2018年下半年股市状态分析-围观

深夜重磅！美联储宣布加息25个基点！今年还会再加1次！中国跟不跟？如何影响你的投资？

21世纪经济报道
2018-09-27
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深夜重磅！美联储又加息了！
预计今年再加息1次，明年加3次
北京时间9月27日凌晨2点，美联储货币政策会议宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2%—2.25%！符合市场预期。
从点阵图来看，美联储预期：
2018年总共加息4次，
2019年总共加息3次，
2020年总共加息1次，
2021年不加息。
这意味着，今年还会再加息1次。
那么，美联储加息会对市场产生怎样的影响？又会如何影响我们的投资呢？
来源丨21世纪经济报道、华尔街见闻、央广网、新京报、证券日报、第一财经日报、财联社等

新基金发行跌至冰点 养老目标基金降预期
时代周报2018-09-25
[摘要]新基金发行正进入“冰点时刻”。不仅如此，基金业历史上共有23只基金募集失败，今年以来已有18只未能募集成功，这拖累了颇受业界期待的养老目标基金。
新基金发行正进入“冰点时刻”。8月，新基金首募规模创近5年来新低。不仅如此，基金业历史上共有23只基金募集失败，今年以来已有18只未能募集成功，其中8月份至今已有多达6只基金宣布发行失败。
无疑，这拖累了颇受业界期待的养老目标基金。多位基金公司市场部人士告诉时代周报记者，养老目标基金作为特殊的基金产品，首募规模并不重要。
首募规模创新低
财汇金融大数据终端数据显示，2018年8月，新成立62只基金总规模仅236.02亿份，平均份额仅3.81亿份，为五年以来单月最低。
经时代周报记者统计，过去5年的新基金首募规模，跟赚钱效应高度相关。财汇金融大数据终端数据显示，2014年10月新基金募集规模高达6485亿份，为阶段性的高点，该月基金的平均首募规模高达405.32亿份，其中4只货币基金份额高达6280.62亿份。
权益类基金的募集高峰，往往在股市出现赚钱效应之后。2015年4月至7月，每月新基金募集规模均超过2000亿份，平均份额亦维持在高位。不过，值得注意的是，前面几个月新基金募集顺利是因为赚钱效应，而2015年7月的数据依然可观，则是因为股市快速下行，证金公司出资2000亿元认购了五只公募基金，即业内俗称的“国家队基金”。
2016年四季度到2017年一季度，新基金发行的数据亦颇为可观，其中有5个月份新基金募集规模均超过千亿。
事实上，主动权益类基金的发行，在2017年呈现“冰火两重天”的情景。在新基金发行困难的大背景下，却出现了以往大牛市才能看到的火爆抢购情景。一些由绩优基金领衔的基金产品，遭到投资者的疯狂追捧。如三季度末东方红睿丰封转开，一日申购达百亿元；由曹名长操刀的中欧恒利基金一日认购超过74亿元即宣布结束募集。
最近的一次新基金发行高峰，出现在2017年最后两个月以及2018年一季度，这次的发行高峰，得益于公募基金在2017年的出色表现。数据显示，2017年度八成以上的权益类基金获得正收益，而获得正收益的股票占比只有三成左右，权益类基金比个股更具赚钱效应。部分明星基金经理受到渠道热捧，2018年1月，甚至出现了首募327亿的“网红基金”。
不过，伴随着股市的持续低迷，发行规模一路走低。只有2018年7月的数据相对较高，新成立的基金规模高达1189.18份，单只基金的平均规模为31.29亿份，这一数据主要是因为6只CDR基金成立，首募规模高达1049.18亿份。
而到了2018年8月，市场对于公募基金的热情降到了冰点。“新基金发行难其实也很好理解，投资者个人财富缩水，认购新基金意愿降低甚至赎回存量产品。”好买基金研究中心总监曾令华告诉时代周报记者。
黑色八月
东方财富( 300059 ,诊股)证券分析师戴彧指出，基金发行进入“冰点时刻”，今年以来已有18只新基金募集失败。
统计数据显示，基金历史上至今一共有23只新基金募集失败，今年以来就有18只，仅8月份至今就有多达6只基金宣布发行失败。有分析指出，今年新基金屡屡发行失败的主要原因，就是现在很少有投资者购买基金。
从数据来看，8月份基金发行数量和发行规模，均大幅低于前五年平均水平，与上月相比，发行数量有所上涨，发行规模大幅下降。从单只基金来看，8月总体平均发行规模较上月大幅下降，大幅低于历史平均水平。
新基金发行遇冷并非无因，资本市场的表现颇为低迷。市场延续下跌趋势，上证综指盘中创2016年初以来新低，市场情绪依然未见好转，且创业板与医疗行业在上周出现了明显下跌，市场估值进一步下降。
从投资标的分类来看，共有23只混合型基金成立，总规模为116.3亿元，为新成立规模最大的基金类别，共有 30 只债券型基金成立，总规模为 106.9 亿元。根据证监会最新披露的数据，8 月受理的基金产品申请中，有 82 只常规产品，无通过普通程序申请的产品。
自2014年8月8日起，注册制已经实施4年有余。数据显示，简易程序审核基金中，2017年以来递交申请材料的基金共2127只，其中63只在10月被决定受理，131只在11月被决定受理，143只在12月被决定受理，且有2064只基金已经收到第一次反馈意见。根据简易程序审核期限为 20 个工作日，其余基金均会在9月收到第一次反馈意见。
普通程序审核基金中，2017年以来递交申请材料的基金共148只，138只为FOF，其中1只在10月被决定受理，8只在11月被决定受理，4只在12月被决定受理，普通程序审核期限为6个月。
伴随着审批越来越流程化，公募基金产品爆发式增长。截至2018年9月14日，国内共有4994只公募基金。根据投资范畴分类，全部基金中，混合型基金数量最多，达到2308 只，货币市场型基金资产净值最高，为 84415.39 亿元。根据投资风格分类，主动投资型基金共计4362只，资产净值占比96.08%，被动投资型基金共计632只，资产净值占比3.92%。
基金数量的膨胀增加了投资者选择基金的难度，部分老牌公司目前的存量产品已经上百只，新基金发行的意义亦被部分业内人士质疑。
“或许基金公司应该更重视自身的投研能力建设。从长期来看，投资者是理性的，有些基金产品成了价值毁灭者，被投资者抛弃也很正常。为什么货币基金规模会这么大？因为它们至少没给投资者亏过钱。”曾令华告诉时代周报记者。
养老目标基金首募预期调低
8月28日，市场期待的首批养老目标基金获批发行。不过，与QDII、FOF等产品首发时火爆的认购情景不同，养老目标基金的成立颇为低调。
9月13日，华夏基金发布公告称，旗下的华夏养老2040正式成立，这是国内首只成立的养老目标基金产品。该基金自8月28日开始募集，且只在直销渠道销售，9月11日提前结束募集，共历时15天。
公告显示，华夏养老2040首募规模2.11亿元，募集有效认购户数为37585户，户均认购规模为5627元。
值得注意的是，此次养老基金中，华夏基金固有资金和员工认购合计达到了9500万元，几乎占到首募规模的一半。公告数据显示，华夏基金利用自有资金认购了5000.21万元，占基金总份额的23.64%；员工共自购了4317.77万元，占基金总份额的20.42%。
作为基金业的标杆性公司之一，刚刚超过2亿元成立线的首募规模，让业界颇为惊讶。不过，对于华夏基金的做法，业内倒是有不少支持的声音。
“最近公募基金一度出现单日批复两家公司的情形，公募牌照不值钱了，新基金的发行也会越来越市场化。”北京某大型基金公司基金经理告诉时代周报记者。鉴于华夏基金仅仅采用直销渠道就能完成基金募集，华夏基金的尝试倒是让业内颇为认同。
除此以外，养老目标基金的特殊属性，亦让业界更期待看到其长期的表现。“养老目标基金是真正的长期产品，首募规模的意义不大，客户数量的累积倒是很有意义。”沪上某基金公司中层告诉时代周报记者。
9月10日，中欧、泰达宏利旗下的两只养老目标基金产品分别开售。与华夏基金之前选择的直销不同，两只基金将首次选择直销平台、商业银行和互联网第三方代销平台等共同推进发行。
中欧基金或已完成其首募目标。9月20日中欧基金宣布，旗下养老目标基金中欧预见养老2035将于2018年9月27日提前结束募集，自2018年9月28日起不再接受投资者的认购申请。值得一提的是，中欧基金的全体合伙人和多数内部员工都自发参与了该产品的投资。
查
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充分说明市场缺钱，2014年10月募集新高才有后面的大反弹值得重视！目前反弹有点悬…

国家外汇管理局：8月外汇储备31097亿美元

东莞时间网
2018-09-21
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国家外汇管理局近日公布2018年8月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。数据显示，我国外汇市场供求继续保持总体平稳态势。8月末，我国外汇储备余额为31097亿美元，较7月末下降82亿美元，降幅为0.26%。8月，银行结售汇逆差149亿美元，今年以来累计逆差105亿美元，较上年同期收窄91%；境内企业等非银行部门涉外收支逆差44亿美元，环比收窄63%。
国家外汇管理局新闻发言人表示，当前我国资本市场扩大对外开放继续吸引国际资本流入我国，企业、个人等购汇行为较为理性有序。这位发言人表示，当前国际贸易摩擦加剧，地缘政治局势紧张，部分新兴市场国家经济金融动荡加大，我国外汇市场在诸多不利的外部环境下依然保持了总体稳定的局面。（记者邱海峰）
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31179-31097=82亿，八月减少82亿，资金仍然大逃离！

多家日企转移在华生产 避免美国加征关税
2018/09/17 16:32和讯
格隆汇9月17日丨日本共同社昨日称，鉴于美国发起的贸易战影响加剧，日本三菱电机公司和小松公司已将部分在华生产转移至日本。此举是为避免美国加征关税的负面影响。此外，还出现了东芝机械等仿效的厂家。考虑到中美贸易对立长期化，日企修改生产体系的动向扩展开来。

（责任编辑：崔晨 HX015）
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这是川普要达到的目的之一！基本已经形成了趋势！这才是即将形成灾难的根源！

外资“抄底A股”之说 煽情大于实际操作

人民网
人民网股份有限公司官方账号
2018-09-17
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“外资更看重的是上市公司本身的投资价值，更着眼于长期投资，所以在外资的眼中，‘抄底’的意义较为有限。”
近期有关外资看好A股市场、外资“抄底”的说法不绝于耳。比如，近日就有媒体推出两组数据来表明外资“抄底”A股一事，认为外资看好A股长期价值。
一组数据是，截至9月5日，今年以来沪深港通北上资金累计净流入2312.53 亿元。其中，自8月1日以来截至9月5日，北上资金累计净流入387.29亿元。另一组数据是，截至7月底，外资持有自由流通市值比例约6%。而这一数据在今年年初时还只是2%。外资投资A股的占比与传统强势机构如基金、保险开始接近。
后一组数据的真实性其实是存疑的。因为没有具体的构成情况，因此也不便作针对性的评论。但可以肯定的是，外资持股比例的增加还是事实。这一方面是A股纳入MSCI，境外机构投资者存在被动建仓的因素。另一方面是药明康德与工业富联的上市，两家公司的大股东都是外资股东，其对应的股票市值不是一个小数目，这个是否纳入到了统计范围不得而知。但不论是A股纳入MSCI引发的境外指数基金的被动建仓，还是药明康德与工业富联的上市带来的外资持股市值的增加，这些其实都与外资是否看好A股投资价值无关。
至于说外资“抄底”，这种说法更像是一种煽情，甚至是忽悠。就“抄底”而言，至少要对底部进行认定。比如，认定目前的位置2700点以下是底部或底部区域，那么，2700点以下的操作，可以认为是“抄底”。但2700点以下的“抄底”显然不是外资的专利，国内资金同样也可以“抄底”，而且国内的资金量要远远大于外资，因此，我们至少不能认为A股的底部都被外资“抄”去了，内资一样也在“抄底”。
而除了“抄底”以外，外资同样有可能是“洋韭菜”。从媒体引用的两组数据来看，今年以来沪深港通北上资金累计净流入2312.53 亿元，这些资金显然不都是近期流入的。还有7月底外资持有自由流通市值比例约6%，这些持股的建仓显然不都是7月底买进的。以A股纳入MSCI为例 ，纳入时间是6月1日。而当天的消息称，相关的指数基金已在5月31日之前就已经完成了建仓。而5月31日的上证指数是在3100点附近，目前的上证指数是在2700点下方，也就是说当时建仓的外资总体套牢了10%以上，某些个股的跌幅更大。那么这些所谓“抄底”的外资是不是都成“洋韭菜”了呢？
实际上，A股对外资开放始于2002年QFII制度的推出，从那时起外资就开始进入A股市场。因此，外资进入A股市场的过程，是一个漫长的过程，也是一个源源不断的过程，在这个过程中，有外资“抄底”，也有外资“抄顶”，这些其实都是正常现象。而实际上，真正“抄底”的外资其实是很少的。一是底部并不好准确判断，二是外资刚进入A股时，也不会重仓进入，外资投资的重点是在债市而不是股市。所以，对于外资“抄底”也没有必要予以夸大，甚至“神化”。
而且，外资进入A股市场也并非是奔着“抄底”而来。能“抄底”固然是好事，但没“抄底”也无妨，即便是套牢了，外资也有资金来补仓。外资更看重的是上市公司本身的投资价值，更着眼于长期投资。而从投机炒作的角度来说，外资不只是做多，更善于做空。因此，即便股市进入高位，外资完全可以通过做空来赚钱。可见，在外资的眼中，“抄底”的意义较为有限。只有国内的投资者因为惯性看多做多，所以才把“抄底”看成是天大的事，这实际上是A股市场与国内投资者不成熟的一种表现。所以这种外资“抄底”的说法，也只能是拿来忽悠国内投资者。
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经济，资本市场崩盘…最后一步局部战争！

中美贸易战出现新动向，特朗普这个表态内有玄机！

人民日报
《人民日报》法人企鹅号
2018-09-09
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（一）
事情正在起变化，贸易战最近出现了新动向。
9月7日，一天之内，美国通过三个渠道，释放了三个信号。
信号一，库德洛又漫天要价。
在7日接受 CNBC 采访时，白宫首席经济顾问库德洛说，美国仍然与中国继续谈判，但美国的要价很明确：“零关税、零壁垒、零补贴、停止知识产权盗窃，美国人的公司美国人自己拥有。”
美国很明确，但中国也很坚持，拒绝漫天要价、恶意指责。库德洛承认，美国提出这个要价几个月了，但中国就是没有答应。
信号二，特朗普发出新威胁。
几个小时后，在“空军一号”专机上接受记者采访时，特朗普又大棒挥舞了。他说，在对2000亿美元中国商品加征关税后，美国还将对另外2670亿美元商品加征关税，“如果我愿意，将会很快。”
500亿+2000亿+2670亿，毫无疑问，这将是史无前例的贸易战。这还不包括中国反击的数量，特朗普在创造历史，但真不是好事。
信号三，美国还试图扩展新战场。
还是7日，彭博社援引三位知情人士的话说，特朗普政府正考虑启动奥巴马时期的一项行政令，允许美国对参与“恶意网络活动”的实体或个人进行制裁。此举瞄准的是中国企业，美国政府可能会以制裁所谓“盗窃”美国知识产权行为，冻结中国企业在美资产，或阻止中国企业到美国做生意。
据报道，即便在特朗普政府内部，上述举措也引起激烈争论，据说美国财长姆努钦强烈反对，但美国贸易代表莱特希泽等强硬派非常支持。
一天之内，三个信号，一些表态和举措相当意味深长。
美国磨刀霍霍，步步紧逼，大有不达目标不罢休的态势。

（二）
怎么看？
一句话：这是一场贸易战，但现在，更是一场舆论战和心理战。
事实上，美方最近频繁释放信息，就是不断向中方施压，试图迫使中国不堪压力，最后作出重大让步。
在自传《交易的艺术》一书中，特朗普就曾谈到做生意的四个阶段：
一是提出惊人的目标；
二是大肆宣传；
三是决策反复摇摆；
四是获得直观的结果。
他这样写道：“一个远高于预期的条件让对手无从下手——反复无常的变化给对手施加压力——给出次优条件让对手急于接受了事——达到最初想要的结果。”
从目前来看，特朗普显然把中美经贸博弈，当成了一笔“大生意”。
用一位朋友的话说，目前的态势，真有点像赌徒赌博一样，一方自以为本钱很多，有时也不管牌好牌坏，一股脑儿将本钱都推到桌前，迫使对方心中发毛，最后妥协。
特朗普深谙其中的战术，所以在关键节点，不断发动新的攻势。
要知道，对中国所有商品征税，特朗普其实以前早就说过。
但外界普遍认为，此举毫无理性。因此，当这个威胁边际效应不断降低之际，特朗普就又老调重弹一下，继续拿出来向中国施压。
此外，通过匿名信息源暗示将冻结中国企业资产，阻止中国企业与美国做生意，毫无疑问，也是在试探寻找对华的新筹码。试图以这种可怕后果，迫使中国最后妥协，签订城下之盟。
至于库德洛表态的“零关税、零壁垒、零补贴”，更多是舆论宣传攻势，显得美国态度很积极很诚恳，但实际却是猫腻重重。
别忘了，欧盟最近就公开表示，同意汽车零关税，欧盟可以取消所有美国汽车的关税，但美国也取消所有欧洲汽车的关税。但特朗普的第一反应却是：这不行，你们欧洲人惯买你们的欧洲车，你们不买我们美国车……
那这还是零关税吗？

（三）
美国现在全面发动贸易战，周边怒怼墨西哥、加拿大，对欧盟也没好脸色，对日本更是各种敲打。
但显然，与中国的博弈，是其中最激烈的一场，跌宕起伏、惊心动魄，关乎中国的国运，也对世界格局产生重大影响。
中美的实力对比，决定了没有一方具有完胜的能力。而没有一颗强大的心脏、应对的智慧，肯定就斗不过特朗普这种耍横的“交易的艺术”。
怎么办？
既然是舆论战、心理战，那如果惊慌失措，无疑正中对方下怀。
最好的办法，就是淡定、从容、自信。
这不是阿Q，这是理性的选择。
因为最坏的结果，不外乎中美两败俱伤，中国一些企业和行业肯定会遭受严重打击，但美国也不会全身而退。不然，也不会有美国150家行业协会发表公开信，警告美国加税措施，最终伤害的是美国企业和消费者利益。
不尝到一点苦头，可能就没有谈判的诚意。对中国来说，现在只能勇敢地迈过这道坎，别无选择。做好最坏的打算，争取最好的结果；战略上藐视，但战术上必须高度重视。
这毫无疑问是一次危机，但危机危机，危中有机。过去四十年，中国最严重的危机时期，毫无疑问是90年代初，西方严厉制裁封锁，中国经济一度岌岌可危，但新一轮改革开放，正是从那时开始，并使中国经济实现了凤凰涅槃。
最终，美国都害怕了中国制造，要寻找各种借口限制。
从最乐观的角度看，没有喘不过气来的压力，就没有壮士断腕的动力。还是那句话：实施更大规模的改革和开放，是我们对改革开放40周年最好的礼物，更是我们打赢这一贸易战的最大法宝。
对中国来说，与美国关系非常重要；但更重要的，还是办好中国自己的事情。
让市场在资源配置中真正起决定性作用，让改革开放给人民群众带来更多扎扎实实的获得感。
这样的中国，这样庞大的内需市场，这样勤劳的中国人民，不管是贸易战，还是舆论战、心理战，我们有什么可惧怕的？
来源：牛弹琴（ID：bullpiano）作者：牛弹琴
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贸易战会向纵深发展，彻底搞垮的架势“不达目的不罢休”

离岸人民币鏖战6.9：国际投机资金如何见风使舵

腾讯新闻版权合作-21世纪经济
2018-09-19
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本报记者 陈植 上海报道
导读
这意味着未来套利空间随之下滑，迫使不少国际投机资本寻找新的沽空目标。
受9月17日晚美国总统特朗普宣布对中国2000亿美元进口商品征收关税影响，截至18日19时，离岸人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.8766附近，盘中一度触及9月以来最低点6.8930。
值得注意的是，9月18日离岸人民币汇率上演过山车行情，盘中出现逾300个基点的反弹。
“18日早盘大量资金入场买涨离岸人民币汇率，好像在力挺人民币汇率不因中美贸易摩擦升级，直接跌破6.9整数关口。要不是16时欧洲交易时段开启美元指数回升，离岸人民币很可能不跌反涨，回到6.86附近。”美国对冲基金Axiom分析师Gordon Johnson向21世纪经济报道记者表示。
在他看来，这某种程度反映当前外汇市场的“最新情绪变化”——尽管中美贸易摩擦升级令人民币遭遇新的下跌压力，但在央行此前出台重启逆周期因子等一系列汇市干预措施的威慑下，国际投机资本不敢贸然押注人民币大幅下跌。
21世纪经济报道记者多方了解到，当前6个月美元/CNH隐含波动率下降至不到6%，较8月初的7%有明显回落，表明境外投机资本意识到人民币短期内难以跌破“7”整数关口。
离岸人民币上演“过山车”行情
上述美国对冲基金经理感慨，上周，他们刚刚调低了中美贸易摩擦因子在人民币汇率定价模型里的权重，如今不得不重新调高上述因子的权重。
多位境外银行外汇交易员透露，在中美贸易摩擦升级消息传出后，离岸人民币兑美元汇率（CNH）迅速跌破6.89整数关口，其间不少对冲基金买入7天期执行价在6.93-6.95的看跌离岸人民币汇率期权产品，押注人民币短期内跌破6.9整数关口向“7”迈进。
“但这令外汇市场怀疑，人民币汇率跌幅是不是过大了。”上述美国对冲基金经理称，在上周特朗普打压强势美元后，过去一周美元指数从95.3跌至94.4，同期离岸人民币兑美元汇率理应有所反弹，但事实上离岸人民币汇率却不涨反跌，创下9月以来最低点6.8930。
“即便中美贸易摩擦升级令人民币均衡汇率被下调，也不至于短期内跌破6.9整数关口。”他指出，这也是9月18日早盘离岸市场人民币买盘潮起，令汇率反弹逾300个基点的主因之一。
21世纪经济报道记者多方了解到，9月18日早盘，中资银行买盘比较踊跃，随着离岸人民币汇率成功远离6.89整数关口，不少对冲基金纷纷在6.88附近追涨人民币汇率，对此前沽空人民币策略进行止损。
Gordon Johnson认为，9月18日人民币汇率中间价小跌，对机构操作产生了较大影响。当天，人民币中间价较前一个交易日下跌45个基点，报在6.8554，尽管创下8月24日以来最低点，不少对冲基金却认为在9月17日晚人民币下跌压力升温的情况下，中间价小幅回调预示逆周期因子正在“入场”，因而纷纷买涨人民币套利。
他直言，这意味着未来套利空间随之下滑，迫使不少国际投机资本寻找新的沽空目标。
“近期越来越多沽空资金涌向南非兰特、印度卢比等新兴市场货币。毕竟，国际投机资本的沽空策略，也是专挑软柿子捏。”嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong此前接受21世纪经济报道记者采访时表示。
资本进出新兴市场“两极分化”
在对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin看来，近期离岸人民币汇率下跌压力骤增的另一个原因，是受到新一轮新兴市场货币沽空潮起拖累，比如南非兰特、印度卢比纷纷跌破年内低点，其中印度卢比兑美元汇率更是持续刷新纪录低点72.90。
Sam Laughlin指出，新一轮新兴市场货币沽空正从两个方面对人民币施加新的下跌压力。一是越来越多全球投资基金削减新兴市场资产投资占比，拖累人民币资产持仓量下滑，导致部分人民币头寸被抛售；二是由于今年以来人民币兑美元汇率跌幅不到6%，远低于印度卢比、南非兰特等新兴市场货币。因此，不少对冲基金认为人民币汇率“高估”，热衷炒作中美贸易摩擦升级与中美货币政策分化（美联储9月加息）等题材押注人民币汇率下跌。
但21世纪经济报道记者多方了解到，尽管新兴市场货币持续动荡令人民币难以“独善其身”，但它未必会触发人民币下跌预期持续升温。
Gordon Johnson透露，9月5日国际金融协会（IIF）公布最新数据显示，今年8月份流入新兴市场股市的资金达到71亿美元，其中58亿美元资金流向中国股市，占比高达81.7%。这意味着人民币资产依然受到全球资金青睐，与此形成鲜明反差的是，其他新兴市场国家正面临日益严峻的资金流出与经常项目账户赤字加大压力。
究其原因，一是中国国债收益率在同等信用评级的国家最高，让全球套利资金看到获取可观无风险利差收益的投资机会；二是越来越多全球大型投资机构不相信中国相关部门会默许人民币大幅贬值“对冲”中美贸易摩擦升级所衍生的出口压力。
（陈植）
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资金仍然在大规模就出！！

雄安新区千亿基建陆续展开 建材类行业迎来高增长

中国经济网
中国经济网官方企鹅号
2018-09-18
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雄安新区大规模建设将至，基建投资将超千亿元，华北建材行业是否迎来高增长阶段？对此，西南证券首席分析师张刚9月17日在经济日报·中国经济网“中韩财经连线·沪港通”节目中表示：“近日雄安新区建设当中的榕城区项目开始了招标工作，此举标志着雄安新区基建项目将会陆续展开，雄安新区作为千年大计，它的总投资规模将会达到3000多亿元，将会带动整个华北地区基建类的行业，特别是建材类行业将会迎来高速发展的阶段。”（经济日报·中国经济网记者 贾佳 赵世楠）

每经记者专访经济学家管清友：A股筑底是长期过程

每日经济新闻
每日经济新闻官方账号
2018-09-18
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图片来源：每经记者 徐杰 摄
9月13日，由《每日经济新闻》主办的2018年秋季“稳金融与稳经济”闭门研讨会在苏州举行，此次闭门会由苏州市金融发展研究会、苏州市上市公司协会联合主办，东吴证券协办，中国上市公司董秘俱乐部提供智略支持，金螳螂商学院特别协办，九龙仓特别支持。
在研讨会期间，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友接受了《每日经济新闻》记者的专访，就A股市场走势、中国民营企业传承等话题谈及看法。管清友认为，股票市场已经从资金端去杠杆到了资产端去杠杆，目前市场处于出清过程之中。
谈A股市场：筑底是长期过程
NBD：今年下半年以来，A股持续低位震荡，市场情绪整体仍趋谨慎，有人认为这是一个筑底的过程，您对当前的A股市场有怎样的判断？
管清友：A股筑底的过程是长期的，因为它受到的扰动因素非常多，既有经济领域的因素，比如上市公司的盈利状况、国内经济周期变化等，也有经济领域以外的因素。所以这个筑底周期可能会比较长，不大可能出现什么“V型”反转。而且这轮我们内外部环境变化，和以往确实不太一样，因此简单地拿现在的市盈率跟过去几次大底的市盈率比，只具有参照意义，但不具有绝对的可比性。至于说什么时候会走出来，那肯定要看内外环境的配合，各种因素去分析，至少我觉得现在筑底肯定是没完成的。
与2015年相比，现在的股票市场已经从资金端去杠杆到了资产端去杠杆。2015年股市的波动其实是所谓资产泡沫的破灭，资金端去杠杆之后，这个资产泡沫就破了。
今年的情况则受内外环境的变化、经济下行风险、企业盈利的恶化，同时还有信心不足等影响，当然今年也有杠杆问题，不过它是资产端去杠杆。过去很多上市公司做了股权质押，做“PE+上市公司”模式，当企业盈利恶化，同时整个宏观环境收缩时，原来“PE+上市公司”收购的标的估值就会下降，股权质押就面临了风险，所以它是一个资产端去杠杆的过程。另外，2015年是可以找到钱救市的，但今年很难。今年还是要通过改革来改善大家的预期，提升信心，要尽快出台一揽子改革方案，包括交易制度、退市制度、发审制度，不然很难逆转这个趋势。
另外，从投资角度看，在这个筑底的过程，其实是可以发现很好的标的。好的标的既有发展前途，价格也相对比较便宜，性价比好。这不是说我们都去追那些所谓的互联网“独角兽”，它们是好公司，但不是好标的，好公司不等于好标的。
谈债务：出清过程正在进行
NBD：今年以来，有上市公司出现债务违约的情况，您认为今年下半年或者明年会有怎样的发展态势？
管清友：从统计上来讲，2018年是信用债违约大年，2019年、2020年应该是慢慢逐次递减的发展态势。但还要看我们的经济状况，因为债务一定是和经济周期密切相关的。企业也好，金融机构也好，处在经济上行周期的时候，其实不太需要做风控；处于下行周期的时候，你会发现怎么做风控都白搭。对于企业来说，上行的时候，要能抵制住诱惑，下行的时候，要能抵挡得住风险，保持稳健状态，这对企业本身的挑战很大。
对于债务违约，从宏观管理上来讲，肯定是要加大力度去防止系统性风险，有很多种办法，比如破产清算、资产处置、引入新的投资方。我们可能也需要这么一个出清的过程，已经没法阻挡。我们对市场、对经济规律还是要有敬畏之心。
NBD：对中小企业来说，现在融资难、融资贵的问题还是存在，您觉得有什么解决方法？现在提得比较多的是提升小微金融这类服务，您对此怎么看？
管清友：中小企业融资难，这是世界难题，一直是这样。能部分地解决这个问题，就是减税。但是支出端不做改革，收入端去减税怎么减得下来？支出端改革就涉及到事业单位的改革，国有企业的改革，涉及到我们整个政府职能的转型。
从企业角度来讲，要学会适应周期，预判周期。从政府角度来讲，要为企业提供服务和尽量减少各种不必要的税费负担，以及各种隐性负担，也就是本质上还涉及到整个投资环境、营商环境的问题。
普惠金融也好，小微金融也好，这是个方向。我们的问题在于我们整个金融市场结构是一个以国有机构为主体的市场结构,这种结构就导致对中小企业的服务不足。原来我们说让"P2P"等行业去服务这些小微企业，但问题是得管好。比如说像"P2P"行业现在实行备案制了，原来都没有备案制，我估计慢慢的要过渡到牌照制。
谈企业传承：马云式传承树立新样板
NBD：马云近日宣布将在明年辞去董事局主席职位，届时由现任集团CEO张勇接任，这对中国民营企业的传承是否提供了一个新的思路借鉴？
管清友：马云式的传承，对中国企业的所谓传承问题是很有标志性意义的。东方社会对于血缘、亲情看得比较重，而且更为关键的问题是，我们确实没有形成一个成熟的职业经理人市场和契约精神。所以从企业传承的角度看，马云的做法很有意义，很多东方国家的企业是家族传承式，而马云树立了一个新样板。
从企业本身发展的角度，互联网企业技术、产品、服务更迭都非常快，每天面临的问题非常多，企业的掌舵人需要不断地去应对新事物，所以企业领导人之间的这种更迭，总体上也是有利于企业本身发展的。作为创始人不可能永远屹立潮头，确实得让后辈的人慢慢往上。
每日经济新闻
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长期触底过程！！！！