大势判断：“危邦莫入”。

审计署：9家大型国有银行违规向房地产行业提供融资360.87亿元2018年06月20日 21:38新京报作者：王姝缩小字体放大字体收藏微博微信分享原标题：审计署：9家大型国有银行违规向房地产行业提供融资360.87亿元
新京报快讯(记者王姝)6月20日下午，审计署审计长胡泽君向全国人大常委会作国务院关于2017年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告时，介绍了金融风险防控情况。
她表示，从审计情况看，金融机构和有关企业风险防控工作持续加强，监管部门也加大了对高风险行业和领域整治力度。审计发现，9家大型国有银行违规向房地产行业提供融资360.87亿元，抽查的个人消费贷款中也有部分实际流入楼市股市;一些金融机构通过发行短期封闭式理财产品吸收资金，用于投资长期项目等，存在期限错配风险。
此外，网络贷款领域风险管控还不到位，抽查在重庆注册的29家网络小额贷款公司中，有12家主要在浙江等地经营，以规避实际经营地区的准入审查，由此导致的网络客户信用识别不精准、非法冒用他人名义借贷等问题较突出;抽查60家“现金贷”机构发现，其中40家无从业资质，有的以学生为主要客户，存在较大隐患。
审计指出问题后，有关方面正在整改，8家银行已收回贷款等45.86亿元。
编辑：刘喆
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审计署:工行8家分行理财业务存在违规 涉及666亿元2018-06-20 19:17:00 来源: 澎湃新闻(上海)举报72易信微信QQ空间微博更多（原标题：审计署：工行8家分行理财业务存在违规，涉及金额666亿元）
6月20日晚间，中国工商银行（工商银行，601398.SH；01398.HK）发布公告对今天下午国家审计署发布的相关公告做出了回应。
工商银行在回应中表示，针对审计发现的问题，本行早研究、早部署、早安排，坚持立查立改、从严从快、举一反三原则，全面部署整改工作，认真制定整改方案，积极落实整改责任，扎实有效做好整改落实工作。
“截至公告日，审计指出问题的整改率达到98.01%。”工行称，涉及的贷款已采取了相应的风险防范和化解措施，风险基本可控；涉及的财务收支问题进行了相应调整；针对经营管理薄弱环节，本行在完善相关制度、流程和系统设计基础上，进一步规范和强化经营管理，全面提高政策执行、风险管理和内控水平；对相关责任人按规定进行了责任追究。对于尚在整改中的问题本行将持续加大整改力度，直至问题全部整改。
20日下午，审计署公布了《中国工商银行股份有限公司2016年度资产负债损益审计结果》，列出了工商银行存在的四个方面的主要问题：
（一）业务经营方面。
1．2011年至2016年，上海、江苏等8家分行和票据营业部上海分部未严格执行贷前审核，违规向不符合条件的企业办理贷款、票据贴现、黄金租赁等业务，涉及金额134.08亿元。
2．2012年至2016年，黑龙江、河南、湖北等8家分行理财业务存在违规同业发售、调节收益及向不符合条件客户提供融资、未纳入统一授信管理等问题，涉及金额666.1亿元。
3．2012年至2014年，工银租赁在弥补不良资产损失、办理融资等方面存在不合规问题，涉及金额23.22亿元。
4．2013年至2016年，河北、上海、浙江分行违规向被环保处罚且未整改完毕、产能过剩等企业提供新增融资14.96亿元。
5．2013年至2016年，河北、江苏分行未严格执行监管规定，违规向房地产企业发放并购贷款36.24亿元。
6．2016年，浙江分行违规将个人理财资金投向股票二级市场等，涉及金额11.45亿元。
7．2014年至2016年，上海、浙江分行向实际承担地方政府融资平台功能的机构提供贷款、理财融资等119.32亿元。
8．2012年至2016年，工商银行在未实质性提供服务等情况下，向小微企业、融资平台公司等收取财务顾问费24.13亿元。
9．工商银行小微企业贷款统计不准确，涉及金额896.77亿元。
（二）公司治理和内部管理方面。
1．至2016年底，工商银行公司章程中关于董事会审议监事薪酬的规定，尚未按照商业银行公司治理指引要求及时修订。
2．2011年至2016年，工商银行总行及北京、河北、上海、浙江4家分行以职工福利费、工会经费等名义发放津补贴11.6亿元，未纳入工资总额管理；费用列支不规范等，涉及金额6959.19万元。
3．2015年至2016年，河北、北京、云南、上海4家分行存在建设项目未按规定及时竣工决算、个别土地及房产长期闲置或处置程序不规范等问题。
4．2011至2016年，工商银行及所属河北、浙江分行未严格执行集中采购制度，存在外部专家比例规定不明确、未按规定报告、未按规定招标等问题，涉及金额205.29亿元。
5．2016年，工商银行代销保险限额管控不严格，超限额代销11家保险公司保险产品1188.21亿元。
6．2012年至2014年，河北分行等8家分支机构为完成时点考核任务，用借入的保险资金虚增一般性存款32.9亿元。
（三）风险管控方面。
1．至2016年底，工商银行总行、浙江分行部分理财产品投资项目因投资对象破产清算等存在违约风险，涉及金额45.55亿元。
2．2012年以来，工银租赁部分境内外投融资项目因国际油价下跌等出现风险，涉及金额12.34亿元。
3．2010年以来，工银国际控股有限公司（以下简称工银国际）、中国工商银行（亚洲）有限公司境内贷款或投资尽职调查不充分，3.12亿美元融资面临损失。
4．工商银行11家境外机构未采取有效汇率风险防范措施，形成不良资产4100.45万美元。
5．工银瑞信基金管理有限公司引入的担保机构被吊销业务许可，至审计时尚有担保余额23.8亿元。
6．个别分支机构信贷管理中存在资产风险分类不准确、地域性“担保圈”、行业过度授信等风险问题。
（四）落实中央八项规定精神及廉洁从业规定方面。
1．2013年至2014年，上海、云南分行存在购买购物卡、礼品等问题，涉及金额1248.8万元。
2．2013年至2015年，工银国际管理层领用以前年度购入的高档红酒18支用于商务接待。
以下为公告全文：
2017年，中华人民共和国审计署（简称国家审计署）对中国工商银行股份有限公司（简称本行）2016 年度资产负债损益情况进行了审计，并对有关事项进行了延伸和追溯审计。
审计结果表明，近年来，本行坚持稳健经营，完善行业信贷政策，优化区域布局，对接国家重大战略，资产总额和净利润实现较大增长；完善法人治理，较好地落实“三重一大”决策制度；推动国际化发展，建立全球化服务网络，参与“一带一路”建设；加强全功能银行系统、境外综合业务系统和综合价值管理系统三个信息系统平台建设，提升科技创新能力。同时，审计报告也指出本行在经营管理和廉洁从业等方面还存在一些问题。
本行高度重视国家审计署本次审计工作。针对审计发现的问题，本行早研究、早部署、早安排，坚持立查立改、从严从快、举一反三原则，全面部署整改工作，认真制定整改方案，积极落实整改责任，扎实有效做好整改落实工作。

截至公告日，审计指出问题的整改率达到98.01%。涉及的贷款已采取了相应的风险防范和化解措施，风险基本可控；涉及的财务收支问题进行了相应调整；针对经营管理薄弱环节，本行在完善相关制度、流程和系统设计基础上，进一步规范和强化经营管理，全面提高政策执行、风险管理和内控水平；对相关责任人按规定进行了责任追究。对于尚在整改中的问题本行将持续加大整改力度，直至问题全部整改。
本次审计发现的问题不会对本行整体经营业绩和已公布的财务报表构成影响。
国家审计署对本行 2016 年度资产负债损益情况的审计结果请详见国家审计
证券代码： 601398  证券简称：工商银行 公告编号：临 2018-013 号
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署在其官方网站公布的相关审计结果公告。
特此公告。
中国工商银行股份有限公司董事会
二〇一八年六月二十日

在岸人民币兑美元跌穿6.50整数关口 日内跌幅近300点

金融界网站
2018-06-21
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金融界网站6月21日讯 在岸人民币兑美元跌穿6.50整数关口，为1月以来首次，较昨日官方收盘价跌去近300点。离岸人民币跌破6.51，日内跌幅超300个基点。
分析人士指出，人民币近期走软的背景是美元指数上演V型反转，一度创下11个月新高。不可否认，美元走强及我国外贸顺差收敛预期，给人民币汇率带来一定压力，但我国经济增长韧性较足，汇率企稳运行有底气，当前外汇市场供求和预期基本稳定，人民币汇率不会出现失控性贬值。
美元指数短线飙升，现报95.354，刷新2017年11月以来新高。
周三，美联储主席鲍威尔发言表示，“随着经济复苏，在经济扩张早期显然需要极度宽松的货币政策。但失业率已经处于低位，预计还会进一步降低，通胀接近我们的目标，经济前景面临的风险大体均衡，继续循序渐进加息的理由是强有力的。”
市场人士认为，美联储明显偏鹰的立场，后市或继续推动美元走高。

放在这里自己对照

资金大逃亡，危机来临前兆？亚洲市场遭遇2008年以来最严重钱荒！

我来说财经
2018-06-20
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随着资金集体惊慌逃离新兴市场，拥有着稳固经济前景和债务融资状况的亚洲经济体也难逃一劫。彭博提供的数据显示，海外资金正以2008年全球金融危机以来最快速度撤离亚洲六大新兴经济体的股市。今年迄今，从印度、印尼、韩国等流出的资金总额高达190亿美元。这一规模实属罕见。

今年第一季度，在美联储加息预期的打压下，新兴市场依旧表现坚挺，无视来自美国的压力。然而在过去两个月里，这种局面已经完全被打破。随着美国货币市场收益率触及2%水平，美联储也暗示加息次数或超出预期，投资高风险资产的门槛已有所提高。此外，全球贸易战爆发伤及亚洲出口，不少曾经迷恋这些市场的投资者开启了大逃亡模式。
摩根大通股票研究负责人 James Sullivan接受采访时指出，市场消化的加息幅度只有预期的三分之二，美联储变得更加鹰派，市场却完全跟不上节奏。目前新兴市场整体处于很糟糕的环境当中。

早前，很多新兴市场投资者和分析师都认为亚洲经济基本足够强劲，而且政治局势相对稳定，但随着欧美央行开始抽走越来越多的流动性，投资者不得不警惕起来。在欧美央行开启或暗示开启货币政策正常化道路之后，彭博摩根大通亚洲美元指数一度跌至年内低点，连续两周下行。有分析师担忧，这伴随而来的可能是潜在的经济衰退危机。
不过有些投资者依然比较乐观。美银美林发布的一份研究报告预计，今年年底部分新兴市场货币有望小幅升值（比如泰铢和菲律宾比索）。今年迄今表现最佳的10只新兴货币有6只在亚洲，其中马来西亚林吉特和人民币分别以1.2%和1.1%的涨幅领先。

而且，目前土耳其、印尼、印度和阿根廷等发展中国家都采取加息行动挽救市场，巴西央行也增加外汇掉期合约出售数量，以此稳定市场。彭博调查显示，在5月份已进行2014年以来首次加息的菲律宾央行预计再加息25个基点至3.5%。另一项彭博调查则预计泰国央行将按兵不动，但摩根大通预计其未来一个季度将会加息。
一些发展中国家也表态称对资本外流并不担忧。周六国际金融协会副总监阿米尔·特菲提克指出，新兴市场跨境资金并非单向外流。造成资金流出的原因很多，除了美债收益率上涨和美元走强之外，部分国家的内部特殊原因也不容忽视，比如阿根廷和土耳其境内的融资压力、巴西国内的罢工事件等。目前国际金融协会对包括亚洲在内的新兴市场仍持有乐观态度。

美联储主席：美国经济形势很好 很有理由继续加息
作者： 李丹2018-06-20 22:52鲍威尔称，货币政策仍有不确定性，但美国经济增长强劲，失业率料将更低，通胀接近联储目标，经济前景风险均衡，继续渐进加息的理由是坚实的；美国有应对经济滑坡的财政政策空间；不担心目前资产价格。美联储主席鲍威尔在新近讲话中认为美国经济增长强劲，失业率极低，强调进一步加息的承诺。
鲍威尔表示，货币政策仍有不确定性，但加息的理由是坚实的，这一态度得到了美联储货币政策委员会FOMC成员的“普遍”支持。他说：
“随着经济复苏，在经济扩张早期显然需要极度宽松的货币政策。但失业率已经处于低位，预计还会进一步降低，通胀接近我们的目标，经济前景面临的风险大体均衡，继续循序渐进加息的理由是强有力的。”
鲍威尔称，虽然伴随着就业市场供应紧张显然会有通胀回升，但美国经济并未濒临重蹈上世纪70年代通胀爆发的覆辙。与当年不同的一点是，通胀此前处于低位且在较长期内稳定，更好地锚定了通胀预期。
鲍威尔认为，美国利率更有可能在未来触及零。美联储货币政策仍然处于宽松状态，联邦基金利率可能比中性利率水平低了100个基点。
他还认为，美国仍然存在财政政策的空间。若出现新的经济滑坡，美国仍然存在通过财政政策作出回应的空间。在危机时期，前瞻性指引是奏效的，但不适合在通常情况下使用。
谈到就业市场，鲍威尔称，薪资小幅增长表明就业市场并非供应过于吃紧，尽管涨薪的压力温和，仍很有理由相信美国经济接近充分就业。对劳动者的需求应该能支持薪资增长和劳动力参与率。
谈到通胀，鲍威尔称，通胀已经升至接近美联储2%的目标。菲利普斯曲线趋平表明，随着通胀对低失业率的响应度降低，今天的自然失业率水平变得更加不确定。很有可能即便失业率降至自然失业率下方，其对通胀率的影响在很长一段时间内也都不会很大。
另外，鲍威尔再次强调不能将宽松政策维持太久。他指出，本世纪初和2008年的经济衰退并非通胀所致，而是“金融失衡”造成的。
不过，鲍威尔并不担心目前的资产价格。“虽然以历史标准看一些资产价格高企，但我没有看到过度借贷或者说杠杆的普遍迹象。而且银行也比危机前的资本和流动性水平高得多。”
鲍威尔讲话期间，美股三大股指本周三集体高开，一改前两日贸易战威胁下的跌势。盘初科技股普遍走高，亚马逊、Netflix和Facebook均创盘中最高纪录。截至最近更新，纳指涨逾0.6%，标普涨约0.17%，道指早盘回吐涨幅，跌超30点。

美元指数在美股开盘后上行，重上95一线。

10年期美债收益率一度升破2.91%。

现货黄金震荡下行，在短线跌破1274美元后重回其上方。

看好美国经济 坚定加息 无视新兴市场风险从以上讲话看，鲍威尔的态度和上周美联储会议释放的进一步加息信号一致。
上周美联储会议决定年内第二次加息，调升了今年的美国GDP增长预期，预计今明后三年PCE通胀预期都将高于联储长期目标2%。
此次美联储会议声明删除了上次声明中“利率将低于长期水平”的表述。会后公布的美联储官员利率预测显示，多数官员预计今年将总共加息四次，超过了前次多数官员预期水平：三次。
鹰派加息的会议声明和经济预期公布后，鲍威尔在会后的新闻发布会上释放了鹰鸽兼有的信号。
鹰派信号方面，他认为美国经济非常好；明年1月起每次FOMC会后都有记者会；可能“相对较快”删除声明中“宽松政策”的修饰语。鸽派信号包括：加息过快有危险；重点是保持通胀不低于2%；联储的模型并未显示通胀会飙升。而且，本次会议中“大多数官员都没有调整点阵图预期”。
华尔街见闻此后文章提到，此次美联储会议无视了全球风险，称美国经济前景风险大致均衡，鲍威尔只字不提新兴市场近期出现的风险，也不担心贸易战。文章指出：
“那个顾虑中国‘811汇改’而拒绝在2015年9月加息的美联储，似乎只是耶伦时期对全球市场的特别馈赠；今天的共和党人鲍威尔，在货币政策中也体现出‘美国优先’。”
*本文来自华尔街见闻

两篇报道从不同角度都看到了经济中的问题：三架马车中：
1，投资：“基础设施的固定资产投资同比增速下降最快，创历史新低”。
2，消费：而消费增速今年仅有8.5%；创2003年5月以来15年新低。
3，外贸：中欧贸易战，中美贸易战决定未来肯定不乐观！
  三架马车全熄火，可能迎来断崖式的经济熄火。唯有房地产靓丽，极有可能再次启动房地产来临时救急！！

2018上半年的“冰冷现实”：GDP三驾马车全部沦陷，唯房地产一枝独秀

深蓝财经
2018-06-19
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（华尔街见闻 时浩）
2018年上半年，GDP三驾马车全部沦陷，各项指标均呈下行趋势。尽管如此，房地产仍保持两位数增长，而居民杠杆率攀升至历史新高，银行贷款中商业性房地产贷款余额几乎占到三成左右，整个经济房地产行业可谓一枝独秀。
国元证券研究员郑旻表示，若仅依靠房地产，中国经济济不仅无法进行转型，下半年数据还会继续令人失望。
全部沦陷的GDP三驾马车
投资增速趋势性下行
具体来看，今年以来投资增速趋势性下滑明显。其中基础设施的固定资产投资同比增速下降最快，创历史新低。
这一情况并不出人意料。当财政方面捉襟见肘，基建增速的下降也将符合市场趋势。在基建增速大幅下降的情况下，固定资产投资增速总体呈现快速下降的格局。
截至2018年5月，固定资产投资累计增速下降到了6.1%，再创1999年12月以来的18年新低，该指标的下降由基建带动。基建设施建设投资的累计增速从2017年11月的20.1%跌到2018年5月的9.4%，跌速非常快。
而从财政预算的角度看，郑旻认为，今年财政支出不容乐观。2018年全国公共财政预算收入18.32万亿，同比增加6.14%；而公共财政预算支出20.98万亿，相对去年仅增3.2%，意味着财政可发挥空间极小。
不仅如此，从过去五年的财政收支增速状况看，扩张性财政政策恐怕效力极其有限。自2013年起，财政支出增速基本维持在两位数以上，而其收入增速相对而言仅有个位，目前财政状况已经捉襟见肘。2018年根据财政支出仅增长3.2%的预算来看，全年的基建增速很难出现回升。未来一两年时间除非经济状况好转，否则财政支出仍将出现压缩的状况。
进出口增速难以乐观
进出口增速则因贸易战而蒙上了一层阴影。2018年以来，除2月份存在基数问题外，出口增速基本维持在10%以上，5月增速为12.6%。而进口增速出现趋势性回升，5月增速在26%。贸易顺差已从前两年每月400亿美元以上减少到了现在每月200多亿美元，若进口进一步扩大，则顺差会进一步减少，这对人民币汇率将形成贬值压力。
郑旻认为，从进出口结构看，中国的进口集中在初级产品和高科技产品上，这些需求都是刚性的。而出口集中在低端加工品上，这些商品的外需是弹性的。尤其在贸易战阴影下，2018年下半年外贸难以乐观。此外，贸易战会损耗外汇储备，损伤人民币汇率。
消费增速难以好转
而消费增速今年仅有8.5%；创2003年5月以来新低。而城乡消费和乡村消费增速同月相差1.3%，虽然相比去年年中有所收敛，但刚性需求较强的乡村消费增速也出现一定回落。
归根到底，消费难以好转的根本原因，是居民杠杆率过高。截至2018年3月，居民杠杆率攀升至33.34%。郑旻称，虽然贷款体量上升，造成了近年来居民住房贷款余额的同比增长速度从2016年年底的38.1%回落到2018年3月的20%，但居民的杠杆率依然还在不断攀升。这说明，如此至高的杠杆率很难启动消费，致使资金都流向了地产相关行业；而另一方面也预示着贷款增速越来越低，买房资金后续会存在不足现象。
一枝独秀的房地产
尽管GDP三峡马车增速下滑，但房地产投资在2018上半年依然维持较快增长。
今年5月，固定资产投资增速回落到6.1%，创1999年12月来的新低。但房地产增速从去年底的7%上升到10.2%，已持续三个月在两位数的增速。房价的高涨带动了库存下降及居民抢购房产的热情，也带动了房地产投资的热情。郑旻认为，若非房地产价格高企，整体投资增速及民间投资增速将以更快速度回落。
这对急需转型的中国经济而言，并不是一个好现象。
在消费增速中，我们发现2018年5月的社会消费品零售总额的当月同比增速跌到8.5%，创2003年以来的新低。这与股民杠杆率攀升到30%以上，为房贷节衣缩食有关。
而且从银行贷款方面，我们看到商业性房地产贷款余额占比越来越高，几乎占了贷款余额的三成左右。可以说房地产行业已成为中国经济的命脉。

从三大需求对GDP的拉动过来看，消费的占比已经越来越高。虽然2018年一季度中消费拉动GDP贡献约占77.8%，然而这并非内需启动所致，实际上是因三项增速均有所下滑，而消费增速相对而言回落幅度较慢。
在其余两项中，进出口出现了跳水迹象。郑旻称，预计随着贸易战不断展开，其后期走势仍将下行。在这样的背景下，增速回落到15年低点的消费项，已成为支撑GDP增速的最大马车。
从三大产业对GDP拉动看，第三产业对GDP走势贡献最大，比重达61.6%，但这其中主要原因是由于房地产处于第三产业。房地产业包括土地开发，房屋的建设、维修、管理，土地使用权的有偿划拨、转让，房屋所有权的买卖、租赁，房地产的抵押贷款以及由此形成的房地产市场的投融资等。
但是，若仅依靠房地产，郑旻认为中国经济济不仅无法进行转型，下半年数据还会继续令人失望。
从各项指标看，2018年1月开始，国债收益率已经有所下降。通过分析，郑旻表示10年期国债收益率仍有回落空间，无风险收益率在未来仍将下降。同时，无风险利率在1月之后下降并不意味着信用债利率回落。信用债的信用利差将根据发行企业的实际偿债能力来判别。总体而言，受到金融去杠杆的影响，小企业抵御流动性风险的能力较差，信用风险在不断攀升。
虽然上半年整体物价水平稳定，但要注意，今年5月，CPI同比增速仅为1.8%，这种低位徘徊的态势很难看到趋势性改变。郑旻称，从历史上看，CPI和PPI基本同向变动，但是PPI长期比CPI高3个点以上，且持续时间高达两年，这么大的剪刀差维持了这么长的时间，并不多见。

随着CPI和PPI差距缩小，下半年CPI有上升可能。
CPI的大权重虽然有所调整，像食品项中的粮食从2014年的2.96%权重调整到2018年的1.67%，但我们认为粮食项对很多产品价格有传导作用，且总体来看食品仍算是CPI中较大的项目。所以下半年食品项的价格有可能将得到提升。
而且，贸易战背景下也会拉动农产品价格向上波动，进而使CPI回升。
但是纵观历史上CPI的走势，CPI回升到3%到4%的区间，反而是对整体经济有利的。现在的实体经济情况是：原材料大幅上升，却始终无法传导到终端产品，制造业苦不堪言，农村人口更是无法脱贫。
今年以来，因“紧信贷”加“严监管”，信用债大范围违约，而财政调整空间又由于早前的过度扩张而发力空间有限，经济发展将会受制。随着美国经济向上反转，美元指数走强，人民币汇率将再次出现下行态势。
综合来看，纵然房地产在今年上半年一枝独秀，苦苦秀支撑中国经济，但在金融严监管，紧信贷，去杠杆的背景下，2018年下半年的宏观形势依然不容乐观

A股大跌，经济凛冬将至
徐瑾：贸易战重起波澜之际，A股再现千股跌停。从基本面来看，与宏观经济、金融市场或国际冲突，都有牵连。

更新于2018年6月20日 06:09FT中文网财经版主编、经济人读书会创始人 徐瑾  

端午假期回来，中国股市表演跳水。
6月19日，上证综指开盘即跌穿3000点，沪指收盘跌近4%，同时深成指与创业板指跌幅都超过5%，上次股市跌落3000点，还在2016年10月。
前有独角兽回归，后有贸易战重启，A股则再现千股跌停，这基本已经算一次小规模股灾。
于是，央行行长易纲先生连夜答记者问，归因为“投资者情绪性反应”。

怎么看？这自然是没错的，股市本来就是折现投资者情绪的地方。不过，是什么原因导致投资者信心受挫、情绪激动呢？
回头细想，A股表现其实也很符合逻辑。因为当下股市很难找到上涨的理由。从基本面来看，无论宏观经济还是金融市场，抑或国际冲突，给出的消息都是反面反馈。

一、经济将继续疲软
最近公布的宏观数据来看，1—5月份规模以上工业增加值增长6.9%，全国固定资产投资（不含农户）187671亿元，同比增长9.6%，增速比1~4月份回落0.9%，1~5月份民间投资增长速度是3.9%，比1~4月回落了1.3%，都低于过去市场预期；
从此可见，不仅民间投资继续下滑，而且地方政府主导的基础设施投资等也在放缓，部分地方政府的财政吃紧程度可见一斑。
就此而言，新周期之类乐观预期已经破产，而且所谓新经济没有纳入统计的争论也可以消停了，经济减速的趋势已经注定。

有朋友在公号《徐瑾经济人》问我，萧条还会持续多久？这真是一个可爱的误解。中国经济当下并没有萧条，只是在放缓，问题在于，下半年还会继续放缓。
过去，高增长时期的放缓，大家焦虑更多来自他人的成功，未来，随着经济持续减速，大家对自身失败的痛苦，可能更为切身。
不幸的是，这就是大势。
二、金融市场违约率提升
金融市场情况也不乐观，最典型体现在于债券违约上升。
去杠杆与打破刚性兑付用意显然是好的，但是如果不当，后果也是严重的。当下债市处处雷声，2018年如今，已经超过20起违约事件。
债市违约为什么重要？可以说，债市是中国经济水面上的冰山，如果债市松动，会暴露出宁静水面之下诸多暗涌问题。
中国债市评级一向都很高，不少公司都是AAA评级，背后因素不是公司信用好，而是有政府信用潜在背书，加之没有放开评级市场，导致各类公司评级差不多，基本失去甄别意义。
端午期间，中国央行甚至发文喊话表示违约率不高，“今年以来，债券发行融资同比回暖，市场利率水平整体呈现下行趋势，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。”
但是问题在于，市场的解读并不同。公司债违约，一定是不得已才有的情况，现在出现的违约情况，很可能只是冰山一角，并不足以说明全部问题。考虑到2017年刚刚出现了一轮规模庞大的“补利润”，考虑到公司债违约率远低于非标产品，目前正在冒头的债务违约反映的问题远大于其自身显现的状况。
可以说，债市是矿井的金丝雀。如果债市出现问题，市场预期会走低，如果进一步恶化，那么会导致整个金融环境的收紧，届时波及的产品与企业就更多了。
三、贸易战的最大变数
从国际来看，最大影响自然就是贸易战。
美国6月15日的500亿美元关税只是开始，17日又多提出了2000亿，甚至威胁还有2000亿。
关税与逆差是技术层面的讨论，但是正如我在公号《徐瑾经济人》和《贸易战终将影响中国道路》等FT分析中多次指出，这次贸易战最大变化是美国态度的变化。可以说，中国改革开放后的产业升级与技术进步，离不开国际经贸秩序的接纳，美国立场转化可谓40年来未有之变局。
这是当下最大变量。遗憾的是，当下太少人意识到这点，这种误判导致的后果，比起暂时的经济纠纷可能更为麻烦。
结语：凛冬将至
股市和实际经济的关系一向很复杂。
也可以用这样一个比喻：股市类似小狗，实体经济或者说企业盈利类似人，股票指数和实体经济关系类似小狗和绳子。于是，有时候是人走在前面，有时候小狗走在前面，绳子就是投资者的情绪，或者学术化地说，风险偏好。
目前基础设施等投资已经开始减速，企业投资尤其民企投资在下降，关键就靠居民加杠杆了，主要去处也是楼市，这其实很难持续。
消费方面，现在有消费升级，也有消费降级，这两点在淘宝等电商都体现很明显。5月中国社消总额30359亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素6.8%），这是一增速是15年来最低水平。
原因何在？粗暴地说，没钱消费了。
对比日本，日本当年从狂热追求名牌到如今步入无欲望社会，并不完全是自主选择，也是时代促使，中间也是经历了下流社会的洗礼。中国社会日后也会这样，其实已经悄悄开始了，“隐形贫困人口”刷屏就是一个开始。
传统经济分析中三架马车除去投资与消费，其最后一架，外需，在中美贸易战的背景下，未来也难以看好。
中国足球与A股，一直是大家调侃的对象，其实实话实说，相对而言，A股目前已经是中国最市场化的一块地方。
凛冬将至，市场给出反应，大家自己更应感受一下趋势的变化，而不是仅仅怨天尤人。
本文仅代表作者本人观点。作者亦为经济人读书会创始人，近期出版《白银帝国》、《不迷路，不东京》，公号《徐瑾经济人》。

美国威胁将追加2000亿美元关税 商务部回应2018-06-19 12:53商务部网站我要报错东方头条发百万红包，扫码领13至113元红包主播帮忙买彩票中了十万
原标题：商务部新闻发言人对美白宫6月18日声明发表谈话
美方在推出500亿美元征税清单之后，又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。这种极限施压和讹诈的做法，背离双方多次磋商共识，也令国际社会十分失望。如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。
美方发起贸易战，违背市场规律，不符合当今世界发展潮流，伤害中美两国人民和企业利益，伤害全世界人民利益。中方的应对既是为了维护和捍卫国家和人民利益，也是维护和捍卫自由贸易体制，维护和捍卫人类共同利益。无论外界环境如何变化，中方都将按照既定节奏，坚持以人民为中心，坚定推进改革开放，坚定推进经济高质量发展，加快建设现代经济体系。
斗争进入白热化。
面对中国的强硬反击，华盛顿时间6月18日夜，不甘心的特朗普又出新招，宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税；而且，他还威胁，如果中国继续反击，美国将对额外2000亿美元中国商品追加额外关税。
500亿+2000亿+2000亿，美国变本加厉、步步急逼。
这真是一场史无前例的贸易战。
怎么办？
这也是中国在经贸问题上面临的史无前例的挑战。
斗争刺刀见红，对于美国的变本加厉，中国商务部立刻发表了一份声明。
声明不长，只有两段话，6个句号。牛弹琴（bullpiano）仔细数了一下，也就不到300字。仔细研读，其中有难以抑制的悲愤，但更是暗藏玄机，也充分显现了中国的外交定力和谋略，真是可圈可点。
简单解析如下：
声明的第一句话：
美方在推出500亿美元征税清单之后，又变本加厉，威胁将制定2000亿美元征税清单。
这是陈述事实，但请注意关键词：变本加厉。美国，你这是在错误的道路上，越走越远，真让人摇头。

上面的读书分析会说的比较透彻，然而和我的分析出奇一致：
1.“按照过去的惯性，政策刺激是难免的；不过2009年殷鉴不远，确定基本四万亿那种大规模刺激不会再有”。这是早期可能走的日本路，后期可能走向如前苏联......
2.“贸易战是经济事务，但不能就经济谈经济，更应该从外交、政治、历史等角度来审视贸易战，过去经验能带给我们什么？”
3.“强调在经济单元和政治单元不重合的前提下，经济问题引发的政治问题会造成巨大的后果，想办法去消除这种不重合是当下思考的方向。”这是从一二战分析的成因得出的结论与经验。可能没办法不重合，原因是由政治担忧引起的经济贸易战，最终走向很可能如一二战的残酷局面，不过爆发时间难以判断。也正是莱特希泽得势的原因
4。“中美贸易战的提起和发生和中国国内政治层面的变化是有很大关系的。这是基本面，决定了未来走势。如何理解贸易战，本身就决定了贸易战的走势。”所以说它是政治问题，是西方所谓的失去耐心的根源。
5.“再大的经济利益都不足以说服美国（以及西方整体）“滋养”潜在的敌人”。“以莱特希泽为代表的强硬派得出了相反的结论，不再认可中国以目前这种方式运行全球经贸关系对美国是利大于弊。这一判断，真正说明了美国对中国贸易战态度何以总是出乎意料的强硬。”说明了贸易战会是持久战，是不易或不可调和的矛盾。从中美谈判中ZG不断的示好也无法达成协议可见一斑。
  以上5点和我的主贴不谋而合，历来不管军事战还是贸易战，归根结底争夺的都是财富，如果争夺的结果把3万亿消耗钓可能会完事.......。乐观估计