豪迈科技 (002595.SZ)
|
|
|
|
| ·公司简介·
|
|
|
| 豪迈科技创于1995年，地处山东半岛蓝色经济区的高密市。公司是国内轮胎模具生产行业的龙头企业之一，主要从事汽车子午线轮胎模具、轮胎制造设备的生产、销售及相关的技术开发。2011年公司在深交所成功上市。公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：
|
|
|
| ·核心看多逻辑·
|
|
|
| 豪迈科技有着优秀的管理团队和强大的研发能力，在行业整体增速放缓的形势下，豪迈凭借低成本和高技术的优势，不断得扩大其在国内外的市场份额。在主营业务取得快速发展的同时，豪迈努力拓 展新业务并取得不错成效，未来有望给公司业绩做出更大贡献。
|
|
|
| ·行业信息·
|
|
|
| 轮胎模具作为轮胎成套生产线中的硫化成型装备，被大量应用于汽车、工程机械、摩托车、飞机等所使用的轮胎的加工中，轮胎的花纹、图案、字体以及其它外观特征的成型都依赖于轮胎模具。在使用轮胎模具进行轮胎的硫化时，硫化过程（通过硫原子将线性高分子联结网状高分子的过程）主要使橡胶由生胶变为熟胶的过程，其强度，弹性和抗氧化性能达到使用要求，而轮胎模具则使轮胎形成个性化的外观和花纹结构。
|
|
|
| 胎模具分类标准与轮胎种类的划分密切相关。轮胎可按结构、帘线材料和用途等方法进行分类，与其相对应，轮胎模具大致可以分为几类，如下图：
|
|
|
|
|
| 轮胎模具行业特点
|
|
|
| 轮胎模具是高技术含量、高精密度和高附加值的产品，在模具产品中亦属于个性化最强的类别，其特殊结构、花纹造型和加工工艺与普通模具有较大差异，存在较高的生产技术难度。
|
|
|
| 轮胎模具产品是根据轮胎制造商所要求的规格、花纹结构、扁平比以及外观等技术参数进行加工生产，轮胎品种、规格、花纹的变化要求相应的产品发生变化，轮胎模具产品体现出明显的“一对一”加工方式；同时轮胎制造商为了能在市场保持优势竞争地位，对轮胎的部分参数有着自身的一套规范并加以保密，因此轮胎模具制造公司与轮胎制造商之间形成的是一种长期的业务合作关系而非简单的一次性买卖关系。正是由于轮胎模具产品的个性化特点，行业内普遍采取按订单采购、生产的经营模式，根据用户的技术要求进行设计、加工、装配，产品销售也主要采用“点对点”的直接销售模式。
|
|
|
| 我国轮胎模具行业发展呈现一定的区域不平衡性。国内轮胎模具企业主要集中在我国东部沿海省份（例如山东、广东、辽宁等），而在西部内陆省份发展则相对滞后。这一方面是由于东部区域经济发展速度快，发达程度高，技术消化、创新能力强；另一方面是由于东部区域集中了国内外众多的轮胎制造企业，对轮胎模具的市场需求相对旺盛，其中2013年仅山东省轮胎产量就实现了2.82亿条，占全国总产量的53%。（这应该是豪迈科技的一个重大优势）。
|
|
|
| 市场增速和需求
|
|
|
| 轮胎需求量决定轮胎模具的需求量，根据橡胶工业协会机头模具分会数据统计，一套子午线轮胎模具在其使用寿命期内约可生产1.3-2万条子午线轮胎，子午线轮胎模具的市场需求与子午线轮胎产量大致呈正相关关系，轮胎的需求的分为配套轮胎与替换轮胎两类，分别对应增量与存量市场。随着轮胎花纹更新速度加快、配套轮胎市场的发展，轮胎模具的使用寿命逐渐缩短。
|
|
|
| 全球汽车轮胎模具市场空间约150亿元左右，年均增速5%。而根据中国橡胶工业协会机械模具分会的统计，2015年1-8月，国内轮胎模具行业实现销售收入36.2亿元，同比增长3.9%；实现利润6.19亿元，同比增长2.2%。
|
|
|
| 国内市场成长速度超过国外，一是国内汽车行业景气，二是因国内成本低，世界轮胎生产向中国转移）。轮胎模具行业不仅增速不快，而且门槛很低，想要在这个行业经营好公司显得非常困难，这几年国内轮胎行业产能投资旺盛，这导致了激烈的竞争，国内轮胎行业整体利润率开始下降。此外，轮胎模具行业的周期性明显，即便是国际巨头也难免受周期波动的影响。
|
|
|
| 国内市场，鉴于国内汽车产量已步入稳定期，增量市场增速预计将主要来自花纹更替频率的加快。另一方面，按平均8-10年的报废期计算，2017年全国汽车累计保有量将突破2亿辆， 存量市场预计将加速增长。
|
|
|
| 海外市场，中国橡胶工业协会机械模具分会2015年1-8月数据显示，我国统计期实现出口交货值8.9亿元（豪迈科技占总出口额的80%），同比增长25%，我们预计其未来仍可保持10%-20%的平均增速。随着轮胎巨头纷纷将模具订单外包趋势的加剧，未来发展空间巨大。
|
|
|
| 市场竞争格局
|
|
|
| 我国轮胎模具企业的数量已经超过百家，但大都规模较小，且多数是生产斜交胎模具，生产子午线轮胎模具的企业的约有二十几家，包括国企、民企、三资企业，企业数量正呈上升趋势，行业内从业人员10多万。由于轮胎模具行业产品个性化强，高中低档产品价格存在很大的差异，企业的市场定位决定其产品的质量和价格水平。包括本公司在内的行业前几位轮胎模具企业几乎都定位于中高端产品，技术含量和产品附加值较高，价格相对昂贵。虽然规模居前的几家企业2009年度合计模具销售数量占市场的35%左右，但当期合计销售收入却占到行业总体收入的70%左右，市场集中度较高。
|
|
|
| 轮胎模具行业是一个行业集中度较高的行业。国际上除附属于轮胎制造商的几家模具企业外，专业轮胎模具制造企业并不多，主要集中在意大利、美国、德国等欧美国家；国内轮胎模具市场份额主要集中在本公司、巨轮股份等五家企业。国内外主要竞争对手情况见下表：
|
|
|
|
|
| 豪迈科技目前全球市场占有率约为15%，为全球最大的子午线轮胎模具生产基地，其中40%营收来自海外。根据中期目标，公司未来3-5年内有望将全球市场份额提升至30%，从而增厚主营收入约180%。
|
老黄牛痴神
