推一个底部票 人民币贬值受益+8亿次新+13倍业绩+填权+业绩预增+贸易战受益

公司近期发布一季报，报告期内，营业收入 24044 万元，同比增长 18.29%；归母净利润 3707 万元,同比增长 19.53%。农用泵业务没有明显季节性（ 2017Q1 收入占全年比重 23.8%），而屏蔽泵一季度是明显淡季（ 2017Q1 收入占全年比重 13.6%），故农用泵 2017Q1 盈利高基数+屏蔽泵季节性淡季放大了农用泵的负面影响，后面随着屏蔽泵逐步进入旺季，营收增速有望速提升。

海外市场空间广阔，公司市占率有望快速提升。 2017 年公司热水循环屏蔽泵出口量预计为 130万台，对应收入约 2 亿左右， 同比增长80%。相较于国内市场十几亿的热水循环屏蔽泵市场，近百亿的海外市场更值得期待。 和丹麦格兰富、 德国威乐等竞争对手相比，公司产品性能基本一致，但性价比优势突出。 公司已先后进入威能、博世等国际一线壁挂炉企业的供应商体系，并积极开拓新客户和新区域， 海外市场占有率有望快速提升。一季度财报中财务损失也是受之前人民币升值影响。
我们预计公司海外业务将实现快速增长，业绩有望超预期，故上调2018-2020年净利润分别至2.71亿元、3.59亿元、4.47亿元，对应EPS分别为3.23元/股、4.28元/股、5.33元/股，按照4月16日收盘价64.29元计算，对应PE分别为20、15、12倍。我们认为公司农用泵将维持稳健增长，热水循环屏蔽泵受益于海外市场需求放量将提供良好的业绩弹性，同时公司积极开拓化工屏蔽泵市场有望实现业绩持续增长。随着人民币贬值和进入二季度，公司业绩有望大幅提高。