要2年后才爆发，现在这一波又是个大级别反弹那我们不是踏空了吗？没关系在技术上我们设了个保险开关。
1-2月的反弹从历史上来看是常见现象，但是3月份大幅上涨概率就小了，如果是大行情会继续延伸那么3月调整就会比较强势和简单。但现在的判断则是2月的反弹高点不排除是全年最高点的可能，而且概率还很大。因此我们在3月份有足够的时间观察市场变化，观察基本面变化。因此稍安勿躁再等1周时间，别只羡慕赌徒吃肉，赌徒也有挨大刀的时候。
3月两会热点议题肯定会有科创板，这个是我们要关注的，一个是科创板设立的制度，另一个是科创板推出的时间。回顾历史，中小板上市是在熊市大级别反弹结束后下跌途中推出的，随后中小板经历了1年的下跌调整。创业板是在熊市大级别反弹最高点推出的，随后经历了三年的下跌调整。科创板如能在4-5月推出，按照我们之前的判断今年无大牛市，下半年股市会非常糟糕，那么科创板推出后也将经历大半年至1年的调整。
关键是注册制的科创板究竟会给A股估值带来什么变化，这是最为关注的地方。同时资金也会有大的分流，因为科创板上市的很多公司题材都是独一无二的，老A股里的狗屁讲故事科技股是不能比的。

2500看空，3100多点看多了？

等到了15年春夏之交我开始提醒创业板巨大风险，并且预言即将见顶时也没几个人认同，那时的赌民都疯掉了。等股灾发生后，我又说现在是投资大盘蓝筹股的时候，并长线持有，这个就更没人认同了，因为赌民们已经沉浸在科技股垃圾股的暴利幻想中出不来了，之前的刺激太大了。[淘股吧]
人是很健忘的动物，但是对暴利勾引却难忘的很，大家仔细回味一下，二月台上人讲完“资本市场是国家核心竞争力”后市场的疯狂和一片大牛市的叫嚣声，就那个气氛，就那个兴奋和压力，再仔细品味一下，你是不是受到了影响？环境气氛对人的情绪和思维乃至行动影响最大，而人们恰恰对这一点忘记的最快，以至于下次出现时还会深受影响丧失清醒的判断。一轮折腾之后大多数人会发现还是赚不到钱。

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今天再把美国失业率指数讲一讲，这个指数既是趋势指标也是极限指标，为什么说是极限指标呢？因为你再好失业率也不能跌到零吧。越接近与零越说明经济已达繁荣的顶点，越成为物极必反盛极而衰的极处。
这是我做的美国失业率季线图，本次美国失业率最低摸到3.7%，这个数字低于08危机和2000年危机的最低点，是50年来的最低点，只有1968-1969年的那一次可比。可是那一次之后美国爆发了超级通胀，后来被经济学家称为滞涨时期，长达12年。这次美国失业率能摸到么低的位置全拜特朗普不计一切后果的各种刺激所赐。如果继续刺激继续将失业率指数向历史新低推进，未来的灾难将更大更恐怖。这里面包含有众多经济学的学问。

从基本面上分析无论如何2019都不是牛市年，因此我们思路只能往人造行情上想，既然是人造行情就是博弈，就是要趁热打铁不能冷却，一冷却必死，必重回熊市原有轨迹。新增博傻资金进来的速度就很重要，3月份维持高人气高情绪尤为重要。现在与过去不一样的是，过去开户数没有饱和，潜在开户数极大，现在开户数还没到天花板，不过离天花板的空间已不大，与现在的总流通市值比不像过去有巨大潜力了。现在的优势是赌博资金效率比以前高，不管是场内融资和配资，或者是散户借信用卡负债赌博，这样的新增资金速度是比过去快的多。但这就像吃毒品，兴奋来的快，消退就成一滩泥。[淘股吧]
另一个有意思的现象是中小板是在04年一波大反弹之后开始推出中小板，接着再熊市一年后迎来06大熊市，需要说明的是03-05年宏观经济很好GDP保持两位数增长。创业板是在09大反弹之后推出的，接着是3年大调整，而后才有大牛市。
历史会不会重演？科创板也可能还是先调整再牛市。先搞一波反弹行情，一般还比较大这就是我们在3月必须认真对待的原因之一，然后反弹结束了科创板隆重推出（俗称联合收割机开出），要是这样的话这波反弹之后将一直调整走熊到明年。现在搞不清的是这波的最高点就是现在还是5月份，因此未来两周可能会给出明确答案。作为个人投资者，一但确定行情没结束分分钟就可以进去做多。

这几天的反弹跟前几次比较为凌厉，不过仍然定性为反弹性质。[淘股吧]
从经济基本面来讲2019全球都不具备牛市条件，A股不出现大型股灾就谢天谢地了。A股会不会出现一个人造小型牛市呢？看起来有这么点味道，比如前几天的央行数据多增1万多亿的放贷看起来像放水啊，消息面上各大媚体也在大吹牛市来了。实际上A股不过是全球股市跟着美股反弹的一份子而已，而且是滞后的一份子。美股走出了罕见的周线8连阳而且反弹幅度巨大，A股一直都是权重股在带领反弹直到春节后中小板和创业板才反应过来“该反弹了”于是一哄而上。
美国的反弹基本上也差不多了，即便不马上调头向下也会在原地俯卧撑磨蹭一下，A股反弹也到了末期好日子也没几天了。节前我就开始修正，今年伴随着经济海啸的股市恐惧性杀跌不再是我们之前判断的在上半年，而是可能推迟到今年下半年，因为目前各国都在做抵抗。今年开年央行就大力新增贷款我以为这与过去的放水有所不同，过去放水更多在刺激增长，而本次是为了抵御前两月经济过快的下滑不得不采取的紧急措施。
一句话总结，大的基本面没有任何改观，上市公司没有最坏只有更坏。
再谈黄金，持有的黄金ETF虽然一直上涨的很稳健也越来越有牛市的味道，不过与最近的股票指数比起来是远远跑输了。重申一下我的观点，持有黄金不是为了获得暴利最主要的目的是战胜熊市的同时能有正收益，且夜夜安枕。黄金比股票市场更具备牛市基本面！

场内资金基本都满上了，公募基金去年初几乎都是满的（因为之前一直做多走牛），去年一路下跌过程中只有极少的基金撤出，到最后才减了点仓，现在又满上了。私募基金去年受伤面积很大清盘数量史上最大，不清盘的多数也很受伤。今年趁败家子又来搞运动，监管暂时性放松，空仓的私募基金以最快的速度满仓往上做，*赶紧趁火打劫一下。这两部分资金已经合计平均达到百分之七十几，什么概念呢？就是2015年顶部仓位比例，或者是去年1月公募基金的持仓比例。整个2月份仅仅十几个交易日，机构持仓比例增加了10%，后面谁来抬轿呢？[淘股吧]
当然是靠韭菜，这是不灭定理。现在只能指望场外新韭菜跑步进场，实际增加的新韭菜资金与当下的火爆成交额比可以忽略不计。主要还是靠场内资金博弈，一个是犹犹豫豫的人都进去了，做多赚了点钱的又从家里拿钱进来或套信用卡钱进来，总之仍然属于场内资金，再一个就是场内资金不断放大杠杆照死里做多，这两者都属于短线资金，后者最要命，现在无法知道融资盘每天增大多少，只能事后知道了。
2015年井喷时间比较长是因为创业板在13年和14年指数都创了新高，市场是有赚钱效应的，等到14年下半年沪市启动中小创就步入井喷行情了，进场资金变成加速流入再加融资杠杆不断放大。从基本面上来说，13-15年移动互联正在崛起，实体经济有很大亮点，智能手机正处在换机潮，与此相关的产业链上公司都是盈利的。现在除了几个妖股有赚钱效应，整个市场哪有什么赚钱效应，多数股民还深套其中呢。场内资金耗完直接就崩了，如果马上做个调整，或许后面还有戏。