阅读笔记三两事（1）

近年来，上市公司高溢价并购后“踩雷”商誉减值事件频发，因此，商誉对于上市公司的影响越来越受到市场关注。据数据显示，今年三季度A股商誉再创历史新高，达到了1.45万亿元，同比增长15.18%。目前，有21家公司商誉占总资产比重超过50%， 广东全通教育股份有限公司(以下简称“全通教育”)就是其中之一。其商誉占比为51.28%，达到了13.93亿元，位列A股商誉排行榜第19位。
近年来并购不断
全通教育是一家主营家校互动信息服务的公司，2014年登陆创业板。
上市前及上市初，公司业绩保持稳步增长。从数据统计显示，2010-2014年公司营业收入为1亿元、1.43亿元、1.57亿元、1.72亿元、1.93亿元，净利润为2749万元、3718万元、4371万元、4199万元、4488万元。
2014年9月22日，全通教育宣布停牌筹划购买资产，并于2015年1月28日宣布复牌时，公布了上市后的首个重大资产重组预案。
据公告，全通教育拟通过发行股份和支付现金的方式，购买北京继教网技术有限公司(以下简称“继教网”)和西安悦信息技术有限公司(以下简称“西安悦”)100%股权。复牌后，全通教育收获多个涨停。尝到“甜头”的上市公司并购之路由此开启。
数据显示，2015年，公司一口气展开了9次并购，相继计划收购继教网、西安悦、介诚教育100%股权和杭州思讯、河北皇典、湖北音信、广西慧谷等部分股权，当年商誉直接飙升至11.8亿元。
与之相对，公司的股价也曾一度于2015年5月冲上467.57元/股，成为A股当之无愧的“股王”。
此后，全通教育的收购步伐并未放停，商誉占比也越来越高。公司年报数据表明，2015-2017年度，公司商誉分别为11.8亿元、11.86亿元、14.15亿元，可谓节节攀高。
业绩下滑商誉计提
然而众多的高溢价收购，在给全通教育带来利润的同时，也带来了隐患。截止最新的2018年三季度，公司商誉为13.93亿元，占比51.28%，相比2017年末有所减少。减少的原因和并购公司业绩不如预期，造成商誉减值有关。
在连续造血两年后，子公司业绩全面下滑，2017年全通教育公布了首次商誉减值。上市公司2017年年报中提到，2017年湖北音信、西安悦和积极提商誉减值准备2474.32万元，若相关并购子公司未来经营状况未达预期，将继续存在商誉减值风险。而当年，公司实现归母净利润6629.16万元，同比下滑35.60%，为上市以来首度出现业绩滑坡。在公司的解释中，也提到了业绩下滑和商誉减值不无关系。
2018年上半年，公司实现营收2.97亿元，同比下滑32.95%，净利润仅为27.78万元。公司解释称主要是教育信息化项目建设及运营收入减少所致。虽未提到商誉，但在这份半年报中，商誉账面原值一项中已经有14家公司被计算其中。同时，上市公司也明确标准了商誉计提风险。
而到了三季报，公司的归母净利润已为亏损687.19万元。
值得注意的是，除了商誉高企，全通教育还涉及公司业绩毛利率不断下滑、股东频繁减持等问题。
因此，近年来公司股价一路下跌，截至11月14日午间收盘，报6.78元/股，距当年的股价巅峰已然跌去了近90%(前复权)，市值缩水超490亿，昔日风光再也不见。
教育行业并购需谨慎
近年来，教育行业为快速增加公司业绩表现，同时抢占市场份额，并购相对较为频繁，因此，商誉高企也就不足为奇，有券商研报中也曾表示，教育行业的商誉/净资产水平高于其他行业平均水平。据不完全统计，民生教育、新高教集团等公司上市后即宣布多起并购事件，涉及金额达数十亿元。同样，枫叶教育也于2017年完成了5起学校并购事项。
 但商誉减值终将是“达摩克利斯之剑”，一旦发生相关减值对上市公司与投资者都是影响巨大。近来，证监会对外延并购已经有了诸多限制，而与之对应，上市公司同样需要具备挖掘优秀公司、规避潜在风险的能力。

大盘在茅台不断打出低点的过程中，一路北上，妖股横行 抓紧捞钱是正道，40天900点，时间过半，进度符合预期。40天的 40周年改革大庆 发动行情，恢复信心，这个认知没有，炒啥都是瞎炒。大趋势拎不清。一路上涨干瞪眼。买妖精股 是正道。
注册制仅适用在科创版，就是来解决独角兽的。科创版的推出，是大利好，必将引导增量资金逐鹿这个科创版。看一二天没有意义，要连贯看2018-10-19以来的40天动机和意图。40天的火热政策救市行情过了20天。。。对政策救市要有一定的敏感和举措，要不，一路迷糊。。。

千点的大反弹行情，分40天三步走。
1. 500点的蓝筹大盘拖拽拉伸指数 远离空头泥沼
2.整固3000点附近大盘
 3.妖精部分装换成害人精，翻倍牛股跳出来，指数冲击3400
救市的，可以定义为害人精，也可以是妖精，这次的妖精有背景。唐僧肉 大家可以想想如何吃？清蒸还是红烧，前提是不要猴急猴急！
 救的首先是国运，小韭菜算啥  喜迎小妖精们，其实她原来是害人精！  

 
沪伦通上线在即，券商筹备的怎么样？目前还有哪些不确定因素？
券商中国记者采访多家券商发现，目前实操层面最大的难题是在没有详细标的的情况下，如何去进行投资者教育，挖掘投资者的资产配置需求；此外，国内投资者对伦敦资本市场的不熟悉，沪伦通投资者门槛高企，以及当前市场环境共同作用下，有意向参与沪伦通业务的投资者未达到预期，则是券商面临的第二个难题。记者了解到，12月8日沪伦通经纪业务将进行通关测试，测试完成后业务将准备上线。有券商经纪人士表示，12月1日或8日大概率会公布沪伦通标的，一解市场困惑。
虽然存在一些不确定因素，但有积极参与沪伦通业务测试的北方大型券商表示，境外配置是大势所趋。港股通已经先行一步，效果明显；伦敦等资本市场的交易量可能会小一些，但潜力还是有的，只是需要一个长期挖掘的过程。
做市商：跨境业务对风险管控能力要求更高
10月中旬，上交所联合中国结算进行了沪伦通全天候市场测试。当时有17家券商参与CDR跨境转换测试，也意味着，首批沪伦通做市商将从这17家券商中产生。
一位参与测试的北方大型券商做市部门人士对券商中国记者表示，从8月份开始，做市部门就在筹备沪伦通业务，目前正在按交易所的要求稳步推进。对于做市业务来说，承接沪伦通业务不存在实质性障碍，但跨境业务对券商的风险管控能力提出了更高的要求，是需要着力关注的点。
上述负责人对记者表示，由于大家都有50ETF期权做市、新三板做市的业务经验，并且前期大家已经对沪伦通的业务模式探讨得比较清晰，所以对于做市业务不会有实质性的障碍，估计都可以顺利承接。
目前不确定的地方就在于由于涉及跨境业务，而整个行业之前相对封闭，对国外的市场制度等还需要更加熟悉。“比如，涉及基础股票要从伦敦买过来，包括跟境外经纪商的沟通，两地交易制度，时差等，都对我们在跨境交易中的风险管控能力有较高的要求。”上述负责人表示。
对于如何提高券商在跨境交易中的风险管控能力？该负责人对记者表示，多和有经验的同行沟通调研，一块研究国外先进的产品、衍生品等成熟的工具，寻找更多可用的套保工具，以规避市场风险。
经纪业务：意向投资者数量并不可观
对于多家大型券商来说，参与沪伦通都是一个多部门齐上阵的事情。 华东地区某大型券商的经纪、投行、自营和国际业务部都参与进来，各业务部门定期开例会，分管领导主持，针对现有制度变化等进行讨论。
北方一家大型券商经纪业务板块负责沪伦通业务的工作人员用“时间紧、任务重”来形容目前的筹备情况：首先，现场的投资者教育活动正按每周一场的频率推进；其次，技术系统要完成交易所的全天候测试；研报层面，必须对沪伦通业务进行一些研究。
华东某大型券商经纪业务人士对记者表示，他们公司自10月起至11月16日需进行全天候测试，通过全天候测试之后，券商可在本月30日前向上交所提交沪伦通CDR交易权限开通申请。
投资者教育之余，经纪条线还有一件重要的工作，就是要对符合条件并有意向开通沪伦通账户的投资者进行摸底。
不过，就目前营业部及券商反馈的情况来看，有意向开通沪伦通账户的投资者数量并不可观。
有北方大型券商位于南方发达省份的营业部负责人对券商中国记者坦言，“沪伦通是一个小众业务，参与条件很高，要满300万才能开通账户，符合条件的潜在客户不多；再加上对于中国人来说，比较熟悉的外围市场通常为港股和美股，国内关心伦敦股市的投资者偏少。就我们营业部的情况来看，预计有意向开户的投资者数量不会多。”
一个多月以来，各家券商都在初步摸排潜在投资者的情况。以华东一家大型券商为例，符合要求的客户有几万人，投资者大多希望深入了解沪论通业务后再逐步参与。
上述北方大型券商经纪条线沪伦通业务的员工则表示，由于门槛确实很高，符合条件的客户量其实不多，目前来看，有意向的个人投资者数量在预期之内，而机构客户层面观望情绪更重一些。
上述营业部负责人表示，即便没有投资者需要，营业部也会上报需求到总部。“估计沪伦通业务最初也会像两融业务一样确定试点营业部吧，我们要争取做试点营业部，要不然以后万一有投资者想要投资伦敦股票怎么办。”
最大的不确定因素：沪伦通标的有哪些
沪伦通标的都有哪些，是目前最为券商和投资者关心的问题。
上述北方券商经纪业务人士表示，除了投资门槛太高等因素导致意向投资者数量不多外，现在券商面临的另一个共同问题就是如何在没有详细标的的情况下，去进行投资者教育，挖掘投资者的资产配置需求。
该人士四处打听了一些标的方向，“据坊间说法，沪伦通部分标的可能为已经在港交所上市的标的，另外，还有一些金融股。”
“在投教过程中，我们自己梳理一些可能符合标准的标的，让潜在投资者选哪些是听过的，也看看大家感兴趣的点在哪里。大家比较感兴趣的是联合利华这种知名企业，还有一些人会对与A股不匹配的一些行业比如烟草、博彩感兴趣。” 上述经纪业务人士补充表示，如果巴宝莉要参加沪伦通为真，这对市场是一个好的导向。
上述做市人士对记者表示，就在交易所发布的管理办法中，对伦敦的上市公司是有资质要求的，包括200亿市值，在伦交所上市的年限等要求。“我们分析下来，认为英国的大看蓝筹可能会符合沪伦通标的，也可能就是我们以后要配置的股票。”该人士透露。
 该说法得到了其他券商的佐证。华东大型券商经纪业务人士表示，CDR方向上，境外基础证券发行人应为伦交所高级上市公司，上市年限和市值规模应符合一定标准，其目的是选取在英国市场流动性较好，有较为广泛投资者基础的发行人参与东向业务，实现项目平稳起步。

运营社交网络、二手车业务和SaaS业务的人人公司(纽交所股票代码：RENN，以下简称“人人公司”或“本公司”)，宣布其子公司北京千橡网景科技发展有限公司已同意将其所从事业务中的人人网社交平台业务相关资产以2000万美元的现金对价出售予北京多牛互动传媒股份有限公司(以下简称“买方”)。此外，作为上述资产出售对价的一部分，Infinities Technology (Cayman) Holding Limited(以下简称“买方母公司”)，一家专为作为买方母公司而设立的开曼公司，同意按照双方认可的7亿美元买方母公司估值向人人公司发行相当于4,000 万美元的股份。
买方的少数股东之一Oak Pacific Holdings是一家由人人公司董事长兼首席执行官陈一舟先生和人人公司执行董事兼首席运营官刘健先生共同控股的公司。人人公司审计委员会基于本次交易的背景、重要交易条款以及Duff & Phelps， LLC出具的公允性分析，审议并通过了该项资产出售，而后向人人公司董事会提请审议并取得了批准。
人人公司认为该项资产出售是对人人网社交平台业务的最可行的安排，也将会帮助人人公司步入下一个成长阶段。随着本次交易的完成，人人公司将专注于境内的二手车业务和以在美国运营的Trucker Path业务和SaaS业务为代表的境外业务。人人公司仍计划保持其纽交所上市公司的身份。
人人公司董事长兼首席执行官陈一舟先生表示：“我很高兴为人人网社交平台业务找到一个新的归宿和起点。展望未来，我们公司将聚焦在那些基于互联网和人工智能的全球化垂直领域。”
关于人人公司
人人公司(纽交所股票代码：RENN)运营社交网络、二手车业务和SaaS业务。人人公司每个美国寄托股票等同于15个A类普通股，在纽约证券交易所交易，交易代码为“RENN”。
安全港声明
此公告中包含前瞻性声明。这些前瞻性声明是依据《1995年美国私有证券诉讼改革法案》中“安全港”条款而制定的。这些前瞻性声明可以通过一些词汇如“将会”、“预计”、“期望”、“将来”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”和类似表述来识别。人人公司同时也可以在向美国证券交易委员会呈交的报告中，在其对股东的年度报告中，在新闻通稿中，和在管理人员、董事或雇员向第三方做出的其它口头和书面声明中进行口头和书面的前瞻性陈述。此等基于非历史性事实的陈述，包括关于人人公司的愿景和预期等陈述的声明，都是前瞻性陈述。前瞻性陈述含有内在风险和不确定性因素。更详尽的有关上述及其他风险的陈述收录于我们向美国证监会提供的Form 20-F和其他申报文件中。该新闻发布和附件中提供的所有信息均截至新闻发稿当日。除非有关法律要求，人人公司对于在本次新闻发布时间公布的任何前瞻性声明不承担任何更新义务。
无保证说明
 无法保证拟议的资产出售交易会完成，如果资产出售交易完成，也无法保证该交易的潜在利益将得以实现。此处包含的交易的描述仅为摘要，并且完全通过参考与资产出售交易相关的最终协议进行限定，其副本将作为20-F文件由人人公司提交给美国证券交易委员会。 

11月14日消息，人人公司宣布，其子公司北京千橡网景科技发展有限公司，已同意将其所从事业务中的人人网社交平台业务相关资产，以2000万美元的现金对价出售予北京多牛互动传媒股份有限公司。
这意味着13年的人人网将迎来易主。人人网CEO陈一舟今日发站内信称，自己已经不再适合做年轻人的社交产品了。
三个月前，一篇名为《13年后重新登陆人人网，你会看到你青春的截止日期》的文章在网上引起热议，不少人表示怀念那个时代。
8月5日，人人网CEO陈一舟也在人人网上发布日志，回忆了人人网的前世今生，并重点描绘了他对人人网的未来的一些想法。
陈一舟反思，过去几年里在产品上没有什么创新，甚至维护工作都很勉强。为了节流，我们的团队由鼎盛时期的近两千人逐步减到现在只有八十人。
截至11月13日，股价1.52美元/股，总市值为1.05亿美元(约7.29亿人民币)。而2011年5月，人人网在美国纽交所上市首日，当天的最高市值一度高达74.82亿美元(约511亿人民币)。以此计算，如今市值缩水98%，只剩了当时的2%。上市七年，芳华不在。
其实早在半年之前，久违的人人网就刷过一次存在感。6月22日晚间，人人网大涨155.83%，报价2.36美元。这一天也是人人网公司的派息日，每股美国存托股派息9.1875美元。
作为曾经的社交明星，这家喊着“找同学、上人人”的网站为80、90后记载了青春画像。当很多人从活力十足的大学生变成手捧保温杯的中年男人时，那个交友、撩妹的圣地也经历了痛苦的转型：游戏、团购、互联网金融、直播、二手车、区块链。
这一切的变化都离不开其背后那个爱逐风口的男人——陈一舟。
被抛弃的社交帝国
2004年2月，大二学生马克·扎克伯格在哈佛宿舍创建了Facebook，轰动各界。
虽然彼时我国尚未任何社交网站，但作为新兴事物的互联网早已让众多企业家心血澎湃，王兴便是其一。一年后，他暂停美国的博士学位回国，效仿Facebook创建了校内网。
2006年，校内网风靡一时，但王兴团队身陷资金不充裕的窘境，此时，陈一舟抛来了绣球。他以200万美元收购了校内网。
陈一舟一向是社交网络这片热土的朝圣者。1999年，毕业于斯坦福大学的陈一舟初次创业，便是线上青年社区China Ren。此前，他于1987年考上武汉大学物理系，大二转到计算机系，与“雷布斯”雷军做了半个学期同学，之后移民美国。
他为校内撒下不少心血。2009年，陈一舟对校内网业务做了极大调整，通过提供发布日志、保存相册、音乐视频等站内外资源分享等功能，提高用户之间的交流效率。同时，他摒弃了校园概念，将之改名为“人人网”，致力于搭建为所有互联网用户提供服务的SNS社交网络。
2011年5月4日，陈一舟得偿所愿，把人人网领进了纽约证券交易所。当时，他向华尔街讲述的故事是“中国版Face book”。人人网一时风头无两，市值冲至70亿美元，力压网易、新浪，在中概股中仅次于百度。
恭贺声接连而至，但在其中，搜狐CEO张朝阳却波了冷水。他曾说：“把人人公司包装成中国的Facebook，只能说，概念上是像的，但不是Facebook。而且，中国公司的管理团队、资本结构等各方面都不是最优秀的，会有很多问题。”
没想到，张朝阳的评价一语成谶。与上市前2010年运营利润570万美元相比，2011年，公司运营亏损3020万美元，第二年扩大至9170万美元。与此同时，中国移动互联网快速发展。微博、微信等社交平台的快速兴起，很快让人人网失宠。
为了应对业绩下滑，陈一舟开始对内进行人事整改。裁员过程中，一些意外深藏不漏的内部矛盾开始显现，最为外界所知的是一封措辞激烈的邮件。
2014年6月，人人公司负责战略发展事务副总裁的杜悦在发给陈一舟的邮件中说道：“在人人做了3年副总裁，虽然有很多机会可以对你说，虽然我不想说，但我不得不说你无论是做为领导还是做人都‘非常负面’。我希望立即离职。”这封邮件抄送了公司部分高层员工乃至投资者，并最终被公诸天下。这样不遗余力地人身攻击在商业世界极为少见。即使陈一舟经历过无数批评谩骂，这件事仍给他造成了极大地情绪波动。看到邮件的同事当天晚上打电话给他，而他正在美国吃早餐，一向不把公司事情带回家的他还将此事告诉了家人，因为“太心烦了”。陈一舟给的说法是，杜悦坚持做母公司投资的一家创业公司的CEO，但自己认为他并非最佳人选。而当媒体找杜悦对质时，杜表示“事情没那么简单”。
之后，人人高管包括CMO江志强、负责无线的副总裁吴疆、负责糯米网的沈博洋、负责人人游戏的何川等人陆续离职。
陈一舟曾对人人网校园渠道负责人杨慕涵的离职做出这样的公开评价：世界上总有些小概率的事情和人，自己以前在公司管理上有些心慈手软，因为讲究人情而开除高管不快，这次就当买了教训。但当左膀右臂真正离开，不知私下时陈一舟在心里是否会涌起苦涩。
面对节节退败的人人网，陈一舟果断放弃社交，开始寻求转型。
追逐风口：直播、团购、二手车、区块链一个都不能少
游戏领域是陈一舟挽救人人公司颓势的第一个尝试。
2012年，人人游戏收入超过广告，成为营业支柱。但在当年年末，人人游戏经历了在App Store刷榜被下架的丑闻后，便开始了一发不可收拾的下滑。在接下来的两年，人人游戏的年营收同比下降幅度都在50%以上。
陈一舟对外宣称，自己将是公司“最大的产品经理”，时间滑到2013年1月，焦虑的他把办公司命名为“jackass office”(蠢驴的办公室)，并对所有高管说：“转型是非常痛苦的，以后我会变得偏执，要像蠢驴一样天天踢你，逼着你改东西。”
一年后，陈一舟将重心转移至互联网金融，相继推出了大学生分期购物平台“人人分期”以及网贷理财平台“人人理财”。他曾在媒体中公开表示：“2014年是我们转型的重要一年。我们将以往用于团购、在线视频和游戏发展等业务的资源，转移到如互联网金融这类新兴领域，充分发挥人人公司的主要用户群大学生的力量。”
从2015年开始，互联网金融营收虽然不断增加，但财务数据却极其难看。2015年人人公司的净营收为4110万美元，同比下滑11.9%；净亏损为2.201亿美元，达到营收的5.35倍。2016年人人公司的净营收为6340万美元，净亏损为1.854亿美元。
2016年，直播成为新的风口，陈一舟也加足马力开始布局。当时，人人公司的主营业务营收被分割为互联网金融业务收入与人人(虚拟项目)业务收入两部分，后者主要包括广告和IVAS收入，移动直播业务被并入IVAS板块。
第二季度，人人公司正式启动直播业务(人人直播)，并在首页推送热门直播，陈一舟还宣布将拿出价值300万的人人股票奖励优秀主播。在这样的投入以及市场热潮推动下，人人公司的直播业务获得了较快成长。不过这样的转型引发了老用户的不满。
直播拉动了人人一定程度的业务增长。2016年，人人移动端直播业务收入为490万美元，占报告期IVAS收入的15.1%。截至2017年6月底，人人移动端的活跃用户约为2.51亿，2017年2月的月活人数曾达110万。但随着直播渐入红海，大浪头也不将存在。2018年1月，人人直播月活人数暴跌至18.62万人。虽然陈一舟还未放弃直播，但直播显然已经不是一条好的出路。
如果说，之前游戏、金融、直播还或多或少跟社交沾边，那此后人人公司则抛开了社交，变得让人陌生。这在于陈一舟已经将一只脚踏入了二手车浪潮。
2016年第二季度，在人人直播启动之时，陈一舟也开始发力二手车金融业务。这块业务得启动与彼时学生贷遭遇监管有关，人人网砍掉了“校园贷”，将重心完全放在了二手车分期贷款上。
与直播风口的转瞬即逝、业绩下滑不同，二手车业务很快成了人人公司业绩中最亮眼的成绩单。截至2017年12月31日，人人公司在中国14个城市开展二手车销售业务。这部分业务已于2018年4月正式更名为开心汽车，专注于高端二手车交易。
财报显示，人人网2017年营业收入为2.021亿美元，其中互联网增值及其他业务营收为5170万美元，二手车业务收入达到1.21亿美元，占总营收比重为59.9%。截至2018年3月底，人人二手车销售收入为1.236亿美元，占比已从59.9%增加至86.12%。有人调侃道，人人已经从一家社交龙头公司，变身了“卖车公司”。
实际上，陈一舟还曾追逐区块链风口，宣布推出“人人坊”和代币“RRCion”。仅一周的时间，人人网就经历了股价暴涨暴跌、被监管部门约谈、RRCion叫停和退币的“翻车”之旅。
二手车成了如今人人公司的救命草，这不禁让人唏嘘。在陈一舟的带领下，这个曾经中国版“Facebook”的社交领域的独角兽也被折断了角，关进了牢笼。
“做产品不行，投资眼光狠毒”
冯大辉在微博上评价陈一舟是：“著名域名囤积贩子、应用商店刷榜专家、无冕硅谷同步助手、炒股达人”。
同乡周鸿祎曾说：“湖北第一聪明的当属陈一舟，雷军第二，我第三”。湖北第一聪明陈一舟的这份聪明，更多体现在其投资眼光上。
在人人网人事调整的那段时间里，陈一舟频频出手投资，甚至还将投资业务延伸到了海外：2014年初，人人向美国的P2P助学贷款网站SoFi投资7000万美元；5月份，人人领投了地产众筹网站Fundrise，总额3100万；进入9月，陈一舟转战国内领投了**网的C轮，总额为4000万；11月，又通过1000万的投资获得了香港公司GoGoVan的10%股权，如果再算上Motif Investing的这笔4000万元，人人在2014年里向全球各地的项目投了近2亿的资金。
而现在SOFI的估值已经达到了43亿美元，也就是说，人人公司所持有的SOFI股权价格已经超过了其自身7.82亿美元的总市值。
而在国内投资方面，他曾通过投资艺龙、唯品会等公司，取得了4倍以上的收益来稳定了人人的财务状况。
“人人公司是否盈利主要看陈一舟购买了什么股票，根本和公司主体业务毫无关系，只需要陈一舟和一个专业的投资团队就可以了。”有投资者如是说。有人曾笑称，陈一舟用一己之力靠炒股赚钱来维系公司经营，实乃“中国好老板”。
低价分拆人人网，惹怒小股东
4月30日晚间，人人公司向SEC递交了一份针对股东的分红方案。乍一看是股东分红方案，应该是让股东获利的内容，却遭到了股东的联合抵制。
美股投资人CONAN表示，这份所谓方案表面上是向全体股东分红，本质上却是陈一舟将公司最值钱的资产实行低价私有化。
按照方案描述，人人的大股东们已经组成一个叫作“承诺股东”的买方财团，他们打算以5亿美元的作价，将人人公司目前最优质、最核心的资产买出去，包括人人持有的小贷公司SoFi、**和 CHIM E等 44家公司的股份、在6家投资基金中的权益及人人公司子公司运营的广告代理业务。
之所以要提出这样一份私有化方案，人人公司给出的解释是，按照美国的监管制度，人人公司有可能被认定为“投资公司”，而这将影响其作为美国上市公司的披露义务，甚至导致公司的ADS遭纽交所摘牌，以及其他强制执行措施。而为了避免被划入投资公司类别，人人公司不得不采取行动来降低其资产负债表中的少数股权投资的累计价值。
更让投资者伤心的是，OPI会重新向具备资格并愿意放弃分红权的投资人重新发行股票，而且OPI股份只会发放给合资格股东，相当于直接把中小投资者隔绝在外。
中小股东们目前正在通过向陈一舟提起诉讼，向SEC投诉等方式以维护自己的权益。
在陈一舟8月5日的回忆文章里，他说，人人网将在2018年Q4或者明年Q1扭亏为盈，“因为这表明在长期缺乏对社交产品上的投入之后，盈利之后的人人网可以毫不犹豫的把纯利投入到社交产品的研发上，做一个更好的自己。”
在陈一舟8月5日的回忆文章里，他说，人人网将在2018年Q4或者明年Q1扭亏为盈，“因为这表明在长期缺乏对社交产品上的投入之后，盈利之后的人人网可以毫不犹豫的把纯利投入到社交产品的研发上，做一个更好的自己。”
 今天，陈一舟再发站内信称，自己已经不再适合做年青人的社交产品了，在他看来，任何社区类互联网产品，成功的关键，是用户的参与。“所以，还是那句话，人人网的明天，由你定！”他最后说道。

当39岁的王兴在港交所敲下那郑重其事的一锣时，已是2018年9月20日。
 此时已没多少人还会去主动提及他曾经“校内网”创始人的身份，毕竟也都是13年前的旧事了，同时也毕竟……改名为人人网的校内网，如今可以说混得极差了。让人人网“混到极差”的那个人叫陈一舟，大王兴10岁，2006年他从王兴手中买下校内网，背靠千橡集团，还带着之前做ChinaRen校友录时的热烈，大有要气吞国内社交山河之势。
这中间无数曲折狗血，既有登天，也有坠地，既散落着美好的情怀，也充斥了不忍直视的幺蛾子，像极了无数青年男女曾有过的青春大梦。
到今天，2018年11月14日，在“亲生爸爸”王兴给另一个孩子美团点评上市敲锣后不到两个月，人人网被陈一舟决定卖掉，此时的人人，已是一间大公司，所以我们会说：
人人公司终于还是把人人网给卖了，价格6000万，美元。
青春有多美丽，“人人”就曾有多优秀
坊间流传，卖掉校内的第二天，王兴在自己的博客里敲下过这么一段话：
“This is not the end。 It is not even the beginning of the end。 But it is， perhaps， the end of the beginning。”
这是英国前首相温斯顿·丘吉尔一段著名的演讲辞，发表于1942年11月1日，当时伦敦的人民正在庆祝阿拉曼战役的胜利。
倔强老头说，你们别高兴太早，现在不是(大战的)结束，甚至这也并非结束的序幕已然到来，但或许，这序幕已经结束！
演讲辞符合丘吉尔的一贯风格：凝重乐观两不误，但还是要装X。
可即便王兴拿出名人名言给自己背书，以证明自己并没输，仍有大量的观众留言表示惋惜与安慰。
普通观众当然没有能洞见未来十年的眼光，但在2006年，是个人都知道校内网是门绝好的生意。
公开资料显示，打2007年起，校内网已经从最开始覆盖的三所高校(人大、清华、北大)校区直接铺到全国范围内的2000多所，坐拥超过1800万在校大学生用户。
这个数据当然是没法和如今微信10亿、抖音5亿的体量相比，但要知道那是10多年前，“村里没通网”还不是段子，能在短时间内攫取上千万用户，甚至可以社交黑马的身份向QQ发起挑战。到2009年，校内网正式更名为人人网，目标用户也从最开始的在校学生延伸到城市白领等更为广阔的群体。CBD写字楼里的上班族没有理由去玩“校内”网，但完全可以去玩“人人”网啊。
于是真正的大爆发随即到来，从2009年到2011年3月赴美上市，这三年时间，人人网的用户始终在不断爆发式增长，到上市前夕，已拥有1.17亿活跃用户。其实直到2018年的11月，这世界上人口过亿的国家也才不过13个，昔日的大学生校内网，在2011年俨然成长为一座庞大的社交帝国，说它是中国版的Facebook似乎一点也不过分。
商业模式呢，怎么赚钱？在一次公开场合，陈一舟很傲慢地表示，在SNS(社交网络服务)领域不会留给对手任何机会：
“校内网已经通过品牌广告、收费应用、跨网站合作等方式实现了盈利……校内网做得最早，许多人都在这里建立了千丝万缕的联系，这种联系不是别人想搬就能搬走的。”
用户和赚钱的问题都解决了，可以上市了。
或许今天的你，从来都没意识到，当年拿来吹水泡妞分享美好生活的人人网，曾经是如此优秀的一个商业案例。
上市之后的变脸，恰如青春之后的油腻
自身就带着些油腻气息的冯唐，在去年10月其发表的爆文《如何避免成为一个油腻的中年猥琐男》中提到：
“不要追忆从前(哪怕你是老将军)。我们都是尘埃，过去的那点成就其实都谈不上不朽。”
这段话用在人人网身上，也是精确地令人发指。
2011年5月4日，人人公司在美国上市，发行价14美元，首日开盘价飙升至19.5美元，增幅39.39%，在开盘当天股价更是达到22美元的高位，市值在80亿美元左右。80亿美元是个什么水平？和百度、腾讯一个档，绝对的一线。
当时还在美国深造的深圳某周姓知名私募，在其回忆文章中兴奋地写到：“这么短的时间内，账户上的数字从三万到两百万，我甚至以为是系统故障！”只是股价短期的跌宕反映的是情绪和想象，真正的基本面却不乐观。
据传陈一舟的老“领导”张朝阳曾直接给人人泼过冷水，他说：
“人人公司只是概念上像Facebook，其中国公司的管理团队、资本结构等各方面都不是最优秀的，长期下来会有很多问题。”
张朝阳可能是他那一代互联网人中最精明的一个，人人接下来的轨迹被他一语成谶。
2011年，人人网有3020万美元的运营亏损；
2012年，亏损扩大至9170万美元；
2013年的亏损继续放大为1.137亿美元；
2014年前三季度，人人公司运营亏损累计为1.553亿美元，已经超过2013年全年亏损。
股价的表现则更是糟糕了。在2011年5月31日的高点24美金之后，就一发不可收拾地向下栽倒，年内就掉到4、5块钱的水平，并从此在这个位置上徘徊长达五六年。
不赚钱，还亏钱，故事讲得再好，曾经股价多高，都是白扯。
不要追忆从前，人人会不好意思。
人人究竟做错了什么，让它突然就“油腻”了起来？
现在普遍的看法是公司发展战略出现混乱。用一句来概括就是：
“尽管是由社交起家，之后却不再专注社交，而是玩起了跨界。”
2012年下半年，发力游戏业务，并一度成为公司增幅最猛的业务，可好景不长，当年年末，人人游戏爆出APP Store 刷榜丑闻，从此作用大不如前。
2014年，转型P2P业务，相继搞出了“人人分期”和“人人理财”两大类业务，并陆续开始投资一些P2P创业项目，陈一舟甚至还在2016年正式对外官宣：
“今天的人人已经是一家互联网金融公司。目前人人公司大部分员工都在做互联网金融业务，做社交的团队只剩下200人左右。”
而也就是在2016年，直播风口骤起，人人又大旗一扯，加入“千播大战”的战团。
很可惜，这些都成了一地鸡毛。
在“知乎”上有一个很火的业内话题，叫“人人网究竟做错了什么？”。
时至今日已有292个高分回答，用户王亚晖的回答获得1546个赞同，也是这项提问里的人气王。他为人人总结了四宗罪：
1、 产品团队质量太差；
2、 运营团队质量太差；
3、 转型和定位失败；
4、 移动化的彻底失败。
其实压根不用再研究了，如果照着这个说法，人人几乎是“五毒俱全”了。
为了方便理解，王亚晖还举了个形象的例子来说明自己的观点：
……事实上从2012年到2014年整个人人网几乎没做什么积极的改动。作为用户最大的感觉像是整个人人网的技术团队在这两年间处于一种瘫痪的状态中。在我记忆中接触的人人网员工在这家其实并不算太大的互联网公司处于一种“自动巡航”的状态前进，然而在我们的印象里这是中石油这种公司才能干出来的事情。
深爱了多年又何必毁了经典
人人几乎被人遗忘，人人却没有忘记人民，就连告别也要狠狠地用一次力。
只是不管是站在当时，还是而今回头看，人人都完全没领会“分手就要体面”的精髓。
2018年1月，新年伊始，人人公司突然宣布要发“人人币”，进军区块链。
骨灰级的互联网公司撞上最火最热的新概念，光是这噱头就够股价涨一波的了。
果然，资本的热情极高。
1月2日，人人公司股价拉升，涨幅超过19.6%；次日，股价暴涨47.39%，收盘价高达18.32美元，已经比肩7年前上市首日的价格。
可是好景不长，暴涨仅维持两天，便是连续多日的暴跌。
在1月7日晚，监管部门约谈了人人网，人人币项目确定翻车，私募退币。人人网股价随即暴跌30%。
之后的股价：18美元，15美元，12美元，10美元，9.5美元。。。。。。直到今天，1.52美元。

 互联网人张彦如记录下了一位美股投资者作于2月初的备忘录：
“一月初的区块链行情让我彻底迷失了，每天暴涨的数字像针一样刺痛眼球，随后我加入了区块链的赌徒大军，这波行情让我一星期达到30%收益，最后却全部亏在人人公司上。”
有人开玩笑说，人人在10年前掠夺的是我的青春情怀，10年后变凶了，直接来搞我的真金白银了。
这大概是人人最后一次像样的高光时刻，可惜既短暂，又不体面。
在之后，无论是8月份那篇微信爆文《13年后重新登陆人人网，你会看到你青春的截止日期》，还是陈一舟随后“人人网的明天，由你定”的回应，都已不再触及问题的实质。直到今日，媒体接连推送《人人公司(RENN.US)以2000万美元现金对价把人人网卖了》的新闻时，有网友大为触动，满怀期待地打开久违的登录页，却发现密码再也记不起来了，于是他发起了邮箱找回密码，却发现当年用的邮箱也已不记得密码，于是继续发起了注册手机号找回密码，却突然想起大学时使用的号码早已停机。
那些找不回的密码，就像那些个找不回的人，不曾登录的页面，就像再没有理由去主动忆起的过往。哪管它是什么QQ空间，还是人人主页。

 人人网13年，从辉煌到崩溃，好似一场青春的大梦。秋水共长天一色，狗血与情怀齐飞。
如今要正式地说再见了，想来想去，想不到合适的词汇。
或许唯有“体面”二字，概括最为恰当，就像一首歌里唱得那样：
我爱过你，利落干脆
再见，不负遇见

许家印因“造车梦”和贾跃亭对簿公堂闹得不可开交之际，董明珠也因“造车梦”将与银隆新能源原董事长魏银仓站上法庭。
从高调合作到对簿公堂，董明珠和魏银仓从好友变成对头，只用了两年时间。这边魏银仓等涉嫌通过不法手段侵占银隆逾10亿元利益，被提起诉讼；那边董明珠被曝光“空手套白狼”借钱入股银隆，亦被魏银仓起诉至法院。
魏银仓等涉嫌不法侵占
11月13日早间，银隆新能源发布的一则声明，瞬间引爆市场。
银隆新能源声明称，公司新一届董事会、监事会及公司管理层在履职过程中，发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益金额超过10亿元。目前，公司已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼、向珠海市公安局经侦支队进行报案，相关机构已正式受理。
据披露，在今年3月、4月银隆新能源分别选举产生新一届董事会、监事会后，新一届董事会、监事会及公司管理层在履职过程中，发现公司与大股东之间存在频繁的关联交易，部分交易存在异常和疑点。后经第三方专项尽职调查和审计，确认魏银仓、孙国华及其关联公司通过关联交易侵占公司财产损害公司利益，部分行为涉嫌构成刑事犯罪。
2018年10月18日，银隆新能源正式就三起大股东及关联方侵害公司利益事项，向珠海市中级人民法院提起民事诉讼，珠海市中级人民法院已经正式受理。三起案件标的总额超过7.8亿元，其中本金部分6.8亿元。对于关联交易涉嫌刑事犯罪的，公司已经向珠海市公安局经侦支队进行报案，经侦支队已经正式受理报案，涉案金额2.7亿元。
“这是在最近一次的财务审计中发现的严重问题。”相关知情人士告诉记者。
记者查阅工商资料了解到，目前，由魏银仓100%控制的珠海市银隆投资控股集团有限责任公司是银隆新能源第一大股东，持股比例为25.99%。
“我现在还是银隆的控股股东，但企业却在告自己的大股东。”13日，魏银仓在接受上证报记者独家采访时显得颇为不忿而又有点无奈。
董明珠反遭魏银仓起诉
“我们已经通过律师在北京相关法院起诉了她(董明珠)，法院也已经立案。剩下的事情都交给律师去处理。”魏银仓告诉记者。
在整个采访过程中，魏银仓始终不愿提及董明珠的名字。
而就在两年前，面对外界广泛的质疑，董明珠和魏银仓呈现出的是无间的合作关系。
2016年8月，格力电器发布收购方案，宣布以发行股份方式收购珠海银隆(即银隆新能源)100%股权，收购完成后，珠海银隆将成为格力电器的全资子公司。但两个月后，格力电器股东大会否决了该项收购方案。
董明珠并未就此停止追逐自己的“造车梦”。2016年12月，董明珠以个人名义，并拉上王健林、刘强东等人和相关企业，以及其他机构，与珠海银隆签署增资协议，获得珠海银隆22.388%股权。其中，董明珠持股比例为7.46%，位列珠海银隆第五大股东。
以此次增资后珠海银隆的估值134亿元计算，董明珠入股银隆斥资金额约在10亿元，正好与此次魏银仓与孙国华被诉涉嫌通过不法手段侵占公司利益金额相近。
在董明珠等入股后不久，珠海银隆再次进行增资，董明珠的持股比例提升至17.46%，成为珠海银隆第二大股东，仅次于魏银仓。
接着，董明珠和魏银仓开始实施雄心勃勃的造车大计。格力电器一方面通过关联交易助力珠海银隆的业务。2017年2月，格力电器与珠海银隆签署协议，以一个年度为一个周期，双方相互购买对方的产品和服务，涉及总金额不超过200亿元。同时，格力方面还帮助银隆大举投资，兴建新工厂，董明珠也多次为银隆站台。不过，双方的隔阂也随之出现并逐渐加深。2017年底，珠海银隆开始被曝光欠供应商货款以及多处工厂停工停产等消息，魏银仓等原管理层逐渐交出了控制权。
董明珠“空手套白狼”？
工商信息显示，2017年11月29日，银隆的法人代表由魏银仓变更为孙国华。12月1日，公司董事长由魏银仓变更为孙国华。
但在孙国华任职董事长近4个月后，2018年3月底，珠海银隆召开2018年第一次临时董事会，孙国华卸任公司董事长兼总裁职务，珠海银隆的第五大股东普润资本总经理卢春泉任董事长，曾在格力任职的原银隆副总裁赖信华担任银隆总裁。4月4日，珠海银隆的法人代表由孙国华变更为卢春泉。4月19日，珠海银隆的法人代表又由卢春泉变更为赖信华。
至此，魏银仓、孙国华等银隆创始人团队退出了公司最高管理层，珠海银隆的决策权和经营权大都已被董明珠方面所掌握。
今年5月，珠海银隆IPO辅导终止。此后，董明珠和赖信华等人先后公开发出对原管理层批评的声音。
魏银仓在接受记者采访中称，自己最近两年也在思考，只要能把银隆的战略性技术做大做强，谁来当家都可以，让他离开管理层也可以，只要企业不受到损失就行。目前，魏银仓和孙国华只在银隆新能源中担任董事一职。
“出现今天这件事情的原因，在于两年前她买银隆股份的时候，没有出过一分钱，是借了我的钱去买的。”魏银仓告诉记者，“正是因为她借了我的钱，又不还，我才不得已在外面借钱，都是高利贷。”
针对魏银仓的说法，记者多次拨打董明珠电话以及留言，但至截稿时，其电话一直处于无人接听状态或无法接通状态，留言也未得到回复。
格力方面相关人士回复记者称：“董明珠只是银隆的一个财务投资者，对于魏银仓等被公司起诉一事，不宜接受采访，也不便发表观点。”
银隆变“窟窿”的教训
两年前，新能源汽车概念收到各方资金的追捧。在此背景下，格力电器突然宣布出手，提出对珠海银隆的收购事宜。
尽管珠海银隆采用三维不是市场主流的三元锂电池技术，其钛酸锂电池技术路线也没有得到大部分业内人士的认可，但格力电器还是给予了银隆高度认可，当时，格力提出的收购价格超过130亿元。而把时间再往前倒推一年，珠海银隆的估值只有50亿元左右。
“银隆的技术是世界最先进的，新能源汽车是一定要做的。”在2016年12月举行的中国企业领袖年会上，董明珠曾发出豪言。
作为中国优秀企业家的代表，董明珠在商场摸爬滚打多年，身经百战，对同在珠海的魏银仓和珠海银隆也应较为熟悉，其在决定投资银隆前一定做过尽职调查。但是，短短两年时间，珠海银隆就由“香饽饽”沦为“大窟窿”。抛开此前的业绩承诺与现实业绩之间的天差地别不提，单从公司治理上来看就有不小的问题，盲目扩展带来了资金链紧张，巨额公司利益涉嫌被不法侵占，难道不值得反思吗？
 “投资100%看人。”中国创业界和投资界的知名人物徐小平如是说。 

董明珠斥巨资投资的珠海银隆近日自曝“家丑”，主动对外披露大股东银隆集团及银隆集团实控人魏银仓、及前高管孙国华涉嫌侵占公司利益超10亿元。证券时报记者获悉，珠海银隆在发送给各股东的函件中称，已经对魏银仓、孙国华等发起诉讼，并向经侦报案追究涉案人刑事责任。11月13日，魏银仓接受媒体采访时回应，“已经起诉她(董明珠)了”。
在今年3月完成管理层变动后，珠海银隆陆续曝出许多问题。格力电器董事长董明珠在谈及珠海银隆时曾表示：“银隆这个项目本身是没有问题的，主要是企业有一些管理漏洞。”此次对银隆集团及原管理层发起诉讼也显示了董明珠在发力修补珠海银隆埋下的漏洞。
管理层交接后发现疑点
珠海银隆在函件中表示，今年3月份公司完成管理层变更，选举卢春泉任董事长、聘请赖信华担任公司总经理，原珠海银隆创始团队中孙国华不再担任公司董事长及总裁职务，在4月份公司监事会亦发生变化。而在新一任董事会监事会及公司管理层履职过程中，发现公司与大股东之间存在频繁关联交易，部分交易存在异常与疑点。
证券时报·e公司记者了解到，在这次的管理层变动中，银隆董事长与总裁两个职位都不再由创始人团队中的人员担任，但银隆原创始人魏银仓、原总裁孙国华继续担任银隆公司董事。新任管理团队中，董事长卢春泉为普润资产管理公司总经理，后者是珠海银隆2015年进行第二轮融资的主要投资方之一。赖信华则有格力背景，其在2017年6月前后加入珠海银隆，分管生产、技术。
珠海银隆表示，就新管理层履职过程中发现的部分交易存在异常和疑点，公司自2018年7月底开始委托律师事务所及会计事务所就公司与大股东银隆集团及实际控制人魏银仓、孙国华及关联公司之间的关联交易事项作了专项尽职调查和审计。报告显示，大股东通过关联交易侵占公司财产损害公司利益，部分行为涉嫌构成刑事犯罪。
今年10月10日，珠海银隆召开监事会，决议责令公司追究相关公司和人员的法律责任，追回被侵占款项。在10月18日，公司正式就三起大股东及关联方侵害公司利益事项向珠海中级人民法院提起民事诉讼，三期案件标的总额超过7.8亿元，其中本金部分6.8亿元。对于关联交易中涉嫌刑事犯罪的，公司已经向珠海市公安局经侦局进行报案，涉案金额2.7亿元，目前法院已经正式受理。
银隆：当前生产活动正常
珠海银隆因董明珠的青睐走向大众视野。天眼查显示，截至目前，董明珠实际出资为1.92亿元，持股17.46%，为珠海银隆第二大股东。珠海银隆的股东还包括多家明星投资者，例如大连万达集团股份有限公司和京东系的宿迁涵邦投资管理有限公司。
在董明珠牵头各路资本投资珠海银隆后，从2017年11月到2018年4月，该公司陆续完成管理层变更，随之，珠海银隆逐渐曝出各种问题。
今年5月份，媒体报道珠海银隆在河北邯郸、成都的园区相继被曝多条生产线停工、大批员工出走；7月份，南京银隆产业园由于和业主方的纠纷未平，被江苏省高级人民法院查封——接连而至的风波把银隆推向了质疑的漩涡。
11月13日，珠海银隆方面接受证券时报·e公司记者采访时表示：“当前案件正在诉讼阶段，对此事暂时不作评论。”谈到珠海银当前生产情况时表示，8大园区目前生产经营一切正常，生产效率相比之前也有明显提高。
该负责人同时回应了被媒体曝出的诸多问题，表示此前媒体对邯郸园区问题存在误读，邯郸园区不存在停产状况，该园区当前生产正常，现有员工3000多人，主要生产材料、电池、PACK、储能产品，还有物流车等专用车。南京园区现在也一切正常。
在今年8月份，珠海银隆总经理赖信华接受采访时称，珠海银隆确实面临一些问题，如长期没有收回的应收账比较多，之前管理层盲目生产，造成的库存压力也很大，这些都带来了很大的资金压力。赖信华表示，“很长一段时间，我们都在解决历史问题，确实得一步一步来，现在要保证正常的订单流动起来，去掉库存，让企业回归常态发展，这是一个过程。”
董明珠是否会出面？
面对珠海银隆的突然变故，格力电器董事长兼总裁董明珠的行动将成为焦点。
作为珠海银隆第二大股东的董明珠会否出面承担更多责任？珠海银隆未来会否烙上更多格力“色彩”？格力电器方面人士对证券时报记者表示，对这一层面的事情暂不清楚。值得注意的是，今年8月中旬证券时报“上市公司高质量在行动”报道组走进格力电器对话董明珠，在谈及珠海银隆时，董明珠表示仍然看好珠海银隆的安全性与技术优势，尤其是它的储能技术。她表示：“银隆这个项目本身是没有问题的，主要是企业有一些管理漏洞。”
而在今年早些时候，有关银隆遭遇经营困局的消息不胫而走时，赖信华曾在媒体采访中表示，董明珠没有参与银隆管理，但有时候会和她交流。
洛阳银隆首台整车下线
珠海银隆风波不断的同时，作为其重大在建项目之一的银隆新能源(洛阳)产业园(下称“洛阳银隆”)近期却屡屡传出新战果。
据洛阳日报报道，10月30日上午，银隆新能源洛阳产业园联合厂房1号车间试运行，并举行了首台新能源整车下线仪式。报道称，此次1号车间试运行和首台新能源整车下线，标志着洛阳银隆项目为全面竣工投产打下了坚实基础。
按照珠海银隆与洛阳市政府的协议，双方将在洛推进纯电动商用车、纯电动特种专用车、新能源环卫车、新能源皮卡车、纯电动农机具等多个新能源车型的研发及产业化。
同时，银隆还将布局钛系列电池生产基地，开展钛系列电池、储能电池、启停电池、动力总成等产业化项目，进行储能电站和充电应用等本地化推广项目。此外，银隆还将把河南作为重要的产业基地纳入集团公司战略发展规划，规划和引导战略供应商来豫建厂，促进配套产品供应的逐步本地化。
如此规模庞大的洛阳银隆项目何时能够最终建成？原先计划的功能是否能够一一实现？首台新能源整车下线后，整体生产计划又是如何？
带着疑问，证券时报·e公司记者与洛阳市委宣传部取得联系，对方回应称企业的生产经营细节情况尚不掌握。
洛阳银隆相关负责人则回应称，目前项目整体依然在建。洛阳银隆厂区比较大，将近3000亩，下线新车的厂房只是一标段的其中一个厂房，项目要分好多标段。如需进一步采访需要与珠海银隆总部提前申请。
 珠海银隆相关负责人则简单回应表示，目前洛阳园区按照既定规划正在建设。

11月13日上午，银隆新能源股份有限公司(以下简称“银隆新能源”)发布公告称，公司原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益超过10亿元。目前，银隆新能源已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼，并向珠海市公安局经侦支队进行报案。
而魏银仓的回应同样针锋相对。在银隆新能源发布公告几个小时之后，魏银仓向媒体回应称，已经起诉银隆新能源第二大股东董明珠，近期会向社会交代澄清事实。《证券日报》记者也多次致电魏银仓，但电话始终无人接听。
银隆新能源此番冲突引发市场热议，有业内人士认为，银隆新能源选择的技术路线过于小众，可能是造就公司后续冲突的一个原因，而银隆新能源后续也不排除转换技术路线的可能。
董明珠曾视银隆为“金子”
银隆新能源本次冲突的起源，最早可追溯至2年前。2016年8月19日，格力电器宣布，拟以130亿元的价格购买银隆新能源全部股权。同时，格力电器还将非公开发行股份，募集不超过 100 亿元，全部用于银隆新能源的建设投资项目。
彼时，银隆新能源第一大股东为广东银通投资控股集团有限公司(以下简称“银通投资”)，银通投资持有其21.07%的股份，而魏银仓则持有银通投资全部股份。
银通投资成立于2004年9月，业务包括交通、能源、房地产项目的投资，同时还涉及物业管理、商务服务及商业批发、零售业务。2017年4月，银通投资更名为珠海市银隆投资控股集团有限责任公司(以下简称“银隆集团”)。
董明珠曾对此次收购寄予厚望，称银隆新能源是“长期埋在沙漠里的金子”。格力电器出具的审计报告显示， 2014年和2015年，银隆新能源净利润分别为-2.66亿元和4.16亿元；2016年上半年，银隆新能源净利润为3.77亿元。而截至2016年6月底，银隆新能源的净资产为42亿元。不过，在同年10月28日格力电器股东大会上，与此次收购资产、募集资金相关的多项议案均未获通过。为此，董明珠大为恼火，其在股东大会上“发飙”的一幕，成为市场热议的焦点。
随后，董明珠开始以个人名义，联同万达集团等企业收购银隆新能源的股权。天眼查资料显示，截至目前，董明珠已经持有银隆新能源17.46%的股份，是公司第二大股东；而第一大股东银隆集团则持有银隆新能源25.99%的股份。
与前高管矛盾逐步升级
董明珠入股后，银隆新能源的管理层很快就发生了变动。2017年11月，银隆新能源创始人魏银仓辞去董事长职务。而在2018年3月25日，卢春泉担任银隆新能源董事长，赖信华担任公司总裁，银隆新能源另一创始人孙国华则不再担任公司董事长及总裁职务。在今年4月，银隆新能源的法定代表人也变更为赖信华。
有媒体报道称，赖信华在格力电器工作时间超过10年，而银隆新能源管理结构之所以发生大的变化，是因为公司原来的内部管理较为混乱，新股东希望能借此对公司进行调整。
赖信华等新高管上任后，发现公司与银隆集团之间存在着频繁的关联交易。其认为，银隆集团通过关联交易侵占公司财产，损害公司利益，部分行为涉嫌构成刑事犯罪，而魏银仓、孙国华涉嫌侵占公司利益超过10亿元。
目前，银隆新能源正式就大股东及关联方侵害公司利益事项，向珠海市中级人民法院提起民事诉讼，并获法院正式受理，上述案件标的总额超过7.8亿元，其中本金部分为6.8亿元。另外，银隆新能源还就关联交易中涉嫌刑事犯罪一事，向珠海市公安局经侦支队进行报案，该案的涉案金额也达到2.7亿元。
而魏银仓对此也予以了还击，魏银仓在接受媒体采访时表示，已经对董明珠进行起诉。
冲突或因技术路线
银隆新能源“内斗”一事引发市场热议。有业内人士认为，银隆新能源主要技术路线为“钛酸锂路线”，其与前高管之间的冲突，可能在董明珠完成收购时就已埋下伏笔。
公开资料显示，银隆新能源成立于2009年12月。在2011年7月，银隆新能源花费巨资，收购了纳斯达克上市公司——美国奥钛(AltairNano)51%的股权，并借此掌握了钛酸锂电池的相关生产技术。而董明珠将银隆新能源视为“金子”，也可能是因为看好其在钛酸锂电池上的技术储备。
此后，银隆新能源先后收购了珠海广通汽车、石家庄中博汽车等整车制造企业，获得了整车生产资质和生产基地。
尽管受到“董小姐”青睐，但钛酸锂技术在动力电池领域却饱受争议。记者了解到，钛酸锂电池最大的优点是充电速度较快，而缺点则是能量密度较低。多位业内人士认为，现阶段，政府补贴对电池的能量密度有较高的要求，钛酸锂技术过于小众，很难成为动力电池的主流技术。
“魏银仓可能自己也知道，钛酸锂不是主流的路线，很难有太大的发展空间。银隆里面有内斗应该是真的，这件事情目前还没有明确的定论，但是很多圈子里面的人交流时都说，董明珠这次可能真的被坑了。” 一位不愿意透露姓名的行业人士说道。
 上述行业人士还认为，尽管银隆新能源已经在钛酸锂领域做了大量的铺垫工作，但考虑到产品过于小众，不排除公司后续转换技术路线的可能。

国际实业11月12日发布公告，近日正在筹划涉及上市公司的重大资产购买及重大资产出售事宜，该事项构成重大资产重组，目前与相关方正在积极磋商之中，尚未达成书面协议。  公告称，根据中国证监会《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》中审慎停牌、分阶段披露的原则，公司将与交易相关方积极磋商达成一致意向后，分阶段及时履行信息披露义务。
 此前，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，明确了上市公司股票停复牌的基本原则，对停复牌申请、停牌期限、信息披露、配套机制等均作出了详细规范。《指导意见》的核心内容包括将“不停牌、短期停牌、间歇性停牌”确立为上市公司股票停复牌的基本原则，压缩了包括重大资产重组事项在内的股票停牌期限，强化了股票停复牌信息披露要求，以及相应的配套工作安排。

11月12日，紫鑫药业发布公告称，公司控股股东敦化市康平投资有限责任公司(以下简称“康平公司”)通知，康平公司与柳河县峰岭大健康产业园有限责任公司(以下简称“峰岭大健康产业”)签署《项目投资合作协议书》，双方以共同成立的柳河顺驰医药大健康产业集团有限公司(以下简称“顺驰医药大健康”)为项目主体，对紫鑫药业实现控股，双方共同投资总额为 143 亿元。此次引入国有资本事宜敲定，顺驰医药大健康将成为紫鑫药业控股股东。
新控股股东实控人为柳河县财政局
9月1日，紫鑫药业曾发布公告称，公司控股股东康平公司拟与国有资本平台筹划股权转让相关重大事项，为公司引进国有背景战略投资者，且该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人变更等事宜。
11月9日，康平公司与峰岭大健康签署的《项目投资合作协议书》显示，峰岭大健康向双方共同成立的新公司——顺驰医药大健康注入不低于 100 亿元人民币的等值国有企业产权、股权及其他资产；康平公司向顺驰医药大健康公司注入不低于 43 亿元人民币等值资产，包括但不限于康平公司持有的无权利瑕疵、无质押的公司股份总数的 20%股权(2。 562 亿股)及其他资产。双方以共同认定的基期日由第三方评估机构所出具的评估报告作为最终注入资产价值的确定依据。
峰岭大健康与康平公司在顺驰医药大健康成立后三个月内完成资产注入。本次股份转让顺利完成后，顺驰医药大健康公司将成为紫鑫药业的第一大股东。本次权益变动后，康平公司持有紫鑫药业的股份约为2.4675亿股，占公司总股本的约19.27%；顺驰医药大健康持有紫鑫药业股份约为2.562亿股，占公司总股本的约20%，成为公司控股股东，而顺驰医药大健康实际控制人为柳河县财政局。
国有资本引入将助推公司产业整合
紫鑫药业发布的2018年三季度业绩报告显示，公司前三季度实现营收12.78亿元，同比增长70.25%，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长107.23%，业绩持续增长的原因在于，中成药业务板块和人参产业两大主要业务收入来源发展持续向好。
在国家卫生健康委发布的2018年版《国家基本药物目录》中，紫鑫药业公司及子公司有30个品种入选。另据紫鑫药业今年5月发布的《人参产业发展战略规划(2018-2022年)》显示，到2022年，公司参业拟实现约150亿元总产值。显然，此次成功引入国有资本，紫鑫药业将获得更多政府产业政策的扶持，有望加快资源整合，加速推动紫鑫药业产业整合。业内人士认为，紫鑫药业引入国有资本，将对其中医药产业、人参产业整合、降低融资成本等产生积极影响。若此次资产注入能够顺利完成，也将成为地方政府支持区域龙头民企的创新样本。
 对此，紫鑫药业也表示，顺驰医药大健康公司作为国有控股公司，将以更大的力度和决心，从金融、业务、运营等多个维度，全力支持公司发展。公司将持续实施中成药产业、人参产业及基因测序产业发展战略布局，积极引进战略资源，加快公司内生式增长和外延式发展的步伐，努力将公司做大做强。

在“双十一”电商购物狂欢收官的第二天，一则来自永辉超市的消息引发了市场关注。11月12日，永辉超市在互动平台上回答投资者提问时表示，“目前看完成永辉生活店的开店计划比较困难，公司需要根据大环境动态地调整。”
永辉超市证券部相关负责人向《证券日报》记者确认了上述消息，“永辉生活截至目前的开店总数约400余家，从时间表上看，开店1000家的年初计划完成有较大压力。”该人士进一步透露，超级物种开店计划也将从年内开店100家调整为开店总数100家。
永辉超市在其2017年报中经营计划中表示，计划新开店为：Bravo店135家、超级物种100家、永辉生活店1000家。而截至永辉超市半年报数据显示，永辉生活至2018年6月，全国布局达10城285家，超级物种至2018年6月全国布局达10城46家。而据永辉超市三季报数据显示，报告期内公司新开绿标店25家、永辉生活店137家、超级物种10家；报告期绿标店签约34家，永辉生活店138家，超级物种19家。
11月12日，永辉超市证券部相关负责人在接受《证券日报》记者采访时确认，将对永辉生活及超级物种旗下新零售业态门店开店计划进行调整，而目前永辉超市旗下绿标店则较为成熟预计年内将完成计划开店。永辉超市在今年持续推进新零售战略，而旗下的超级物种和永辉生活等业态受到市场关注。不过从连续交出的半年报和三季报数据来看，永辉超市则出现了收入增长而归属净利润持续下降的现象，此外，在加速布局新业态增开门店的同时，相关成本也在持续增加。
 北京晖邑商管咨询公司首席咨询师刘晖对记者表示，毫无疑问，互联网思维整合仍然是零售业不变的趋势。无论是永辉生活还是超级物种依然是线下店，在线上线下融合的运营技术尚未成熟的情况下，零售业所面临的成本压力以及较薄的利润都对其提出了挑战。

半导体存储芯片企业 ISSI 近期成为“香饽饽”，遭到两家上市公司抢夺。北京君正、思源电气两家A股公司拟分别收购其约半数股权。11月10日，北京君正披露了重组方案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买屹唐投资99.9993%财产份额、华创芯原100%股权、民和志威99.9%财产份额、Worldwide Memory100%股权、Asia Memory100%股权和厦门芯华100%财产份额，合计交易价格暂定为26.42亿元。上述公司合计持有北京矽成约53.59%股权。
而思源电气拟通过参股基金曲线收购北京矽成41.65%的股权。“思源电气的构想是通过产业基金先收购北京矽成41.65%。这只是整个并购计划的第一步，未来希望将其整体注入到思源电气。然而，第二步还没开始，北京矽成股东层面便出现反对声音。”知情人士对中国证券报记者称。
两家上市公司“争抢”
北京矽成为何受到两家上市公司争抢？资料显示，北京矽成的业务由全资子公司ISSI、ISSI Cayman 以及SI EN Cayman等经营。其中，ISSI即是外界熟悉的芯成。该公司成立于1988年，1995年在纳斯达克上市，主营业务为集成电路存储芯片(及其衍生产品)的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售，2015年被私有化。根据北京君正披露，ISSI公司近两年未经审计的扣非净利润分别为1.2亿元和3.1亿元。
早在9月5日，便宣布拟通过参股产业基金曲线收购北京矽成41.65%股权的思源电气，本以为将ISSI整体装入上市公司指日可待，但没想到半路遭遇“变故”。
根据思源电气公布的最新收购进展，思源电气与上海集岑企业管理中心(有限合伙)(简称“集岑合伙”)签署了投资《框架协议》、《可转换债权投资协议》和《有限合伙财产份额转让协议》，购买上海承裕资产管理合伙企业(有限合伙)(简称“承裕合伙”)全部份额，交易对方为上海武岳峰、北京青禾、上海承裕投资管理有限公司。
根据上述协议，思源电气确定了并购北京矽成41.65%的股权方案，且安排好了并购资金。但北京君正的入场，使得收购形势陡然生变。
11月10日，北京君正披露了重组方案，本次交易完成后，北京君正将通过标的企业间接持有北京矽成51.5898%股权，并通过屹唐投资、华创芯原及民和志威间接持有闪胜创芯53.2914%的LP份额(闪胜创芯持有北京矽成3.7850%的股权)。
北京君正表示，本次交易完成后，随着对目标公司的进一步控制和融合，北京君正将整合双方的研发和市场优势，实现研发技术、客户资源和销售渠道的共享，有效降低技术开发成本和销售费用，进一步提升主营业务利润空间，增强彼此竞争力，形成相辅相成、相互促进的协同效应。
思源电气并购计划受阻
“为了规避资产重组等障碍，快速将北京矽成掌控的ISSI注入到思源电气，思源电气拟分步进行的并购方案相对巧妙。”一位从事并购交易的律师对中国证券报记者表示。
不过，这一方案需要得到北京矽成重要控制方北京国资的支持。从目前情况看，北京国资似乎更倾向于北京君正。
资料显示，北京矽成的股东除了承裕合伙外，剩余的58.35%股权由北京屹唐半导体产业投资中心(简称“北京屹唐”)、北京华创芯原科技有限公司等8家公司持有。其中，持股比例最大的为北京屹唐，持股比例高达34.44%，仅次于承裕合伙。
公开资料显示，北京屹唐的控股股东为北京亦庄国际新兴产业投资中心(有限合伙)，后者对外投资了诸多半导体标的。经过穿透，北京屹唐的实控人为北京经济技术开发区国有资产管理办公室。
另外，北京华创芯原科技有限公司持有北京矽成11.08%股权，其唯一股东为北京集成电路设计与封测股权投资中心(有限合伙)；经过穿透，北京集成电路设计与封测股权投资中心(有限合伙)的核心股东为同属国资的北京集成电路产业发展股权投资基金有限公司以及北京亦庄国际新兴产业投资中心(有限合伙)等。
也就是说，除了思源电气方面计划参与的部分，ISSI的剩余股权大部分掌握在北京国资方面。
“思源电气终极目标是希望100%控股北京矽成，最后注入到上市公司。但股权收购只完成了第一步，就有股东提出反对意见，不利于思源电气原计划的实施。”上述知情人士称。
未来走向受关注
“北京矽股东层面(除了承裕合伙)，除价格方面有一些想法，产业落地方面也有自己的想法。毕竟ISSI作为存储芯片龙头是多个半导体产业基金的争夺对象。特别是产业发展受到大力倡导，ISSI产业落地整合关系到国资层面的业绩考核。”上述知情人士说。
不过，如果两家上市公司持续争夺，可能出现两败俱伤的结果。
北京君正披露，北京矽成现有章程约定相关重要事项需董事会一致通过或2/3以上(且赞成的董事中应当包括屹唐投资、华创芯原及上海承裕提名的至少各自一名出席会议的董事)通过方可做出有效决议。虽然备考财务报告尚未完成审阅，但依据有关控制情形下合并财务报表的要求，上市公司存在无法实现合并财务报表的风险。
北京君正表示，后续交易各方仍将继续与北京矽成其他股东保持沟通，争取就表决权、董事会安排或者股权安排等方面达成一致。如上市公司最终无法与北京矽成其他股东协商一致，则本次交易存在方案调整或终止的风险。
同样，思源电气如果想在收购北京矽成股权上更进一步，同样面临难以获得2/3董事会席位的问题。如果两家公司最终都完成相关计划，结果就是两家企业对北京矽成都不能实现控制，最终也无法实现财务并表。
“从目前看，我们只是单纯的财务投资者，购入的股份会计上都列为可供出售金融资产，”思源电气董秘林凌对中国证券报记者表示，目前尚未和北京君正对于未来可能产生的问题进行沟通，北京矽成具体经营内容由承裕合伙的GP负责，公司不方便对未来双方如何合作表态。
 “我们已经在和北京矽成相关股东就产业落地的事情进行协商，希望最终的结果有利于整个ISSI，有利于整个半导体产业的发展。”上海集岑企业管理中心的一位股东方人士对记者透露。

从前期来看，中弘股份的退市与上市公司股份回购是互为独立的两件事情，二者之间没有交集。然而，事情是普遍联系的，如果我们将这两件事情联系在一起，进一步说，就是中弘股份也进行股份回购的话，那么这将出现怎样一种情形？也许这时就会有奇迹出现：中弘股份或许可以逃过退市的厄运了。
中弘股份与回购制度修改失之交臂
假如《公司法》对股份回购条款的修改获得通过的时间能够提前一个月，那么这种奇迹的发生就不是没有可能的。因为《公司法》与“意见”都是支持上市公司进行股份回购的。而且根据《公司法》的规定，上市公司为维持公司价值及股东权益所进行的股份回购还不需要经过股东大会审议，只须依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议即可。而“意见”甚至还支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式来为股份回购筹资。同时“意见”还明确了上市公司可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购的两种情形，即上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%。
《公司法》的修改如果能早一个月通过，或者中弘股份如果没有启动退市程序的话，那么中弘股份是完全可以按照《公司法》与“意见”的精神来进行股份回购的。毕竟对于中弘股份来说，进行股份回购也是一种维护公司价值及股东权益的行为。如此一来，中弘股份还会出现20个交易日股价低于1元的情形吗？进一步说，中弘股份还会因此而退市吗？当然，股市里没有“如果”，那么这是不是意味着中弘股份有可能成为绝版的“1元”退市股呢？
市场将少有公司轻易成为“1元”退市股
之所以有此一问，是因为那些低价股显然不愿意步中弘股份的后尘。中弘股份错过了股份回购的机会。但如今有了修改后的《公司法》以及“意见”的出台，当其他的低价股可以通过股份回购的方式来维护股价的稳定，就不会轻易出现“1元”退市股了。很显然，这是股份回购制度对A股退市制度的一种颠覆。这不利于打扫股市垃圾，也不利于加大上市公司退市力度。
这是新的股份回购制度所带来的一个新问题。很显然这个问题是需要予以正视的。如果允许上述操作，那么“1元股”退市制度就会受到严重威胁。当然，如果要让“1元股”退市制度发生作用，那么股份回购制度就要加以完善，要对上市公司基于保壳需要而进行的股份回购行为加以禁止。毕竟在允许上市公司基于“保壳”目的而进行股份回购的情况下，上市公司因为“1元股”而退市的可能性将会减少。
 当然，从投资者的角度来说，还是要有风险意识。即便股份回购制度没有进行修改，但投资者也不要心存侥幸。因为上市公司可以回购股份的上限是10%。如果股市行情持续低迷，上市公司基本面一直恶化的话，那么，即便上市公司股份回购有利于维护公司股价的稳定，但仍然不排除上市公司在完成10%的股份回购后，股价仍然有回调到1元下方的可能，公司股票仍然有可能沦为“1元”退市股。也就是说，股份回购可以减少“1元”退市股的出现，但却很难做到让“1元”退市股绝版。

鸿利智汇晚间公告，公司第一大股东四川金舵投资有限责任公司(以下简称“金舵投资”)自2018年7月19日至11月9日通过深圳证券交易所交易系统合计增持公司股份35,679,578股，占公司目前总股本的5.00%。截至本公告出具之日，金舵投资持有鸿利智汇的股票 188,073,109 股，占公司目前总股本的26.38%。
本次权益变动前，公司无控股股东及实际控制人。本次权益变动后，金舵投资成为公司控股股东，泸州市国有资产监督管理委员会为实际控制人。
 2018年11月5日，公司发布了《关于公司第一大股东完成增持计划暨继续增持的公告》，金舵投资计划自2018年11月5日起6个月内通过中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价交易和大宗交易)增持公司股份，拟增持股份不低于公司总股本的3%、不高于总股本的5.12%。截至本公告出具之日，金舵投资已累计增持10,726,843股，占公司总股本的1.50%。 

中新经纬客户端11月13日电 12日晚间，恒大健康在港交所发布公告，合资公司Smart King再次向香港仲裁中心提出申请，要求剥夺时颖(香港时颖有限公司)的资产抵押权。根据恒大健康此前公告，这是贾跃亭方面第二次申请剥夺时颖的资产抵押权。 

 
恒大健康公告
恒大健康此前公告显示，Smart King为公司全资子公司香港时颖有限公司(Season Smart Limited)与法拉第未来(Faraday Future，下称FF)设立的合资公司，贾跃亭为FF原股东。恒大健康与贾跃亭分别持有Smart King 45%和33%的股权。据每日经济新闻6月26日报道，恒大方面透露，根据协议，恒大持有1股股份配有1票投票权，而FF原股东持有1股股份配有10票投票权。贾跃亭也因此掌握着Smart King的实控权。
据澎湃新闻4月20日报道，FF在香港的公司法法香港，将持有的法法中国95%的股权，质押给了时颖。通过双重质押的方式，FF可获得时颖或时颖关联方的融资。但以股权质押的方式换取融资，贾跃亭也为之付出代价，稍有不慎，贾跃亭方面将失去FF的实际控制权。腾讯新闻《棱镜》10月26日报道称，香港仲裁中心驳回FF提出的解除时颖资产抵押权的申请，正是FF只能进行“有严格条件约束的新股融资”之前提所在。有意投资FF的个人或机构，不仅要考虑到恒大的制约，还需考虑到未来香港仲裁中心的最终裁决。
FF官方微博近日的信息则显示，FF目前已出现暂时的现金流困难。
恒大健康11月7日公告称，时颖对贾跃亭和Smart King提出仲裁全面反诉，要求后者履行合约。恒大健康表示，贾跃亭和Smart King强行赶走时颖委派的出纳员、强行阻止时颖财务人员进行财务审查，造成时颖无法知悉Smart King的财务状况。
次日，FF在官方微博就此回应，10月初，在FF对恒大健康提起仲裁之后，基于内部财务管理流程，FF正式停止了出纳员以及恒大相关财务审查人员对FF财务信息的访问权和相关工作，这恰恰是恒大单方面违约所导致的。
FF表示，根据此前签署的相关投资协议，恒大向FF派驻的出纳员拥有访问FF全部财务记录的权限，同时对每一项财务支出进行详细审核和批准。FF在第一时间履行了相关协议约定的义务，并提供详尽完整的财务信息、记录等，所以并不存在FF违约的情形出现。由于恒大拒绝履约，导致上述协议事实上已经无效和自动终止。
有法律人士对此表示，“最核心的问题是仲裁是否已经有了判决”，因为双方各执一词，所以提出仲裁。在法律认定协议作废之前，协议都不存在自动终止一说。根据恒大健康10月25日的公告，此前贾跃亭向香港仲裁中心提出的申请已有结果。恒大健康表示，时颖收到紧急仲裁结果，Smart King彻底剥夺时颖融资同意权的申请被香港仲裁中心驳回，Smart King突然提出的解除时颖资产抵押权的申请也于较早时候被驳回。
除了申请仲裁“碰壁”，贾跃亭还面临着“首富之子”王思聪方面的索债压力。
 11月9日，乐视网公告四起仲裁案件，申请人就包括王思聪全资控股的北京普思投资有限公司(下称“北京普思”)。根据公告，北京普思向乐视体育原股东索赔9785万元及律师费40万元。证券日报11日报道称，有乐视网内部人士表示，这些都是贾跃亭欠下的账，谁欠的账谁还，公司也只能督促贾跃亭还钱。

11月12日晚间，希努尔男装股份有限公司(后简称“希努尔”)发布公告称，经交易各方审慎研究，决定终止本次重大资产重组，希努尔股票将于13日开市起复牌。 (估计在10元附近止跌）
大股东全力支持轻资产输出落地
此前，希努尔于2018年6月6日起停牌，原计划拟通过发行股份方式，收购公司实控人旗下的丽江玉龙花园投资有限公司(以下简称“丽江玉龙”)及丽江晖龙旅游开发有限公司(以下简称“丽江晖龙”)100%股权，两家公司的主要产品为丽江大研花巷。对于终止本次重组的原因，希努尔表示：“受近期国内宏观经济环境以及资本市场环境波动影响，公司面临的市场环境发生变化，经认真听取相关各方意见，公司认为目前推进本次重组条件尚不成熟。”
不过，希努尔同时披露，大研花巷将以另一种途径“注入”上市公司。希努尔同时披露的《关于签署委托经营管理协议暨关联交易的公告》显示，为增加公司的持续发展能力和盈利能力。11月12日，希努尔与丽江玉龙及丽江晖龙签订了《大研花巷项目委托经营管理协议》，希努尔将对两家公司拥有的大研花巷项目进行经营管理，经营管理期限为2019年1月1日起至2021年12月31日止。
公告显示，合作期限内希努尔将固定每年收取500万元的基础费用，若年度经营收入超过5000万元可计提浮动管理费，若达到1亿元以上分成比例可为年经营收入的20%。至此，在被雪松文旅收购一年零四个多月的时间里，希努尔文旅“载体端+内容端+渠道端+轻资产输出”全产业链布局全部坐实。业内人士指出，希努尔文旅的超常规速度发展，得益于其控股股东雪松文旅的全力支持。譬如9月6日希努尔公告称，其控股股东广州雪松文化旅游投资有限公司无偿向公司提供总额度不超过5亿元的财务资助，借款期限为24个月，资助金额在该额度范围内可循环滚动使用。这笔财务资助恰恰显示了雪松控股对希努尔的支持，有利于正全面铺开文旅业务的希努尔提高融资效率，降低融资成本。
自带流量用全产业链重构文旅
今年来，希努尔文旅大量并购成熟或接近成熟的文旅小镇，甚至直接拿地打造文旅小镇，迅速落子香格里拉市独克宗、西安芷阳、浙江嘉兴西塘、山东诸城等地。这些文旅小镇均分布在一线旅游目的地，本身拥有充裕的游客。
至此，希努尔文旅全国布局雏形初现。目前，独克宗花巷、西塘花巷一期等项目均已开业。
文旅小镇仅为“载体端”。在内容端和渠道端，希努尔文旅也同时发力。为充分延长游客驻留时间，把客流量转化为现金流，希努尔在“内容端”，以“情景商业+客栈+演艺”为核心，提供涵盖住宿饮食、购物观光、文艺表演、休闲娱乐等全系列、一站式服务。正是这三大模块共同发力，希努尔的文旅小镇从一出生，就自带流量。
分析该公司近期的财务数据即可知，“全产业链+资本”的聚合，已在希努尔迸发化学反应：借助高速成长的文旅行业，希努尔已获得了利润快速增长的新支点。10月30日发布的2018年三季报显示，希努尔前三季营收9.92亿元，比去年同期增长80.46%，主要是本期新增旅游业务收入导致。其中，三季度当季营收达到了6.03亿元，同比增幅达到了212.88%。营收爆发的同时，希努尔利润也在快速回升。三季度当季希努尔净利润达到了7778万元，扣非净利润1267.3万元。
 “经过大股东雪松文旅的重构，文旅业务从根本上改变了希努尔服装业务积弱的局面。希努尔恢复了自我造血功能，终于告别了靠卖资产续命的困局。”一位券商社服行业的资深分析师表示，“希努尔的文旅业务涵盖全产业链，协同效应很好，整体毛利率应该还有很大的提升空间。”

11月12日，嘉凯城(000918.SZ)公告称，公司拟与恒大地产集团及其下属子公司签订若干《租赁合同》，向恒大地产及其下属子公司租赁若干场地作为公司开设部分影城的营业场所，预计2019年度将向恒大地产及其下属子公司支付的场地租赁费用不超过4000万元。
在租金方面，嘉凯城表示将按照固定租金与净票房收入分成两者孰高确定，其中，固定租金金额和净票房收入分成比例将参照影院所在地及同业情况，依据市场化原则确定。
在此次公告中，嘉凯城并未提及租赁恒大地产场地的具体选址。
为了解决与第一大股东恒大地产的同业竞争问题，嘉凯城确定了其第二主业——电影行业。
2016年6月，在恒大地产以持股52.78%成为嘉凯城控股股东之时，当时嘉凯城与许家印曾分别出具了《避免同业竞争的承诺函》，承诺股权转让成功后的一年内，嘉凯城以房地产为主业的模式不发生变化，并在3年内完成解决同业竞争的问题。 
此后，嘉凯城开始逐渐剥离其地产项目。
9月28日，嘉凯城公告称，公司及其子公司拟以整体挂牌起始价不低于审计净资产3.55亿元的价格，通过浙江产权交易所公开挂牌转让旗下5家房地产项目公司。一个多月后，嘉凯城宣布万科以底价竞得上述5家地产公司的资产项目包。的确，在恒大逐步将嘉凯城的地产项目剥离的同时，也在为嘉凯城导入新的项目。
7月12日，嘉凯城宣布，公司的全资子公司嘉凯城(上海)互联网科技有限公司以5.65亿元的总交易价格收购了明星时代电影院，3000万元收购了艾美影院，总计5.95亿元。
嘉凯城曾在公告中表示，公司继续坚持响应国家“去库存、防风险”的调控目标，加快低效资产处置，改善财务结构，并积极培育第二主业。
值得一提的是，其控股股东恒大集团旗下也有影院资产，而这涉及与嘉凯城相关业务存在同业竞争的问题。对此，目前持股比例52.78%的控股股东广州市凯隆置业、实际控制人许家印发布的关于解决同业竞争的承诺函。
承诺函中提到，由于嘉凯城此次新增的业务与恒大集团旗下恒大院线管理有限公司目前开展的相关业务存在同业竞争，因此，凯隆置业、许家印分别出具承诺函，表示不再新增与嘉凯城院线业务存在的同业竞争业务。与此同时，对于恒大院线已有的院线业务，凯隆置业、许家印分别承诺自出具承诺函之日起12个月内，以通过注销恒大院线公司及分子公司、逐渐停止业务、不再使用“恒大院线”品牌从事院线业务等方式来解决对嘉凯城拟开展院线业务的新增同业竞争问题。
此外，嘉凯城还披露了为收购影院公司的嘉凯城互联网科技有限公司进行担保一事。
嘉凯城在公告中表示，公司在第六届董事会第二十二会议及 2018 年 10 月 15 日召开的公司 2018 年第二次临时股东大会审议通过了《关于为子公司嘉凯城(上海)互联网科技有限公司担保的议案》，互联网科技为购买电影设备而向中信金融租赁有限公司通过融资租赁形式融资金额 9亿元，同意公司为互联网科技就上述融资事项的全部义务和责任提供连带责任保证。现互联网科技拟将借款对象变更为民生金融租赁股份有限公司。
 截至目前，嘉凯城对外担保余额为12.92亿元(包含上市公司对控股子公司及控股子公司间的担保11.12亿元和上市公司对外担保1.8亿元)，占公司最近一期经审计净资产的比例为25.53%；本次担保后，公司对外担保余额不超过21.92亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为43.33%。

*ST尤夫( 002427 )于昨日公告，上海垚阔企业管理中心(有限合伙)(简称为解困基金)以自有资金通过二级市场增持上市公司股份达到19,907,790股，占上市公司总股本5%。公告称，解困基金旨在响应党中央关于金融工作服务实体经济的指示精神，以及国家发改委、证监会等部门鼓励市场化债转股的号召，帮助尤夫股份解决或有事项，使之恢复正常经营的专项解困基金。本次权益变动完成后，解困基金存在未来12个月内在价格适当时继续增持上市公司股份的计划。
19亿解困
据了解，解困基金由上海泓甄帝通资产管理有限公司、西藏鼎鑫资产管理有限公司、中融国际信托有限公司、上海翼客展国际贸易有限公司、泰州金太阳能源有限公司、武汉天捷盈企业管理中心(有限合伙)共同设立，基金规模为192,210万元。公告称，本次权益变动是基于对上市公司在逐步解决自身或有事项后未来发展前景的看好，希望通过持有上市公司股份，获取未来收益，为解困上市公司服务。
时代财经回顾公司2018年以来公告发现，*ST尤夫经历了被中国证监会立案调查、民间借贷诉讼、内控机制失效、众华会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2017年财务报告出具了无法表示意见的审计报告、公司股票被实施其他风险警示和退市风险警示等事项，对公司整体的生产经营造成了一定的影响。深交所也为公司“操碎了心”，发布了多份关注函。
经济学家宋清辉表示，公司目前的情况，可能会对解困基金本身造成投资风险，带来投资损失。
诉讼缠身  35---》5----》17
据了解，*ST尤夫于2018年1月18日中午以存在重大事项待核实为由停牌。1月19日，*ST尤夫披露，公司及实际控制人颜静刚因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。同时，公司申请复牌。但午间又以筹划重大对外投资事项为由再度停牌。
接着，*ST尤夫陆续披露了多份诉讼公告，包括民间借贷纠纷、(金融)借款合同纠纷、保理合同纠纷、合同纠纷、票据追索权纠纷等。其中，民间借贷纠纷数量较多，并引发了一连串的连锁反应。2月7日，公司披露因民间借贷纠纷，公司主要银行账户被冻结，股票需被实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST尤夫”。4月，公司称，由于募集资金账户也遭冻结，募投项目“天花膜项目”也被迫推迟建设。
4月28日，众华会计事务所(特殊普通合伙)(简称“众华会计”)对公司2017年度财务报表进行了审计，对公司出具了无法表示意见的审计报告。这也导致公司股票简称后来变为“*ST尤夫”。
耐人寻味的是，当天公司在《董事会关于无法表示意见审计报告的专项说明》中称，在11件民间借贷纠纷中，除(2018)沪01民初288号中作为原告的丁红的5000万元借款本金直接进入公司账户，其他涉诉民间借贷资金均未进入公司账户，而是进入借款主体的指定账户。经公司自查，内部并没有这些借款协议的用印及审批记录，未进行会计账务处理，也未见董事会、股东大会对这些借款协议的审批程序。
在众华会计出具的否定意见的2017年内部控制审计报告中，称公司在印章管理、资金往来、定期存款管理等存在重大缺陷，似乎对此作出了回答。
此后，公司涉及诉讼仍在增加。在公司回复深交所关注函中显示，截止5月16日，颜静刚、中技集团涉及诉讼案件共计67件。据公司2018年第三季度报告显示，截至9月30日，公司及控股子公司涉及诉讼、仲裁案件共36起，涉及金额超18亿元，其中5起原告已撤诉，3起已调解。其中，公司全资子公司上海尤航因3亿元定期存款被北京银行划扣事件，已向北京银行提起诉讼；公司全资子公司湖州尤夫分别就与上海孤鹰、上海祈尊买卖合同纠纷事项提起诉讼；公司就与中铁中宇及第三人江苏金票通票据返还请求权纠纷事项提起诉讼，上述案件尚未产生判决结果。
*ST尤夫三季报显示，由于上述种种问题，公司全体董事、监事、高级管理人员声明，无法确定公司是否存在关联交易、关联方资金占用的情况以及是否存在违反规定决策程序向外申请借款、对外提供担保的情况。
某从事外部审计的人士分析，就公司这种情况，内部控制较为混乱，对于外部审计部门而言，审计难度会很大，即使公司日后落实整改措施，仍有可能怀疑其真实性。
积极自救
在从尤夫股份逐步沦为“*ST尤夫”过程中，公司及其实控人也积极进行自救。
2018年2月28日，公司披露公司间接控股股东中技集团现有股东颜静刚、杨影与中商云南签订了《收购意向协议》，拟将其合计持有的中技集团100%股份以协议方式转让给中商云南。3月，公司披露公司间接控股股东苏州正悦、尤夫控股与航天资产签订了《收购意向协议》，苏州正悦拟将其持有的尤夫控股全部股权转让给航天资产、航天资产一致行动人及其指定的第三方，后者拟达到取得公司控制权的目的。航天资产是中国航天科工集团公司的投融资平台。目前，该事项仍未最终确认。
值得一提的是，截止9月末，公司实际控制人所间接持有的公司股权已全部质押并被轮候冻结。公司在三季报中称，若上述全部股权存在被司法强制执行，将引致公司控制权发生变更的风险。
此外，据了解，3月公司间接控股股东苏州正悦、中融信托、华融粤控、晋中银行、西藏鼎鑫共同签订了基金规模为64亿元的《基金设立意向协议》，优先用于解决尤夫股份的或有债务，及以协议转让的方式收购尤夫股份第二大股东佳源有限公司(持股比例7.22%)、第三大股东中融国际信托有限公司(持股比例6.99%)及尤夫股份中高层管理人员增持的股份或其收益权(持股比例9.58%)，预计合计占尤夫股份总表决权的23.79%。
9月，公司披露该基金设立进展中基金规模、出资人、资金用途均与原计划存在较大差异，泰州金太阳、中融信托、上海翼客展、西藏鼎鑫及上海泓甄帝通共同发起设立了上海垚阔企业管理中心(有限合伙)，基金规模为9.1亿元。
深交所就此事对公司发了关注函，公司于10月回应，这是因为自签署日至今已有半年，市场状况和各出资人自身情况均发生了变化，故部分出资人出现变动。
*ST尤夫三季报显示，解困基金已经与苏州正悦企业管理有限公司完成了标的金额合计约6.69亿元的或有债权转让协议签署且支付了部分款项，但解困基金有可能无法完全覆盖公司的全部或有负债。
11月7日，公司收到基金普通合伙人上海泓甄帝通的通知，基金的有限合伙人中融国际信托有限公司新增认缴出资37,500.00万元。同时，武汉天捷盈企业管理中心(有限合伙)作为新的有限合伙人认缴出资63,700.00万元。基金合伙人认缴出资总额增加至192,210.00万元，这也是前文所提到的事件。
值得注意的是，解困基金与“中融-证赢130号集合资金信托计划”存在一致行动关系，“中融-证赢130号集合资金信托计划”，持有尤夫股份27,830,000股股票，占尤夫股份总股本的6.99%，信息披露义务人和“中融-证赢130号集合资金信托计划”合并计算持股比例达到11.99%。
针对解困基金未来发展情况，时代财经于11月9日与*ST尤夫有关人士取得了联系，但截至发稿，对方并未做出任何回应。但该公司曾于今年10月在回复深交所关注函时称，上海垚阔为专业第三方管理的解困基金，未来不会谋求上市公司控股权。
另外，关注函中也提到解困基金出发点是协助上市公司的部分债权人实现间接债转股。*ST尤夫解释，这是指公司部分债权人通过债权出资或转让等方式，将其对上市公司的债权转化为解困基金的基金份额，进而间接持有解困基金后续通过增持获得的上市公司股份，并分享该等股份收益。
 在持续自救的过程中，*ST尤夫股价也实现了一定程度的反弹。据choice数据显示，公司今日收16.87，涨4.78%。与年初相比，跌幅也大幅收窄。 

近日，万家乐(000533.SZ)陷入多重“困境”：前三季度亏损2190.93万元、第一大股东所持公司股份被全部冻结、董事长至今仍失联、子公司因卷入97亿的P2P案件而被查封。作为1994年上市的老牌民企，万家乐曾是国内厨卫电器“巨头”。不过现在看来，会不会是又一家即将倒下的民族企业？
控股股东1.2亿股遭冻结
万家乐11月7日晚公告称，公司第一大股东广州蕙富博衍投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“蕙富博衍”)所持有的公司全部股份1.2亿股被冻结，占公司总股本的17.37%。蕙富博衍尚未收到冻结股票的司法文书，具体情况正在进一步核实中。该事项暂不会对公司生产经营产生重大不利影响，该股份不排除被司法处置的可能，从而可能导致公司控股股东发生变更。
“这件事让我们也很慌，我们有什么办法啊？” 一位接近万家乐管理层的人员向《华夏时报》记者表示。
20世纪80年代，万家乐将热水器带进千千万万的中国家庭；1994年，万家乐成功在深交所上市；2016年3月，万家乐前控股股东西藏汇顺投资有限公司(以下简称“汇顺投资”)以15.5亿元的总价将万家乐17.37%的股份转让给蕙富博衍，每股转让价格为12.9167元，蕙富博衍溢价三成进入万家乐并成为第一大股东。
启信宝数据显示，蕙富博衍成立于2015年4月，起初合伙人为广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司(以下简称“汇垠澳丰”)和广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司(以下简称“汇垠天粤”)，2016年4月底，合伙人由汇垠天粤变更为深圳平安大华汇通财富管理有限公司(以下简称“平安大华汇通”)。至此，汇垠澳丰、平安大华汇通分别持有蕙富博衍0.0006%、99.9994%的股份，认缴出资额分别为1万、160000万。事实上，万家乐公告更明确地写着“有限合伙人由汇垠天粤变更为平安汇通汇垠澳丰汇富2号专项资产管理计划”。
深圳某私募从业人员向《华夏时报》记者表示，资管计划方便引入一些长线资金，而且没到期资金无法赎回，更便于操盘上市公司。
值得注意的是，资管计划设立的时间刚好是蕙富博衍入股且成为万家乐第一大股东的一个月之后。看似汇垠天粤退出了，但梳理该公司股权可以发现，汇垠天粤只是由幕前转为幕后。而汇垠澳丰、汇垠天粤二者都是广州产业投资基金管理有限公司旗下公司。
玩不转的多元化
据悉，万家乐曾将经营触角伸到房地产、光伏、保险等各个与主营业务毫不相关的行业，但跨界投资均铩羽而归，随即收缩战线。
蕙富博衍进驻万家乐后，2016年底，万家乐便对厨卫电器业务进行剥离，将该项业务的经营主体燃气具公司100%的股权转让给汇顺投资和张逸诚，交易对价7.45亿元，汇顺投资实际控制人张明园和张逸诚是父子关系。
张家人不仅得以套现，同时将已做了30多年的万家乐厨卫电器业务以及品牌重新拿回自己手中。
根据当时万家乐发布的公告显示，公司出售厨卫电器业务的原因有以下几点：研发等投入不足，产品竞争力降低，销售收入提升依赖市场投入，盈利能力下降；渠道老化，电商布局迟缓，渠道转型能否实现具有重大不确定性；进一步发展厨卫电器业务，初步估算需投入超过5亿元，财务和经营风险较高；公司资产负债率高，偿债压力大，出售资产回笼资金、缓解财务压力。
财务数据显示，2015 年以来，公司厨卫电器业务经营业绩持续下滑。2014年、2015年和2016年1-8月，厨卫电器板块为上市公司贡献的营收均超过公司整体营收的60%；同期贡献的归母净利润分别为11965.92万元、7869.18万元和-1931.04万元。
在此后两年里，厨电行业迈入高利润率行业的队伍，老板电器(002508.SZ)净利润率接近20%，华帝股份(002035.SZ)净利润率接近8%，但这都与万家乐无关了。
2017年3月，万家乐再一次“折腾”，公司通过收购、增资相结合的方式持有浙江翰晟60%的股权，就此进入大宗商品贸易及供应链管理行业。
针对多元化问题，公司证券部相关人员回应《华夏时报》记者时称，这是领导们的决定，这都是为了公司好。
业绩方面，2017年归母净利润为0.39亿元，同比下滑82.72%；近日公布的2018年三季报显示业绩更是一片惨淡，前三季度营业收入为91.25亿元，同比增加91.80%；亏损2190.93万元，上年同期盈利2398.09万元；扣非后归母净利润为-3075.86万元。
子公司卷入97亿P2P大案
从收购浙江翰晟开始，就埋下了一颗随时会爆炸的雷。
10月22日晚间，万家乐公告，控股子公司浙江翰晟接到杭州市公安局余杭分局下发的《查封决定书》，当中提道，杭州市公安局余杭分局在侦查金忠栲等人涉嫌非法吸收公众存款案件中发现浙江翰晟持有的部分财物、文件可用以证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。
浙江翰晟的办公场所及部分物品被公安局查封，基本存款账户被冻结，浙江翰晟已无法正常开展经营活动，且恢复经营的时间亦未能确定，可能会对浙江翰晟和公司的经营业绩产生负面影响。目前公司与董事长陈环(也是浙江翰晟董事长)无法取得联系。
“我们还没有联系上。”11月8日，上述人员告知《华夏时报》记者。
公告所提的金忠栲正是“草根投资”的法人代表。10月19日，杭州市公安局余杭区公安分局通报称，“草根投资”法定代表人金忠栲到分局投案。根据前期群众报案和金忠栲供述，公安机关经初查后对浙江草根网络科技有限公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，依法对金忠栲及相关人员采取刑事强制措施。根据9月30日公布的《关于“草根投资”网贷业务存量资产财务清查工作的说明》，目前草根投资待偿借款本金97.15亿元，出借人数12.96万人。
截至11月4日，余杭公安共发布了4份关于草根涉嫌非法吸收公众存款案的情况通报，最新一份显示，新增冻结相关银行账户12个，涉及资金3000余万元；合计已冻结相关银行账户213个，涉及资金1.6亿余元。新增查封位于上海的某饭店房产1处(该资产亦被其他司法机关查封)，面积约2万平方米。新增查封位于杭州的房产1处，面积约822平方米。新增查封相关车辆21辆。启信宝数据显示， 浙江草根网络科技有限公司一家互联网金融综合服务平台(即P2P)，草根控股集团旗下核心成员，2013年10月在杭州注册成立，实缴注册资本超过2亿元。
 经过4年成长，草根投资实现了从民营资本到国资背景，再到上市背景的发展升级。截至2017年9月，平台累计投资额突破630亿元大关，注册用户超过830万，累计为用户赚取收益超过13亿元。不过，现在看来，所谓的收益都是一场泡沫。

从10月29日，实控人再次被强制平仓，到11月4日晚，公司公告7亿元“卖身”新东家，短短一周的时间，群兴玩具可以说完成了一次“重生”。11月9日，群兴玩具发布详式权益变动报告书显示，本次权益变动后公司实控人和控股股东将由林伟章、黄仕群和广东群兴投资有限公司(以下简称“群兴投资”)变更为王叁寿以及成都数字星河科技有限公司(以下简称“成都星河”)。
而在群兴玩具的“易主”消息刚刚放出之后，公司股价开始逆市疯涨。自11月5日开盘至11月12日，群兴玩具已经连续6个交易日涨停，涨幅达到76.80%。 
公开资料显示，王叁寿是大数据独角兽九次方大数据信息集团有限公司(以下简称“九次方”)的创始人和实控人。对于此次群兴玩具股权结构变更，业界认为，群兴玩具未来或借此进军大数据领域，甚至九次方也有可能借壳上市。对此，《证券日报》记者向公司发去采访提纲，并致电公司。群兴玩具证券事务代表吴董宇对记者表示，“相关信息请以公司公告为准，其他的不多解释。”
而对于记者询问，新任实控人是否已对公司未来发展有新的规划，吴董宇表示，“这方面暂时还没涉及到。”
7亿元“易主”
10月29日，群兴玩具再次发布控股股东群兴投资被动减持的公告。就在投资者纷纷担忧大股东爆仓，公司将走向何方时，新的转机出现了。
11月4日晚间，群兴玩具发布公告称，控股股东群兴投资拟将1.18亿股票、5800万股票表决权分别转让、委托给王叁寿实际控制的深圳星河数据科技有限公司(以下简称“深圳星河”)、成都数字星河科技有限公司(以下简称“成都星河”)、北京九连环数据服务中心(有限合伙)(以下简称“北京九连环”)，转让价格共计7亿元，折合5.95元/股，较最新4.31元/股溢价38.05%。其中深圳星河协议受让5047万股股票、成都星河协议受让3364万股股票并接受公司5800万股股票表决权行使的委托、北京九连环协议受让3364万股股票。
此次转让前，群兴投资持有44.27%的股份，为公司控股股东。此次转让后，群兴投资持股比例降至24.27%，而深圳星河、成都星河和北京九连环持股比例分别为8.57%、5.71%和5.71%，合计持股达20%，加上转让表决权的股份，王叁寿实际拥有的群兴玩具股票表决权达到总股本的29.85%，公司的控股股东将由群兴投资变更为成都星河，群兴玩具的实际控制人将由林伟章、黄仕群变更为王叁寿。
受此消息影响，前三季度跌幅达到57.80%的群兴玩具，自11月5日开盘后，就一字涨停，此后连收5个涨停板。11月12日，群兴玩具再度涨停，当日涨幅9.96%，报收7.62元/股。
值得一提的是，11月6日，群兴玩具发布公司控股权转让进展公告，称深圳星河已经按照约定向群兴投资支付了定金1亿元。至此，群兴投资的股权转让的协议已经生效，新的实控人和控股股东将正式走马上任。
大数据独角兽接盘
群兴玩具此次股权转让引起如此大的反响，也与新任实控人和控股股东背后代表的大数据概念和独角兽公司有相当大的关联。
据天眼查数据显示，王叁寿不仅是上述三家公司的实控人，还是大数据独角兽九次方的创始人和实控人。2018年，九次方凭借在激活政府数据、释放数据价值方面领先于业内，获得“2018中国大数据硬独角兽”荣誉。
资料显示，九次方成立于2010年，主营数据资产运营。2017年，九次方实现营收4.60亿元，取得净利润2.04亿元。公司全年研发完成了4000多个政府大数据应用场景，先后与60多个省市的国有控股平台公司合资成立大数据应用服务及政府数据资产运营公司，应用服务覆盖社会维稳反恐、旅游、医疗、信用等30多个领域。
值得一提的是，2018年7月份，上市公司安妮股份曾发布公告称，出资8000万元参与九次方的C+轮投资，获得九次方1.055%股权，据此推算，投前九次方估值已达75.83亿元。此前，九次方共完成7轮融资，融资总额接近20亿元，投资人包括IDG资本、德同资本、信中利资本、中非信银和建银国际等。
而对于新任实控人王叁寿本人，《证券日报》记者查阅资料发现，他在中国大数据领域占据着重要位置。
公开资料显示，王叁寿在2015年就联合贵阳市政府、富士康发起成立了全球第一家大数据交易所——贵阳大数据交易所，成为全球大数据产业发展的里程碑事件。
有资深证券从业人员对《证券日报》记者表示，“目前，证监会政策鼓励并购重组。群兴玩具大股东已经可以确定变更，下一步很可能就是注入资产。整体来看，在政策东风的支持下，重组的资产方有业绩支撑，这对市场来说也是一件好事。”
此外，《证券日报》记者也就公司下一步的打算致电九次方，相关人士向记者透露，“相关公司还在进行股权过户等工作，后续有进一步举措会进行公告。”
拟0元出售亏损资产
除了自己“卖身”，群兴玩具还计划出售旗下亏损子公司，似乎是为了“卖壳”之路更加顺畅。
11月6日，也就是股权转让协议正式生效的前一天，群兴玩具发布公告称，为降低经营风险、减少上市公司亏损，公司决定出售其持有的西藏群兴文化发展有限责任公司(以下简称“西藏文化”)100%股权，若以审计后净资产数额为负值，则出售价格为0元。
公开资料显示，西藏文化成立于2016年11月，是一家文化创意公司，主营体育赛事、文化演艺的创意策划运营组织和管理业务，以及互联网文化宣传技术推广服务和企业管理服务。截至2018年10月31日，西藏文化总资产8442.5万元，负债8506.67万元，净资产-64.17万元。
2016年、2017年和2018年1月-10月，西藏文化的营业收入均为0元，净利润分别为-53.64万元、-521.43万元和-489.10万元。也就是说，西藏文化自成立以来不仅没有任何收入，还总计亏损了逾千万元。
除了西藏文化，截至2018年上半年，群兴玩具旗下还有5家子公司。公司半年报数据显示，除了广东省粤科融资租赁有限公司(以下简称“粤科租赁”)和歌乐宝(汕头)网络科技有限公司外，另外三家公司均处于多年亏损的状态。此前，公司还曾计划出售粤科租赁20%的股权，不过由于粤科租赁股东结构发生变化，截至目前，此事宜并没有进展。
 作为“重组钉子户”的群兴玩具，过去几年的重组事项均以失败告终，此次王叁寿成功入主群兴玩具，给了投资者巨大的想象空间，到底群兴玩具和大数据独角兽的创始人会擦出怎样的火花，《证券日报》记者将持续追踪报道。

11月11日晚间，经纬纺机( 000666 ，SZ)发布公告称，公司于2018年11月9日召开第八届董事会临时会议，审议通过《关于终止筹划重大资产重组事项的议案》，决定终止筹划本次重大资产重组事项。这一重大资产重组事项指的是，经纬纺机原拟采取发行股份和支付现金相结合的方式，购买中植集团持有的中融信托32.9864%的股权。
《每日经济新闻》记者注意到，经纬纺机为中国恒天集团有限公司旗下上市公司。就在不到一个月前，中央纪委国家监委网站公告显示，中国恒天集团有限公司党委书记、董事长张杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
经纬纺机与中植集团仍在合作
此前，经纬纺机因筹划重大资产重组事项，经申请公司股票于2018年3月12日开市起停牌。之后，本次重大资产重组确定为收购中植集团(即中植企业集团有限公司)持有的中融信托(即中融国际信托有限公司)32.9864%的股权。经双方初步协商，经纬纺机向中植集团发行股份数量预计不超过3亿股(具体股份数量以正式资产收购协议为准)，并通过募集配套资金及其他方式向中植集团支付除股份支付外的现金对价。交易完成后，经纬纺机将持有中融信托70.4562%股权，从相对控股到绝对控股。
中融信托主要从事信托业务，属于金融行业。财务数据显示，2015~2017年中融信托实现归母净利润分别约为25.35亿元、26.31亿元和27.47亿元。截至目前，经纬纺机持有中融信托37.4698%股权，为第一大股东；中植集团持股32.9864%，为第二大股东；哈尔滨投资集团有限责任公司持股21.5381%，沈阳安泰达商贸有限公司持股8.0057%。
经纬纺机以纺织机械为主业，兼营金融信托业务等，目前公司形成了以“纺机+金融”为核心的双主业格局。并表到上市公司的中融信托，为经纬纺机每年贡献了较多利润。然而，历经8个月之久的停牌之后，经纬纺机的这一重大资产重组事项还是“告吹”了。
关于终止重组的原因，经纬纺机表示，公司股票停牌期间，中国资本市场走势发生较大波动，标的资产所处金融行业的监管环境也有所变化，交易双方就部分交易条款尚无法达成一致，且公司目前尚未取得上级管理部门及监管机构的有关批复。鉴于此，交易双方最终决定终止筹划本次重大资产重组事项。
值得一提的是，经纬纺机是中国恒天集团旗下的上市公司。在不到一个月前的10月18日，中央纪委国家监委网站发布公告显示，中国恒天集团有限公司党委书记、董事长张杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
经纬纺机表示，终止本次重大资产重组不会对公司现有业务的正常经营产生不利影响。中融信托系公司控股子公司，公司金融业务的主要承担者，“纺机+金融”双主业格局的重要组成部分。公司将继续支持中融信托的发展战略和经营模式，协助其拓展新的利润增长点，提升上市公司的盈利能力，改善上市公司的财务状况，持续回报公司全体股东。
经纬纺机还强调仍和中植集团继续合作。经纬纺机表示，中植集团系中融信托第二大股东，公司将继续视之为重要合作伙伴，并将密切保持与中植集团的联系。待各方面条件成熟后，公司将择机继续开展与中植集团的合作。
信托公司曲线上市频频折戟
实际上，这不是第一次出现上市公司终止收购信托公司股权的情况。《每日经济新闻》记者注意到，在半个多月前的10月24日，上市公司渤海金控( 000415 ，SZ)发布了《关于终止筹划重大资产重组事项的公告》，称将终止收购渤海信托(即渤海国际信托股份有限公司)。
关于终止收购原因，渤海金控提到，在本次重组推进期间，国内经济形势和政策环境等客观情况发生了较大变化。渤海金控表示，为适应外部环境的变化，拟将发展战略调整为聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业的发展。
而在中粮信托有限责任公司(以下简称中粮信托)的曲线上市之路上，也有着相似的波折。根据中原特钢( 002423 。 SZ)发布的公告，公司于近日收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(以下简称《通知书》)，在22条反馈意见中，有10条涉及即将注入上市公司的中粮信托。
问询事项中，涉及近期监管政策对信托公司的影响，要求中原特钢结合中粮信托现有多层嵌套、通道业务、期限错配、刚性兑付承诺等情况，补充披露“55号文”、《资管新规》等监管政策发布实施对中粮信托报告期内项目续期、实际兑付产生的具体影响等。
更早之前的2017年9月，华菱钢铁(000932.SZ)也终止进行重大资产重组，即拟置入湖南财信金融控股集团有限公司旗下包括湖南省信托有限责任公司96%股权在内的金融资产等。
普益标准研究员夏雨认为，对于信托公司而言，母公司直接在A股上市的案例很少见，往往只能曲线上市。但在2016年江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托等公司曲线上市成功后，湖南信托、华宝信托、渤海信托曲线上市的计划相继终止。大环境之下，信托公司上市再次受到政策层面的重点关注。
夏雨对记者分析表示，首先，曲线上市核心之一即是装入的资产，而现阶段信托行业处于过渡期转型的阶段，信托机构也在降速增质、转型摸索过程中，资管新规过渡期之后各家公司发展情况如何尚未可知，未来资产质量预期还有一定的不确定性。
其次，从近期曲线上市终止的几家信托公司来看，其在监管评级和行业评级的结果中都处于行业中游，与头部信托公司相比，规模和质量还有一定差距。
 第三，作为拟注入资产的公司，信托机构主营业务这一块往往不够明确，资金信托的涵义太广，模式太多，在上市公司的监管和透明度要求上有不利影响。

又一家上市券商加入质押纾困队伍。证券时报记者昨日获悉，国元证券将采取设立多个资管计划与私募基金的形式，发起总规模60亿元的“纾困基金”，以提供一揽子综合金融服务的方式，积极帮扶安徽民营上市公司及其控股股东化解股票质押流动性风险。
其中，资管计划将积极对接政府引导基金、并购基金、银行、保险、信托、上市公司、省属国资大企业集团等机构，通过多渠道募集资金。据了解，资管计划近期可落地20亿元。国元证券副总裁陈东杰表示，帮扶过程中，国元证券将奉行市场化运作原则，严守风险底线，灵活处置风险，从产业政策、主业状况、风控能力、违规状况和战略客户等五个维度筛选帮扶对象。
据了解，国元证券日前已与一家大型省属企业和三家保险公司完成洽谈，资金规模合计30亿元。在出资方完成相关决策程序或协议流程后，资管计划将正式备案。
资产债权股权立体支援
国元证券拟采取多种维度的支援方式，为上市公司大股东的纾困解难提供新思路。
“一个多月以来，我们尝试从资产、债权和股权三个角度出发，为上市公司大股东提供多种选项，积极拓宽思路、努力寻找解决办法。”陈东杰表示。
据了解，在本次纾困行动中，国元证券将借助投行、债券、信用、安元基金、股交中心等项目，通过资管母子基金、私募基金等方式帮助困难上市公司及其大股东围绕产业整合、并购重组等，提供资金、项目等支持。
具体帮扶形式上，国元证券将优先从资产端下手，协助上市公司大股东处理不良资产。陈东杰称，“对于一些多年合作的客户，我们很了解大股东资产状况，由我们来协助处理不良资产更为合适。”
其次是在债权方面展开帮扶，具体包括：以债权形式，由资管计划为大股东提供流动性支持；协调外部资金，收购上市公司应收债款；质押回购项目的债权处置和收购。陈东杰称，“我们最后才会考虑股权收购，主要是帮助大股东变现股权，但不一定是由我们作为买方，更多是协调战略客户、国有企业，帮助大股东寻找合适的交易对手。”
陈东杰强调，整个纾困行动只会做“财务投资考虑，不会谋求任何上市公司的控股权”。
陈东杰也表示，在纾困行动运作过程中，国元证券会奉行“市场化运作”，因此会有一定盈利要求，但“一定是合理对接，市场化定价，优惠、灵活地帮助大股东解决问题”。据介绍，在政策出台前一个月，国元证券已与多家上市公司大股东进行沟通，拟通过设立资管计划的方式，帮助客户解决股票质押潜在风险。
目前，国元证券已与一家大型省属企业和三家保险公司完成洽谈，资金规模合计30亿元。在出资方完成相关决策程序或协议流程后，资管计划将正式备案。
五个维度考察帮扶对象
券商纾困行动要坚持“市场化运作”，这代表着纾困行动既有一定的盈利要求，也应该严守风控底线。
陈东杰告诉记者，“纾困行动不能‘拿到篮子里面就是菜’，对帮扶的上市公司要有一定的筛选，要做到有所为有所不为。”
据介绍，国元证券对帮扶对象大致有五个考察维度。一是产业政策，行业符合供给侧改革背景下的产业方向；二是主业状况，公司主业仍在正常经营，产品和技术具有一定先进性；三是风控能力，考察大股东的决策和风控能力；四是违规状况，只选择过往无重大违规企业；五是战略客户，符合公司自身发展战略的投资标的，长期合作客户以及潜在的战略客户。
陈东杰称，国元证券开展信用业务的过程中，始终对盲目多元化的大股东保持谨慎态度，“我们希望大股东只是暂时有流动性风险，而不是盲目地多元化，缺乏足够风控能力后陷入困境。”
陈东杰认为，纾困行动在处置方式上可以灵活变动，但不能因此降低风险评估标准，国元证券将坚持专业化审核，严守风险底线。举例而言，“我们可以在维保比例上增加一点包容性，在增信措施上不做简单粗暴处理，帮助客户顺利渡过难关。”
据了解，今年以来，随着股票质押风险的暴露，多家券商都主动收缩股票质押业务规模，但国元证券为缓解股票质押流动性压力，在风险可控前提下，通过展期续作、新增交易放款等方式，逆向增加股票质押规模，为上市公司及其大股东提供资金支持。
截至6月末，国元证券股票质押余额(自有资金部分)91.45亿元，同比增37.89%。
 国元证券表示，后续公司将利用资管计划、旗下直投公司、私募股权基金，围绕着资产收购、债权收购、股权收购、融资支持、市值管理等进行产品设计，陆续提供各类综合金融服务，为上市公司大股东和民营企业缓解流动性困难。

银行类的转债，都存在债高估的现象。当然， 无锡银行 常熟银行 江苏银行 都是通过下调转股价，得以提升转债的交易价，本质是逼迫你们转股。做为上市公司也就不要还钱，同时完成了充实资本金，拨备率考核。转股价不能低于净资产。
故， 光大银行转股价的下调通道被封死，因为其净资产是 5.5元
赌的就是你无路可走，只有北上。 光大银行每年赚0。60元，分红0.15元以内。  2017年+6年， 债会放到2023年转？ 我才不信 转股价是4.14元
2019.11  净资产= 6元  股价=4元？
2020.11  净资产= 6.5元 股价=4元？
2021.11  净资产= 7.0元 股价=4元？
国有资产打对折送礼， 这不合适
 当年2014-12月 中行 约 3.5元净资产时候，发动行情 转股价2.62 是基于 2010年2.2元净资产定的价格转股价也是被锁死无退路。
 阅读参考 恒丰纸业  2015年春天 在转债价格130元附近  600356  8元====》12 上证指数3100-》4500         
 
大型转债需要大行情（目前存在救市行情，证券已经先行一步），
  同时有这么多的银行类转债要上市、盘里六家银行公司不积极转股+整体95家转债公司 能转股的不到15%  

  细思量，任务由 光大银行来担任承前启后的工作，是合适的，也可以让更多的银行类转债来上市！ 

 

停牌16个月的万达电影，终于在今天迎来复牌，这一时间比深交所规定的最长6个月停牌期，整整多了10个月。
今年6月，在万达电影公布了重组方案后不久，公司就收到了深交所的问询函，其中包涵37个大问题，涉及重组内容的多项事宜，包括和2016年5月13日披露的重组方案进行对比、补充说明差异及原因、两次估值差异的合理性等。随即，万达方面对外表示将延期回复。而就在昨天晚间(11月4日)，万达电影终于发布公告，对相关问询进行了回复，称拟在6月份公布的重组方案基础上进行调整，包括主动调降标的资产万达影视的交易价格等。初步估算，交易价格将从此前公布的116亿下调至106亿，且支付方式由此前的“现金+股权”调整为全部以股份发行的方式支付。
重组方案调整 但即便万达影视的估值继续下调了10个亿，却仍旧未能打消资本市场的顾虑：今天上午一开盘，万达电影就迎来跌停，目前为31.1元/股，跌停板上的封单超过82万手。目前，万达电影的市值为547.8亿元。而按照今年2月阿里巴巴集团46.8亿收购万达电影7.66%股份时的价格计算，仅仅一上午，阿里巴巴就亏损了4.8亿元。
但万达电影的补跌或许还没有就此结束。2016年万达初次重组、停牌时，传媒板块正好开始遇冷，PE估值由前一年的70倍下滑至38倍，而今更是跌至18倍的历史低点。再加上近期文娱市场普遍低迷，故公司股价还有进一步下跌的可能。“补跌是肯定的。保守估计，还会有一到两个跌停。”一位证券分析人士对毒眸分析道。
万达影视估值继续下调10亿
在昨日发布的公告中，万达电影依照今年6月发布的重组计划，对深交所提出的问询进行了答复。不过毒眸注意到，虽然公告中提及的重组计划和6月的方案基本类似，但也有几处值得关注的调整——
1。 万达影视估值再度下调10亿，累计下调260亿
按照万达电影6月份公布的重组草案显示，曾协商确定万达影视92.8262%股权交易价格为116.19亿；但11月4日晚的最新消息则指出，“经初步预估确定(万达影视的)交易价格约为106.51亿元，较此前的作价再度调减。”对此，相关报道里给出的表述为“公司做出的让利措施”。
这已经是自2016年万达电影宣布装入万达影视以来，第二次调低收购价了。
万达影视估值变动   
 
2016年5月，万达电影拟作价372亿元以发行股份的方式购买万达影视100%的股权，但受资本市场等影响而被迫终止；2017年7月万达恢复重组以来一直未能公布新重组预案，直到今年6月才发布公告称，拟作价116亿以现金加股权的形式收购万达影视96.8262%的股权；而今第二次调整，价格又下调了10亿元。
两年内收购价格降低了70%，万达方面给出的首要解释是“标的资产及资产范围不同”，即本次注入的资产中，不包括传奇影业，并新增了出品过《正阳门下小女人》《斗破苍穹》等电视剧作品的新媒诚品。
其实早在本次重组开始时，万达影视就已经表示要剥离此前业绩表现不够理想的传奇影业，万达电影总裁曾茂军在接受媒体采访时亦直言：“在万达刚并购传奇影业时，其每年电影的数量较少，只有二三部。如果没有爆款电影，收益就会有很大波动。”
除此之外，市场低迷及万达影视自身业绩波动较大，也是万达影视估值不断下调的重要原因。2015年万达影视业务处于巅峰时，单年出品影片总票房高达63亿，位居行业头名；可此后两年表现却不够理想，其中2016年总票房甚至仅有22亿，位列所有公司第14。受此影响，近年来万达影视高层频繁换血，光是今年就先后更换过两次掌门人。
再加上万达电影开始重组后的这两年多里，大盘一直起伏不定，2016年内地票房同比增幅骤降至4%，今年同样是一副高开低走的架势，影视公司的估值难免会受到负面影响。万达在公告里就指出：“本次重组方案的估值水平较前次重组方案大幅下调。”
至于为何在6月的基础上又下调10亿，有接近万达的消息人士向毒眸透露：“之所以会再度调低估值，确实和市场不好有很大关系。”
另外，在6月的重组预案发布后，万达电影董秘王会武也曾经表示过，万达影视装入电视剧及游戏业务、下调估值，目的亦是为了“业务更平稳，也是给市场承诺一个可实现的目标”。
2。 “股份+现金”调整为全部发行股份
除了下调估值，此次收购重组更重要的一个变化是支付方式。在6月份的重组方案中，116亿元支付方式是：“26.93亿元现金+89.26亿元的股份”，但在最新的方案里，则改为全部“以发行股份的方式支付标的资产全部对价”。
对此，有知情人士向毒眸解释，原本的计划中就是希望通过用股票收购，但因为停牌期间引入战略投资者(2月时的阿里和文投控股)，用股权支付涉及短线交易，为避免政策风险，被迫改为现金。但由于目前已经超过六个月的时间，不存在类似问题，故改为全部为发行股份的方式来支付。
这样的调整其实能带来一些潜在利好。据万达电影财报指出，今年上半年，公司的货币资金数额为19亿，同比下滑了31%；而现金及现金等价物净增加额为-9.68亿，同比下滑了838%，系新增贷款减少所致。虽然万达账上还有不少现金，但在文娱公司融资难的大背景下，这种收购方式终归还是能够减少一定的现金风险。有分析人士表示，这是一种能让股民相对安心的收购方式。
3。 增加业绩承诺方并延长锁定期，股份对价价格减少超30%
在新的方案中，万达影视业绩承诺方由原先的万达投资，扩大为万达投资、万达电影高管持股的莘县融智兴业管理咨询中心、王健林的配偶林宁。万达方面表示，万达投资与莘县融智、林宁女士构成一致行动人。
此外，6月的计划中曾承诺，莘县融智、林宁“通过本次交易以资产认购取得的上市公司股份自股份上市之日起36个月内不得转让”；但在新的回复中，不仅增加了万达投资为锁定对象，同时万达方面还表示，如果交易完成后6个月内，连续20个交易日收盘价低于发行价，亦或是6个月期末收盘价低于发行价，则锁定期在原有基础上延长6个月。
而股票发行的价格，按照最新发布的计划显示，万达电影的股份对价，拟从此前公布的50元/股调整为33.20元/股，下跌幅度达33%，略低于停牌前34.56元/股的股价。无论是增加锁定期还是下调股价，万达电影的意图均不难理解，都是希望通过调整，让投资人吃一颗定心丸。
不过，尽管万达电影做出了种种调整和预防，但股民和市场似乎并没安心。首个交易日跌停之后，相较于停牌前，万达单日市值缩水超过了64亿元。
而装入万达影视可能带来的风险还不止于此。在6月的重组预案中，万达影视给出了2018-2020三个财年净利润不低于8.88亿、10.69亿和12.71亿的业绩承诺。但据公告显示，万达影视2016年、2017年净利润分别为3.64亿、5.97亿。调低万达影视估值后，对于对赌数额，万达则表示“业绩承诺数尚未最终确定”。
虽然今年第一季度，靠着《唐人街探案2》的大卖，万达影视的净利润达到了4.07亿，但今年下半年万达影视出品的影片多为中小成本喜剧，其中《胖子行动队》的表现也不够理想，仅仅收获2.61亿票房。在大盘一片冰冷的当下，按照原有标准，万达影视能否顺利完成年终大考、达成目标，还有待观察。
但即便是今年能够顺利“过关”，若是在此后的重组方案中未对万达影视的业绩目标作出调整，或是调整幅度不是很大。那么接下来两年内，万达在出品业务上都将要面临着不小的挑战。
万达电影还要补几个跌停？
今日跌停之后，有分析人士告诉毒眸，预计万达电影还将会再迎来一到两个跌停。虽说装入万达影视并未被正式批复，但是即便没有最新的重组预案，复牌后的万达电影也很难逃过股价下跌的命运，跟着整体文娱板块补跌，是板上钉钉之事。
2017年万达停牌时，传媒板块正处在一个低潮期，行业整体估值仅有31倍PE，板块涨幅连续位居倒数第二。可没想到进入2018年后，下限又再度被突破，截至10月，影视板块估值的中位数已从历史最高的73倍PE(2015年)降至18倍，和2012年底传媒行业历史底部估值水平相当。而统计则显示，万达电影停牌以来，文化传媒指数跌幅达46%，其中今年的跌幅则达到36.6%。
特别是自6月短短几个月内，多家影视公司股价持续暴跌，唐德、华谊市值缩水均超过了50%，和万达电影同为院线股的金逸、横店股价下跌也超过45%。而万达电影停牌前，华谊、唐德的股价分别高达9元和22元，分别是现在的2倍和3倍。
近年来传媒行业总市值和估值图   
雪上加霜的是，暑期过后，整个大盘可谓每况愈下，近几周里有多日的单日总票房不足4000万，10月票房同比下降超过30%，为近两年里单月票房跌幅最大的一次。故对于任何一家下游影视公司而言，想要独善其身、逆流而上都非易事。
行业整体低迷的忧虑之外，作为行业一哥的万达，领先优势也早已大不如前。
拓普智库数据显示，今年净增影院数量仍超过了1000家，市场竞争进一步加剧。而虽然万达电影近年来在下游始终保持着一个较高的增长速度，影院扩张速度要高于行业均值。但或许因为新增影院表现不够理想，万达电影在下游的成绩并没有随着影院的增加而有所增长：截至目前，万达电影2018年的票房占比为13.4%，而2015年时这一数字则为15.5%。
不久前，万达电影发布的三季报显示，今年前三季度，上市公司营收109.05亿，同比增长7.06%，净利润12.68亿，同比增幅0.31%，两项数据的增速均为公司上市以来的最低值。而与此同时，公司的营业总成本却由去年同期的89亿上涨至95亿，同比上涨6.7%。
万达电影虽然仍旧是目前民营影企里占据下游市场份额最多、总体盈利能力最强的企业，但其行业第一的位置已经不如当年那般稳固。正因如此，即便装入万达影视有可能带来一些负面影响且存在不稳定因素，万达电影也要执着于将其纳入上市公司当中，这是公司不得不走的一步险棋。
毕竟，在下游业务天花板较低、纯票房业务增长越来越乏力的情况下，金逸、横店等下游公司都在往上游走，万达电影如果能将电影业务纳入囊中，再加上新增的电视剧及游戏业务，将丰富营收渠道。而对于上游业务而言，有了下游作为保障，也算增加了一道保险。
此外，若是万达能真正实现许多公司所梦想的全产业链闭环，那对于公司在二级市场上的表现，同样大有裨益。
只不过，1+1真的能够大于2吗？
“以现有产业链的溢价能力，做产业链的整合价值或许不是太大，毕竟目前上游公司需要建立的是持续生产优质内容的能力，电商占比高企的背景下，上下游协同也暂时没有看到太好的模式。”对于万达电影等下游公司，渴望通过上下游协同来维持行业位置的做法，有资深从业者对毒眸表示还有待观望，因为目前行业里还没有哪家公司具有持续生产爆款的能力。
要知道，当初为了打通全产业链，万达就曾联合大地、金逸、横店组成了五洲发行联盟，并在2015年时收获76亿元的发行成绩，位居民企第一。但和万达影视一样，转过头来，五洲发行的成绩就逐年降低，到2017年时票房成绩仅有14亿，位居国内民企第21。某资深发行人士向毒眸指出：“终端优势是有好处的，但关键还是要有好内容，光有终端是不够的。”
 换言之，虽然公司如今已复牌，即使重组方案能正式批复，对于希望维持行业老大地位的万达电影来说，还仅仅只是万里长征走完了第一步。装入万达影视后，如何保证相关业务的良性发展，真正靠优质内容来带动整个公司的发展，将成为新的难题。而这就不仅仅是靠资本运作，便能够解决的了。

三六零( 601360 )重组过会后股价下跌超过六成，市值从最高5000亿元下跌至最低1500多亿元，高位买入的投资者被深度套牢。如此看来，再耀眼的重组明星股，历经过度爆炒之后，最终都会归于理性。其他重组股同样如此，如果遭遇过度炒作，投资者最好还是以欣赏为主。
重组股历来是A股市场热衷炒作的一大题材。尤其在近期，鼓励并购重组，又让市场为重组股多找了一个炒作的理由。但是总结过往历史，重组股的股价涨势在短暂的疯狂之后往往持续大幅回落，除了投机的短线客可能会获得一些投资收益之外，多数在高位接盘的投资者面临的是痛苦的煎熬。
三六零股价的暴涨暴跌其实只是重组股在资本市场运行轨迹的一种缩影。通常而言，重组股在复牌后，走势都比较极端，如果重组预案被资本市场所看好，多数会遭到资金的追捧，上演连续大涨的情况。在此时，市场的炒作可能会出现非理性的情形，诸如，有些上市公司市值仅100亿元，拟并购重组一家30亿元的公司，但复牌后，上市公司的股价可能连续四五个涨停板，重组利好早已被疯狂炒作的股价透支。
与此同时，包括三六零在内，在并购重组初期，流通市值和总市值有巨大的差异，虽然对应的总市值已经不便宜，但上市之初的流通市值并不大，这就给市场部分资金提供了非理性炒作的可能。然而，随着时间的推移，完成重组后的重组股将陆续面临大小非解禁的问题，流通市值也会越来越大，这会让公司股票加速回归理性，因而才会出现连续下跌的情形。
实际上，重组股本身存在更大的投资风险。如重组未能获得证监会并购重组委的审核通过，或者重组方案中途生变导致终止等，一旦出现利空消息，重组预期利好将马上转变为利空消息，在股价方面，公司股票大概率出现大跌的情形，有的时候让投资者猝不及防。
所以在本栏看来，投资者在参与炒作并购重组行情的过程中，一定切记不能追高，因为重组股的高位多数意味着估值严重高估，即便是后期还有鱼尾行情，也属于刀口舔血，一般的中小投资者很难把握，一旦踏错节奏，将可能面临巨大的投资风险。
 相比之下，有一些优质的并购重组股，在复牌的时候遇到大盘猛烈下挫，导致公司股票出现暂时性的低估或者错杀，这些股票反倒是值得投资者去布局，可能会有不错的投资收益。此外，当重组股持续回落回归到合理估值附近的时候，投资者也可以酌情予以布局，到时候，主要关注的应该是重组股的业绩表现以及分红能力等指标。

今年6月停牌筹划资产重组的康得新( 002450 )终于迎来复牌时间。
康得新11月5日晚公告，公司拟收购上海傲邦汽车用品有限公司的控股权，预计收购方式涉及发行股份购买资产或现金购买与发行股份购买资产相结合等。此次收购有利于公司打通窗膜板块产业链，获取更高盈利。
康得新表示，为保证公司股票流通性，维护广大投资者权益，公司股票于11月6日复牌。复牌后，公司将继续推进此次资产购买事项，并与本次重组交易意向方商讨实施支付现金购买资产的可能性。
康得新是一家有机材料高新技术公司，主要从事预涂膜及覆膜设备的开发、生产及销售。今年6月1日，康得新股价大幅波动。当日晚间公告，康得新正在筹划与第三方签署战略性协议，预计对公司有重大影响，公司股票自6月4日起停牌。随后披露显示，康得新发行股份收购的标的是上海傲邦汽车用品有限公司(简称“上海傲邦”)。
资料显示，上海傲邦成立于2014年，经营范围包括汽车用品、汽车配件、汽车配件领域内的技术开发、技术服务等。根据收购方案，康得新拟采用发行股份及支付现金相结合的方式购买卢子卿、王志锐、乐慧明、孟俊涛持有的标的公司的全部股权。
康得新认为，本次并购是公司汽车及建筑家居市场窗膜产品为进一步深耕市场渠道，提升客户粘性，从制造型企业向下游高端服务进行延伸的战略举措。上海傲邦作为一家定位于高端汽车后市场的公司，对其的收购有利于公司打通窗膜板块产业链，获取更高盈利，也有利于公司推广新产品和提升市场份额。
经过近半年停牌筹划重组，康得新终于迎来复牌，但原计划的发行股份购买资产的收购方式或将生变。11月5日康得新公告称，为了积极推进本次重大资产重组事项，公司正在与本次重组交易意向方商讨实施支付现金购买资产的可能性。目前公司经营情况良好，公司决定继续推进本次资产购买，并按照监管要求及时履行信息披露义务。同时康得新称，对本次停牌给广大投资者造成的不便深表歉意。
同日披露的质押公告显示，截至11月5日，康得新控股股东康得集团持有24.05%公司股份，其中质押股份为7.89亿股，占康得集团持有公司股份的92.63%，占公司总股本22.27%。
 康得新最新三季报显示业绩稳定，公司2018年前三季度营收为108.35亿元，同比增长15%；净利为22.01亿元，同比增长17%。预计2018年全年净利为27.22亿元至32.17亿元，同比增长10%至30%。

过去一周，湖北有两家民营A股公司披露了控制权拟变更公告，而接盘方均为当地国资企业。此外，另一家湖北民企*ST凡谷( 002194 )的实控人近期也拟大比例转让股份、引入战投，公司股价已经连续四个涨停。
据中元股份披露，湖北省高新投拟战略入股公司，此举可能导致公司实控人变更；回天新材( 300041 )公告，公司拟引入国有资本作为战略投资者、加强资源整合，可能涉及控股权变更。目前，2家公司均处停牌状态。
11月5日，证券时报·e公司记者从上述两家公司了解到，它们拟变更控制权，除了是要引入战投、寻求产业突围之外，还和今年以来A股市场的大幅波动密切相关。
截至今年9月末，回天新材实控人、控股股东章锋所持公司股份已有3986万股处于质押状态，占其所持总股份比例的52%；中元股份实控人之一邓志刚的股权质押比例超过30%。二级市场方面，今年1月以来，中元股份股价跌幅超过40%，回天新材股价跌幅近三成，这给大比例股权质押的股东带来较大压力。
此番，湖北省高新投拟受让中元股份实控人持有的公司部分股份并受托部分股权的表决权，可能导致公司实控人变更。目前，双方达成了初步意向，还需就具体条款进行磋商。
回天新材方面，公司控股股东与汉江控股签署了《股权转让框架协议》，后者有意收购占公司总股本16.44%的股份。据工商资料，江汉控股是襄阳国资委旗下企业，而回天新材也是襄阳的本土企业。截至今年三季度末，章锋共持有回天新材17.84%的股份。
业绩方面，中元股份传统业务近年来呈现下滑态势，2015年收购世轩科技后，公司切入智慧医疗领域，盈利能力有所提升。从今年前三季度情况来看，世轩科技业绩未达预期，公司计提了商誉减值准备，今年1-9月，中元股份净利润309万元，同比下降约94%。
相较中元股份遭遇的市场瓶颈，回天新材主营业务近年来增长稳健。今年前三季度，公司净利润1.1亿元，同比增长约22%。虽然此番公司控股权拟变更，董秘章宏建仍对证券时报·e公司记者表示，回天新材资产质地优良，管理层仍坚定看好胶粘剂和太阳能电池背膜行业未来的发展预期。
 除以上两家公司控制权拟变更之外，另一家湖北民企*ST凡谷的实控人也大比例转让股份、引入战投。*ST凡谷昨晚公告，为引入战略投资者，公司实控人之一孟庆南拟向华业战略投资、华业价值投资，协议转让公司股份合计1.07亿股，占公司总股本的19%，转让价约4.43元/股，总价4.75亿元。两个受让方均受于勇最终控制。交易后，公司实控人孟庆南、王丽丽及其一致行动人持股比例降至48.71%，仍为公司控股股东及实控人。截至11月5日收盘，公司股票已连续4个交易日涨停。

债务危机已过去半年，位于浙江的大型民企盾安集团仍在收缩。
11月5日，新京报记者独家获悉，盾安集团已在近日悄然退出了宁波市姚江机床制造有限公司。这标志着债务危机爆发后，盾安集团又一笔重要资产对外转让完成。国家企业信用信息系统显示，宁波市姚江机床制造有限公司近日完成股权变动，盾安控股集团有限公司等股东退出，如今股东为两位自然人，朱江毅、李育林。企业信用信息查询工具“企查查”显示，截至2017年报，盾安控股集团有限公司对宁波市姚江机床制造有限公司的出资为2372.0212万元，系第一大股东。
据介绍，宁波市姚江机床制造有限公司是一家集研发、设计、生产、销售和服务于一体的数控机床制造企业，是中国五百强企业之一的盾安集团在高端装备制造领域培育的一个新亮点。公司生产的主要产品有：数控车床系列、立式加工中心(数控铣)系列、龙门加工中心(数控铣)系列、雕刻机系列、电加工系列、穿孔机系列和专机系列共七大类五十四个品种。
盾安集团1987年创立于浙江诸暨，近年来大举借款实施急速扩张，其业务遍及精密制造与先进装备、民爆化工、新能源、新材料、现代农业、投资管理等众多领域，成为浙江省的明星民企。如今，盾安的杠杆式扩张遭受考验。
5月2日，浙江省金融办召集地方人行、银监局和国开行浙江省分行等金融机构，协调讨论盾安债务危机的解决办法。自此，盾安的债务问题公开化。盾安集团其后承认，本次流动性危机起因为公司自2018年起陆续兑付多期债券，消耗了大量公司自有经营性现金流，且4月23日公司发行的12亿超短期融资券未能成功发行，导致出现流动性紧张的问题。
危机之中，盾安集团展开自救。
今年5月，盾安集团旗下上市公司盾安环境公告称，公司拟向中国电子系统技术有限公司出售公司节能、装备等资产及业务，交易标的为浙江盾安节能科技有限公司及其子公司和装备业务等相关资产及业务，2017年交易标的经审计的总资产为 696878.23万元、净资产为129688.49万元、营业收入262274.66万元、净利润绝对值为711.84万元，分别占公司2017年经审计总资产50.24%、净资产29.50%、营业收入31.68%、净利润8.69%。
不过，这笔交易并未完成。今年9月，盾安环境表示，由于交易双方对本次交易的核心条款未能达成一致，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟，存在较大不确定性，为控制风险、维护上市公司和全体股东利益，保障投资者对公司股票的正常交易权利，经与相关各方反复协商和审慎研究，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。
据官网介绍，中国电子系统技术有限公司(原中国电子系统工程总公司，以下简称中电系统)是1975年经国务院批准成立，隶属于中国电子信息产业集团有限公司的二级企业。新京报记者注意到，除了自救之外，盾安集团还取得了浙江省内国有资源的多重融资支持。
6月，盾安系上市公司江南化工公告称，公司计划以发行股份的方式购买浙江新联民爆器材有限公司76.72%的股权。这意味着，通过此次重组，浙江国资将入股江南化工。
8月底，盾安集团公告称，下属子公司杭州民泽科技有限公司与浙商银行股份有限公司杭州分行等签署了流动资金银团贷款合同，合同总金额为人民币150亿元，贷款期限三年，利率为人民银行三年期人民币贷款基准利率，按年付息。
 截至2018年8月31日，民泽科技已收到银团首批放款52亿元人民币。