阅读笔记三两事（1）

10月30日晚间，*ST云网发布公告称，因个人原因，陆湘苓决定辞去董事长等职务，辞职后仅担任第四届董事会非独立董事职务。据了解，陆湘苓出生于1994年，是A股上市公司中最年轻的女性董事长。今年3月初，陆湘苓开始担任*ST云网的董事长，如今不到8个月便突然辞职，意味着该公司的控制权争夺战已愈演愈烈。
董事长辞职 *ST云网涨停
10月31日，*ST云网早盘高开，全天高位震荡，尾盘冲上涨停直至收盘。截至当日收盘，该股报3.13元/股，交易总额1404万元，换手率0.57%，总市值25.04亿元。消息面上，10月30日晚间，*ST云网刚刚公布了董事长辞职的消息。根据公告，因个人原因，陆湘苓决定辞去董事长等职务，辞职后仅担任第四届董事会非独立董事职务。
据了解，今年3月2日，陆湘苓在*ST云网2018年第一次临时股东大会中，被选举为公司董事长。根据其上任时的简历显示，陆湘苓，1994年生，湖南理工大学音乐学院本科学历。2017年至今任岳阳市中湘实业有限公司办公室副主任。陆湘苓也由此成为A股最年轻的女董事长。如今，陆湘苓辞职后，A股最年轻的女董事长则变为ST亚邦的许芸霞，1989年出生，今年29岁。最年轻的男董事长则是顺灏股份的王铮霖，1995年出生，今年仅23岁。
民营餐饮第一股巨额亏损
陆湘苓年初突然走马上任，是*ST云网近几年控制权争夺战的阶段性结果。*ST云网曾名湘鄂情，主营高端餐饮行业，2009年11月上市，为A股民营餐饮第一股，其创始人孟凯也以40亿元的身家成为餐饮界首富。但从2013年起，湘鄂情的生意一落千丈，2013年净利润亏损5.64亿元，2014年全年亏损6.84亿元。2014年底，因涉嫌违反证券法律法规，孟凯被证监会立案调查，所持大量公司股份已被冻结。2015年1月，孟凯辞去公司董事长、董事、总裁等职务，但仍为中科云网控股股东和实际控制人。
为了解决债务问题，孟凯开始以股东权利授权委托的方式，寻求各方帮助。2015年7月，*ST云网召开董事会，选举王禹皓为公司董事长，同时聘请王禹皓为公司总裁。2015年11月3日，孟凯签署《授权委托书》，授权王禹皓享有充分行使控股股东持有的公司股权的相应股东权利。王禹皓上任后，为了解决公司债务问题，又引入了岳阳市中湘实业有限公司董事长陆镇林(陆湘苓的父亲)。陆镇林担任居间人，以孟凯1.82亿股*ST云网股票为抵押，寻求第三方借款，帮公司解决了4.3亿元的债务问题。
为解决债务导致公司混乱
然而，王禹皓和陆镇林帮公司解决了债务问题，却未能帮孟凯解决其个人名下的数十亿债务问题。2016年，当股权面临拍卖风险时，孟凯又找来了上海高湘投资管理有限公司的董事长陈继帮忙，签署了股权转让以及一致行动人等协议，并选举他担任公司副董事长。2017年2月，陆镇林突然拿出一份孟凯的授权书，签署日期为2015年12月。孟凯的多方授权、重复授权的行为，令公司的控制权和管理问题变得一团混乱。2018年1月，孟凯发出一份取消委托授权书，要求终止其对陈继授予的董事会提名、监事会提名权。因此，在今年3月的股东大会中，陈继丧失了新一届董事会的提名权。陆镇林的女儿陆湘苓出任董事长。
控制权争夺战取得新进展
年初在换届选举中失势的陈继却并没有放弃这场控制权争夺战。今年6月23日至24日，孟凯所持的18156万股公司股票被公开拍卖，上海臻禧企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“上海臻禧”)在本次公开拍卖活动中竞拍成功，成交价格为6.79亿元。据了解，上海臻禧是陈继实际控制的公司。今年7月13日，孟凯持有股份被过户至上海臻禧名下，上海臻禧直接持有*ST云网股票占公司总股本的23.11%，成为公司控股股东；上海臻禧实际控制人陈继成为*ST云网的实际控制人。获得公司控股权后，陈继很快便向公司董事会发动攻势。7月27日，上海臻禧向公司董事会发出了《关于提请公司董事会召开临时股东大会的函》及其附件《关于提请公司董事会召开临时股东大会的提案》，申请罢免包括董事长陆湘苓在内的董事会全体成员，并提名了新的董事会成员。在被董事会否决后，陈继又再次向监事会发出了同样的提议，但最终监事会否决了该项提议。
 然而到了10月，*ST云网的董事会突然开始涌现“辞职潮”。上海臻禧则立刻提名陈继、黄婧、朱洲为公司第四届董事会非独立董事候选人，提名陈叶秋、邓青、林涛为公司第四届董事会独立董事候选人。这些议案公司将于11月1日召开2018年第二次临时股东大会进行审议。一旦11月1日召开的临时股东大会中，上海臻禧的提议全部通过，陈继才真正“打赢”了这场控制权争夺战。 

新光圆成( 002147 )11月1日公告，因重组双方未能就本次交易的重要条款达成一致意见。公司从维护全体股东及公司利益的角度出发，经与交易对方充分协商，并经公司管理层充分讨论和审慎研究论证，决定中止筹划本次重大资产重组事项。股票自2018年11月1日(星期四)开市起复牌。
公司承诺自本公告披露之日起2个月内不再筹划重大资产重组事项。本次中止筹划重大资产重组事项是公司与交易对手方友好协商的结果，双方未就具体方案最终达成正式协议，交易双方对中止本次交易无需承担违约责任。本事项的中止不会对公司的运营及现有业务的发展产生不良影响。
 据了解，公司因筹划重大事项，经向深圳证券交易所申请，公司股票于2018年1月18日开市起停牌。并于2018年2月1日开市起转入重大资产重组程序继续停牌。2018 年6月30日，公司召开第四届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于的议案》等与本次重大资产重组相关的议案。深圳证券交易所对本次重大资产重组的相关文件进行了事后审查，并于2018年7月9日出具了《关于对新光圆成股份有限公司的重组问询函》。2018年9月28日，公司与Five Seasons XVI Limited及丰盛控股有限公司签署了《诚意金补充协议》且公司和季昌群先生签署了《意向书延期协议》。

历时近半年，知名疫苗企业北京科兴两败股东公司未名生物知情权纠纷案。
未名生物系A股上市公司山东未名生物医药股份有限公司(以下简称“未名医药” ，002581.SZ)全资子公司，子公司与孙公司起争端，一度使未名医药财报披露受到影响。2018年10月30日，未名医药在三季度财报的最后时间节点发布了三季度报告，亦将此事作为“重要事项”进行说明。
双方争端缘自3年前科兴生物(美国上市公司：SVA)私有化问题。官司期间，双方争端升级，一度上演“全武行”争斗。然而，上述官司告一段落，并不代表双方争端得以了结，北京科兴诉未名生物冲击和破坏科兴公司厂区，导致其2453份会计凭证丢失案，并未审理结束。
  

 
工商资料显示，北京科兴生物制品有限公司(以下简称“北京科兴”)成立于2001年4月28日，系科兴控股(香港)有限公司(以下简称“香港科兴”)和未名生物医药有限公司(以下简称“未名生物”)的子公司，二者分别占北京科兴73.09%和26.91%股份。《中国经营报》记者获取的判决书显示，自2018年4月23日海淀区法院立案至9月26日北京市第一中级法院终审结束，北京科兴与未名生物的这起官司历时近半年之久，其间双方争端升级，一度上演“全武行”斗争。
经海淀区法院审理判决，北京科兴于7月14日判决生效后七日内将该公司2017年度财务会计报告、财务报表备好，供未名生物公司及其委托的审计机构查阅、复制，自查阅、复制之日起不得超过十个工作日；于判决生效后三十日内将该公司2017年度至判决生效之日的会计账簿备好，供未名生物及其委托的审计机构查阅，自查阅之日起不得超过十个工作日；于判决生效后三十日内将该公司自2018年1月1日至判决生效之日的会计报表备好，供未名生物及其委托的审计机构查阅、复制，自查阅、复制之日起不得超过十个工作日。
北京科兴不服该判决，上诉至北京一中院，提出了三项主张。9月26日，北京一中院作出判决，逐一进行驳回，维持了原判。北京科兴再次败诉。二审中，北京科兴上诉主张，由于未名生物对北京科兴厂区的冲击和破坏，导致其共2453份会计凭证丢失，现北京科兴就已丢失的材料起诉对方返还原物，在该案未审结、丢失财务资料未找回时，北京科兴无法核对财务数据准确性，因此申请依法中止本案的审理。
对此，北京一中院认为，据已查明的事实可知，北京科兴在2018年1月至6月正常向相关税务部门申报纳税，而且在一审诉讼中，北京科兴已经明确梳理了当前财务资料状况，并表示该公司使用电子计算机进行会计核算，软件生成的会计账簿存储在公司服务器。也即是说，北京科兴实际上已经认可自己持有相应的会计账簿。至于北京科兴主张其持有的会计账簿存在冲击事件中被对方恶意篡改的可能，并不能免除其提供相应会计账簿及报表的义务，本案的审理不以返还原物之诉的结果为依据，因此，本院对于北京科兴提出的中止申请不予准予。
北京科兴上诉主张，未名生物多次冲击北京科兴的办公场所，因此，在此情况下仍然判决对方享有知情权不公平。对此，北京一中院缓引《公司法》第三十三条第一款规定：“股东有权查阅、复制公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议和财务会计报告”；第二款规定：“股东可以要求查阅公司会计账簿。股东要求查阅公司会计账簿的，应当向公司提出书面请求，说明目的。公司有合理根据认为股东查阅会计账簿有不正当目的，可能损害公司合法利益的，可以拒绝提供查阅，并应当自股东提出书面请求之日起十五日内书面答复股东并说明理由。公司拒绝提供查阅的，股东可以请求人民法院要求公司提供查阅。”
由此，北京一中院认为，股东知情权是法律规定的股东享有的一项重要且独立的权利，它是股东实现其他股东权利的前提和基础，除存在不正当目的情形以外，不依附于其他权利或事由而存在。本案中，虽然未名生物与北京科兴发生冲击事件，但未名生物仍然具备北京科兴的股东身份，当然亦对应享有相应的股东知情权。因此，北京科兴的该项上诉主张不能成立，本院不予支持。
北京科兴上诉主张，未名生物的母公司未名医药公司曾经在2017年年报中虚假披露北京科兴的财务数据，由此证明未名生物在查阅会计账簿事宜中具有不正当目的。未名生物对此不予认可，并主张自己的目的合法正当。
对此，北京一中院缓引相关规定称，作为北京科兴股东的未名生物，已经明确查阅公司会计账簿等财务账册的紧迫性。具体而言，一方面，未名医药投资了未名生物，而未名生物投资了北京科兴，因此，未名医药的主要收益即体现为间接从北京科兴的投资收益。
另一方面，未名医药系上市公司，具有依照我国相关法律法规，定期向公众披露公司年报、半年报的义务。也即是说，未名医药不可避免地需要在年报中体现北京科兴的财务状况，倘若北京科兴不予配合查账，其无法依据完整的财务数据对公司的相关信息进行合法、合规的披露。
北京科兴对此不持异议，但其主张未名医药在2017年年报中存在虚假披露北京科兴财务数据的情形。对此，北京一中院认为，首先，北京科兴并未就虚假披露之事项予以充分举证证明；其次，即使此前存在过不实披露、虚假披露之行为，亦不能由此直接推导出此次查阅目的非正当性；最后，与上市公司面向社会公众的法定披露义务相比较，北京科兴主张的非正当目的无证据、不确定，且具有其他救济途径。因此，北京一中院认为，未名生物查阅会计账簿的目的合法、正当。
背景：SVA私有化争端
未名生物与北京科兴反目而对簿公堂，缘自3年前香港科兴的私有化争端。争端双方还涉及北京科兴的两大创始人，北京科兴的法人代表、董事长潘爱华和北京科兴前高管尹卫东。工商资料显示，北京科兴的两大股东分别为香港科兴和未名生物，香港科兴背后的三大股东依次分别为1Globe和赛福基金以及尹卫东，其中1Globe是香港科兴的第一大股东，占股22.5%，赛富占18.91%，尹卫东占10.61%。未名生物系A股上市公司未名医药的全资子公司，而未名医药隶属未名集团，未名集团成立于1992年，是北京大学三大产业集团之一。
在两方股东体系中，北京科兴都有着举足轻重的意义。首先，北京科兴是科兴生物的唯一实体运营公司，同时也是未名生物重要的利润来源。在未名医药2017年半年报中，北京科兴作为参股公司与子公司一道被单独罗列，当期净利润为2.3亿元，为未名医药贡献6227万元利润，约占未名医药当期利润总额的三成。
但是工商资料显示，北京科兴的股权结构多次变更，未名集团一方不断进行减持。更重要的是，在赴纳斯达克上市的打包方案中，未名集团和未名医药均被排除在科兴生物的股权架构之外，仅存对北京科兴的股份。根据潘爱华回忆，他与尹卫东相识于1995年，彼时的尹卫东系唐山某县城防疫站卫生研究所的一个卫生员， 潘爱华看中尹卫东的才华，也看重疫苗产业，资助尹卫东研发、出国留学。
2001年，北京科兴正式成立，北大未名集团是第一大股东，持股51%；尹卫东的唐山怡安通过技术投资的方式持股24%，新加坡华鼎公司持股25%。
2003年，北京科兴赴美上市。为了符合NASDAQ上市要求，未名集团需要出让第一大股东地位并允许其他北京科兴股东集中合并股份以获得在美国上市的条件。
为此，北京科兴与未名集团订立协议，尹卫东及北京科兴承诺，永久确保未名集团对北京科兴的实际控制人地位，北京科兴5名董事中的3名由未名集团委派和决定，潘爱华将永久担任北京科兴的董事长及法定代表人，且拥有重大事项(10项)一票否决权。尹卫东任总经理，肩负管理职能。
官网介绍，北京科兴专业从事人用疫苗的研究、开发、生产和销售。美国证券交易委员会官网显示，科兴生物是目前美国纳斯达克全球精选市场上市的疫苗生产企业，也是在整个北美市场上市的唯一一家中国疫苗企业。
疫苗市场空间巨大，公开资料显示，北京科兴的核心产品为EV71疫苗，截至目前，包括北京科兴在内，仅有三家企业的EV71疫苗获批生产。在研产品项目中，北京科兴的23价肺炎球菌多糖疫苗于2014年5月获得临床批件，2017年5月申报生产。sIPV疫苗(预防小儿麻痹症)于2015年底获得临床批件并开展研究，目前已完成临床Ⅰ/Ⅱ期研究。
根据中国药品生物制品检定研究院签发数据，北京科兴的甲肝灭活疫苗产量占国内甲肝灭活疫苗53%以上。
北京科兴官网介绍，仅以EV71来看，全面实施二孩后，2016年全国新生儿达1750万人，以30%的接种率测算，EV71的市场规模也能达到20亿元之上。
潘爱华表示：“北京科兴如果把现有的三款疫苗做好，营业收入将是百亿元，能成为中国最大的疫苗企业。”
与此同时，也有机构研报预计，科兴生物2018年到2019年净利润有望分别达到5.6亿元、6.9亿元，对应公司当前股价的估值分别为30倍、24倍，相比其他疫苗公司平均超过60倍的估值水平，显著被低估。
但是，科兴控股长期在美国的资本市场被低估，融资功能得不到体现。因此，对于科兴生物私有化回归A股，潘尹二人并无异议，但具体涉及到私有化方案，双方之间便产生了矛盾分歧。
从分歧升级到“全武行”争斗再到对簿公堂，潘爱华与这位提携多年的“学生”彻底翻脸。
自争端发生以来，潘爱华公开称，北京科兴的从属与尹卫东无关，尹卫东只是职业经理，是北京科兴雇来的“保姆”。
 而尹卫东则认为，股权争夺不应该影响到企业正常生产和运营，即便潘爱华作为北京科兴的董事长，也没有权利和正当性阻挠北京科兴的正常生产。

11月1日消息，FF内部人士今日向腾讯《一线》表示，FF正与3-4家国际性金融机构就融资事宜进行接触，有可能在近几天内达成服务协议。
不过，FF方面并未向腾讯《一线》透露机构名称等信息，腾讯《一线》亦无法从机构处证实该人士说法真实性。值得一提的是，在上周，还曾传出贾跃亭与红杉及某中东基金接触的消息，但随即遭到红杉方面的否认。腾讯《一线》了解到，贾跃亭方面当时确与红杉方面尝试接触，但双方从未进入实质性阶段。
对于本轮融资，FF该人士向腾讯《一线》宣称，其融资方式不仅有股权融资，还有资产融资， 其中一家美国投行则为FF目前的总资产给出了6亿美金的估值。据悉，资产融资是债权融资与股权融资之外的一项融资模式，是指由公司拥有的资产来驱动的融资方案，当中所指的资产通常包括流动资产(如：应收账项、存货等)及固定资产(如：土地、厂房、设备等)。
在10月31日， FF的一封内部邮件显示，FF正面临暂时性的现金流困难，导致其不得不立即采取裁员及降薪等临时措施应对。
 FF该人士进一步向腾讯《一线》宣称，目前公司正在通过多渠道、多维度的融资方式努力解决目前的现金流困难，非常有信心在2个月左右的时间内恢复公司的正常运营并恢复员工的工资。

10月的最后1个交易日，贵州茅台一扫前两日连续大跌的颓势，大涨4.75%。尽管如此，10月对茅台来说却是黑色的一个月，股价单月下跌近25%，市值损失2282亿元，创出史上第二大月度跌幅。
 沪股通北向资金在10月大举卖出贵州茅台，合计净卖出额达到52.21亿元，茅台也成为北上资金抛售最多的沪股通股票。
而值得注意的是，曾经一直坚守该股的QFII机构基金“奥本海默基金公司-中国基金”过去一年持续减持，并在三季度从茅台中撤出，提前锁定盈利。投资茅台近四年，10月暴跌前成功逃顶，大赚约300%！
贵州茅台的黑色10月
10月28日晚间，贵州茅台公布第三季度季报，贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%，而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。
由于业绩大幅低于预期，引发贵州茅台10月29日一字跌停并全天封死跌停，股价报收549.09元/股，一举跌破600元。贵州茅台市值也在一天内跌去766亿元。据统计，这是贵州茅台上市以来首次一字跌停，若按收盘价来看，也是贵州茅台上市以来第一次跌停，因为5年前的2013年9月2日，贵州茅台股价虽然盘中也长时间跌停，但收盘跌停打开。
10月30日，贵州茅台成交出现明显放量，单日成交金额首次突破百亿大关达106.63亿元。对此，公司罕见地于午间发布公告进行了回应。这个明显是稳定投资者信心的公告发布后，午后，贵州茅台股价跌幅一度快速收窄，但是仍然报收524元，下跌4.57%。虽然十月的最后一个交易日，贵州茅台用大涨一扫前两日的阴霾，但是据统计，在10月份的18个交易日里，贵州茅台股价已经跌去24.81%，创下2008年以来第二大月度跌幅。
而贵州茅台史上最大月度跌幅还是在10年前全球金融危机期间创下的。2008年10月，贵州茅台股价暴跌30.09%，成为该股史上月度跌幅之最。即使在2015年7月份股灾期间，贵州茅台当月跌幅也不到20%，表现极为抗跌。没想到十年后的今天，同样是10月，茅台创出了第二大月度跌幅。
净卖出52.21亿元 净卖出52.21亿元茅台成为沪港通10月抛售之王
虽然贵州茅台在10月的最后一个交易日再度获得北向资金的青睐，净流入12.73亿，但是纵观整个10月，北向资金累计净卖出贵州茅台52.21亿，占北向资金当月资金净流出的49.59%，这使得贵州茅台成为10月净卖出金额最大的沪股通股票。
值得注意的是，在贵州茅台跌停之际，沪股通资金10月29日净买入1.49亿元，逆势抄底。而自9月28日以来，沪股通已经连续17个交易日减持贵州茅台，累计减持数量接近900万股，减持金额接近60亿元。
但在10月30日的多空分歧中，一向敏感的沪港通资金仍然选择了净卖出8.8亿元贵州茅台。
奥本海默中国基金三季度大撤退 投资近四年成功逃顶，奥本海默中国基金三季度大撤退在10月28日贵州茅台公布的三季报中，此前一直现身该股前十大流通股东的美国奥本海默基金——中国基金已经悄然退出了贵州茅台的前十大股东名单。
公开信息显示，二季末按照进入前十大流通股东的持股门槛估算，这意味着在6月到9月期间，这位茅台的“铁杆粉丝”至少减持了155万股贵州茅台。不排除清仓茅台可能。
财务报告显示，奥本海默基金公司-中国基金是在2014年四季度大举买入并在当年年底现身茅台前十大流通股东的，持股量达663万股。根据当时股价估算，奥本海默的买进成本约为8.5亿元人民币。值得注意的是，当时奥本海默的QFII投资额度仅为2亿美元(根据当时汇率约为12.4亿元人民币)，也就是说奥本海默将大部分的投资额度买进了贵州茅台。
随后的两年多时间里，奥本海默一直没有减持，直到2016年三季报时，才减持了60.26万股，但仍位列贵州茅台的第8大流通股东。1年后的2017年三季度，随着茅台股价的大幅走高，该QFII开始持续减持操作，到了今年6月底，持股下降至417.35万股，三个季度减持了超过250万股。今年二季度持股未动，但三季度却大举抛售，退出前十大流通股东。从而规避掉了茅台10月接近25%的股价回调，节奏把握之准令人叹服。
10年3次大级别调整" 初步估算，奥本海默基金公司-中国基金自2014年四季度大举进驻茅台，到今年三季度大举撤出，接近四年时间，投资回报约达300%。该笔操作发生在2014年牛市启动过程中，历经2015年股灾及随后的价值白马股牛市，并最终全身而退兑现盈利。操作可谓神准。
除了重仓贵州茅台一战成名，奥本海默基金公司-中国基金还现身恒瑞医药和东阿阿胶两只白马股，其中，大举进驻恒瑞医药是在2017年二季度，今年上半年有所减持，但三季度又逢低加仓。目前持有恒瑞医药4943万股。而其大举进驻东阿阿胶则是在今年二季度，大举买入后，到二季末成为阿胶第四大类流通股东，三季度继续加仓，三季末持有阿胶2620万股。由于东阿阿胶二季度以来总体表现不佳，该QFII很可能处于浮亏状态。其在这两只白马股上能否延续贵州茅台的神奇操作，值得关注。
据悉，奥本海默是一家坐落于美国的全球性资产管理公司，成立于1959年。目前奥本海默旗下有超过2000名员工，其中有超过170名的专业投资人士。该公司利用各种投资工具进行全球性的投资，截至2017年底，奥本海默管理着2500亿美元的资产。最近传出该公司将被景顺集团收购案。
10年3次大级别调整
实际上，作为市场上价值投资的标杆股票，贵州茅台在过去十年间也经历过三次股价的大级别波动。
  第一次发生在2008年全球金融危机期间，茅台股价在当年1月中旬见顶后快速回落，一直调整到11月7日创出调整新低，跌幅一度超过62%。
百亿大跌凸显机构巨大分歧 
第二次股价大调整发生在2012年下半年到2014年初的一年半慢熊，调整触发因素是白酒行业塑化剂事件。茅台股价从2012年7月最高点一路下滑，到2014年1月中旬创出新低，区间跌幅接近54%，股价再度出现腰斩。
 第三次大调整便发生在今年，今年6月12日茅台股价见顶，到10月30日创出调整新低，四个多月时间回落幅度也接近35%，虽然调整幅度不如上两波大，但考虑到调整时间只有四个多月。这样的幅度也是十分惊人的，当然，茅台今年股价调整主要发生在10月份。
 自2008年金融危机以来。贵州茅台在过去的10年里，只有三年股价是下跌的，分别是2008年跌52.74%，2013年跌38.58%和2018年。截止到2018年10月底，贵州茅台在今年前10月跌去21.30%。
百亿大跌凸显机构巨大分歧，有卖方下调评级和目标价
茅台大部分时间都是A股单价最贵的股票，小散买上一手往往要好几万元。其在白酒行业的独特优势和地位，以及优异的长期业绩都使其成为机构扎堆的心水股。
但是，如今，随着茅台三季报的披露和本周一出现的一字跌停，机构对茅台至少是短期内的投资价值发生了分歧。10月30日的百亿成交量大跌就是这种分歧的最直观体现。机构们担心的不止是茅台，而是整个白酒行业景气周期的拐点是否到来。
据不完全统计，自贵州茅台发布三季报以来，已有21家券商相继发布研报。平安证券、东莞证券、中泰证券、太平洋等4家券商研报下调贵州茅台评级。
平安证券发布题为《中周期增速放缓，长周期成长不变》的研报，研报称：因实际发货和预收款确认低于预期，下调18-19年EPS预测约11%、8%至26.2、30.13元(原值为29.45、32.61元)，同比+21.5%、15%，动态PE为23、20倍。并将评级由强烈推荐下调至推荐。
招商证券、太平洋、安信证券、东方证券、中金公司、华泰证券、华创证券等7家券商下调贵州茅台目标价。
招商证券发布题为《高基数回落，供需仍确定》的研报，研报称：贵州茅台在去年Q3高增速基础上，增速明显回落，实现正增长已属不易，但低于市场预期。调整18-19年EPS26.70、30.47元，调整目标价至670元目标价，对应19年22倍，维持强烈推荐-A评级。8月1日，招商证券曾给予贵州茅台870元目标价。
其余14家券商均维持之前的评级和目标价不变。
一位不愿具名的私募经理认为，贵州茅台的此番调整可能还远没有结束，跌破20日均线的股价极有可能向60日均线寻求支撑。在未来的数月内，贵州茅台的股价都难有起色。但是从历史规律来看，作为消费板块的白马，贵州茅台的深度调整将意味着A股市场的调整将至末期。
 强势股补跌往往是熊市结束的标志，茅台这次大跌，是否意味着A股本轮调整的结束，市场人士对此抱有很大期待。

10月28日，新湖中宝股份有限公司(以下简称“新湖中宝”)发布公告称，2018 年 10 月 26 日，为进一步落实《公司法修正案》的相关内容，维护公司价值及股东权益，结合公司实际情况，新湖中宝董事会提议拟修改《回购股份预案》。
 原《回购股份预案》中拟回购股份的金额“不低于人民币3亿元，不超过人民币10亿元”，修改为“不低于人民币5亿元，不超过人民币15亿元。”拟回购股份的价格也由原方案中 “不超过人民币 4.00元/股”，修改为“不超过人民币 4.50元/股”。
此外，《号外财经》还注意到，新湖中宝将原《回购股份预案》中“回购的股份拟以合理的价格用于本公司职工的奖励”，修改为“回购的股份拟部分用于员工持股计划或者股权激励，部分用于库存股”。
新湖中宝因在夯实地产业务的同时，前瞻布局未来，加大了对金融及金融科技的股权投资力度，一直被外界看作一家 “ 非典型 ” 房企。今年上半年公司实现营业收入55.91 亿元，同比增长36.68%；归属于上市公司股东的净利润 14.57 亿元，同比增长 206.94%。
除了提交了一份亮丽的半年报，新湖中宝也向市场透露出强化金融科技板块投资的信号。2018 年 4 月，新湖中宝入股首批通过工信部国家标准测试的区块链公司杭州趣链科技有限公司(以下简称“趣链科技”)，占其股份比例为 6.55%；5月，公司与趣链科技签订新一轮投资合作协议，增资完成后，公司占趣链科技注册资本的比例为 49%。
此外，新湖中宝通过持股浙江邦盛科技有限公司、杭州谐云科技有限公司、杭州云英网络科技有限公司、上海趣美信息有限公司成功介入金融风控、容器云、创新类的IT平台与服务以及人工智能、大数据技术等金融投顾服务领域。
今年7月13日，51信用卡挂牌港交所，目前新湖中宝占其股份比例的 21.83%。51信用卡成为公司培育孵化互联网金融领域独角兽企业的成功案例，通过持续不断的布局，新湖中宝在金融科技领域的投资已形成板块，后续将通过金融服务和金融科技的双向赋能，力争在金融科技领域打造核心竞争力。
《号外财经》还注意到，新湖中宝的股价在2018年中出现连续5个月下跌后出现企稳迹象，截止2018年10月26日，新湖中宝股价报收3.03元/每股，这与4.50 元/股的回购价格仍存在较大差距， 回购可操作空间较大。
 另据数据统计，今年以来，已有778家A股上市公司发布了回购计划，区间预计回购股数达116.19亿股，拟定的回购价上限普遍较高。此次新湖中宝对回购价格的提高，一方面反映出公司对未来股价的信心，另一方面，A股历史上过三次回购热潮，基本处于大盘底部区域，有分析认为，若A股估值处于历史底部区域，估值底的投资胜率将吸引更多的上市公司主动回购公司股份，上市公司认为当前股价被低估，进而主动稳定股价。对新湖中宝此次回购计划的后续进展，《号外财经》将予以持续关注。 

乐视的烂摊子和万达文旅的大生意，都没停下孙宏斌的步伐。
他最近行动的目标是金科股份。10月28日，金科股份公告称，创始人黄红云与其女签订一致行动协议。协议生效后，黄红云及一致行动人将合计持有金约16.02亿股，占比29.9925%，黄红云仍为公司实际控制人。此举被外界视为黄红云对融创最近动作的反制。10月25日的金科公告显示，截至10月25日收盘，融创中国合计持有公司14.7794亿股，比黄红云的14.7793亿股，多出一万股左右。
融创看上金科始于2016年。当年9月，融创中国旗下公司参与金科股份定增，以近17%的持股成为后者第二大股东，接下来一路买买买。至2017年融创已持股25%，距离黄红云的26.24%一步之遥。
此后双方陆续在二级市场增持，融创图穷匕现，黄红云亦表示不会放弃控制权。融创最新一次增持以来，金科股价已上涨超10%。时间财经据公开数据统计，融创购入金科已耗费70亿元左右。 
金科公告显示，融创明确表示不排除继续增持。黄红云亦有后招：黄红云侄儿持有金科1.67%的股份，尚未纳入其一致行动人朋友圈。圈外的玩家融创能否成功吞下金科这块肥肉，尚未可知。有意思的是，市场对融创收购金科似乎持乐观态度。截至10月29日收盘，金科股份为5.88元/股，上涨1.91%。这也是自10月12日，金科股份探底至4.72元/股后，连续12天上涨。
金科逃不掉？
实力对比看，金科只是孙宏斌的一块小点心。
无论体量还是现金流，融创拿下金科都是一单小生意。据双方财报，A股上市的金科市值300亿左右，截至今年第三季度的现金及等价物余额为289.68亿元。港股上市的融创市值近900亿港元，期末现金624亿港元。
经营业绩上悬殊更大。2018年上半年，金科股份营收155亿元，净利润近6.67亿元。融创中国营收466亿港元，净利润67亿港元。换句话说，迄今拿下金科超27%的股份，只花了融创不到两个季度的净利润，或者账上现金的十分之一。
融创看中了金科什么？除了金科的大量土地储备，还有其A股上市平台。外界公认，大量土地储备是融创垂涎金科的原因之一。数据显示， 2017年金科共计获取79宗土地，计容面积约1245万平方米。2018年前三季度，金科股份新增土地项目92个、新增计容建筑面积达到约1771万平方米。
自2010年以来，A股市场房企IPO已冰封7年。2011年金科通过借壳上市，最近三年业绩中庸，股价在5元上下徘徊，动态市盈率15倍。相比之下，港股上市的融创中国，今年业绩凶猛，连续鲸吞同行资产，动态市盈率近7倍。对孙宏斌来说，“一块的的价格”拿下一家A股地产公司，称得上一笔划算的买卖。
狮门地产合伙人岳嘉告诉时间财经，金科近年来拿地策略与市场判断上接近融创，扩张过程中负债水平持续走高，对黄红云来说，靠自有资金维护控制权的实力不足。这给个融创绝佳的介入机会。不过融创并非稳赢。中原地产首席分析师张大伟认为，如果金科股份实控人能找到强力的支撑方或者资金能够与融创方面进行对抗，那么融创方面就可能会退出。
回顾孙宏斌的商战历史，有钱没得买，激进的融创也有过翻船记录。 融创并购史 并购，几乎是融创和孙宏斌的标签。
2017年，驰援乐视、鲸吞万达文旅资产，孙宏斌跨出地产圈和财经界。早在这两场大戏之前，孙宏斌已有多次外界看来颇显激进的并购商战。
2003年，孙宏斌创立的顺驰一年内同时向十几个城市扩张，高价拍地，引人注目，同行存疑，彼时的孙宏斌宣传将挑战万科，被王石斥为“睁眼说瞎话”。2006年宏观调控，负债过高的顺驰轰然倒塌，孙宏斌无奈将其出售，另起炉灶创立融创中国。
孙宏斌给融创树立了严格定位和策略，但在业务发展上，仍不改激进风格。2011年以高端精品定位的绿城中国遭遇类似顺驰的资金链危机，融创果断介入，意图拿下绿城：收购项目股权、成立合资公司，成为第一大股东。不幸的事，这场收购最终沦为一场狗血的商战，绿城中国创始人宋卫平反悔，最终国企中交集团入主，曾声称“任何情况下都不会放弃收购”的融创退出。
另一起知名的失败收购对象是佳兆业。2015年深圳房企佳兆业陷入禁售风波，深陷破产危机。孙宏斌试图以低价收购佳兆业股权，前提条件是年报通过审核，公司债务重组能够顺利达成，但佳兆业佳兆业创始人在辞职又回归之后，搁置了年报发布，融创束手无策。5个月后，收购流产。这次的时候孙宏斌似乎很受伤，他在事后的发布会上如此评价：“佳兆业不值得收购”，“按我们的理解，佳兆业的净资产为零”，“如果复牌了，佳兆业的小股东应该把股票赶紧卖掉”……
融创还尝试过收购雨润，不过仅仅十天即宣布放弃。收购乐视后的曲折故事，外界报道已经连篇累牍。虽有融创借此拿下乐视大片土地的零星猜测，孙宏斌本人承认的却是150亿元的损失计提。翻捡融创并购史，成规模的并购经历中，拿下联想地产业务、接盘万达文旅业务是较为顺利的两起。前者有孙宏斌与联想创始人柳传志的渊源，后者则是危机深陷的王健林“够果断”。
除了有钱有实力，成功并购的另一个条件是被收购者话事人的配合。在金科股份的事件上，目前还看不到这种配合。失败的并购，多于话事者的反悔乃至从中作梗有关，堪称“有钱难买爷乐意”。
 狮门地产合伙人岳嘉表示，绿城、佳兆业是双方坐下来谈、有协议在先的情况下收购失败，金科事件则是双方完全对比的情况下争夺控制权。“结局可能是黄红云完成邀约收购，不会出现类似绿城并购失败的情况”。

10月28日晚间，芒果超媒股份有限公司(以下简称“芒果超媒”)发布三季度报告，根据报告显示，公司前三季度营业收入71.81亿元，同比增加24.79%，归属上市公司股东的净利润8.13亿元，同比增加37.36%。
2018年6月21日，证监会批复湖南广电旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五家公司整体作价115亿打包注入快乐购，芒果系并购重组终于尘埃落定。股价45=====》27元 （一个季度）
芒果TV作为芒果系主力军，因重组背负着业绩对赌的压力，协议规定芒果TV 2018年净利润不低于6.79亿。根据三季报显示，作为芒果TV 的运营主体快乐阳光实现营业收入40.10亿元，同比增长85.80%；实现净利润6.16亿元，同比增长103.72%，目前完成承诺业绩已无太大压力。因商业模式有比较大的差别，芒果TV虽在视频行业位居第四，但却率先实现盈利，并且收入利润处于增长期，这让外界倍感意外。
《号外财经》认为，这得益于芒果tv对年轻女性目标观众清晰定位，使其内容输出更具针对性，自制剧青春偶像剧和综艺，湖南卫视输出与自制在生态内实现自己自足，这在一定程度上区别去其他大而全的视频网站依赖外部采购的烧钱模式。
另一方面，公司核心业务互联网视频业务，因芒果台综艺的超强制作能力，成为传统电视“触网的先行者”。借内容优势芒果TV，报告期末，公司互联网视频业务增速达到125.36%，其中会员收入增长128.82%，广告收入增长127.61%，这成为保持业绩增速增长的主要动力。
通过重大资产重组实现公司主营业务的优化转型，芒果生态圈全媒体产业链协同效应也得以充分发挥。公司通过现象级作品《流星花园》首次实现国剧全球“无时差”同播，上线Netflix远征海外。在音乐版权业务持续蓄力，打造多款华语乐坛大热爆品单曲。游戏及IP内容互动营销板块通过多渠道布局游戏及电竞赛事等互动营销产品，进一步完成流量互通与价值转化。
《号外财经》注意到，芒果超媒前三季度经营活动产生的现金流量净额为-9.38亿元，同比增加186.95%，这主要系芒果TV新媒体视频平台持续加大在版权储备、内容开发、产品创新及市场营销等方面的投入，庞大的内容储备逐渐成为芒果超媒核心竞争力。
而芒果超媒在平台上也正趋于开放化，据悉今年10月初芒果TV网络大电影合作大会上，芒果TV宣布将全面开放芒果自有IP，同时联合北京电影学院青年导演制片厂签订“亿元网生内容战略合作”，向原创自制内容方面发力。芒果超媒希望打造IP生态化，开放头部IP，联合内容生产者进行超级IP的孵化与开发。
 下半年《幻乐之城》《中餐厅2》《勇敢的世界》《爸爸去哪儿6》等综艺节目的陆续开播，芒果超媒2018年总体业绩还将受到积极影响。对公司未来业绩表现，我们将予以持续关注。

紫光国微( 002049 )30日在互动平台表示，深投控拟受让公司实际控制人所持有的间接控股股东的股权，和国资委资助没有直接关系。紫光国微日前公告，紫光国微实控人拟向深投控转让紫光集团36%股权。5月份60.76元====》28.31元

  接近100元转股价值的转债。   

 本次救市，信心是最主要的， 花钱是次要的事。2万亿的子弹会轻易亮给你这个底？

2014-10-28 光大银行 2.65  2014-11-13 光大银行 3.16 回杀到 2014-11-19 2.85  2014-11-26 再次3元起步 2015-1-5 5元 

600030  12.33---》15.59====》14.38 在2014年大牛市，也要允许回调嘛 去往37.25元的路上，也有9%的回杀到24.60元
本次救市，信心是最主要的， 花钱是次要的事。2万亿的子弹会轻易亮给你这个底？ 没钱，喊口号是瞎忙。    

也看看银行股的对比量能。。。也看看银行股的对比量能。。。也看看银行股的对比量能。。。 

 

10月以来，尽管A股市场走势几经波折，但是股票型ETF却受到资金大力追逐。Choice数据显示，截至10月26日，沪深两市股票型ETF净申购份额达到198.85亿份，创下2018年以来的单月新高；上周净申购份额达到60.71亿份。来自多家基金公司的信息显示，近段时间主要是以保险资金为代表的机构申购较多。10月29日，A股市场延续调整态势，不过部分基金公司透露，旗下ETF产品仍延续净申购态势。

 净申购份额创下新高
Choice数据显示，近期资金借道ETF布局A股市场的热情丝毫不减，份额增长较快的ETF主要包括几大主流的沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF等宽基指数ETF。

从份额变动情况来看，上周华安创业板50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF、南方中证500ETF分别获得28.70亿份、8.60亿份、5.52亿份、4.95亿份的净申购。从规模变动情况看，华泰柏瑞沪深300ETF上周规模增长31.60亿元，排名第一；南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华安创业板50ETF规模分别增长了29.20亿元、10.56亿元、10.10亿元、8.52亿元。10月份以来，股票型ETF接近200亿的净申购份额也创下历史新高。尤其是沪深300、上证50、创业板等部分ETF产品的净申购份额接近甚至超过2014年第四季度至2015年上半年的牛市阶段。
10月29日，贵州茅台、美的集团、五粮液等一众白马股跌停，A股市场延续调整态势。不过，记者从一些基金公司了解到，部分ETF仍延续净申购态势。
机构资金逆势加大布局
据了解，近期申购ETF的资金以保险等机构资金为主，也包括私募、券商等机构。多位ETF基金经理表示，尽管当前市场情绪比较脆弱，易因各种消息面出现扰动，但不少机构认为，相关部门相继出台了一系列稳定宏观经济预期的政策，这些措施有望在未来逐渐收到成效。因此，无需对未来过于悲观，在市场底部区域逐渐加大权益类资产配置，是符合中长期投资逻辑的举措，而ETF无疑是借道布局的首选。
以华泰柏瑞沪深300ETF为例，根据其半年报，机构投资者持有份额占比80.70%；第一大持有人为中央汇金投资有限责任公司，持有24.24亿份，占总份额比例为38.32%。其余重要持有人包括保险、QFII、信托产品、银行理财产品、券商等。其三季报显示，汇金持有的24.24亿份没有变化，占总份额比例下降至30.63%。据了解，近期新增份额主要来自于以保险资金为代表的机构。
而一些原先以个人投资者为主的ETF，随着规模的增大，也日益受到机构的欢迎。如华安创业板50ETF半年报显示，机构投资者持有份额占比39.21%，前十名持有人主要为中国人寿、平安等保险机构。这一比例远远高于2017年年底时的3.39%。
 值得一提的是，一些境外上市的中国ETF亦获得了资金大举申购。香港上市的南方东英富时中国A50ETF，上周份额增加了1.07亿份，资产规模增长了约13亿元人民币。同时，在过去一个月，诸多美国上市的中国ETF也获得资金青睐，如安硕中国大市值ETF、安硕MSCI中国ETF、Xtrackters CSI 300中国A股ETF等均不同程度地获得了新增资金的申购。 

  

  

2018-10-30 15:25:38
易会满： 下一步，我们要更好地落实“两个毫不动摇”，在措施上还有这么几条。一是完善信贷与债券投资业务统筹联动机制，积极参与民营企业债券融资支持工具的顺利运作。实际上民营企业现在的问题主要是流动性问题，引发这种流动性问题，发债的接续是重要原因，所以我们跟央行、跟中债增信相关机构组成联合体，探索怎么样在民营企业的发债方面，充分运用这个支持工具，把市场稳步做好。如果这个市场能够稳定住的话，大部分大中型民营企业的流动性就能过得去。 二是强化分类指导，对不同的民营企业实施不同的支持措施。对杠杆率低的、效益好的、质量优良的，我们会进一步加大支持力度；特别对杠杆率比较高但是前景比较好、管理比较规范的，我们也会创新服务，帮助企业渡过难关。 三是稳妥开展债转股。民营企业债转股也是个新的尝试，我们现在已经跟近50家大中型民营企业初步达成意向，有6家企业进入实质性操作。这里我想给记者朋友介绍，我们搞的债转股是阶段性的、市场化的，是财务性的投资，而不是谋求控股或者收购。我们希望通过债转股，帮助企业优化财务结构，增强发展后劲，为企业、为市场增添信心、增强预期，同时有利于化解银行融资风险，也有利于银行取得合理的财务回报。 四是进一步加快服务转型升级。民营企业的需求，融资是一方面，我们觉得服务是非常多元的，如何从单一的资金提供商变成综合的金融服务商，我们要进一步做好转变。 五是进一步发挥好银行专长和财务顾问作用。当前部分民营企业流动性的困难，主要是偏离主业、过度融资、高杠杆，这些问题确实对困难的企业都有一些共性的特征，这也是银行所擅长的。我们要发挥好财务顾问、投资银行的作用，发挥我们的专业优势，为民营企业当好参谋，帮助企业理性经营，持续发展。 最后一点，我们也建议监管部门探索民营企业的主办行制度，努力构建互利共赢、长期稳定的新型银企合作关系。现在很多民营企业有几十家融资对象，实际上当市场有点波动的时候，容易发生踩踏和恐慌，所以说主办行制度、联合授信，对保持比较稳定的、科学的银企关系是非常重要的。我想，对部分民营企业的一些流动性问题，只要我们齐心协力，相信能够比较好地解决和帮助企业渡过这个难关。谢谢！
2018-10-30 15:18:38
易会满： 调研以后回来，工商银行采取了两大措施，一大措施，在我们系统和全社会开展了“工银普惠行”活动，争取普惠金融贷款三年翻一番，实施“五个聚焦”，媒体朋友参加我们的活动时有过报道。第二大措施，就是面对大中型民营企业，举办了跟100家民营骨干企业的总对总合作签约，涵盖了装备制造、食品饮料、节能环保、IT电信、纺织、化工等多个行业。我们想在关键时期为民营企业稳信心、稳预期、渡难关注入正能量。 事实上，工商银行在支持民营企业上面的态度始终是坚决的，措施也是实在的，效果也是比较明显的。到9月底，我们有融资的民营企业7.9万户，比年初增长11%，融资客户占全部融资企业客户的77%；融资余额近2万亿，这在同业是领先的，比年初增加了1000多亿；平均贷款利率是5.2%，处于一个市场比较低的水平。我们已经在做的措施主要有这么几条，一是在指导思想上，我们坚持“不唯所有制、不唯大小、不唯行业、只唯优劣”，对国有企业和民营企业一视同仁。二是在资源配置上，将普惠金融作为战略性市场，资金、规模、费用都给予单列，内部资金转移价格给予优惠等。三是在服务效率上，我们建立了“大客户直营、小微下沉”的分层服务体系，实施差别化、人格化授权，减少环节，提高我们的审批效率。四是在责任认定上，强化正向激励，更好地体现尽职免责。五是在服务创新上，针对民营企业的特点和需求，全面优化融资品种、期限、流程和模式。比如提供续贷便利，比如增加信用贷款的比重，比如开办中长期小微企业贷款，比如线上线下一体化发展，我们创新推出了多款线上产品。我们仅“网贷通”这一款线上产品，就为9万多民营小微企业发放2.4万亿的贷款。六是组建科技金融专营机构，实施“工银科创起航计划”，主要对高新技术企业提供个性化的服务。我们采取这么多措施，所以整体对民营企业的贷款总额没有下降，是增加的。
2018-10-30 15:14:38
易会满： 谢谢你的问题。工商银行当前把改进民营企业、改进小微企业的金融服务作为我们进一步落实“六稳”的突破口。前一段时间，工商银行管理层组织了大量人员，开展了较大范围的对民营企业的调查研究，我自己也带队到浙江，召开了座谈会，也听取了实际的情况。根据我们调查分析，我们感觉到，这一轮民营企业反映的“融资难”“融资贵”问题，有新的一些特征和成因。所谓“融资难”，我总体判断，主要不是难在民营企业经营出现大面积实质性的变化，实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化，有的是发展中的问题，有的企业可能会被市场出清；不是难在银行体系的断贷压贷，而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻，包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险，使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。实际上，大型银行对民营企业的融资余额是增长的，授信也是保持基本稳定的，并没有出现抽贷、限贷等歧视性措施。 所谓“融资贵”我们也进一步分析，不是贵在银行尤其是大型银行的渠道，而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道，这些社会融资渠道的成本高企，直接抬高了整个企业的债务成本。所以总的来看，解决这一轮的“融资难”“融资贵”的问题，带有鲜明的阶段特征，我们要分清楚难在哪里，贵在哪里，才能够分类施策、分类指导。
2018-10-30 15:12:38
中央广播电视总台央广记者： 我的问题提给易会满董事长，工行近期和百家民营企业签署了“总对总合作协议”来支持他们融资需求，请您介绍一下工行在加强民营企业金融服务方面的一些相关情况，目前取得了哪些进展和成效，下一步还有哪些计划。谢谢。
2018-10-30 15:06:38
王兆星： 再有，要针对民营企业“融资难”、“融资贵”的难点、痛点问题，有针对性地采取措施。包括民营企业、小微企业在贷款时，银行要尽可能降低对抵押担保的过度依赖。很多小微企业反映，他们的房子都已经抵押了，没有什么可抵押的了，给融资带来很大的难度。所以，我们也鼓励指导银行业金融机构在加强风险识别判断和提高风险管控水平的基础上，不断降低对抵押担保的依赖。更多地依托企业良好的信用记录、市场竞争能力、财务状况等，发放更多的无担保、无抵押的贷款。 另外，一些小微企业、民营企业反映说申请贷款的程序太多、时间太长，错过了市场的良机。解决这方面问题，银行要在加强内部风险管控、推进流程再造等基础上，大幅度缩短对小微企业、民营企业贷款的响应和审批时间，提高贷款审批时效，及时满足企业资金需求。 同时，我们也需要在相关的其他政策方面给小微企业贷款、小微企业发展提供更多的支持。包括在定向降准、税收优惠、信用信息整合方面，促进银行更加大胆、更加放心地给企业发放贷款。前期我跟企业座谈的时候，很多企业提到，除了要求减少抵押担保、提高审批时效以外，还存在信息不对称的问题。也就是说，很多银行对小微企业的信息了解得不是很全面、不是很深入，所以就无法做出科学的风险判断，进而也就很难、不愿意或者不敢给小微企业、民营企业发放贷款。在这方面，建设银行、浙江泰隆银行等银行，也进行了很多探索实践，他们也会给我们介绍这方面情况。此外，还有一些中型、大型的民营企业，遇到了一些流动性的困难。如果这些大中型民营企业的流动性困难只是暂时的，如果他们发展是有前景的、产品是有市场的、技术是有竞争力的，未来也有一定的订单和现金回流，我们要求银行不要停贷、压贷，应该继续给予支持，帮助企业渡过难关。可能还有一些企业陷入股票质押风险，还有的面临担保圈、担保链的风险，还有一些企业高管人员涉案配合调查等问题，导致企业遇到一定困难，我们要求银行要区分情况，按照市场化原则，分类施策，稳妥处置。
2018-10-30 14:49:38
王兆星: 我先简要介绍一下，同时我们几位董事长可以做相应的补充。 刚才讲到，对发展民营经济、民营企业高度重视，反复强调要坚持“两个毫不动摇”。金融也应该进一步加大力度，支持民营企业、民营经济的发展。目前，民营企业出现的“融资难”、“融资贵”问题，应该说有多方面的因素。除了金融有效供给方面还存在着一定差距外，民营企业本身在发展当中也有需要进行结构调整和升级的方面。我们将更多通过激励银行保险机构发挥服务民营经济的积极性、主动性。所以，我们除了在监管政策上鼓励、引导银行业金融机构改善和加大对民营企业、小微企业的支持，同时也指导银行保险机构，要从发展战略、市场定位方面，把民营经济、小微企业放在更重要的位置，同时要把改进民营企业、小微企业金融服务、发展普惠金融等放在董事会、高管层工作中更加重要的位置。 第三，要进一步改进内部业绩考核、评价和激励体系，对民营企业、对小微企业做得好的，应该给予更多的激励。在做的过程当中，如果出现了风险，出现了损失，如果信贷人员、管理人员尽职履责了，那么应该给予免责。这样，才能最大程度地调动银行、保险员工服务民营企业的积极性。 第四，加大信贷倾斜力度，在新增贷款当中，不断地提高对民营企业、小微企业授信的比重。
2018-10-30 14:46:38
新华社记者: 当前民营企业融资难问题备受关注。近日召开的国务院常务会议也明确，将坚持“两个毫不动摇”，出台更多有利于民营企业稳定健康发展的举措，请问接下来银行业和保险业在支持民营企业发展方面还有哪些具体的措施？谢谢。
2018-10-30 14:39:38
王兆星: 前不久刘鹤副总理接受采访，对当前国际和国内经济进行了分析和研判，也提出了下一步发展的一些措施，人民银行、银保监会、证监会也出台了很多措施，包括稳妥地处置上市公司股票的质押风险，加大对民营企业上市公司的支持，帮助他们度过难关，还出台了民营企业债券融资支持工具，也积极拓展保险资金作为稳定长期的资金来源，设立专项产品，加大对资本市场的参与，扩大投资范围。应该说，随着这些措施不断的落地，也随着供给侧结构性改革的不断深化，随着我们经济从现在的规模、数量向高效益、高质量发展的转变，我们的资本市场一定能够实现健康发展。所以，我们应该有充分的理由，对我国资本市场充满信心。不知道大家注意到没有，最近一家全球最著名的投资基金公司主席发表谈话指出，他认为中国的资本市场是最有潜力和最有投资价值的市场，他们已经开始进行相关的布局。其实这也印证了中国市场未来发展的前景，也意味着投资者对资本市场未来发展的信心。所以，我本人，也包括大家，也应该充满信心。谢谢。
2018-10-30 14:30:38
王兆星: 确实，我们已经注意到了，最近资本市场特别是股票市场出现了一些波动，国务院金融稳定发展委员会也对金融市场的稳定和未来发展进行了认真研究，对当前市场所出现的波动进行了综合研判。应该说，当前市场的波动有多方面的因素，在很大程度上也是因为世界经济、国内经济进入周期性结构调整的阶段。同时大家也看到，国际周边的市场也同样出现了大幅度的波动，甚至出现大幅度的下降。党中央和国务院，包括我们银保监会，高度重视维护金融市场的稳定，也高度重视促进资本市场的健康发展，因为资本市场的稳定和健康发展对我国经济也会发挥非常重要的作用，对深化供给侧结构性改革、结构性去杠杆、持续巩固经济健康发展都非常重要。我们在国务院金融稳定发展委员会的领导下，采取了很多措施，最近国务院金融稳定发展委员会多次召开会议，专门研究，做出了一系列部署，有关政策正在逐项落实当中。我们认为，强化制度建设，加强公司治理，提高市场透明度，完善法制建设，加强对投资者保护，这些将是我们促进资本市场健康发展的下一步重点。据我了解，国务院金融稳定发展委员会在这方面将继续加大力度，采取措施。
2018-10-30 14:29:38
中央广播电视总台央视记者: 请问王主席，咱们银行业保险业服务的很多对象都是上市公司，但是最近资本市场出现了比较大的波动，您对这个市场波动怎么看？
2018-10-30 14:28:38
胡凯红: 谢谢王主席。下面开始提问，提问之前先通报一下所代表的新闻机构。
2018-10-30 14:24:38
王兆星: 下一步，银保监会将继续按照党中央、国务院的部署，坚持“两个毫不动摇”，推动相关政策措施尽早落实落地，其中包括进一步激发银行基层机构人员服务民营企业内生动力，降低对小微企业、民营企业贷款抵押的依赖，更多地根据小微企业、民营企业的财务、诚信和管理发放更多的信用贷款。同时，也要提高贷款时效，缩短贷款审批时间，更好地满足民营企业资金需求。为了更好地支持银行保险机构加大对民营企业的支持，我们要求银行保险机构进一步建立和完善相关的尽职免责机制，帮助银行机构及其员工敢贷愿贷，支持民营企业。同时，我们也会采取措施，帮助那些遭遇流动性困境的民营企业度过难关，稳妥处置民营企业重大突发事件相关风险，以进一步提升银行业保险业对民营企业、小微企业服务的质效。 以上落实党中央、国务院的要求，对小微企业、民营企业采取的这些金融服务措施，支持民营企业发展，实际上也会在一定程度上直接和间接地对我国的经济、稳定投资、稳定信心、稳定市场等方面发挥积极作用。 今天和我一起来的还有四位董事长，他们都是工作在服务实体经济、服务民营企业的第一线，他们结合自身的特点和优势，进行了很多有益的探索，所以他们更有发言权，也最有权威性，希望记者更多地对他们提问。我的介绍就告一段落，谢谢。
2018-10-30 14:22:38
王兆星: 经过这一段的努力，应该说对小微企业、民营企业的金融服务取得了阶段性进展，截至到9月末，普惠型小微企业贷款余额超过8.9万亿元，同比增长19.8%，较各项贷款同比增速高7个百分点之多，有贷款余额的户数超过1600万户，同比增加406万户，阶段性地实现了“两增”的目标。对民营企业的贷款余额目前已经达到了30.4万亿元，增长幅度还在不断上升。18家主要商业银行三季度新发放的普惠型小微企业贷款平均利率已经控制在6.23%，较一季度下降了0.7个百分点，应该说融资成本得到了很好的控制，保险服务也得到了有效改善。2018年1-9月，信用保险和贷款保障保险累计服务的小微企业达到50万家左右，为小微企业提供了增信服务，也为小微企业获得贷款提供了保障。
2018-10-30 14:19:38
王兆星: 这是银行保险业的整体情况。我要特别强调的是，今年以来，银保监会特别针对民营企业面临的融资困难采取了一系列措施，包括大力疏导货币政策传导机制，大力发展普惠金融，我们提出对普惠型小微企业贷款的增速不能低于全部贷款的平均速度，贷款户数不得低于上年同期水平。同时，也鼓励银行对主业突出的龙头民营企业给予融资支持，充分发挥其带领作用，稳定上下游的企业生产经营。为了增强和改进银行保险机构对小微企业、民营企业的服务，我们也在督促和指导银行业保险机构，进一步改进内部激励约束机制，进一步改进内部风险管控机制，进一步建立和完善尽职免责和容错纠错机制，完善小微企业金融服务体制建设。同时，科学设置小微企业业绩的考核权重，指导大中型商业银行普遍设立普惠金融事业部，建立专业化经营机制，加强成本管理，落实服务收费减免政策，切实降低小微企业融资成本。 另外，我们也注意充分发挥保险对民营企业和小微企业的支持和增信作用，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解优质上市公司和民营企业股票质押流动性风险，积极发挥部门合力，推动各项政策包括货币政策、财政政策、税收政策等其他政策落地，形成对小微企业、民营企业强大的政策合力。
2018-10-30 14:13:38
王兆星: 第二方面表现为，化解风险取得了新的进展。大家知道，今年是防范化解重大风险攻坚战的第一年，我们采取措施积极化解和防范相关金融风险，维护金融体系安全稳定。今年以来，银保监会继续针对影子银行等重点领域加强监管，整治市场乱象。应该说，金融体系自我循环，内部自我空转、套利，银行资金脱实向虚等问题得到了进一步遏制。同时，督促银行综合运用现金清收、批量转让、资产证券化、债转股、损失核销等多种手段，来加大处置不良资产的力度。前三季度，共处置不良贷款达到1.2万亿元，同比多处置2300多亿元，其中利用拨备核销达到7000多亿元，同比多核销1900多亿元。目前，银行业不良贷款仍然控制在2%以内，应该说保持在比较稳定的水平。 第三方面表现为，银行保险机构抵御风险能力持续增强。银行业和保险业主要监管指标都在监管的合理区间之内，截至3季度末，商业银行流动性覆盖率达到128%，拨备覆盖率达到180%，资本充足率达到13.8%，保险公司综合偿付能力充足率达到245%，核心偿付能力充足率达到234%，这些都表明在大力化解风险的同时，银行保险业的抵御风险、化解风险能力也在不断增强。 第四方面表现为，银行保险业对外开放取得新突破，包括取消和放宽外资持股比例，放宽外资机构和业务准入条件，扩大外资机构业务范围，优化外资机的监管规则等15条措施，目前都陆续落地。对外开放的不断扩大，将会促进金融有效供给的增加，促进金融市场活力的增强。
2018-10-30 14:07:38
王兆星: 银保监会今年是刚刚组建，新组建的银保监会牢固树立“四个意识”，认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，一方面抓紧机构改革调整，另一方面毫不松懈地推进银行业保险业改革，毫不松懈地防范和化解金融风险，同时也毫不松懈地来支持引导银行保险机构，加大对实体经济的支持，特别是民营企业、小微企业的支持。今年以来，我们采取了很多措施，也取得了阶段性的成效，我在这里也顺便跟大家简要介绍一下目前银行业、保险业整体的运行情况。总的来看，银行信贷平稳较快增长，服务实体经济力度也在不断增强。今年前9个月，银行业金融机构累计新增各项贷款达到13万亿元，同比多增1.5万亿元，余额同比增长12.6%。应该说，信贷供给应该是比较充裕的。同时，信贷资源配置加强对重点领域薄弱环节的重点支持。除贷款以外，银行保险机构还通过直接和间接债券投资支持实体经济、支持民营企业。目前，银行业直接持有债券余额已经达到44万亿元。大家知道，现在银行业总资产大概是256万亿元，持有债券是44万亿元，同比增长16%左右。保险资金也增加了债券投资的比重，目前已经达到5.5万亿元。近期发行量较大的地方政府专项债券也都是用于基础建设，近90%都是由银行保险机构进行投资的。前三季度，保险业累计为全社会提供风险保障达到5746万亿元，同比增长97%，累计赔款和给付支出9129亿元，对实体经济的发展和缓释风险都发挥了重要作用。
2018-10-30 14:02:38
王兆星: 女士们、先生们，各位媒体朋友们，很高兴再次和大家见面，也借此机会介绍一下中国银行保险业在最近时期关于服务民营经济、服务民营企业特别是小微企业所采取的一些措施，以及所取得的一些进展。 大家都知道，党中央、国务院高度重视民营企业和小微企业的发展，金融也义不容辞地应该加强对民营企业、小微企业的支持，为民营企业、小微企业的健康发展做出我们的贡献。同时，小微企业民营企业也是我们银行保险的重要客户。大家都知道，民营经济、小微企业在我国经济建设当中具有非常重要的作用，是一支非常重要的生力军。近期多次强调，要支持民营经济发展，指出民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，要坚持“两个毫不动摇”，为民营企业营造更好的法治环境、营商环境。 今年，国务院多次召开常务会议，国务院金融稳定发展委员会也多次召开专题会议，专门研究如何采取措施来缓解民营企业、小微企业融资难、融资贵问题，帮助民营企业度过难关，能够健康发展。
2018-10-30 14:00:38
胡凯红: 女士们、先生们，大家下午好，欢迎大家出席国务院新闻办今天举办的新闻发布会。民营企业和小微企业在我国经济发展当中占有重要地位，党中央、国务院对民营企业和小微企业的发展高度重视，近年来出台了一系列有利于民营企业和小微企业发展的政策。今天我们很高兴邀请到银保监会副主席王兆星先生，请他向大家介绍银行业和保险业服务民营、小微企业的有关情况，并回答大家的提问。出席今天发布会的还有中国工商银行董事长易会满先生，中国建设银行董事长田国立先生，中国人民保险集团董事长缪建民先生。考虑到浙江民营企业小微企业比较多，今天我们专门还邀请浙江泰隆银行董事长王钧先生，请他一起回答大家的提问。下面，先请王主席作介绍。
2018-10-30 13:40:38
国务院新闻办公室于2018年10月30日(星期二)下午2时举行新闻发布会，请银保监会副主席王兆星、工商银行董事长易会满、建设银行董事长田国立、中国人民保险集团公司董事长缪建民、泰隆银行董事长王钧介绍银行业和保险业服务民营、小微企业有关情况，并答记者问。
 直播中•••••• 2018-10-30 15:25:38 易会满： 下一步，我们要更好地落实“两个毫不动摇”，在措施上还有这么几条。一是完善信贷与债券投资业务统筹联动机制，积极参与民营企业债券融资支持工具的顺利运作。实际上民营企业现在的问题主要是流动性问题，引发这种流动性问题，发债的接续是重要原因，所以我们跟央行、跟中债增信相关机构组成联合体，探索怎么样在民营企业的发债方面，充分运用这个支持工具，把市场稳步做好。如果这个市场能够稳定住的话，大部分大中型民营企业的流动性就能过得去。 二是强化分类指导，对不同的民营企业实施不同的支持措施。对杠杆率低的、效益好的、质量优良的，我们会进一步加大支持力度；特别对杠杆率比较高但是前景比较好、管理比较规范的，我们也会创新服务，帮助企业渡过难关。 三是稳妥开展债转股。民营企业债转股也是个新的尝试，我们现在已经跟近50家大中型民营企业初步达成意向，有6家企业进入实质性操作。这里我想给记者朋友介绍，我们搞的债转股是阶段性的、市场化的，是财务性的投资，而不是谋求控股或者收购。我们希望通过债转股，帮助企业优化财务结构，增强发展后劲，为企业、为市场增添信心、增强预期，同时有利于化解银行融资风险，也有利于银行取得合理的财务回报。 四是进一步加快服务转型升级。民营企业的需求，融资是一方面，我们觉得服务是非常多元的，如何从单一的资金提供商变成综合的金融服务商，我们要进一步做好转变。 五是进一步发挥好银行专长和财务顾问作用。当前部分民营企业流动性的困难，主要是偏离主业、过度融资、高杠杆，这些问题确实对困难的企业都有一些共性的特征，这也是银行所擅长的。我们要发挥好财务顾问、投资银行的作用，发挥我们的专业优势，为民营企业当好参谋，帮助企业理性经营，持续发展。 最后一点，我们也建议监管部门探索民营企业的主办行制度，努力构建互利共赢、长期稳定的新型银企合作关系。现在很多民营企业有几十家融资对象，实际上当市场有点波动的时候，容易发生踩踏和恐慌，所以说主办行制度、联合授信，对保持比较稳定的、科学的银企关系是非常重要的。我想，对部分民营企业的一些流动性问题，只要我们齐心协力，相信能够比较好地解决和帮助企业渡过这个难关。谢谢！ 2018-10-30 15:18:38 易会满： 调研以后回来，工商银行采取了两大措施，一大措施，在我们系统和全社会开展了“工银普惠行”活动，争取普惠金融贷款三年翻一番，实施“五个聚焦”，媒体朋友参加我们的活动时有过报道。第二大措施，就是面对大中型民营企业，举办了跟100家民营骨干企业的总对总合作签约，涵盖了装备制造、食品饮料、节能环保、IT电信、纺织、化工等多个行业。我们想在关键时期为民营企业稳信心、稳预期、渡难关注入正能量。 事实上，工商银行在支持民营企业上面的态度始终是坚决的，措施也是实在的，效果也是比较明显的。到9月底，我们有融资的民营企业7.9万户，比年初增长11%，融资客户占全部融资企业客户的77%；融资余额近2万亿，这在同业是领先的，比年初增加了1000多亿；平均贷款利率是5.2%，处于一个市场比较低的水平。我们已经在做的措施主要有这么几条，一是在指导思想上，我们坚持“不唯所有制、不唯大小、不唯行业、只唯优劣”，对国有企业和民营企业一视同仁。二是在资源配置上，将普惠金融作为战略性市场，资金、规模、费用都给予单列，内部资金转移价格给予优惠等。三是在服务效率上，我们建立了“大客户直营、小微下沉”的分层服务体系，实施差别化、人格化授权，减少环节，提高我们的审批效率。四是在责任认定上，强化正向激励，更好地体现尽职免责。五是在服务创新上，针对民营企业的特点和需求，全面优化融资品种、期限、流程和模式。比如提供续贷便利，比如增加信用贷款的比重，比如开办中长期小微企业贷款，比如线上线下一体化发展，我们创新推出了多款线上产品。我们仅“网贷通”这一款线上产品，就为9万多民营小微企业发放2.4万亿的贷款。六是组建科技金融专营机构，实施“工银科创起航计划”，主要对高新技术企业提供个性化的服务。我们采取这么多措施，所以整体对民营企业的贷款总额没有下降，是增加的。 2018-10-30 15:14:38 易会满： 谢谢你的问题。工商银行当前把改进民营企业、改进小微企业的金融服务作为我们进一步落实“六稳”的突破口。前一段时间，工商银行管理层组织了大量人员，开展了较大范围的对民营企业的调查研究，我自己也带队到浙江，召开了座谈会，也听取了实际的情况。根据我们调查分析，我们感觉到，这一轮民营企业反映的“融资难”“融资贵”问题，有新的一些特征和成因。所谓“融资难”，我总体判断，主要不是难在民营企业经营出现大面积实质性的变化，实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化，有的是发展中的问题，有的企业可能会被市场出清；不是难在银行体系的断贷压贷，而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻，包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险，使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。实际上，大型银行对民营企业的融资余额是增长的，授信也是保持基本稳定的，并没有出现抽贷、限贷等歧视性措施。 所谓“融资贵”我们也进一步分析，不是贵在银行尤其是大型银行的渠道，而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道，这些社会融资渠道的成本高企，直接抬高了整个企业的债务成本。所以总的来看，解决这一轮的“融资难”“融资贵”的问题，带有鲜明的阶段特征，我们要分清楚难在哪里，贵在哪里，才能够分类施策、分类指导。 2018-10-30 15:12:38 中央广播电视总台央广记者： 我的问题提给易会满董事长，工行近期和百家民营企业签署了“总对总合作协议”来支持他们融资需求，请您介绍一下工行在加强民营企业金融服务方面的一些相关情况，目前取得了哪些进展和成效，下一步还有哪些计划。谢谢。 2018-10-30 15:06:38 王兆星： 再有，要针对民营企业“融资难”、“融资贵”的难点、痛点问题，有针对性地采取措施。包括民营企业、小微企业在贷款时，银行要尽可能降低对抵押担保的过度依赖。很多小微企业反映，他们的房子都已经抵押了，没有什么可抵押的了，给融资带来很大的难度。所以，我们也鼓励指导银行业金融机构在加强风险识别判断和提高风险管控水平的基础上，不断降低对抵押担保的依赖。更多地依托企业良好的信用记录、市场竞争能力、财务状况等，发放更多的无担保、无抵押的贷款。 另外，一些小微企业、民营企业反映说申请贷款的程序太多、时间太长，错过了市场的良机。解决这方面问题，银行要在加强内部风险管控、推进流程再造等基础上，大幅度缩短对小微企业、民营企业贷款的响应和审批时间，提高贷款审批时效，及时满足企业资金需求。 同时，我们也需要在相关的其他政策方面给小微企业贷款、小微企业发展提供更多的支持。包括在定向降准、税收优惠、信用信息整合方面，促进银行更加大胆、更加放心地给企业发放贷款。前期我跟企业座谈的时候，很多企业提到，除了要求减少抵押担保、提高审批时效以外，还存在信息不对称的问题。也就是说，很多银行对小微企业的信息了解得不是很全面、不是很深入，所以就无法做出科学的风险判断，进而也就很难、不愿意或者不敢给小微企业、民营企业发放贷款。在这方面，建设银行、浙江泰隆银行等银行，也进行了很多探索实践，他们也会给我们介绍这方面情况。此外，还有一些中型、大型的民营企业，遇到了一些流动性的困难。如果这些大中型民营企业的流动性困难只是暂时的，如果他们发展是有前景的、产品是有市场的、技术是有竞争力的，未来也有一定的订单和现金回流，我们要求银行不要停贷、压贷，应该继续给予支持，帮助企业渡过难关。可能还有一些企业陷入股票质押风险，还有的面临担保圈、担保链的风险，还有一些企业高管人员涉案配合调查等问题，导致企业遇到一定困难，我们要求银行要区分情况，按照市场化原则，分类施策，稳妥处置。 2018-10-30 14:49:38 王兆星: 我先简要介绍一下，同时我们几位董事长可以做相应的补充。 刚才讲到，对发展民营经济、民营企业高度重视，反复强调要坚持“两个毫不动摇”。金融也应该进一步加大力度，支持民营企业、民营经济的发展。目前，民营企业出现的“融资难”、“融资贵”问题，应该说有多方面的因素。除了金融有效供给方面还存在着一定差距外，民营企业本身在发展当中也有需要进行结构调整和升级的方面。我们将更多通过激励银行保险机构发挥服务民营经济的积极性、主动性。所以，我们除了在监管政策上鼓励、引导银行业金融机构改善和加大对民营企业、小微企业的支持，同时也指导银行保险机构，要从发展战略、市场定位方面，把民营经济、小微企业放在更重要的位置，同时要把改进民营企业、小微企业金融服务、发展普惠金融等放在董事会、高管层工作中更加重要的位置。 第三，要进一步改进内部业绩考核、评价和激励体系，对民营企业、对小微企业做得好的，应该给予更多的激励。在做的过程当中，如果出现了风险，出现了损失，如果信贷人员、管理人员尽职履责了，那么应该给予免责。这样，才能最大程度地调动银行、保险员工服务民营企业的积极性。 第四，加大信贷倾斜力度，在新增贷款当中，不断地提高对民营企业、小微企业授信的比重。 2018-10-30 14:46:38 新华社记者: 当前民营企业融资难问题备受关注。近日召开的国务院常务会议也明确，将坚持“两个毫不动摇”，出台更多有利于民营企业稳定健康发展的举措，请问接下来银行业和保险业在支持民营企业发展方面还有哪些具体的措施？谢谢。 2018-10-30 14:39:38 王兆星: 前不久刘鹤副总理接受采访，对当前国际和国内经济进行了分析和研判，也提出了下一步发展的一些措施，人民银行、银保监会、证监会也出台了很多措施，包括稳妥地处置上市公司股票的质押风险，加大对民营企业上市公司的支持，帮助他们度过难关，还出台了民营企业债券融资支持工具，也积极拓展保险资金作为稳定长期的资金来源，设立专项产品，加大对资本市场的参与，扩大投资范围。应该说，随着这些措施不断的落地，也随着供给侧结构性改革的不断深化，随着我们经济从现在的规模、数量向高效益、高质量发展的转变，我们的资本市场一定能够实现健康发展。所以，我们应该有充分的理由，对我国资本市场充满信心。不知道大家注意到没有，最近一家全球最著名的投资基金公司主席发表谈话指出，他认为中国的资本市场是最有潜力和最有投资价值的市场，他们已经开始进行相关的布局。其实这也印证了中国市场未来发展的前景，也意味着投资者对资本市场未来发展的信心。所以，我本人，也包括大家，也应该充满信心。谢谢。 2018-10-30 14:30:38 王兆星: 确实，我们已经注意到了，最近资本市场特别是股票市场出现了一些波动，国务院金融稳定发展委员会也对金融市场的稳定和未来发展进行了认真研究，对当前市场所出现的波动进行了综合研判。应该说，当前市场的波动有多方面的因素，在很大程度上也是因为世界经济、国内经济进入周期性结构调整的阶段。同时大家也看到，国际周边的市场也同样出现了大幅度的波动，甚至出现大幅度的下降。党中央和国务院，包括我们银保监会，高度重视维护金融市场的稳定，也高度重视促进资本市场的健康发展，因为资本市场的稳定和健康发展对我国经济也会发挥非常重要的作用，对深化供给侧结构性改革、结构性去杠杆、持续巩固经济健康发展都非常重要。我们在国务院金融稳定发展委员会的领导下，采取了很多措施，最近国务院金融稳定发展委员会多次召开会议，专门研究，做出了一系列部署，有关政策正在逐项落实当中。我们认为，强化制度建设，加强公司治理，提高市场透明度，完善法制建设，加强对投资者保护，这些将是我们促进资本市场健康发展的下一步重点。据我了解，国务院金融稳定发展委员会在这方面将继续加大力度，采取措施。 2018-10-30 14:29:38 中央广播电视总台央视记者: 请问王主席，咱们银行业保险业服务的很多对象都是上市公司，但是最近资本市场出现了比较大的波动，您对这个市场波动怎么看？ 2018-10-30 14:28:38 胡凯红: 谢谢王主席。下面开始提问，提问之前先通报一下所代表的新闻机构。 2018-10-30 14:24:38 王兆星: 下一步，银保监会将继续按照党中央、国务院的部署，坚持“两个毫不动摇”，推动相关政策措施尽早落实落地，其中包括进一步激发银行基层机构人员服务民营企业内生动力，降低对小微企业、民营企业贷款抵押的依赖，更多地根据小微企业、民营企业的财务、诚信和管理发放更多的信用贷款。同时，也要提高贷款时效，缩短贷款审批时间，更好地满足民营企业资金需求。为了更好地支持银行保险机构加大对民营企业的支持，我们要求银行保险机构进一步建立和完善相关的尽职免责机制，帮助银行机构及其员工敢贷愿贷，支持民营企业。同时，我们也会采取措施，帮助那些遭遇流动性困境的民营企业度过难关，稳妥处置民营企业重大突发事件相关风险，以进一步提升银行业保险业对民营企业、小微企业服务的质效。 以上落实党中央、国务院的要求，对小微企业、民营企业采取的这些金融服务措施，支持民营企业发展，实际上也会在一定程度上直接和间接地对我国的经济、稳定投资、稳定信心、稳定市场等方面发挥积极作用。 今天和我一起来的还有四位董事长，他们都是工作在服务实体经济、服务民营企业的第一线，他们结合自身的特点和优势，进行了很多有益的探索，所以他们更有发言权，也最有权威性，希望记者更多地对他们提问。我的介绍就告一段落，谢谢。 2018-10-30 14:22:38 王兆星: 经过这一段的努力，应该说对小微企业、民营企业的金融服务取得了阶段性进展，截至到9月末，普惠型小微企业贷款余额超过8.9万亿元，同比增长19.8%，较各项贷款同比增速高7个百分点之多，有贷款余额的户数超过1600万户，同比增加406万户，阶段性地实现了“两增”的目标。对民营企业的贷款余额目前已经达到了30.4万亿元，增长幅度还在不断上升。18家主要商业银行三季度新发放的普惠型小微企业贷款平均利率已经控制在6.23%，较一季度下降了0.7个百分点，应该说融资成本得到了很好的控制，保险服务也得到了有效改善。2018年1-9月，信用保险和贷款保障保险累计服务的小微企业达到50万家左右，为小微企业提供了增信服务，也为小微企业获得贷款提供了保障。 2018-10-30 14:19:38 王兆星: 这是银行保险业的整体情况。我要特别强调的是，今年以来，银保监会特别针对民营企业面临的融资困难采取了一系列措施，包括大力疏导货币政策传导机制，大力发展普惠金融，我们提出对普惠型小微企业贷款的增速不能低于全部贷款的平均速度，贷款户数不得低于上年同期水平。同时，也鼓励银行对主业突出的龙头民营企业给予融资支持，充分发挥其带领作用，稳定上下游的企业生产经营。为了增强和改进银行保险机构对小微企业、民营企业的服务，我们也在督促和指导银行业保险机构，进一步改进内部激励约束机制，进一步改进内部风险管控机制，进一步建立和完善尽职免责和容错纠错机制，完善小微企业金融服务体制建设。同时，科学设置小微企业业绩的考核权重，指导大中型商业银行普遍设立普惠金融事业部，建立专业化经营机制，加强成本管理，落实服务收费减免政策，切实降低小微企业融资成本。 另外，我们也注意充分发挥保险对民营企业和小微企业的支持和增信作用，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解优质上市公司和民营企业股票质押流动性风险，积极发挥部门合力，推动各项政策包括货币政策、财政政策、税收政策等其他政策落地，形成对小微企业、民营企业强大的政策合力。 2018-10-30 14:13:38 王兆星: 第二方面表现为，化解风险取得了新的进展。大家知道，今年是防范化解重大风险攻坚战的第一年，我们采取措施积极化解和防范相关金融风险，维护金融体系安全稳定。今年以来，银保监会继续针对影子银行等重点领域加强监管，整治市场乱象。应该说，金融体系自我循环，内部自我空转、套利，银行资金脱实向虚等问题得到了进一步遏制。同时，督促银行综合运用现金清收、批量转让、资产证券化、债转股、损失核销等多种手段，来加大处置不良资产的力度。前三季度，共处置不良贷款达到1.2万亿元，同比多处置2300多亿元，其中利用拨备核销达到7000多亿元，同比多核销1900多亿元。目前，银行业不良贷款仍然控制在2%以内，应该说保持在比较稳定的水平。 第三方面表现为，银行保险机构抵御风险能力持续增强。银行业和保险业主要监管指标都在监管的合理区间之内，截至3季度末，商业银行流动性覆盖率达到128%，拨备覆盖率达到180%，资本充足率达到13.8%，保险公司综合偿付能力充足率达到245%，核心偿付能力充足率达到234%，这些都表明在大力化解风险的同时，银行保险业的抵御风险、化解风险能力也在不断增强。 第四方面表现为，银行保险业对外开放取得新突破，包括取消和放宽外资持股比例，放宽外资机构和业务准入条件，扩大外资机构业务范围，优化外资机的监管规则等15条措施，目前都陆续落地。对外开放的不断扩大，将会促进金融有效供给的增加，促进金融市场活力的增强。 2018-10-30 14:07:38 王兆星: 银保监会今年是刚刚组建，新组建的银保监会牢固树立“四个意识”，认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，一方面抓紧机构改革调整，另一方面毫不松懈地推进银行业保险业改革，毫不松懈地防范和化解金融风险，同时也毫不松懈地来支持引导银行保险机构，加大对实体经济的支持，特别是民营企业、小微企业的支持。今年以来，我们采取了很多措施，也取得了阶段性的成效，我在这里也顺便跟大家简要介绍一下目前银行业、保险业整体的运行情况。总的来看，银行信贷平稳较快增长，服务实体经济力度也在不断增强。今年前9个月，银行业金融机构累计新增各项贷款达到13万亿元，同比多增1.5万亿元，余额同比增长12.6%。应该说，信贷供给应该是比较充裕的。同时，信贷资源配置加强对重点领域薄弱环节的重点支持。除贷款以外，银行保险机构还通过直接和间接债券投资支持实体经济、支持民营企业。目前，银行业直接持有债券余额已经达到44万亿元。大家知道，现在银行业总资产大概是256万亿元，持有债券是44万亿元，同比增长16%左右。保险资金也增加了债券投资的比重，目前已经达到5.5万亿元。近期发行量较大的地方政府专项债券也都是用于基础建设，近90%都是由银行保险机构进行投资的。前三季度，保险业累计为全社会提供风险保障达到5746万亿元，同比增长97%，累计赔款和给付支出9129亿元，对实体经济的发展和缓释风险都发挥了重要作用。 2018-10-30 14:02:38 王兆星: 女士们、先生们，各位媒体朋友们，很高兴再次和大家见面，也借此机会介绍一下中国银行保险业在最近时期关于服务民营经济、服务民营企业特别是小微企业所采取的一些措施，以及所取得的一些进展。 大家都知道，党中央、国务院高度重视民营企业和小微企业的发展，金融也义不容辞地应该加强对民营企业、小微企业的支持，为民营企业、小微企业的健康发展做出我们的贡献。同时，小微企业民营企业也是我们银行保险的重要客户。大家都知道，民营经济、小微企业在我国经济建设当中具有非常重要的作用，是一支非常重要的生力军。近期多次强调，要支持民营经济发展，指出民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，要坚持“两个毫不动摇”，为民营企业营造更好的法治环境、营商环境。 今年，国务院多次召开常务会议，国务院金融稳定发展委员会也多次召开专题会议，专门研究如何采取措施来缓解民营企业、小微企业融资难、融资贵问题，帮助民营企业度过难关，能够健康发展。 2018-10-30 14:00:38 胡凯红: 女士们、先生们，大家下午好，欢迎大家出席国务院新闻办今天举办的新闻发布会。民营企业和小微企业在我国经济发展当中占有重要地位，党中央、国务院对民营企业和小微企业的发展高度重视，近年来出台了一系列有利于民营企业和小微企业发展的政策。今天我们很高兴邀请到银保监会副主席王兆星先生，请他向大家介绍银行业和保险业服务民营、小微企业的有关情况，并回答大家的提问。出席今天发布会的还有中国工商银行董事长易会满先生，中国建设银行董事长田国立先生，中国人民保险集团董事长缪建民先生。考虑到浙江民营企业小微企业比较多，今天我们专门还邀请浙江泰隆银行董事长王钧先生，请他一起回答大家的提问。下面，先请王主席作介绍。 2018-10-30 13:40:38 国务院新闻办公室于2018年10月30日(星期二)下午2时举行新闻发布会，请银保监会副主席王兆星、工商银行董事长易会满、建设银行董事长田国立、中国人民保险集团公司董事长缪建民、泰隆银行董事长王钧介绍银行业和保险业服务民营、小微企业有关情况，并答记者问。

康美药业市值为何突然蒸发480亿。
 近期股价断崖式暴跌，中成药上市公司巨头康美药业的各种负面新闻频出，其中既有质疑公司财务问题；也有报道关联公司法人代表被抓，并涉嫌操纵康美药业股票，将公司股价暴跌指向因为操纵人员被抓。
今日，康美药业发布公告，确认控股股东旗下公司博益投资法人代表王廉君因涉内幕交易被立案调查，王廉君已被采取强制措施，王廉君本人表明系因涉嫌内幕交易普邦股份，不存在操纵康美药业股价的情况，博益投资声明不存在买卖康美药业股票的情形。
康美药业澄清之后，今日开盘康美药业股价高开低走，到11点涨幅归零。
然而，在公司自身没有曝出明显负面情形之下，近期康美药业股价断崖式暴跌着实让人“惊讶”。
最近10个交易日，从10月12日开始收阴线跌0.51%，而后加速下行，连续出现跌停走势，到10月25日期间10个交易日，股价下跌了44.33%，市值蒸发了477.62亿元，公司市值从近1100亿市值下跌到目前的600亿左右。
康美药业澄清旗下公司操纵股价
近期媒体刊文质疑康美药业控股股东下属公司博益投资涉嫌操纵康美药业公司股价，康美药业今日公告进行了如下澄清。
康美药业称，博益投资系由公司控股股东康美实业持有90%股权，公司控股股东之一致行动人许冬瑾女士持有10%股权。
经博益投资书面声明，确认博益投资自设立以来不存在买卖康美药业股票的情况。
根据2017年11月9日四川证监局文书显示：四川证监局依法对王廉君内幕交易广州普邦园林股份有限公司行为进行了立案调查、审理，并作出了行政处罚。
经公司委托律师向王廉君本人及其近亲属了解相关情况，王廉君本人表明：王廉君于2018年9月21日被采取强制措施，系因涉嫌内幕交易广州普邦园林股份有限公司。
经本公司委托律师向王廉君本人确认，王廉君声明不涉及康美药业股票内幕交易，不存在操纵康美药业股价的情况。
被质疑财务存在问题
10月16日，康美药业盘中突然跌停，此后虽然股价拉起收跌当日收跌5.97%。当天自的一篇文章《康美药业触跌停疑自爆财务问题现金可疑人参更可疑》，质疑公司账面现金真实性存疑(货币资金躺着不买理财不还贷款)、消耗性生物资产(人参)存疑。
对此，公司在10月18日进行了澄清，称货币资金多是为了投资并购，账上有现金仍贷款是必须不断保持融资节奏、维持与金融机构长期稳定的战略合作关系。而人参资产未跟随市场价格波动减值，是因为尚未采收和销售。  虽然此前的财务质疑进行了澄清，公司也公告过一切经营正常。然而10月17日到23日期间5个交易日，股价4天跌停，还有1天盘中跌停。  增持挡不住股价下跌
股价下跌过程中，10月19日公司发布了控股股东一致行动人5-10亿元的增持计划。然而也未能阻挡股价的下跌。
股价暴跌机构分歧明显
值得注意的是，在康美药业股价连续暴跌过程中，机构一开始大举出逃，而后又有进场买货。在初期10月16日-18日期间，一家机构席位卖出1.37亿元，为第一大卖出席位；而在10月19日到23日暴跌后期，机构席位和沪股通席位却在大举买入，分别买入1.1亿元和1.04亿元。
控股股东股权质押超9成
根据今年3月份的公告，公司控股股东95%的股份进行了质押。
康美实业共持有本公司1,640,380,978股股份，占本公司总股本的32.98%，其中无限售条件流通股股份为1,430,956,895股，有限售条件流通股股份为209,424,083股。康美实业累计质押其持有的本公司股份总数为 1,557,714,083股，占其持有本公司股份总数的94.96%，占本公司总股本的31.32%。
（文章来源：中国基金报）

在与子公司价之链之间的内斗闹得沸沸扬扬之后，浔兴股份( 002098 )遭到了证监会的立案调查。从双方的互相指责声中，一些信息被暴露出来，隐隐指向公司收购价之链时的过往。如果未来查实期间存在信披违规行为，投资者将获得索赔的机会。
事件指向一年以前
在公司遭到证监会立案调查前，公司10月8日发布的一则《关于仲裁事项的公告》，将公司与控股子公司深圳价之链跨境电商有限公司创始人甘情操、朱玲等因业绩承诺未达标引起的纠纷公开化。2017年7月，浔兴股份推出重大资产购买方案，欲以10.14亿现金收购甘情操等21名股东持有的价之链65%的股权，创始人甘情操夫妇则承诺价之链2017~2019年净利润分别不低于1亿元、1.6亿元和2.5亿元。然而，被收购的价之链在第一年就遭遇业绩变脸，2017年净利润为9686.96万元，险未完成业绩承诺。2018年上半年，价之链营业收入3.81亿元，但净利亏损0.19亿元，同比下降209.63%。
10月9日，浔兴股份公告显示，因其在2017年所收购的跨境电商价之链未能完成业绩承诺，上市公司已对甘情操夫妇申请超过10亿元的业绩补偿款。之后公司又陆续爆出甘情操夫妇有逃避履行承诺的行为，且公司已经无法对价之链进行财务监管。但价之链方面也有反击，他们不但否认了上市公司的指控，还指责浔兴股份和实控人王立军对价之链团队的承诺发生多项违约，上市公司甚至对价之链并购前其他股东的付款承诺都没有履行。
从双方的互相指责中，确实表现出了部分疑点。鉴于此，凡在2018年10月25日晚间持有浔兴股份的投资者可以将姓名、联系电话与交易记录发送到jzqsp2016@126.com的邮箱参与由《金陵晚报》“易索赔”频道组织的索赔预征集，并在获得赔偿前无需支付任何前期费用。
控股股东的股权已跌破平仓线 值得注意的是，除了价之链的纠纷外，公司还有其他的麻烦。公司控股股东的股权早在一个月前就跌破了平仓线，而至今公司也并未公告危机有所解决。 

根据公司9月19日晚间的公告，公司控股股东天津汇泽丰企业管理有限责任公司持有公司股份89500000股，占公司总股本的25%；累计质押的股份89500000股，占其持有公司股份总数的100%，占公司总股本的25%。因公司股票价格下跌，导致控股股东质押的股份触及平仓线，存在平仓风险。公告显示，这部分股权的质权方是嘉兴祺佑投资合伙企业(有限合伙)。公司当时称，汇泽丰正在积极与质权人进行沟通，并拟通过筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险。不过后续究竟如何，公司并未再有进一步的公告。
 值得注意的是，汇泽丰当年收购浔兴股份时颇为离奇。2016年11月，浔兴股份发布实际控制人拟变更的公告，天津汇泽丰以25亿元入主，控制了25%的股权。此次股权转让总价为25亿元，折算每股价格高达27.93元，达到了公司停牌前收盘价12.68元/股的2倍多。而在收购完成之后，汇泽丰就数次试图重组，但最终都以失败告终。 

10月25日，新京报记者从证监会获悉，中粮地产发行股份购买资产未获通过。证监会表示，本次交易标的资产定价的公允性缺乏合理依据，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的相关规定。10月26日，新京报记者多次拨打中粮地产证券事务处座机，均提示忙音。
10月26日复牌，中粮地产股价一度报出5.16元，上涨9.79%，逼近涨停。截至发稿时，中粮地产报4.99元，涨幅为6.17%，成交量930.37手。
在过去的一年多以来，中粮地产曾3次登上龙虎榜。中粮地产距离目前最近一次登上龙虎榜是在今年9月21日，当天，海通证券杭州解放路证券营业部和华泰证券深圳两个营业部分别买入了中粮地产1716.59万元、352.01万元、293.99万元。
而在去年7月21日登上龙虎榜时，广发证券广州黄埔东路证券营业部买入中粮地产1477.84万元，东方证券深圳金田路证券营业部买入1271.59万元。
欲收购64.18%股份对大悦城实现控股
10月17日，中粮股份发布公告称，公司拟以发行股份的方式向明毅有限公司收购其持有的大悦城地产有限公司91.33亿元普通股股份(占大悦城地产已发行普通股股份总数的64.18%，占大悦城地产已发行普通股及可转换优先股合计股份数的59.59%)，并拟采用询价方式向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金。此前，交易双方经协商同意，此次重组的交易对价确定为147.56亿元，由中粮地产以发行股份的方式支付此次重组的全部交易对价。由于大悦城地产刚于2018年7月9日实施分红派息，明毅获得的现金分红，故此次发行股份购买资产的交易价格做出调整，由147.56亿元调整为144.47亿元。
中粮集团称，本次交易是中粮集团旗下两大房地产上市公司的内部整合。中粮地产及大悦城地产均同受中粮集团控制，分别独立在境内外两个证券交易所上市，且两家公司在股权上不存在交叉关系。
本次交易将实现中粮集团下属A股上市公司中粮地产对下属港股红筹上市公司大悦城地产的控股，形成一体化的地产板块股权控制关系，并最终实现中粮集团旗下住宅地产业务和商业地产业务的整合。
本次交易完成后，大悦城地产将继续维持原有商业地产开发的定位，中粮地产将成为中粮集团下属融合住宅地产与商业地产一体化的双轮驱动房地产专业化平台。中粮地产与大悦城地产将形成住宅、商业板块的优势互补，在融资、市场、人才、土地获取及品牌等方面发挥协同效应，将整合后的上市公司打造成为中国综合性房地产的旗舰平台。
10月18日，中粮地产发布公告称，中粮地产于10月17日收到证监会的通知，并购重组委将于近日召开工作会议，审核公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票自10月18日开市起停牌，待公司收到并购重组委审核结果并公告后复牌。
今年前三季预计净利润翻倍
实际上，中粮近期利润可观。2017年报显示，中粮全年实现净利润17.35亿，同比增长30.10%，归母净利润9.45亿，同比增31.27%；同时，全年实现签约金额261.59 亿，同比增31.04%。
数据显示，在百余只房地产概念股中，中粮地产以2017年实现9.45亿净利润排名第40位，万科、保利、招商蛇口分别位列前三，净利润均超百亿。
不过，中粮地产也曾在年报中提示风险称，中央经济工作会议明确提出2018年将“完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，保持房地产市场调控政策连续性和稳定性，分清中央和地方事权，实行差别化调控”。房地产市场政策调控预期将继续维持，不排除在调控效果弱化的地区进一步加大调控力度的可能性。
此外，中央经济工作会议明确2018年要重点防范系统性金融风险，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，决定了资本市场资金将收紧，资金成本可能上升，将影响房地产市场的投资热度。
目前，中粮地产尚未发布三季度业绩报告。10月12日，中粮地产披露三季度业绩预告显示，公司预计前三季净利润为7.88亿元-10.5亿元，相比于去年同期5.26亿元同比增长50%-100%。
 中粮地产在公告中表示，公司前三季净利润较上年同期同向上升，主要原因是报告期公司结转的资源集中在毛利率及权益比例较高的项目。

昨日，并购重组委召开2018年第50次会议，审核结果公告显示，中粮地产发行股份购买资产未获通过。证监会并购重组委认为，中联地产此次交易标的资产定价的公允性缺乏合理依据，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的相关规定。
《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条：上市公司实施重大资产重组，应当就本次交易符合下列要求作出充分说明，并予以披露：(一)符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定；(二)不会导致上市公司不符合股票上市条件；(三)重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形；(四)重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法；(五)有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形；(六)有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定；(七)有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构。
本次交易方案为中粮地产拟以发行股份的方式向明毅收购其持有的大悦城地产91.34亿股普通股股份(占大悦城地产已发行普通股股份总数的64.18%，占大悦城地产已发行普通股及可转换优先股合计股份数的59.59%)，并拟采用询价方式向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金。募集配套资金总金额不超过24.26亿元。
交易双方经协商同意，本次重组的交易对价确定为147.56亿元，由中粮地产以发行股份的方式支付本次重组的全部交易对价。交易双方确定本次发行股份购买资产所发行股份的定价依据为不低于定价基准日前60个交易日中粮地产股票交易均价的90%，即6.89元/股。
鉴于中粮地产已于2018年7月10日实施完成2017年年度权益分派方案，本次发行价格由6.89元/股调整为6.84元/股，同时，大悦城地产于2018年7月9日实施完成2017年年度权益分派方案，交易作价由147.56亿元相应调整为144.47亿元，本次发行股份购买资产的股份发行数量由21.42亿股调整为 21.12亿股。
本次募集配套资金在扣除发行费用后，将全部用于标的公司项目建设，其中，中粮·置地广场项目将使用募集资金9.16亿元、杭州大悦城-购物中心项目将使用募集资金15.10亿元。
本次交易中，交易对方明毅系上市公司控股股东中粮集团控制的企业，因此，明毅为上市公司的关联方。根据《上市规则》的相关规定，本次交易构成关联交易。
本次交易独立财务顾问为中金公司和中信证券。
中金公司在出具的独立财务顾问报告中称，本次交易构成关联交易，关联交易决策过程合规，本次交易具备合理性及必要性，本次交易安排不存在损害上市公司及非关联股东利益的情形。本次交易的实施将有利于提高上市公司资产质量和盈利能力、改善上市公司财务状况、增强上市公司持续经营能力，符合上市公司及全体股东的利益。
中信证券在专项核查意见中称，本次交易完成后，中粮地产对公司治理的安排可以提升其公司治理水平，同时发挥作为大悦城地产控股股东的作用，推动大悦城地产符合中国证监会、深圳证券交易所相关规定的要求及继续符合香港联合交易所、香港证监会及其注册地的法律法规要求。

10月25日，故宫，雷军很忙。
忙着为新手机MIX3发布会站台的雷军，不忘怼一把华为。
“友商的手机贼贵，但贵的不一定是最好的。”在当日下午举办的小米MIX3发布会上，雷军公开怼华为。他声称，MIX3在DxO的相机评分达到108，已经超出了华为P20的107。与雷军的“喜庆”截然相反的是小米的股价。当天，受美股“血洗”影响，港股恒生指数低开近2%，科技股重挫，25日上午小米也一度失守12元，最低仅11.66元/股，创下上市四个月后的新低。
午后，小米股价开始上涨，最终收盘价报12.68元/股。但相较上市后22.2元/股的最高价格，小米股价接近腰斩。
此前的8月22日，小米公布上市后的首份财报显示，第二季度小米集团收入452.36亿元，同比大涨68.3%，经调整利润21.17亿元，同比增长25.1%。
业绩看上去很美，小米为何不被资本看好？
1亿台出货量，多吗？
10月25日上午，雷军连发3条微博。第一条微博，他写到，“今年手机出货量跨过一亿台门槛，提前完成了全年目标，这是小米发展史上意义重大的里程碑。”雷军确实很开心。但既然要与华为比，1亿台出货量真不算多。
7月18日，在华为nova系列新品发布会上，华为消费者业务CEO余承东宣布，截至7月份华为手机全球发货量突破1亿台。他还表示，今年华为全年销量要挑战2亿台。
不仅是华为，国产品牌中OPPO、vivo两兄弟在国内市场的出货量也早已越居小米之上。以第二季度数据为例，据IDC统计，二季度OPPO和vivo国内市场的出货量分别为2120万台和1990万台，分列第二位和第三位，市场份额分别为21.2%和19.9%。小米手机位居第四，出货量为1450万台。
除了出货量，小米手机的销售额也不算理想。
根据赛诺数据统计，2018年上半年，苹果手机以 1727亿的销量占据国内手机销售额第一，OPPO、华为、vivo、荣耀国内市场销售额分别为 761亿、755亿、693亿和410亿。小米手机以348亿销售额排在第六位。
小米还有多少想象力？
“互联网公司”一直是小米给自己贴的标签。但从8月份发布的第二季度财报看，小米真担不起这个标签。
第二季度财报显示，小米手机业务收入达305.01亿元，同比增长58.7%，小米IoT及生活消费产品部分增长最为迅速，2018年第二季度收入达103.78亿元，同比增长104.3%。互联网服务营收39.6亿元，同比增长63.6%。三大业务中，手机业务和loT业务总计占总营收比重超9成，互联网服务业务仅占据总营收的8%左右。毫无疑问，硬件仍是小米绝对的主营业务。
互联网公司的市盈率自然比硬件制造的公司高。号称“互联网公司”的小米，硬件营收占据公司总营收的9成以上。这样的情况下，小米的估值还能有多大想象力呢？
“第一”靠印度？
智能手机市场需求下降、国内竞争对手不断强大，互联网服务业务乏力，股价不断下跌的“独角兽”小米依然压力山大。幸好，小米还有它的印度朋友和loT设备。
虽然小米手机在国内的出货量不及华为、OPPO和vivo三大厂商，但它在印度的销量却遥遥领先国内友商。Counterpoint Research 10月22日声称，中国手机厂商小米凭借27%的市场份额位列2018年第三季度印度智能手机出货量第一。
分析师认为，小米在印度出货量创下新高得益于小米推出的全新红米6系列手机、全新子品牌Pocophone以及小米在线下渠道的扩张。
小米看好的印度智能手机市场确实足够大。Counterpoint Research的数据显示，印度智能手机用户已超过4亿，成为仅次于我国的第二大智能手机市场。
小米的loT设备尤其是小米电视也是小米相较于其他友商的一大优势。早在2013年小米就推出了第一代小米电视，经过5年的发展，如今的小米电视早已是互联网电视领域的佼佼者，凭借产品高性价比的优势，出货量快速提升。奥维数据显示“2018年上半年小米电视出货3.5M，同比增长316.3%，印度出货超过0.4M，在互联网品牌中遥遥领先。”
但仅靠印度市场就能成就小米的野心吗？
 创业8年，小米曾经凭借性价比的优势吃掉中国大部分智能手机市场。不过，如今的智能手机已是一片“红海”，华为、OPPO等竞争对手也日渐强大，小米还能否延续曾经的辉煌？海外市场的优势和loT设备能否成为小米的下一个突破点？一向自称“互联网公司”的小米又能否经得住资本市场的考验？一切都有待时间检验。业绩压力之下，瞄上虚拟IP生意，似乎是一个不错的选择。
截至今日(10月25日)，距离巨人网络董事长史玉柱发布微博声称“受到了人身安全威胁”已经过去了近1个月。
这一个月内，巨人网络拟305亿收购以色列游戏公司Playtika的海外并购项目，已经撤回中止。而据媒体的最新消息称，因受到监管障碍，这一交易有可能流产。
游戏主业遇挫之际，巨人网络本周对外宣布，正式进军虚拟偶像市场，即将推出首位虚拟主播Menhera Chan(又称“Menhera酱”)。公司预计每年为该项目投入上亿资金，重点投入研发与内容生产环节。虚拟偶像(Virtual Idol)产业，在中国目前尚处于早期阶段。但在其发源地日本已是一个相对成熟产业，例如一个“初音未来”就年赚百亿日元，且市场规模仍然在不断上升。
随着泛二次元用户规模日益庞大，95后、00后群体逐渐主导中国网络流行文化。作为二次元领域的新兴热点，虚拟偶像在国内将迎来“风口”机会，具有巨大的发展空间及潜力，有望复制日本虚拟偶像产业的成功模式，与之相关的IP衍生开发市场前景可期。
想来，此番阔步打造二次元虚拟IP，主要原因还是在于如今国内游戏行业审核趋严和融资渠道收紧所致。
结合财数据来看，巨人网络2018年上半年投入的游戏研发费用已经高达3.68亿元，占公司运营成本的26.34%，而在如今游戏持牌照上线的大背景下，高游戏研发不仅意味着成本继续启高，一照难求之下是福是祸更是颇有赌博意味……
不敢赌游戏，但仍得赌明天：毕竟，巨人网络借壳上市回归A股就已经给出了16至2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于10亿元、12亿元及15亿元的业绩承兑。如今，2018年已经仅剩的两个个月，巨人上半年净利润仅为6.89亿元，完成进度不过是45.93%。
业绩压力之下，瞄上虚拟IP生意，似乎是一个不错的选择。
 但是不要忽略的风险是，借壳上市后，巨人网络商誉在这近2年中从1.35亿元上升至12.22亿元，如果虚拟IP无法实现偶像级的效果，很有可能商誉最终会变成悬在头上的利剑，而斩向投资者。

一场低调的半导体收购在24日晚间进行了公告，在印象中，这是近两年中国最大的一起半导体收购案，主角来自于中国的闻泰和荷兰的安世集团。
 10月24日，上市公司闻泰科技(600745.SH)发布预案，计划通过发行股份及支付现金的方式收购安世集团所有GP和LP份额，交易完成后，闻泰科技将间接持有安世集团的控制权。根据目前安世集团的预评估情况，截至预估基准日2018年6月30日，安世集团100%股权价值为351亿元，发行股份购买资产的发行价格为24.86元/股，募集配套资金46.3亿元。
闻泰科技的前身是房地产公司中茵股份，2016年，闻泰借壳上市。这家公司目前是全球最大的手机ODM厂商，旗下产品除了手机还包括了物联网设备以及笔记本电脑等。
安世前身为恩智浦的标准产业业务部门，2016年恩智浦将其剥离并转让给建广资产以及智路资本，2016年12月建广资产与智路资本合资成立的裕成控股成立安世集团，安世集团于2017年2月7日以现金27.6亿美元收购了恩智浦所持有的安世半导体100%股权。2016年、2017年安世集团经模拟的净利润分别约10.70亿元、12.74亿元。
相比之下，闻泰的利润并没有那么“理想”。截至今年6月底，公司资产负债率已达75.52%，若收购完成，闻泰的资产负债率将会进一步提高。
在境内，闻泰科技拟通过发行股份及支付现金的方式分别收购合肥裕芯的12名股东(即12只境内基金)之上层出资人的有关权益份额。其中，包括12只境内基金中建广资产、合肥建广作为GP拥有的全部财产份额和相关权益，以及参与本次交易的7只境内基金的LP拥有的全部财产份额。
在境外，闻泰科技境外关联方拟通过支付现金的方式收购境外基金中智路资本作为GP拥有的全部财产份额和相关权益。在取得对安世集团的控制权后，闻泰科技境外关联方拟通过支付现金的方式收购或回购境外基金之LP拥有的全部财产份额。
闻泰科技一内部人士告诉笔者，熟悉全球市场的闻泰科技可将安世半导体的产品大量引入到全球知名的手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等品牌客户当中，帮助安世在消费电子、IoT、笔记本电脑市场领域扩大市场份额。此外，闻泰科技在汽车电子领域国际市场有一些欠缺，整合安世半导体之后将有机会借助安世的渠道进入欧美日韩市场，打开广阔的全球汽车电子市场。
但可以看到，这笔潜在收购存在失败风险。在多重因素的影响下，全球并购潮正在出现回落。这种趋势从去年下半年开始已经显现出来。而一位不愿意透露姓名的半导体公司负责人对笔者表示，收购交易的过程十分烧钱，需要一些时间。
 对于闻泰来说，拿下安世半导体控制权展现出了更大的信心及决心，但不得不说，庞大复杂的交易过程以及不确定的外围市场影响对于这家公司也是极其大的考验。我们乐于见到中国半导体更加成熟和活跃的市场表现，但需要更加冷静的资本思考。 

融创中国(1918.HK，下称“融创”)再度增持金科股份(000656.SZ，下称“金科”)，并成为其最大股东。此时距离融创第一次出手金科，整好两年有余。10月25日晚间，金科发布公告，截止当日收盘，融创通过旗下三家公司合计持有公司14.7794亿股，占公司总股本27.6783%。经核实，截止10月25日，公司实控人黄红云及其控制的金科投资控股、黄红云一致行动人陶虹遐合计持有14.7793亿股，占公司总股本27.6781%。融创中国合计持有公司股份数超过黄红云先生及其一致行动人持有公司股份数。
截止公告日，公司实控人未发生变动，仍为黄红云。但随着融创晋升为金科第一大股东后，双方各自将采取怎样的行动，目前还不得而知。鉴于融创目前与黄红云及其一致行动人的股份差距仅有0.0002%，这意味着，后者夺回阵地的可能性并非不存在，只不过，留给双方的空间都已经不大。
随着两大股东的持股数量都已经超过27%，逼近30%的要约收购节点，未来进一步大幅增持的空间已经变得十分狭窄。“要约收购所需要的资金总额不下两三百亿，孙宏斌不太会走到这一步，很有可能是看中金科资质，暂时想要作为财务投资人。”一位市场分析人士指称。
2018年10月19日，金科股份发布2018年前三季度业绩报告，公司及其所投资的公司实现销售金额约868亿元(含非地产板块)，同比增长约97%；公司实现营业收入约269亿元，同比增长约49%；净利润约24亿元，同比增长约122%；归属于母公司所有者净利润约22亿元，同比增长约131%。
除了年内公司新增土地项目92个、新增计容建筑面积约1771万平方米之外，货币资金等关键指标也都出现喜人增长。
如业绩所示，金科最近两年的发展势头颇有可圈可点之处，而对应的股价却并不高。统计显示，自2016年9月融创开始涉猎金科股份至今，金科的股价始终徘徊于五六元这一区间，最高未突破过每股6.5元。“只不过买一块地的钱！”孙宏斌曾如此评价金科的股份价格。由于孙宏斌的介入，金科一直股权之争一直备受业内关注，而这场股份暗战最初缘由则是金科实际控制人减持。
2015年5月7日，金科公布了实际控制人黄红云夫妇的减持公告：黄红云夫妇将金科股份的持股，从40.57%减持到35.57%，并在未来一段时间内可能继续减持。
随后，金科股价大跌，从从每股最高的10元以上，跌至每股5元之下。2016年2月，金科发布45亿元的定增方案，定增价格调整为以2016年2月5日为基准，不低于3.68元/股的价格进行竞价增发。彼时，融创专门为此次定增组建新公司，悄然参与定增，并于2016年9月20日参与报价。2016年9月21日，金科股份发布初步公告，天津聚金以40亿元获得16.96%的股份，融创中国成为金科股份的第二大股东。
随后，融创发布公告称，子公司天津聚金实现对金科股份的认购，金科股份作为中国内地二线城市开发商，在核心二线城市拥有较好的城市布局，融创中国认为此次认购是一次较好的投资机会，相信未来会给公司带来较好回报。
2016年11月11日至11月28日，融创旗下子公司一共增持了3.04%的股权，增持的成本价大约在5.11元/股，增持金额为8.3亿元。2016年12月1日，孙宏斌派出融创执行董事、执行总裁商羽进驻金科董事会，一起新任金科股份董事的，还有融创中国副总裁张强。
彼时，融创表示，金科股份在中国主要的核心二线城市从事房地产开发，拥有较好的城市布局，因此金科股份的未来发展前景，认为此次认购是一次较好的投资机会，相信未来将为公司带来较好的投资回报。
从业内的反映看，当时融创对于金科的土地和公司都有一定的诉求，并认为融创还会继续增持。
截至2017年4月28日，融创共计花费60亿持有金科25%股份，而第一大股东黄红云(及其一致行动人)持有2金科26.24%股份。
至此，融创、金科股权争夺开始愈发激烈。
2017年4月6日金科召开4月生产经营计划大会，黄红云在发表内部讲话时便直言“对公司未来充满信心，并将一如既往地大力支持公司发展，他个人不会放弃公司控制权”，并动情强调“金科就是我的生命”。
双方均在二级市场进行暗中增持，不过显然融创在目前的这个争夺战中占据上峰。从资金实力上看，融创由于公司体量和现金流更大，将有更多资金进行增持。根据融创中期业绩报告，截至6月30日，融创期末现金余额624.8亿元。而金科中期业绩报告显示，截至6月30日，金科现金流量净额136.8亿元。
整整两年时间，孙宏斌在金科的投资上，显示出了其足够的“耐性”，犹如蛰伏于原野的狼，总是等待着时机给予猎物最致命的一击。如今，融创已凭微弱优势略占上风而锋芒毕露；对于来势汹汹的融创，黄红云又将如何反击？金科股权争夺，显然已进入最关键的时刻。精彩，还在后头！

近期在A股市场颇受关注的康美药业25日夜间再次发布公告，主要针对当日有媒体刊文质疑其控股股东下属公司博益投资涉嫌操纵公司股价一事做出澄清。康美药业表示，博益投资书面声明确认自设立以来不存在买卖康美药业股票的情况。
公告确认博益投资法人代表王廉君因涉内幕交易被立案调查。并披露王廉君于2018年9月21日被采取强制措施，其本人表明系因涉嫌内幕交易广州普邦园林股份有限公司，不涉及康美药业股票内幕交易，不存在操纵康美药业股价的情况。
公告还表示，康美药业公司控股股东康美实业、实际控制人马兴田先生和一致行动人许冬瑾女士及其控制的企业声明与承诺：不存在利用其它账户买卖康美药业股票，不存在利用其它账户从事康美药业股票内幕交易和操纵康美药业股价的情况。
公告具体内容如下：
康美药业股份有限公司关于媒体报道的澄清说明
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
一、报道简述
近日，康美药业股份有限公司(以下简称“公司”或“康美药业”)关注到相关媒体的文章，文章报道了因涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳市博益投资发展有限公司法定代表人王廉君，已于大约两周之前被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业等相关内容。
二、澄清说明
公司就相关媒体报道的内容进行了核实，现作澄清说明如下：
(一)深圳市博益投资发展有限公司(以下简称“博益投资”)，于2007年5月14日设立，注册资本为2,000万元，系由公司控股股东康美实业投资控股有限公司(以下简称“康美实业”)持有90%股权，公司控股股东之一致行动人许冬瑾女士持有10%股权。
(二)经博益投资书面声明，确认博益投资自设立以来不存在买卖康美药业股票的情况。
(三)经本公司查询公开信息，根据2017年11月9日四川证监局《中国证券监督管理委员会四川监管局行政处罚决定书》(川·2017·9号)文书显示：四川证监局依法对王廉君内幕交易广州普邦园林股份有限公司行为进行了立案调查、审理，并作出了行政处罚。经公司委托律师向王廉君本人及其近亲属了解相关情况，王廉君本人表明：王廉君于2018年9月21日被采取强制措施，系因涉嫌内幕交易广州普邦园林股份有限公司。14元=====>2.8元
(四)公司控股股东康美实业、实际控制人马兴田先生和一致行动人许冬瑾女士及其控制的企业声明与承诺：其严格按照有关法律法规持有、增减持康美药业股票，并已严格按照有关法律法规履行了信息披露义务。
公司控股股东康美实业、实际控制人马兴田先生和一致行动人许冬瑾女士及其控制的企业声明与承诺：不存在利用其它账户买卖康美药业股票，不存在利用其它账户从事康美药业股票内幕交易和操纵康美药业股价的情况。
(五)本公司严格按照《内幕信息知情人管理制度》规定，及时向监管机构报备《内幕信息知情人报备表》。王廉君从2010年6月起即不在公司担任职务，亦未参与公司的任何重大决策，不属于公司的内幕知情人。
经联系王廉君家属查询其交易康美药业股票情况，情况如下：

年份	累计买入(万股)	累计卖出(万股)
2018年	0	0
2017年	20	60
2016年	288	248
2015年	473	488
2014年	15	0

 经本公司委托律师向王廉君本人确认，王廉君声明不涉及康美药业股票内幕交易，不存在操纵康美药业股价的情况。
公司控股股东康美实业、实际控制人马兴田先生和一致行动人许冬瑾女士及其控制的企业声明与承诺：公司控股股东康美实业、实际控制人马兴田先生和一致行动人许冬瑾女士及其控制的企业与王廉君买卖公司股票的事项无关，也未曾与王廉君讨论过其交易康美药业股票的相关决策信息或任何其他相关信息或相关事项。
(六)目前，上市公司生产经营稳定、正常，资金使用规范，管理团队稳定。
 公司郑重提醒广大投资者：公司指定信息披露媒体为上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》， 公司发布的信息以在上述指定媒体刊登的公告为准，敬请广大投资者理性投资，注意风险。对于相关媒体未经核实的不实报道，公司将保留法律追究的权利。

2018-10-18 如果银行股一直像年初那样涨势如虹，银行可转债投资者的转股意愿可能会比现在高不少。
上证报记者梳理发现，在今年完成可转债发行的银行中，多家银行多次向下修正转股价格。然而修正后，投资者转股意愿低迷，转股率几乎可以忽略不计。截至昨日收盘，A股27只上市银行股股价平均跌幅为10.87%，市净率(PB)为0.93倍。此时转股对投资者而言已不划算。如果不转股，对银行来说，可转债发挥补充资本的作用就非常有限。不过银行分析师认为，可转债仍是一个很重要的融资工具，当股票市场相对稳定后，发行可转债来补充资本还是很重要的。
投资者转股意愿极低
作为一种混合资本补充工具，因为可以转股补充核心一级资本，近两年来，银行可转债发行量井喷。据数据统计，今年以来，吴江银行、宁波银行、江阴银行、无锡银行、常熟银行5家银行发行可转债合计205亿元，还有中信银行、平安银行、浦发银行、民生银行等7家银行合计2485亿元可转债“在路上”。
不过，记者注意到，无锡银行、常熟银行、江阴银行3家农商行已多次向下修正可转债转股价格，且转股率非常低，几乎可以忽略不计。市场人士认为，转股率低与股价低迷不无关系。根据公告，无锡银行于今年1月发行30亿元可转债，8月6日起可转股，初始转股价格8.90元/股。但无锡银行很快两次向下修正价格，最终定为6.70 元/股。昨日，无锡银行收盘价为5.04元/股，与其初始转股价相比下调43%。截至9月30日，累计38万元“无锡转债”转股，累计转股数为56625股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0031%；尚未转股的可转债金额约29.99亿元，占可转债发行总额的99.9873%。 
再如常熟银行，该行今年2月发行30亿元可转债，根据《募集说明书》约定，7月26日起可转股，初始转股价格为7.61元/股，随后两次向下修正为5.76元/股。昨日，常熟银行收盘价为5.73元/股，与初始转股价格相比下调了25%。截至9月30日，累计38.7万元“常熟转债”转股，累计转股数为61242股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0028%；尚未转股的可转债金额约为29.99亿元，占可转债发行总量的99.9871%。 
根据公告，江阴银行三度下修价格，由初始价格9.16元/股下调为5.67元/股。转股率依然非常低。 

 
可转债的一个重要逻辑是，发债主体的二级市场股票价格在一个时期内平均价格高于转股价，投资者转股抛售后就有钱赚。“转股溢价很重要。投资者根据约定的换算比例，将持有债券转换为股票后，如果转股价格比二级市场股票价格低，就挣钱了。”中国银行国际金融研究所银行业研究员熊跃飞向记者解释。
虽然下修价格利于转股，但投资者要转股，关键还要衡量转股溢价率。交行金融研究中心首席银行分析师许文兵说，只有股价大幅上涨的情况下才会有投资者大规模转股。
补充资本作用有限
一只可转债的期限是6年，按年一次付息，且可以有条件赎回或回售，一般是长线投资者持有。对于投资者来说，银行信用较好，长期持有即可。但对于银行而言，若投资者不能及时转股，可能就不划算。银行发行可转债的主要诉求是补充核心一级资本，若转股不成，自然无法达到初衷。熊跃飞表示，可转债在转股之前计入银行负债，成本高于一般债券。“银行发行可转债的目的是为转股融资，前提是在一个合适的市场窗口期内。现实情况是这段时间股价表现不好，很多股票价格低于转股价。”
 他补充说，在债转股过程中，转股价格的设定非常重要，如果设置过高就会导致不能触发转股条件。由于近来二级市场表现不佳，导致可转债无法触及转股条件，银行还要偿付较高的成本。 

  “银行最终要促使可转债转为股票，增加核心一级资本。所以转股价和何时转股很重要”。一位资深的银行股持有者张先生如是说。当商业银行过了发行可转债的监管门槛、挂牌交易后，正式步入与股民至多六年的博弈互动阶段。
十一长假刚过，密集的一行可转债的转股公告就翩翩而至。10月9日至10日，无锡农商行、常熟农商行、宁波银行、江阴农商行、光大银行五家商业银行公布了各自的可转债转股结果暨变动公告。截至2018年9月30日，宁波银行累计转股股数排名位于最前，约达1.39亿股，累计金额约25亿元。  转股价18元 转股起始日  2018-06-11

 无锡、常熟与江阴农商行分别累计转让5.66万股、6.12万股和5.06万股，转股金额共计109.36万元。光大银行累计转股股数16.96万股，转股金额为72.7万元。除宁波银未转股可转债占宁行转债发行总量的74.99%外，其余四家银行未转股可转债均占发行总量的99%以上。
记者不完全统计，仍有2460亿元正待发行的可转债在路上。
融资“香饽饽”
在金融监管不断加码的环境下，如何应对资本充足率监管要求，早已成为商业银行考虑的重中之重的问题，银行上演的“补血”竞赛从未停止。除定增、发行优先股等措施外，可转债转股也成为银行融资“香饽饽”的形式。
记者不完全统计，截至发稿，中信、浦发、民生、平安银行分别有400亿元、500亿元、500亿元和260亿元的可转债发行计划等待挂牌。随后，交通银行公告拟发行600亿元可转债补充资本；江苏银行也在9月底对200亿可转债发行回应了监管的问询。也就是说，有2460亿元可转债正待发行。
去年2月，完善的再融资新规在一定程度上帮了可转债市场“大忙”。证监会规定上市公司定增融资必须间隔18个月，并且融资额不能超过市值的20%。定增融资受限，而通过可转债融资无疑深受银行青睐。
兴业研究分析师郭益忻称：“发行可转债本质是再融资，最终目标也是转化为普通股，需要接受监管的严格审核，这是核心资本补充的必备要求。”
可转债属于混合资本工具。据了解，商业银行发行可转债的初衷在于通过促使投资者转股以补充核心一级资本。从补充的资本质量来看，转债高于优先股和二级资本债。不过，对于资本水平无近忧，存远虑，且有一定耐心的机构，可能才会选择发行可转债。
公开资料显示，可转债从公告预案到完成发行需要一年时间。且可转债发行半年后方才进入转股期，真正补充资本需要一年半后得以实施。兴业研究发布的研报显示，在未转股之前，银行需要支付的可转债利息也明显低于其他资本工具。但是，可转债转股需要与投资者互动和博弈，耗时更为长久。
转股“志在必得”
此前，常熟、江阴、无锡此三家农商行已经多次下修可转债转股价。
无锡农商行共两次下修转股价格至6.70元/股；常熟农商行也曾两次下修转股价格至5.76元/股。江阴农商行更是三度下修转股价，该行自1月26日发行20亿元可转债，原约定8月1日的初始转股价格为9.16元/股，5月3日转股价格向下修正为7.02元/股，5月22日起分红后调整为6.92 元/股，8月28日向下修正为5.67元/股。
不过，银行发布的可转债募集说明书相关条款中写明，若当股价连续A个交易日中至少有B个交易日的收盘价低于当期转股价的C%时，董事会有权提出下修转股价的方案。显然此做法会摊薄股东利益，原有股东股份被进一步稀释。
对此，郭益忻的看法是，银行下修转股价也要看股东的结构，相对分散、相对弱势的股东对于下修转股价的提议并不具备否决的能力。个别银行情况可能比较特殊，不排除股东与银行达成了一致，即短期先行转股支持银行扩大一级资本，支持业务开展，获取更高收益，再反哺投资者。但这是个例，不具备普遍性，对其他机构可借鉴意义不大。
从商业银行的角度来看，如何尽快在与投资者的博弈当中完成转股才是关注的焦点。
郭益忻表示：“银行发行可转债的核心诉求是转股，以补充一级资本，而不是去贪图可转债低廉的融资成本，那对银行而言意义不大。所以费时费力发行一支6年期的可转债，转股志在必得；对于投资者，了解银行的核心诉求，持有可转债等待时机转股，是获取收益的最重要来源。短期价差有的话也不错，但不是主要目的。”
 市场上投资者关注可转债，更多是从投资获利的角度。银行股价高于约定的转股价格时，投资者一般才会选择转股。若出现可转债转股套利机会，会有少量可转债提前转股，但大面积转股还得靠提前强制赎回。“可转债相对来说还是比较安全的投资产品，抛开上市破发风险外，如果正股在二级市场表现较好，还能获得不错的转股收益。目前A股股市低迷，银行正股价低于转股价，我们更多还是观望为主。”上述资深的银行股持有者张先生称。