亚翔集成在手订单40亿，须今年完成。

今年予计营收40亿。那今年利润要赚翻了。

粗略估计：2017年数据 营收17.8亿；利1.28亿；毛利率13.77%
2018估计，18亿营收1亿利润；22亿按8%计，为1.76亿；合计2.76亿。此为下限保守估计。
上限 1亿+ 22亿按10%计纯利为2.2亿；合计3.2亿。都属保守估计。
因看一季度毛利不足9%，所以如此予估。
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确认推迟致业绩低预期，行业持续景气不改公司高成长判断 查看PDF原文研报日期：2018-03-29

　　亚翔集成(603929)

　　事件： 公司发布 2017年年报，全年营业收入为 17.81亿元，同减 16.83%，归母净利润为 1.28 亿元，同减 22.41%。

　　项目施工及确认推迟导致全年收入确认不及预期。 由于 17 年上半年工程设计推迟等，成为项目进度受阻，下半年实际施工及确认不及预期的主要原因，同时，公司研发费用较上年增加 47%至 4400 万，导致管理费用增加，毛利率 13.77%基本与去年持平，而净利率略有下降至 7.2%，对业绩有所拖累。

　　国内面板和半导体行业投建热度持续，已经被市场广泛认可，洁净室工程率先受益。 分析公司的业务占比可知，主营业务几乎全部被半导体和面板项目占据。在国家意志及产业转移的大背景下，未来几年，我国半导体及面板产业合计年均洁净室 EPC 市场空间达到 600 亿，以公司目前的行业地位和市占率，将有较大提升空间。

　　台湾半导体和面板产能向大陆转移，台系亚翔承接优势明显。 近年来台湾半导体以及面板产能向大陆转移趋势明朗，公司作为两家台湾系统集成企业之一，深耕国内洁净室领域，有明显的承接优势，成为洁净室工程的优选企业。

　　在手订单充沛， 18 年业绩确定性高。 根据已经公开信息显示， 2017年中报以来的公告的订单达到 40.55 亿元（中报披露未完工 15.25 亿、项目 7.69 亿、晋华项目合计 7.96 亿、华星光电 2.33 亿、富士康7.32 亿），目前来看， 2017 年年报披露未完工 31.98 亿和 3 月份富士康7.32 亿订单，基本都是在 18 年全部完工， 且其中的 23 亿工程将会在18 年上半年完工，根据确认收入方式及施工进度， 预计将在今年二三季度迎来确认高峰。

　　投资建议： 考虑施工进度及收入确认问题， 预计公司 2018-2020 年净利润为 2.76 亿、 3.62、 4.43 亿， 对应 EPS 为 1.29 元、 1.69 元、 2.08元， 对应 PE 为 18 倍、 14 倍和 11 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示： 项目实施和收入确认不及预期[
东北证券股份有限公司]
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