大势判断：“危邦莫入”。

G20会议暴露全球贸易关系裂痕

在周末举行的20国集团财长和央行行长会议上，与会者警告，日益加剧的贸易紧张可能破坏全球经济。

对照英文
收藏

更新于2018年7月23日 06:14英国《金融时报》 贝内迪克特•曼德、克里斯•贾尔斯  布宜诺斯艾利斯、伦敦报道

在周末于阿根廷举行的20国集团(G20)财长和央行行长会议上，全球贸易关系的裂痕表露无遗。与会者警告，日益加剧的贸易紧张可能破坏全球经济。

法国财长布鲁诺•勒梅尔(Bruno Le Maire)表示，欧盟不会在“有人拿枪指着我们的头”的情况下与美国进行贸易谈判，他指的是特朗普政府采取的更为咄咄逼人的贸易姿态，包括对欧洲生产的钢铝加征关税。

美国财政部长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin)明确表示，他愿意签署自由贸易协定，但同时坚称，欧盟对波本威士忌(Bourbon whiskey)和哈雷戴维森(Harley-Davidson)摩托车等特定产品征收报复性关税不会损害美国经济。

G20在缓和紧张局势方面没有取得任何进展，尽管路透社(Reuters)看到的一份公报草案提到，在贸易方面“需要加强对话和行动，以缓解风险，增强信心”。
write (writeAdNew({devices: [‘PC‘,‘iPhoneWeb‘,‘AndroidWeb‘,‘iPhoneApp‘,‘AndroidApp‘],pattern:‘MPU‘,position:‘Middle1‘,container:‘mpuInStory‘}));

“这种紧张对谁都没有好处，”巴西财政部副部长马塞罗•埃斯特旺(Marcello Estevão)周日对一群记者说，对于未能在加强国际贸易中的多边主义方面取得进展明显流露出沮丧情绪。

欧盟委员会经济与金融事务专员皮埃尔•莫斯科维奇(Pierre Moscovici)表示，当下是一个“非常具有挑战性”的时期，贸易紧张局势十分严重，多边主义“面临显著压力”。出席G20会议的另一位高官表示：“没人能靠向自己销售致富。”

澳大利亚财长斯科特•莫里森(Scott Morrison)则较为乐观，他告诉英国《金融时报》，他离开布宜诺斯艾利斯时“比我来的时候抱有更大希望”。

“各方都清楚认识到，要避免把球踢进自己球门的事情，”他说，他更愿意将此次商谈的气氛描述为“坦率、诚实和务实”，而不是紧张。

20国集团指出，全球经济仍在以健康的速度增长，但提到了国际货币基金组织(IMF)等机构的警告，即针锋相对的贸易关税和一些新兴经济体的疲软对全球经济增长日益构成威胁。

译者/何黎 
----------------------------
多方看待G20

央行窗口指导支持信用债，阻止违约连环爆发
钱蹦儿2018-07-20

18日，市场传闻，央行电话指导要求银行投AA+以下债券。
很快，具体通知下达。央行本月可对一级交易商额外给与MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资。
要求：
1，较月初报送贷款额度外的多增部分才会给与1：1配MLF资金。并要求多增部分为普通贷款（票据和同业借款不鼓励），人民银行总行会月末“回头看”。
2，新增信用债投资，AA+及以上1：1配MLF，AA+以下1：2配MLF，要求资金必须投向产业类，金融债不符合此次投放要求。
用通俗的话理解：
商业银行买垃圾债，然后把垃圾债抵押给央行，工具是MLF，然后商业银行拿回现金。
对商业银行可能的影响：
如果垃圾债爆了，损失就是你的。
出台的背景是：
信用债市场几乎已经关闭，没有流动性。
更重要的是信用债违约可能连环爆发。
日前的永泰能源债券违约就是典型的例子，它是山西最大的民营煤炭企业之一，总负债高达730.41亿元。
永泰能源违约的直接原因是最新一期债券发行的失败。
永泰能源表示：“都是投资人的错，说好了买新债又不买，所以决定‘顺应潮流，打破刚兑’。”
也就是说，拆东墙补西墙，东墙没有了，西墙也不补了。

和永泰能源相似的例子有很多，比如今年以来违约的神雾环保、富贵鸟、中安消、凯迪生态等等。
更大的背景是实体经济不振，外加去杠杆。
债券市场连环爆很可怕，但商业银行“被逼”着买垃圾债更可怕，等于风险转嫁给了银行，一旦爆发谁也别想跑。
把问题往后拖，不一定比马上处理掉问题更高明。

中资银行业不良“冰山”渐显，部分农商行首当其冲
路透晚报2018-07-20

路透中文新闻部 马蓉
降杠杆政策下信用收缩，银行资产质量承压显著
表内外类信贷及违规代持部分不良加速暴露
大中型银行较淡定，部分农商行不良飙升
中国金融管理部门从严监管强势去杠杆，正令潜藏在银行体系的不良“冰山”逐步浮出水面：除了传统表内不良贷款加速真实暴露外，还包括未纳入监管口径的表内外类信贷、以及前期交由外部机构代持以规避监管的部分。业内人士普遍预期，未来包括上述三部分在内的不良资产规模将“非常大”。
信用收缩下企业经营及现金流恶化是不良放量的主要诱因，这使得区域经营特征明显且风控相对薄弱的农商行资产质量承压显著。接受路透采访的银行人士指出，部分农商行不良飙升只是存量暴露，更需关注类信贷产品不良新增的压力。
“资管计划、主动管理的信托计划等银行实质性承担风险的融资产品都属于类信贷，并不在当前不良贷款统计的范围之内，这块受资管新规的影响比较大，”某股份行相关部门负责人称。
他并指出，资管新规前，这些类信贷存在刚兑等不规范的操作，可以通过不断融资一棒一棒接下去，但新规后就没办法再接续下去，接不下去就成不良了，此类不良正在加速暴露。
另一上市银行相关部门负责人亦对路透表示，“资管新规要求打破刚性兑付，银行自己发行的资管产品你不兑付谁兑付啊,...（投资标的）授信标准跟银行表内贷款标准不一样，比较宽松，出现问题就麻烦了。可以预言，后面的问题还多着呢。”
此外，前几年银行为美化报表将不良交由其他机构代持的部分也在严监管下浮出水面。
上述股份行负责人就坦言，“2014年到2016年各家银行都做过一批，扔在表外由其他机构代持，现在都会让监管部门检查出来的，这种没有实质性风险转移的资产转让都要求整改，下半年以及未来一两年这块的量还是非常大的。”
东部某地方AMC高管持同样的观点。他谈到，银行表外的不良以前有很多，但都通过各种方式腾挪，如两家银行对倒互持，都是比较普遍的现象。但最近这一年来，监管趋严而且各家行可以用来腾挪的空间不大了，会逐渐暴露出来。
中信银行法律保全部总经理魏安义此前在一论坛上表示，当前去杠杆带来压力，加上监管政策的趋严，不良资产通过结构化、子公司代持等出表方式遇阻，预计未来不良资产的总量将扩大；银行自身的不良贷款过去以表内为主，这两年表外业务的压缩也会暴露相当量的不良资产。
中国银保监会数据显示，截至5月末，商业银行不良贷款余额1.9万亿元人民币，不良贷款率1.9%，双双高于3月末的1.77万亿元和1.75%。
不良失控，农商行首当其冲
面对更为严格的监管环境，规模较小、风控相对薄弱、贷款五级分类前期较为宽松的地区法人银行显示出其脆弱的一面。就传统表内信贷而言，近期包括贵阳农商行、山东邹平农商行、山东寿光农商行、河南修武农商行等多家农商行2017年末不良贷款大幅上升，部分不良率甚至高达20%。
以贵阳农商行为例，为落实监管部门降低不良贷款偏离度的要求，2017年末该行将大部分逾期90天以上贷款纳入不良贷款计算，导致年末不良贷款激增；中诚信据此将该行主体信用等级由AA-下调为A+，评级展望为稳定。
某农商行投资部门负责人对路透表示，农商行不良大幅攀升并非个案，是降杠杆等政策导致企业风险蔓延至银行。
“你想企业的融资渠道一共就几种：表内融资、表外融资和发债。现在表内贷款授信增长不明显，表外回表回不去，前些年做的非标等表外业务、信托计划等都陆续到期。现在债市的整体大环境也不好，很多债没有交易性机会发不出去，造成企业很难，银行自然而然就会出现问题。”他称。
他并认为，虽然市场普遍将其成因归结为不良贷款认定标准趋严，但他却表示“有关系但关系不大，这只是原来存量的问题，让你把原来隐瞒的（不良）都爆出来，但现在不是存量而是新增的问题。”
对于未来如何应对，他也表示暂时没有特别好的解决办法，“这轮去杠杆和资管新规弄得大家都很难受，之后再看看国家的政策取向吧。”
中国银保监会数据并显示，分机构类别看，截至3月末，大型商业银行、股份制银行、农商行不良率分别为1.5%、1.7%和3.26%，2017年末则分别为1.53%、1.71%和3.16%。
大中型银行相对“淡定”
与农商行相比，操作更规范、贷款五级分类更为严格的国有大行和股份制银行则显示出较强的抗压能力，在不良处置方面较为淡定。
某大行总行人士就谈到，该行近期盈利较佳、有余力处理存量不良。如该行华北某分行因制造业低迷、房地产限购，几十亿公司贷款几乎都沦为不良，但总行层面号召“尽快暴露”还给了该分行不少核销额度。
上述股份行负责人也表示，其内部将传统不良贷款和类信贷中的不良均纳入管理，称为“全口径不良”；而该行在去年及今年上半年抓住有利时机，以很好的价格处置了一大批不良资产，“压力很轻”。
因此，面对今年以来不良资产包价格整体趋降其态度更加从容。他表示，“现在不良资产回收率比较低，我们也不那么急，可以等市场缓和缓和再说。”
此外，对于当前频现的上市公司股票质押爆仓和债券违约，他称，这对银行不良的影响存在滞后性，“我们行内有预警机制，会对相关项目和公司的风险进行监控。”
对于银行体系不良陡升的压力，业内专家学者也给予高度关注。国家金融与发展实验室事长李扬近日表示，去杠杆的核心是处理不良资产；杠杆的最大问题在于形成不良资产的部分，其所对应的负债是“死负债”，是永远还不了的，这才是真正需要处理的事情。
央行研究局局长徐忠亦撰文指出，金融去杠杆导致金融机构资本短缺问题尤为突出，须以财政资金真实地向国有金融机构注入资本，以增强防范和应对金融风险的能力。 （完）

年份	上证宗数	市盈率	最低点	最低市盈率	最低日期	最高点	最高市盈率	最高日期
1998	917.0	34.38	1043.0	-	08、18	1423.0	-	06、04
1999	1366.6	37.09	1047.8	27.77	05、17	1756.2	44.19	06、30
2000	2073.5	58.22	1361.0	38.15	01、04	2125.7	60	11、23
2001	1646.0	37.71	1514.9	34.98	10、22	2245.4	55.96	06、14
2002	1357.7	34.43	1339.2	32.06	01、29	1748.9	43.66	06、25
2003	1497.9	36.54	1307.4	31.81	11、13	1649.6	40.62	04、16
2004	1266.5	24.23	1259.4	24.08	09、13	1783.0	43.11	04、07
2005	1161.1	16.33	998.2	15.24	06、06	1328.5	25.08	02、25
2006	2675.5	33.30	1161.9	16.6	01、04	2698.9	33.3	12、29
2007	5261.6	59.24	2617.0	32.84	01、05	6124.0	71.38	10、16
2008	1820.8	14.85	1664.9	14.42	10、28	5497.9	61.94	01、14
2009	3277.1	28.73	1844.9	15.34	01、05	3478.0	29.86	08、04
2010	2808.1	21.61	2319.7	18.33	07、02	3306.8	28.18	01、11
2011	2199.4	13.40	2134.0	13.22	12、28	3067.5	23.79	04、18
2012	2269.1	12.30	1949.5	10.69	12、04	2478.4	14.97	02、27
2013	2116.0	10.99	1849.7	10.06	06、25	2444.9	13.18	02、18
2014	3234.7	15.99	1974.4	10.42	03、12	3234.7	15.99	12、31
2015	3539.2	17.63	2850.7	14.41	08、26	5178.2	24.45	06、15
2016	3103.6	15.94	2638.3	13.73	01、27	3301.9	16.75	11、29
2017	3307.2	16.09	3061.5	16.16	05、11	3450.5	18.66	11、14
2018	3114.2	15.26	-	-	-	-	-	-

则坚持去杠杆方向不动摇 重在增强可操作性
21世纪经济报道
2018-07-20 22:03
字数769
阅读2分钟
摘要：北京大学国家发展研究院副院长黄益平称，“资管新规”细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇，有利于消除市场不确定性，稳定市场预期，确保金融市场稳定运行，将为实体经济创造健康的货币金融环境。
2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布，进一步明确了资管业务的发展方向，对规范市场发展，化解金融风险发挥了积极的作用。

虽然“资管新规”对新老业务采取过渡划断方式，给予市场相对充分的缓冲期，但由于金融机构对实际业务操作具体要求的认识并不明确，对“资管新规”具体规定的理解存在分歧，为了避免对政策理解的误区和落实“新规”中可能出现的偏差，金融机构要么采取过急过紧的一刀切方式，要么采取消极等待的观望态度，这在一定程度上加剧了金融市场紧张情绪。

“资管新规”执行通知出台，进一步明确了具体业务操作的细节，针对“资管新规”中的具体操作难点问题和金融机构的主要关切进行了全面梳理和说明，主要包括：

一是进一步明确了在符合“资管新规”有关非标投资期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求前提下，公募资管产品可以适当投资非标产品；

二是在整体规模之内允许过渡期内发行的老产品投资新资产；

三是进一步明确过渡期内适用摊余成本计量法的适用产品类型；

四是明确对未到期存量非标资产可以通过发行新老产品对接、资产证券化、非标转标等方式消化，并在MPA考核时将合理调整有关参数，鼓励银行通过多种途径补充资本金；

五是明确了因特殊原因难以回表的存量非标资产的处理方式；

六是充分考虑金融机构意愿，不对金融机构过渡整改提出硬性要求。

“资管新规”相当于对中国金融市场资产管理业务模式的整体重塑，无论是金融机构业务重新梳理，还是经济主体的产品接受程度，都需要具有明确、可操作的方案。“资管新规”细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇，进一步明确了监管标准和要求，更充分考虑我国金融市场发展的实际情况和实体经济合理融资需求，有利于消除市场不确定性，稳定市场预期，确保金融市场稳定运行，将为实体经济创造健康的货币金融环境，更有条件打赢防范重大风险攻坚战。

本文来自21世纪经济报道，作者北京大学国家发展研究院副院长、教授黄益平，原文标题《黄益平：资管新规执行通知坚持去杠杆方向不动摇 重在增强可操作性》

上证报：资管新规执行有三大方面变化 但不是“大放水”
来源：上海证券报·中国证券网
2018-07-21 01:12
字数1709
阅读5分钟
摘要：相关通知不是修改或突破资管新规，更不是大放水，而是明确资管新规执行中的模糊认识；明晰老产品投资范围，确保新旧交替过程中顺利发行产品；明晰相关产品估值方法，引导资金投向中长期企业债券，促进债市股市稳定。
人民银行等部门正以更清晰的指挥棒，引导金融机构执行“资管新规”。

7月20日，为指导金融机构更好地贯彻执行“资管新规”，确保规范资产管理业务工作平稳过渡，人民银行会同银保监会、证监会制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（下称《通知》），就过渡期内有关具体操作性问题进行了明确。

针对这份新通知，上证报小编提醒您几个要点：

通知不是修改资管新规，也不是对资管新规的突破！
通知不是大放水，而是明确资管新规执行中的一些模糊认识。对于金融机构存在疑惑或者把握不到位的具体细节，进行详细解释和说明。
为新产品发行创造有利环境，明晰老产品投资范围，确保新旧交替过程中，产品能够顺利发行，增加实体经济融资来源。
明晰相关产品估值方法，引导资金投向中长期企业债券，促进债券市场和股票市场稳定。
明确表外资产回表的宏观审慎政策和资本支持措施。
不硬性提阶段性的压降要求。金融机构自主有序整改。
符合一定条件的老产品，在原有规模不变的情况下，可以投新资产。 
今年4月，资管新规出台。该文件在规范资产管理市场秩序、防范金融风险等方面发挥了积极作用，但由于缺乏配套细则指引，金融机构在操作层面存在疑惑，相关业务的开展和退出均受到一定程度影响。

放宽老产品投资标的 妥善处理新老划断

《通知》主要有三个内容：一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围；二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法；三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

在明确公募资产管理产品的投资范围方面，《通知》明确，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应符合资管新规关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

《通知》对老产品的投资标的和投资范围也做出了一定程度的松动和调整，旨在给予金融机构发行新产品和培育投资者一定时间。
“资管新规落地后，实体经济和金融机构都能感受到，在新老划断的问题上，出现了老产品到期，而新产品由于不再享有刚性兑付，面临较大发行难度的问题。” 清华大学国家金融研究院副院长朱宁表示。

针对这一问题，《通知》指出，过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在“资管新规”发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

接近监管的人士表示，此举将为新产品发行创造有利环境，确保新旧交替过程中，产品能够顺利发行，增加实体经济融资来源。

在资产管理产品的估值方法方面，《通知》指出，考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，在过渡期内，对封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍；银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。
仅为政策微调 引导金融机构平稳过渡

鉴于上述多种“放宽”举措，市场有声音将《通知》解读为政策转向和“大放水”，但这一说法却并不准确。

接近监管的人士明确表示，该《通知》不是对资管新规的突破或修改，更不是“大放水”，而是明确资管新规执行中的一些模糊认识，对金融机构存在疑惑或把握不到位的具体细节，进行详细解释和说明。

朱宁在接受上证报采访时表示，《通知》是参考国际宏观经济环境、国内资本市场和金融稳定而对资管新规作出的微调，不是政策性的转向。《通知》试图在保证防范风险、加强监管大方向不变的前提下，在操作过程中保留一定的柔和度。

这种“柔和”的特点在《通知》中有着明显的表现。

为落实资管新规关于“确保平稳过渡”的要求，《通知》就提出，对于过渡期结束后难以消化的存量非标，可以转回银行资产负债表内，人民银行在宏观审慎评估（MPA）考核时将合理调整有关参数予以支持。同时，为解决表外回表占用资本问题，支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。
而对于因特殊原因难以回表的非标和过渡期后仍未到期的少量股权类资产，《通知》明确，经金融监管部门同意后，金融机构可以合理妥善处理。

此外，为促进有序整改，《通知》按照资管新规要求，由金融机构自主制定整改计划，监管部门予以监督指导。这意味着，过渡期内将不硬性提阶段性的压降要求。

朱宁表示：“《通知》的推出，是为了给金融机构更明确的指导意见，引导金融机构稳步渐进、坚定不移地把防范风险和加强监管的工作做得更持续和彻底。”

本文作者张琼斯，来自上海证券报，原文标题《人民银行的指挥棒更有力，资管新规执行有三大方面变化，但不是你想的“大放水”》。

打开华尔街见闻

上证报：资管新规执行有三大方面变化 但不是“大放水”
来源：上海证券报·中国证券网
2018-07-21 01:12
字数1709
阅读5分钟
摘要：相关通知不是修改或突破资管新规，更不是大放水，而是明确资管新规执行中的模糊认识；明晰老产品投资范围，确保新旧交替过程中顺利发行产品；明晰相关产品估值方法，引导资金投向中长期企业债券，促进债市股市稳定。
人民银行等部门正以更清晰的指挥棒，引导金融机构执行“资管新规”。

7月20日，为指导金融机构更好地贯彻执行“资管新规”，确保规范资产管理业务工作平稳过渡，人民银行会同银保监会、证监会制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》（下称《通知》），就过渡期内有关具体操作性问题进行了明确。

针对这份新通知，上证报小编提醒您几个要点：

通知不是修改资管新规，也不是对资管新规的突破！
通知不是大放水，而是明确资管新规执行中的一些模糊认识。对于金融机构存在疑惑或者把握不到位的具体细节，进行详细解释和说明。
为新产品发行创造有利环境，明晰老产品投资范围，确保新旧交替过程中，产品能够顺利发行，增加实体经济融资来源。
明晰相关产品估值方法，引导资金投向中长期企业债券，促进债券市场和股票市场稳定。
明确表外资产回表的宏观审慎政策和资本支持措施。
不硬性提阶段性的压降要求。金融机构自主有序整改。
符合一定条件的老产品，在原有规模不变的情况下，可以投新资产。 
今年4月，资管新规出台。该文件在规范资产管理市场秩序、防范金融风险等方面发挥了积极作用，但由于缺乏配套细则指引，金融机构在操作层面存在疑惑，相关业务的开展和退出均受到一定程度影响。

放宽老产品投资标的 妥善处理新老划断

《通知》主要有三个内容：一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围；二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法；三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

在明确公募资产管理产品的投资范围方面，《通知》明确，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应符合资管新规关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

《通知》对老产品的投资标的和投资范围也做出了一定程度的松动和调整，旨在给予金融机构发行新产品和培育投资者一定时间。
“资管新规落地后，实体经济和金融机构都能感受到，在新老划断的问题上，出现了老产品到期，而新产品由于不再享有刚性兑付，面临较大发行难度的问题。” 清华大学国家金融研究院副院长朱宁表示。

针对这一问题，《通知》指出，过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在“资管新规”发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

接近监管的人士表示，此举将为新产品发行创造有利环境，确保新旧交替过程中，产品能够顺利发行，增加实体经济融资来源。

在资产管理产品的估值方法方面，《通知》指出，考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，在过渡期内，对封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍；银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。
仅为政策微调 引导金融机构平稳过渡

鉴于上述多种“放宽”举措，市场有声音将《通知》解读为政策转向和“大放水”，但这一说法却并不准确。

接近监管的人士明确表示，该《通知》不是对资管新规的突破或修改，更不是“大放水”，而是明确资管新规执行中的一些模糊认识，对金融机构存在疑惑或把握不到位的具体细节，进行详细解释和说明。

朱宁在接受上证报采访时表示，《通知》是参考国际宏观经济环境、国内资本市场和金融稳定而对资管新规作出的微调，不是政策性的转向。《通知》试图在保证防范风险、加强监管大方向不变的前提下，在操作过程中保留一定的柔和度。

这种“柔和”的特点在《通知》中有着明显的表现。

为落实资管新规关于“确保平稳过渡”的要求，《通知》就提出，对于过渡期结束后难以消化的存量非标，可以转回银行资产负债表内，人民银行在宏观审慎评估（MPA）考核时将合理调整有关参数予以支持。同时，为解决表外回表占用资本问题，支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。
而对于因特殊原因难以回表的非标和过渡期后仍未到期的少量股权类资产，《通知》明确，经金融监管部门同意后，金融机构可以合理妥善处理。

此外，为促进有序整改，《通知》按照资管新规要求，由金融机构自主制定整改计划，监管部门予以监督指导。这意味着，过渡期内将不硬性提阶段性的压降要求。

朱宁表示：“《通知》的推出，是为了给金融机构更明确的指导意见，引导金融机构稳步渐进、坚定不移地把防范风险和加强监管的工作做得更持续和彻底。”

本文作者张琼斯，来自上海证券报，原文标题《人民银行的指挥棒更有力，资管新规执行有三大方面变化，但不是你想的“大放水”》。

打开华尔街见闻

特朗普声称将对所有5000亿中国进口商品加征关税
国际金融报2018-07-20
7月20日，美国总统特朗普在接受 CNBC 采访时表示，准备将对中国进口商品的加征关税范围扩大至5000亿美元。

而据美国统计局数据显示，去年中国出口至美国的货品总值为5055亿美元。
按照这一数据，特朗普这一表态意味着，美国将向全部出口至美国的中国货品加征关税。
受此消息影响，美股市前应声下挫，道指期货跌逾100点。
中美贸易战已进行多个回合。
2018年3月9日，特朗普正式签署关税法令，“对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税”。
2018年3月22日，特朗普政府宣布“因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制”。
2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。
随即，中国国务院关税税则委员会发布对原产于美国部分进口商品加征关税公告。
公告称，美方这一措施违反了世界贸易组织规则，严重侵犯我国合法权益，威胁我国家发展利益。
根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况，由国务院关税税则委员会另行公布。
2018年4月5日，美国总统特朗普要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。这一做法严重违反国际贸易规则。
2018年4月17日，美国商务部部长罗斯宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查(即“双反”调查)；美商务部还初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。
2018年5月19日，华盛顿磋商后双方发表联合声明，就中美经贸磋商达成共识，不打贸易战，停止互相加征关税。美国财长姆努钦也宣布，双方同意停打贸易战。
但5月29日，白宫突然发表声明，宣称仍将对500亿中国商品征收25%的关税，具体商品清单将在6月15日公布，关税将在此后不久施行。
同一日，针对美国白宫发布的声明，商务部新闻发言人迅速回应表示，我们对白宫发布的策略性声明既感到出乎意料，但也在意料之中，这显然有悖于不久前中美双方在华盛顿达成的共识。无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。中方敦促美方按照联合声明精神相向而行。
6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。
6月16日凌晨，商务部发布《关于对原产于美国的部分商品加征关税的公告》。
公告称，美方不顾中方的坚决反对和严正交涉，执意采取违反世界贸易组织相关规则的行为，严重侵犯中方根据世界贸易组织规则享有的合法权益，威胁中国经济利益和安全。
对于美国违反国际义务对中国造成的紧急情况，为捍卫自身合法权益，中方依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元。上述措施将从2018年7月6日起生效。
同时，中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税，涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元，最终措施及生效时间将另行公告。
2018年7月6日00:01(北京时间6日12:01)，美国开始对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。
作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。
2018年7月10日，美国政府公布进一步对华加征关税清单，拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税，其中包括海产品、农产品、水果、日用品等项目。这一轮关税措施将经公众评论，并在8月20日至23日举行听证会。美国政府将在8月30日公共评论结束后决定下一步行动。
特朗普政府加征关税是依据其商务部进行的“232调查”。
根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国商务部有权对进口产品是否损害美国国家安全启动调查。美国商务部于2017年4月分别对进口钢铁和铝产品启动“232调查”，并于今年1月向特朗普提交调查报告。
美国参议院外交委员会主席科克曾发表声明称，特朗普正在滥用国会给予总统的“232条款”授权，把一个内在经济问题说成威胁国家的安全问题。这不仅损害美国与盟友的关系，也会招致竞争对手的反制措施。
美国商会会长多诺霍警告说，美国加征关税将招致更多关税报复并引起贸易摩擦，伤害美国就业和经济增长。他敦促美国政府改变现行政策，采取更明智、更有效的方式解决与贸易伙伴的争端。
当地时间7月11日，美国国会参议院以88∶11的压倒性表决结果通过了一项针对美国总统特朗普贸易政策的非约束性提案，寻求限制特朗普以国家安全为由加征进口商品关税的总统权力。
值得注意的是，该决议仅是象征性的，参议院只是建议在已出台法案中加入“国会可以限制特朗普加征关税的权力”的表述，但是决定权还在总统手里。
据美国广播公司报道，该项决议的通过表明特朗普肆意挥舞关税大棒的行为遭到了美国参议院议员们的强烈反对。
在7月18日外交部例行记者会上，外交部发言人华春莹曾对美国向中国货品加征关税的有关问题进行回应：第一，在所有行业，中国对美国关税是美对华关税的3倍？错！以汽车关税为例，美国对乘用车的进口税率是2.5%，但是卡车进口税率是25%，而中国对进口汽车零部件关税只有10%，近期又降到6%。
第二，中国拒绝公平贸易？错！中方从来主张公平贸易。但是公平不能自说自话，不能完全根据自身利益和需要来制定标准。中方正在推进新一轮对外开放，将继续努力营造开放、透明、公平、可预期的商业环境。而美国却在制造种种借口，甚至滥用“国家安全”等荒谬理由对中国企业在美正常投资和经营活动制造种种障碍和限制。中国在开门，美国在关门。谁对谁错，一目了然。
第三，中国“窃取”美国知识产权？错！美方污蔑中国“偷窃”知识产权是对历史和现实的严重歪曲。中国正坚定实施创新驱动发展战略，中国的创新成就一不靠偷，二不靠抢，而是13亿多中国人民靠智慧和汗水奋斗出来的。美国前财长萨默斯讲了句公道话：中国企业在技术上处于领先地位，不是“窃取”美国技术的结果，而是首先源于中国基础科学领域优秀的科学家和重视人才、关注科学的教育体系。我建议美国那些唯我独尊的人，不妨去认真读一读英国著名历史学家李约瑟先生的《中国科学技术史》。
第四，如果中国继续报复，美国不会退缩？错！正确的说法应是如果美国继续任性妄为，世界各国将更加坚决有力回击。这是一场由美国率先挑起的单边主义与多边主义、保护主义与自由贸易、强权与规则之争。坚决维护自身正当权益、维护多边贸易规则和体系是国际社会的强烈共识和决心。如果美方继续抱守“美国打人有理，别国自卫无理”的霸权逻辑，只会在孤家寡人的错误道路上越走越远。

美国财长：长期来看 强势美元很重要
王超
2018-07-21 04:51
字数602
阅读2分钟
摘要：美国财长Mnuchin表示，特朗普尊重美联储的独立性。长期来说，强势美元对美国很重要。他拒绝就短期美元事务置评。
美国财长Mnuchin表示，特朗普尊重美联储的独立性。长期来说，强势美元对美国很重要。他拒绝就短期美元事务置评。

此外，他表示，美国国会已经达成协议，现代化CFIUS审核的能力，以保护美国的科技，并让美国向外国投资打开大门。他表示，最终的CFIUS的法案版本不针对任何特定国家。

美国财长Mnuchin谈及美元之后，美元指数保持大约0.74%的跌幅，微幅震荡于94.45附近。

美东时间7月19日本周四，特朗普接受 CNBC 采访时说，他没有为美联储加息“激动”（thrilled），每次经济走强联储就要再次加息。“实际上，我没有为此开心（I am not happy about it）。但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”

特朗普称，日欧央行都保持货币宽松时，加息可能会让美国处于“劣势”（disadvantage）。他说，欧洲在搞货币宽松，欧元在下跌。美元在上涨，这让我们处于劣势。

 华尔街日报报道此后称，特朗普是表示，希望美联储停止加息。

前达拉斯联储主席Richard Fisher评论称，特朗普越界了。“伟大美国经济的一大标志是美联储独立。没有哪个总统应该干预联储的工作。如果我是鲍威尔，我会无视特朗普，做我自己的工作，我有信心他会这样的。”

白宫此后表示，特朗普尊重美联储的独立性。白宫声明称，特朗普对利率的看法是众所周知的，特朗普7月19日关于利率的表态乃重申长期立场。

这不是Mnuchin第一次强调强势美元的重要性。

今年一月，Mnuchin在达沃斯论坛召开记者会，肯定了美元走弱有助于美国贸易，并进而有利于美国经济。

Mnuchin当时表示，短期内不担心美元走势，“显然美元走弱有利于美国贸易和机会，但长期来说美元仍会走强”。这既是对美国经济强劲的反映，也是作为首要储备货币的必要趋势。

*本文来自华尔街见闻
…………………………
这说明美元长期处于强势，那么人民币就长期处于弱势，也就是贬值。黄金也将是下降通道。…这个基本政策非常重要。！！

又一巨头在中国撤厂，最多工人数高达2000多人，普通员工能拿到8000月薪！

外贸
2018-07-19
关注

外贸圈直聘
*ID：wmqjob
关注
虽然媒体上波澜不惊，但网上却已经炸开了锅！因为苏州又一家日企关厂了。而且这一次，是在中国市场一直很赚钱的欧姆龙。
7月16日，日企欧姆龙精密电子（苏州）有限公司发布公告，宣布欧姆龙苏州工厂将从7月16日起进入整体永久停工停产，并开展员工安置工作。这是继尼康、日东电工、三星、奥林巴斯之后，年内又一家世界级的企业巨头宣布将要关闭中国工厂。

网上资料显示，欧姆龙是来自日本的一家全球知名的自动化控制及电子设备制造厂商。掌握着世界领先的传感与控制核心技术。除了苏州的精密电子工厂，欧姆龙目前还在中国大连、上海、广州、深圳、东莞等地设有生产基地，并在上海、大连设有研发基地。
欧姆龙精密电子（苏州）有限公司成立于2003年12月。公司地址位于苏州新区泰山路南、建林路东、旺米街118号。公司主要经营范围为设计生产液晶用背光板等光电子器件，销售自产产品并提供相关技术和售后服务。背光板产品主要用于手机、汽车车载装置、PC电脑等产品的彩色中小型液晶。

欧姆龙苏州公司主要经营和设计、生产、销售液晶背光板等光电子器件，还有相关零部件及模具等。近年来，随着智能手机市场革新突变，欧姆龙日本总社不得不对对于经营进行相关调整，现公司股东经研究后，决定提前解散公司。
根据欧姆精密苏州公司的前员工透露，欧姆龙员工人数一度高达2000多人，成立之初的几年，员工工资待遇优越，普通跟单员能拿到8000的月薪，员工经常有班加，工资也好过工业园其它企业。近些年来，该公司大量招收临时工，正式员工人数逐年下降，这种做法与其它外资企业如出一辙。
从欧姆龙苏州厂的公告来看，在协商期内解除劳动合同的员工，将会得到高于法定标准（N+1）的协商解除补偿，还是相对不错的。之前尼康无锡厂关闭时曾对被裁员工人提供了N+5补偿。
近几年来，外资企业密集的苏州，成为外资工厂关厂或撤出的高发地。
2017年1月，希捷苏州工厂也正式宣布解散，裁员规模涉及上千人。
2017年上半年，住友电工苏州FPC部门关闭。
2017年7月底，JDI苏州厂宣布计划关闭，或裁员数千名员工。
2018年1月，偏光片龙头日东电工苏州厂宣布关闭，裁员近千人。
2018年7月16日，欧姆龙苏州厂宣布永久关闭，裁员近两千人。
近年来，受生产力要素成本疯涨的影响，中国实体经济越来越难以生存。这几家外资大厂撤离时尚处盈利状态，还有足够的资本赔偿员工。而很多已经陷入亏损的民企，则陷入了无力关厂的悲催境地。
看来，关厂，还真是一门实力活。
来源：深圳外贸圈