星爷的故事

1、这是个一般事件，影响不大。优先股只是支付股息，兴业银行 长期ROE应该可以保持15%以上，5-6%的股息不对利润造成太大影响。

2、强制转普通股，应该是核心一级资本充足率下降至5.25%后强制转股，不到经济危机不必考虑。不过不要太高兴，优先股不是用5-6%的成本创造15%的利润，他不能补充核心一级资本（只能计入其他一级资本）兴业核心一级资本充足率目前9%，估计下降到8.5%以后还是需要普通股融资。

3、发行优先股只能解决两个问题，一是危机到来时转成核心一级资本直接增强银行吸收损失的能力；二是增加总资本充足率有利于银行资产扩张，但是资产扩张的核心在于核心一级资本的增加，这个只能靠利润或者股权融资解决。

4兴业银行2017年报不好看，2018一季度也同样不好看并不意外。

2017年兴业最大的问题是利息支出剧增，该行同业负债占比高，营业成本中利息支出和市场利率高度相关。

该行负债结构表中，同业负债约1.98万亿，2017年底利率同比上涨79个基点（2.92%至3.71%）
此部分增加利息支出约156.4亿元；再加上CD(同业存单）0.72万亿，2017年底利率同比上涨62个基点（3.31%至3.93%）此部分增加利息支出约44.6亿元。

以上两种负债利息支出同比增加200亿元，大体讲每股0.96元利润就这么飞了。2017年兴业银行总负债增加4.58%但利息支出增长32.45%，当然比起上半年40%的同比增长还是下来一些。

不仅如此该行存款利息（对公定期、活期、个人定活期）存款利率统统同比上涨，不过在该行加息拉存款的努力下，该行存款增速达到14.55%，这个数据算非常优秀了，虽然利息增加不多一点，但成本还是大幅度低于同业负债的。

银行同业负债利率差不多可以参考上海银行 间同业拆借市场利率SHIBOR3M,2015、16年平均2.6%到2.8%左右。2017年开始快速上涨，年底达到顶峰4.9%之后，2018年1至3月中旬保持4.7%，3月中旬开始连续下行至目前4.17%左右。故此兴业银行在2018年2季度息差应该明显增大，利润上涨应该较一季度有明显提升。

兴业银行的核心一级资本充足率水平决定其现金分红能力，目前来讲核心一级资本由于17年刚刚定增不算紧张，但也不充裕。

该行有相当庞大的同业投资资产大约2万多亿元，这部分虽然占用资本金但基本只计提很少的拨备，现在这部分在减少贷款快速增加。贷款不仅同样消耗资本金，还需要额外增加拨备计提，拨备是不能算到资本金去的，对利润消耗很大。这一部分的量将来也暂时无法预测。

短期看来，兴业银行和其他股份行一样，资本消耗是加重的，目前股份行城商农商行都在等待市场利率下降来增加利润、抵御资本快速消耗。不过市场利率水平肯定回不到15、16年最低时期了，所以息差增大到底能否抵过资本消耗速度我也无法预测（同业杠杆降下来，现在贷款增速太快了，放贷款又是最消耗资本的）。

我个人来讲，一般也不建议任何人买银行股，银行业 还是需要一定分析能力并且是一个风险滞后行业，投资需要学的东西还不少，报表猫腻也不少。

不过有一点是我比较注重核心一级资本充足率，资本是否充足决定现金分红能力，这不仅关乎与所谓价值投资的理念，关键是只要核心一级资本下降到9%或者8.5%以下，股权融资就不远了。

对了最后说一点，在2016年3季度，在不考虑坏账核销拨备等情况下，兴业银行的拨备前利润是同比增长27%。

兴业银行赚钱的秘诀总体有两大点。

一是同业负债占比非常高，价格随行就市，只要市场利率低就很赚钱。同样是6万亿的资产规模15年底兴业银行员工52000人，招行74000人，有低价存款当然很好，但是要靠人拉管理费用等等固定支出是钢性的。
二是该行贷款占比最低时期只有40%，这个数字是低于表内同业投资的。这个对于利润有很大影响，二者在占用资本上是相同的，区别在于兴业银行同业投资不良始终维持在百分之零点几，且拨备计提并不是按不良百分百计提，贷款的拨备计提不仅要满足不良的150%，同时需要满足贷款余额的的2.5%。因为贷款少所以总资产相同的前提下，兴业银行拨备计提的绝对数远低于他行，利润就是这样来的。