大势判断：“危邦莫入”。

四大证券报发文力挺股市：打赢A股市场保卫战
2018年07月05日 08:43来源： 东方财富网  关注之后可在右侧个性化推荐-设置中查看分享到：643人评论  155408人参与讨论我来说两句手机免费看新闻财富号入驻直达东方财富APP方便，快捷手机查看财经快讯专业，丰富一手掌握市场脉搏手机上阅读文章提示：微信扫一扫分享到您的朋友圈大
中
小摘要·四大证券报发文力挺股市：打赢A股市场保卫战·从投资的角度来讲，监管层要向A股市场投资者灌输理性投资、价值投资和长期投资的理念，运用税收、减免费用等各种政策工具把众多的散户投资者引向公募基金，强化对机构投资者的监管，切实保护各类投资者的合法权益；从融资的角度来说，要坚持IPO常态化不动摇，并且要找到IPO融资规模与市场可承受规模之间的契合点，严把IPO企业的准入关。 
----------------------------------------------
各大券商发布研究文章，大意是目前是底部区域！
--------------------------------------------------
关键时刻教练亲自踢球！
---------------------------------
动用各种媒体来忽悠，这就是散户的生态环境！！！

股票基金遭遇巨额撤资

上周撤出297亿美元，是本世纪初以来第二高的单周流出量。一些投资者认为当前市场状况类似于1998年亚洲金融危机，令人不安。

更新于2018年7月2日 06:11英国《金融时报》 克里斯•弗勒德  

对美国和中国之间可能爆发的贸易战的影响与日俱增的担忧，已迫使股票基金投资者开始退场。

根据数据提供商EPFR的数据，投资者在截至6月27日的一周内从股票基金撤出297亿美元，这是自进入千禧年以来第二高的单周流出量。

这次撤离之前，华盛顿方面对500亿美元中国输美产品征收关税。美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)还威胁称，如果北京方面做出报复，他将进一步对2000亿美元中国输美产品征税。

投资者退出股票基金，已影响到美国基准标普500(S&P 500)，该指数已从1月份的历史新高回落4.8%。与此同时，中国的上证综指(Shanghai 

此外，在人们担心华盛顿和北京之间的贸易紧张可能还会导致货币战争的背景下，人民币上周下跌至今年以来最低水平。

股票基金资金外流所反映出的风险偏好恶化，也体现于市场对被视为最安全资产类别之一的美国国债需求不断增加。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)指出，在其私人客户的资产配置中，美国国债的配置飙升至10年来最高水平。

一些投资者认为，目前的市场状况与1998年亚洲金融危机时如出一辙，令人不安。当时全球最大的对冲基金公司长期资本管理公司(Long Term Capital Management)倒闭。作为回应，美联储(Fed)下调了美国利率。放宽货币政策助长了美国的科技股泡沫，泡沫最终在2000年破裂，造成了广泛的损失。

译者/何黎

人民币6月出现历来最大单月跌幅

迄今人民币波动似乎更像是市场力量所致，而非中国要打汇率战。但分析师警告称，人民币持续疲软可能加剧贸易紧张。

更新于2018年7月2日 06:11英国《金融时报》 吴佳柏 上海 , 金奇 伦敦报道

人民币对美元汇率在6月份出现最大单月跌幅，令外界担忧，在不断升级的中美贸易战中，北京方面准备把本币贬值用作一件武器。

从2005年到2014年年中，中国系统化地干预汇市，以削弱人民币的币值，北京方面被指责为本国出口企业寻求不公平竞争优势。

美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)曾在2016年竞选期间重拾这些指责，尽管中国在那时已转向支持人民币以遏止资本外逃的政策。

但人民币对美元汇率在6月份下跌3.3%，这是自1994年中国建立外汇市场以来最大单月跌幅。分析师们表示，迄今这一变动似乎更像是市场力量（而非汇率战争）所致。话虽如此，他们警告称，人民币持续疲软可能进一步加剧贸易紧张。

“在两国贸易和经济摩擦不断加剧的背景下，汇率变动比正常时期具有更大的象征意义，”美国康奈尔大学(Cornell University)经济学教授、曾担任国际货币基金组织(IMF)中国部负责人的埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)表示。

“人民币相对于美元的贬值可以作为一个罗夏墨迹测验(Rorschach test)。或者把它看作是人民币汇率更多地由市场决定的一个迹象，或者把它看作是北京试图向华盛顿发出一个信息，让对方明白自己的贸易战武器库中还有一件武器。”

今年早些时候，尽管美元相对于欧元和许多新兴市场货币走强，但人民币一直保持强势。分析师们表示，近期的下跌在一定程度上是追赶效应。

2015年末底，中国央行宣布将开始让人民币盯住一篮子全球货币，借此实现汇率稳定，结束单纯盯住美元的机制。那项政策意味着，在美元全面走强的时期，人民币应该随着其他货币一起走低。

“就目前而言，在中国努力管理人民币相对于一篮子货币汇率的背景下来解释人民币的波动相对容易，”曾担任美国财政部分管国际经济的副助理部长、如今是美国外交关系委员会(Council on Foreign Relations)高级研究员的布拉德•塞泽尔(Brad Setser)表示。

“但如果情况开始看起来像是有意识地大幅贬值以抵消关税影响，那么它引起注意的几率就会大得多。”

上周人民币下跌1.9%，这是其第二大单周跌幅，仅次于2015年8月中旬的一周，当时中国人民银行(PBoC)突然宣布一个政策变化，让人民币在一周内贬值2.8%，令全球市场震惊。

但市场对近期人民币疲软的反应更为低调，尽管——就像2015年一样——人民币下跌适逢中国股市出现抛售。在中国出现经济放缓迹象的背景下，6月份上证综指(Shanghai Composite)下跌8%。

研究机构TS Lombard首席中国经济学家Bo Zhuang表示，北京方面很可能拍板允许一次战术贬值，以便向华盛顿发出信号，但深度贬值将对中国产生反作用。

“许多市场参与者猜测……中国可能已将人民币武器化，决定用贬值来抵消美国关税的影响。我们不同意这种分析，尽管政策制定者正在考虑贬值，把它作为一个选项，”Bo Zhuang表示。

中国央行在2015年至2016年期间动用大约1万亿美元外汇储备来抗击市场对人民币贬值的预期。Bo Zhuang告诫称，现在唤醒这些预期会有很大风险。

“人民币大幅贬值带来的任何好处，都将被负面后果远远超过：资本加速外逃、国内流动性收紧以及信贷压力可能加大，”他说。

译者/和风

2015年12月末，我国外汇储备余额为3.33万亿美元，较2014年末下降5127亿美元。

2015年9月左右，以富豪李某为代表的一大批资本包括日本、美国等等很多外资，从银行结售汇数据看，一季度逆差914亿美元，二季度逆差收窄至139亿美元，三季度逆差扩大至1961亿美元，四季度逆差回落至1644亿美元。结售汇逆差4659亿美元。今年资本继续外逃，参考5000亿美元。聪明的资金都是选择最优化的环境，剩下一地鸡毛......新形势下的金融战争........。

人民币中间价下调206点 离岸人民币跌破6.65

腾讯新闻版权合作-华尔街见闻
2018-06-29
关注
人民币兑美元中间价连续第八天下调，报6.6166。离岸人民币在中间价公布后下挫近百点，其后跌破6.65，创下2017年11月底以来的新低。
6月29日周五，人民币兑美元中间价报6.6166，较上日继续下调206点。
上一交易日中间价报6.5960。在岸人民币官方收盘价报6.6250，夜盘收盘报6.6258元。
离岸人民币在中间价公布后下挫近百点，其后跌破6.65，创下2017年11月底以来的新低。

在中国央行6月27日举行的二季度例会上，央行提到，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。
6月13日美联储宣布加息后，中国央行并未跟随上调逆回购操作利率。叠加美国经济复苏、全球贸易摩擦升级等因素，人民币盘中已经连续12个交易日走低，创下历史最长连跌记录。
在此之前，4月25日上一轮定向降准后，人民币已经开始出现下跌趋势。6月24日中国央行再度宣布定向降准，缓解小微企业融资难问题，人民币下跌明显加速。
目前人民币的加速下跌，也被认为是对前期美元走高的补跌。4月18日至5月29日，美元指数从89.5附近上涨超过6%，最高触及95；同期离岸人民币兑美元的跌幅仅有2.2%。
得益于前期的大涨，即使计入了6月中旬以来的加速下跌，今年以来，人民币的汇率变动仍然相当有限，离岸人民币兑美元仅下跌0.2%。
截至6月22日上周五，CFETS人民币汇率指数报97.38，较年初上涨2.67%。

0……………………
说明国际热钱仍然再大规模逃离中国！

本周，全球股市遭遇史上第二大资金流出
作者： 文彦
2018-06-29 23:32
美银美林EPFR数据显示，截止6月27日当周，全球股市资金流出总额高达297亿美元，为历史上第二大资金流出。美股也结束了此前连续7周的资金流入，流出的资金达242亿美元，创美股历史上第三大资金流出。
美银美林EPFR数据显示，截止6月27日当周，全球股市资金流出总额高达297亿美元，为今年2月美股恐慌指数爆表以来最大资金流出，也是历史上第二大资金流出。
这297亿美元中，包括从ETF流出的212亿美元，以及从从共同基金赎回的85亿美元。此外，7亿美元资金流入债市，1亿美元资金流入黄金市场。

与以往不同，美股这次也没能幸免。
截止6月27日当周，从美股流出的资金达242亿美元，结束了此前连续7周的资金流入，创美股历史上第三大资金流出。

欧洲股市资金流出量达39亿美元，为连续第16周资金流出；新兴市场资金流出达31亿美元，为过去8周内第7周出现资金流出。
美银美林分析师Michael Hartnett指出新兴市场股市与债市资金流出出现加速：一月到四月，资金流入680亿美元，五月资金流出80亿美元，六月资金流出量达到180亿美元。 Hartnett补充，由于此前流入新兴市场的资金创下历史高位，目前的资金逃离速度还未达到2008与2015年的水平。
此外，高收益率债市资金流出依然处于高位。6月27日当周，高收益率债市资金流出达20亿美元，为连续第8周流出。截止目前，2018年，高收益率债市资金流出达900亿美元，创历史新高。
科技板块资金继续出现资金流入。6月27日当周，资金流入8亿美元，截止目前，科技板块今年资金流入量为190亿美元，而其他板块基金资金流出90亿美元。

美银美林注意到，高净值客户正在争相进入流动性高，安全性类似现金的产品－－美国短期国库券（T－bill），其持有量创10年高位。

*本文来自华尔街见闻

央妈要放水了？谁信谁被埋
中国人民银行网站消息，货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会于6月27日在北京召开。会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政策传导渠道。

现在并没有迹象看到金融监管层希望银行更积极放贷，也没有看到银行自己有冲动放贷。毕竟大行始终稳健，而中小城商行自己风险都没有甩完。但降准要求银行将资金投向债转股和小微已然是明确的政治信号，作为银行来说只能尝试去执行推进。鉴于银行本身没有放贷冲动，严监管也是既定事实，这笔钱到银行这里不会四处泛滥，但可能推进缓滞。

在违约信用风险暴露的环境中，银行多搞点流动性储备在哪儿，就少了点恐慌传染。 要不然，三天两头市场就有人惊呼“流动性危机啦！”“要传染扩大为系统性风险 ！”

本文来自华尔街见闻付费栏目《见闻主编精选》，每日十到二十篇，覆盖投资精英必读核心资讯 
----------------------------------------------
分析合理：
“现在并没有迹象看到金融监管层希望银行更积极放贷，也没有看到银行自己有冲动放贷。”
鉴于银行本身没有放贷冲动，严监管也是既定事实，这笔钱到银行这里不会四处泛滥，但可能推进缓滞。

分析：内需放缓考验中国去杠杆决心

尽管贸易战威胁主导头条新闻，但在固定资产投资和零售增速均降至多年低点之际，内需放缓对中国经济构成了更大威胁。

更新于2018年6月29日 05:28英国《金融时报》 吴佳柏  上海报道

中国政策制定者终结对刺激措施上瘾的决心面临考验，18个月来的降低风险行动开始影响经济增长，与此同时中美贸易战的鼓声越来越响。

尽管关税威胁主导着头条新闻，但分析师们表示，内需不断放缓对世界第二大经济体构成了更大的威胁。

尽管有关税威胁言论，但今年以来中国出口保持强劲，截至5月增长13%，高于2017年8%的增幅。

但是，固定资产投资（包括新建筑、机械和基础设施支出，是中国经济增长的一大驱动因素）在今年头五个月的年度增速是自至少1995年以来最缓慢的。同时零售额增长速度降至2003年以来最低水平。

人民币对美元汇率本周触及六个月低位，而上证综指(Shanghai Composite)在6月份下跌10%。

上周末，中国人民银行(PBoC)下调了商业银行存款准备金率，释放7000亿元人民币（合1060亿美元）用于新增贷款和投资。

中国央行坚称，货币政策仍是“稳健中性”的，但降低存准率是一系列微妙宽松举措（包括以其他形式向经济体系注资）中的最新动作。

“宏观经济政策永远不可能搞绝对主义，”光大证券(Everbright Securities)首席经济学家徐高表示。“去杠杆化政策要取得成功，就必须具有灵活性和实用性。从外部来看，贸易存在风险，而在内部，信贷增长相当缓慢。经济的下行压力相当大。”

中国领导层已承诺将风险控制和增长质量置于短期刺激措施之上，此前从国际货币基金组织(IMF)等监督组织到党内领导人，各方就债务增加和投资浪费的风险发出了越来越尖锐的警告。
但在过去10年中，当削减债务与经济增长目标发生冲突时，政策制定者就会放弃这些优先任务。

在过去18个月里，他们能够在去杠杆化方面取得进展，尽管经济增长保持惊人的韧性，但分析师们表示，这种局面是不可持续的。

政府背景的智库——国家金融与发展实验室(NIFD)本周发布一份报告，警告债券违约、人民币贬值、流动性紧张、美联储(Fed)加息以及中美贸易紧张相结合，可能引发恐慌。

报告称，“我们认为，目前中国极有可能出现金融恐慌。”

股市下跌是一个迹象，表明当地投资者担心经济增长放缓，而且尽管有“降准”措施，他们仍不相信当局将出台重大刺激措施来提供救济。

华盛顿的批评人士可能将人民币走低视为北京方面的贸易攻击。但分析师们表示，这主要反映了美元上涨以及市场担忧美国关税对中国贸易顺差的潜在影响。

的确，中国央行周三似乎为了支持人民币而干预汇市，此前人民币对美元汇率六个月来首次跌破1美元兑6.6元人民币水平。中国央行很可能会对人民币跌势失控感到不安，因为那将再度引燃北京方面在2015年和2016年竭力遏制的资本外逃。

“我不认为中国会将汇率作为武器，”麦格理资本(Macquarie Capital)经济学家胡伟俊(Larry Hu)表示。

“美元价值是人民币的锚，但如果目的变成贸易战中的报复，那就没有锚，贬值预期可能会像2015年那样自我强化。那对中国央行来说是最糟糕的情景。”

分析师认为，经济增长放缓有很大一部分是政策的结果。随着中央政府整治失控的借款，地方政府的基础设施支出急剧下降，导致固定资产投资下降。

北京策纬咨询公司(Trivium)经济学家安德鲁•波尔克(Andrew Polk)表示：“疲弱的数据主要是由地方政府支出疲弱驱动的，那是（中央政府政策）造成的另一个情况。所以他们不可能太意外。”

最新宽松措施说明，中国央行正寻求将适度刺激与企业去杠杆化和结构化改革相结合。

中国央行表示，将从“降准”获得5000亿元人民币注资的大型银行，必须将这些资金用于旨在削减大型国有企业债务的债转股计划。

对于将获得剩余2000亿元人民币的中小银行，这些资金应该被用于向中小企业提供贷款。这些企业为中国经济贡献大部分产出和就业，却难以获得银行贷款。

分析师们表示，这些要求将难以执行，因为注资扩大货币供应量，而监管机构无法轻易监测银行如何部署资金。

但当前政策仍与2009年至2010年、以及2014年至2016年期间的那种大力度刺激相差甚远。那种刺激将要求削减基准利率，并全面放松非正式的放贷额度。

“去杠杆化仍是今年的首要任务，”麦格理资本常驻香港的中国经济学家胡伟俊写道。

“很明显，中国人民银行不希望发出过于强烈的宽松信号。因此，它将此次降准称为‘定向降准’，面向‘债转股’和‘支持小微企业’。对政策制定者来说，使用‘宽松’这个词还为时过早。”

译者/和风

FT社评：贸易战阴影下的中国经济
中国不得不降低经济对债务的依赖，然而信贷收紧已导致股市下跌和5月经济数据疲弱，而特朗普关税又带来了阴影。对照英文收藏更新于2018年6月28日 05:37英国《金融时报》 社评中国，以及以中国为中心的亚洲，现在是世界经济的中心，其稳健增长已成为一个本来不稳定世界的稳定源泉。因此，中国经济有一丝微小的不稳迹象——例如从5月数据可见的迹象——也会让世界警觉。
这些数字之所以受到异乎寻常的关注，是由于背景原因：一是中国股市已跌入熊市区域，二是中国与世界上另一个大型经济体美国的贸易争端日益加剧。但这个故事比市场回调以及一报还一报的威胁和关税要大得多。
尽管中国实现了惊人强劲和持续的扩张，但中国经济被普遍认为是脆弱的，因为产出增长以增速更快的债务增长为依托。这种状况自金融危机以来尤其突出；危机爆发后，中国加快了基础设施、房地产和其他固定资产的建设，大幅增加了债务助燃的投资。中国的总债务（包括公共和私人部门债务）据估计已达到国内生产总值(GDP)的250%以上。
令人担心的不仅是债务数量，还有质量。中国的国内政策鼓励劳动者保持较高储蓄。银行以人为压低的利率持有的这些储蓄，被引导至政府重视的企业和项目。这类贷款的信用质量难以评估，但很可能非常参差不齐。
在谈论多年后，中国已开始慢慢收紧信贷，收紧针对影子银行业的规则，对地方政府融资和公私投资项目也加大了监督力度。与此同时，公司发行人违约数量的急剧增加——据惠誉评级(Fitch Ratings)统计，截止6月初已有12起——重新唤醒了围绕中国债务的焦虑。正是信贷条件收紧和违约（而非对贸易战的担忧），最能解释上证综指(Shanghai Composite)为何从1月高点下跌22%。
信贷政策收紧也是5月经济数据疲弱的最有说服力的解释。信贷增长下降，固定资产投资增长随之下降。这似乎也在对消费者情绪产生一些影响。
美国减税美国减税对中国的不利影响卡恩费尔特：特朗普减税方案加上美联储加息预期，可能导致全球资本涌向美国，对于没解决上一次资本外逃根本原因的中国尤有影响。不应该夸大单月数字的重要性。但有一点仍然是事实，如果中国真要降低其经济对债务的依赖，它必须精心地把握好平衡。美国的保护主义不会使这项任务更容易。
唐纳德•特朗普(Donald Trump)已威胁要对500亿美元中国输美产品征收关税，并放话称，如果北京作出报复，将对另外2000亿美元中国输美产品征收关税。这类关税的直接影响本身可能不是灾难性的。中国现在是一个投资拉动型（而不是出口导向型）经济体。最令人担忧的是连锁效应：例如，如果敌对行动升级导致中国的外商投资减少，那么长期影响可能会比较显著。
中国可能在经济上处于脆弱时刻的事实，并不意味着特朗普政府就处于非常有利的谈判地位。考虑到中国在世界经济中的特殊角色，美国能够对其造成的痛苦，将很快波及美国乃至整个世界——而当前正值欧洲经济放缓，多个新兴市场看起来不稳。
总的来说，中国的经济仍非常强劲——即便不像以往那么强劲。谁都不应该希望改变这一局面。
译者/和风