天首3板之初价值几何？
.还是有投资者真正关注
000611 天首的资产情况的。本人6月6日复牌前的分析把整理期合理定位为不低于2元，也主要是从天首的资产质量及价值考量来判断的。在此再深入理一理，主要从两个角度分析：
.一、就2021年度年报资产负债表的角度看，公司资产负债是比较简明的。
.1、资产方面：
.最主要的资产细分有3块：一是在建工程7.13亿，核心是在建的天池钼矿，其中2021年度就增加了3亿的投入；二是无形资产约11亿，核心也是天池钼矿的采矿权（钼矿总储量对应摊销采矿的价值）以及土地使用权（该钼矿还可开采20余年对应摊销的价值）等。三是其他非流动资产近5亿，主要是钼矿征用建设用地（征地）的投入等。这3块合计就约23亿了。天首2021年报总资产26亿，其中钼矿资产已达23亿，并且钼矿已建约90%，模拟尚差3亿的投入就可投产，且盈利能力可观，谁不唾涟？
.2、负债方面，约15亿。主要包括：
.A、欠有色陕建工程设备款1.9亿（注：今年4月底已偿还结清）；
.B、欠允州中材工程款约1亿；
.C、欠天池矿业款4.3亿（注：今年4月已约定2023-2025年分3期还款，短期不构成还款压力）；
.D、天成矿业
股权转让款3.1亿（注：双方诉讼纠纷的角力点）；
.E、短期借款1亿，为金钼关联方光华实业（注：今年4月底已偿还结清）。
.F、渤海
信托8600万（秋天提供房产抵押，若抵偿债务，则转为对公司的债权，感觉未来有可能转为公司的股权）
.G、高管股权激励款6700万（即高管对公司的债权，感觉未来有可能转为公司的股权）
.3、如何解决债务问题？
.2022年4月底从大
黑山处借款3.9亿，偿还了上述A及E共2.9亿欠款，更关键是因此解冻了
银行账户2.3亿元。也即天池钼矿目前有3.9-2.9+2.3=3.3亿的资金可用于钼矿收尾工程的建设，基本可满足未来几个月投产前所需的资金投入。若建行6.9亿借款资金可顺利到账，则可对冲偿还大黑山的3.9亿的借款，就可解决与大黑山拟提前收回借款的诉求。或到今年11月钼矿投产后，约4个月产生的销售现金流就可偿还大黑山的3.9亿元。
.二、从天池钼矿资产评估溢价的角度分析：
.目前000611天首的每股净资产为1.08元，即使按金钼想以9.64亿的绝对低价收购天池钼矿52%的股权计算，相比天池钼矿100%股权目前14.05亿的净资产，也能提高上市公司2.32亿元的溢价，也即每股提高溢价0.72元，加上原有每股1.08的净资产，价值也能达到每股1.8元。
.何况秋天及广大股东是不认同金钼对天池钼矿52%股权仅有9.64亿元的估值的。若以该股权拍卖计，按目前2700每吨度的钼精矿市场价，个人认为估值至少在11-12亿元左右比较合理。也即在上述1.8元的基础上再加每股0.4-0.7元，即拍卖重估每股净资产为2.2-2.5元左右。
.三、综合分析，假设钼矿难保，目前状态下天首最保底价值1.08元，中位值1.8元，拍卖值2.35元。一旦钼矿以各种形式保下，投产后52%权益可每年贡献公司约1.8亿的净利润，即使放在3板也应了是龙头公司。
.若非这次运动式退市，此刻天首应在8元左右。无耐退市，今后在3板更难有上市公司的估值，这也是事实。以上仅供参考，市场变幻风险难测，不作为投资建议。
不凡
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