·· 原创: 尘浪 2018-10-12 16:41只看该作者(-1)·打赏直呼Ta赞(7)咖啡卡
并非价值投资不可行。价值投资。熊市亏很正常，因为账要算在牛市周期。
打个不一定恰当的比喻，
短线交易，类似于农贸市场卖菜的。一买一卖。亏盈日结。
长线投资，类似于农民种果树。长树苗周期，投入期亏钱。但等果树长成。再算回报。可能三年一结。
游资做大转型 做价值有一定的困难的。逻辑和信仰有较大的差异。
但转型做价值是做大后的必然吧。除非不复利了。象AS
KING 那样消费 掉。也不错。
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在熊市里，重仓持有价值股票，一样难受。
只能长期看收获。
10-12 17:56 0 回复
主题投资者楼主
662楼
·· 原创: 只会做龙头 2018-10-12 20:28只看该作者(-1)·打赏直呼Ta赞(4)咖啡卡
这次仓位能很好控制，得益于表哥他们的前瞻。
中美贸易战后，他们三个市场都非常谨慎，趋势不对，空仓待机。道指
纳斯达克 强劲的时候也没有做多美股 。
手里拿着现金，就希望股市跌的再深一些，买到更便宜的筹码。
股市就是战场，交易的得失取决现金和筹码的转换时机。
中美贸易战没有明确结论前，把预期估计悲观一些更主动。
今年心态进步很多，能根据大盘指数和品种趋势控制住仓位。交易品种能够做到行情太弱时放弃不做。这是前几年做不到的。
股票市场，永远不缺机会。但大的机会，并不是很多。避开主跌段就算成功了大半。
弱势行情，控制不交易是最好的防守。
·· 原创: 只会做龙头 2018-10-12 20:35只看该作者(-1)·打赏直呼Ta 赞(0)咖啡卡
相比而言，我的交易节奏还是太快，再慢一些，再降低交易频次更佳。
·· 原创: 只会做龙头 2018-10-12 20:39只看该作者(-1)·打赏直呼Ta 赞(0)咖啡卡
金磊辞职，0661未来只能短线品种。
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这就是大局观。
10-12 20:51 0 回复
主题投资者楼主
663楼
投资随笔：身处严冬、心向光明
· 原创: 尘浪 2018-10-12 20:04 只看楼主(-1) 浏览/回复501/5 ·打赏直呼Ta收藏5赞16详情加油券 1/1
近期股市在中美贸易摩擦升级等多重不确定性因素影响下，持续延续跌势。本周更是大跌，主要股指创本轮调整新低。自2015年6月见顶以来，
上证指数 最大跌幅达到了51%，
中证500 跌了64%，创业板跌幅更是高达69%。只有
上证50 和沪深300跌幅稍小。
从全市场看，本轮熊市运行到今，与过往几次典型的大熊市如2005年的998、2008年的1664点那几次熊市的调整幅度和底部区估值相差无几，部分指标甚至更低。这样的历史时刻，在我们一生的投资生涯，也不会太常遇见，值得写上几笔感慨。
我不在此对市场做太多的分析。市场走势向来并不以人的期待为走向。从市场温度看，当前可以说是极度深寒。市场情绪对当下各种信息的反应，无疑是十分悲观的。但我觉得天也不会塌下来。在我经历过的几次大熊市过程中，这样的悲观情绪也同样弥漫。虽然每一次悲观的内容各有不同。但最终都被证明，那是最坏的时刻，但也是最好的时代。每一次的深跌，在当下是风险，在未来看，又是极为珍贵的黄金 坑。
相比美国股市这样的成熟市场，A股市场表现出更为巨大的波动性特征。在短短的二十多年里，A股出现跌幅超过50%的熊市就有1992年、1993-1994、2001-2005,2008,2015-2018。其他像1998、2011年也出现较大幅度的下跌。同时，熊市过后，也随之出现多次指数数倍涨幅的牛市上涨行情和级别不低的中级上涨行情（如519行情），而如果穿越牛熊迷雾，用更长的时间段去回顾，我们还看到A股市场走出一大批十倍股。典型的如茅台、格力、恒瑞等等。阶段性牛股更是数不胜数。
但实际上，投资者大多没有把握到这些巨大的机会，反而实际的投资体验和投资回报不佳。很重要的原因在于，在市场极度悲观之时，大多数投资者被吓坏了，消息面一有风吹草动，就落荒而逃。而在市场高涨时，又过度乐观和贪婪，无厘头炒作各种概念。正是在大众两极漂移的非理性情绪的推动下，在股市周期性的高涨和低落过程中，迷失了股票投资的方向和初心，几无价值信仰，股票成了追涨杀跌的筹码。可以说，在这样的潮流裹挟下，胜者寥寥。
市场趋势与情绪波动的力量无疑是强大的，但价值终将托底。无论A股如何短期巨大波动，超过5年以上的长期基本趋势还是与企业内在价值增长趋势呈现出高度的一致性。从过去二十多年的上市公司业绩看，业绩增长幅度为10%左右，而指数的长期涨幅也基本如此。
因此，和美国股市一样，在A股做价值投资的确是可行的。在相对低位进行长期定投指数，获得8%到10%左右的回报。长期投资一组优秀的企业，会得到和企业价值增长相一致的回报。优秀的选股者大概可能实现年化20%-25%的长期复合回报。而如果在熊市后期去实践价值投资，则回报将是极为丰厚的。
我们的投资实践也表明，坚持价值投资，淡化市场波动带来的情绪影响和过程煎熬，以分享企业价值的心态和耐心去坚守价值。往往会得到超预期的回报。
但话说回来，在A股这样波动巨大且牛市短促熊市漫长的市场里，价值投资是一项十分艰苦的实践。个人如此，机构更是如此。投资是一场孤独的思想之旅。私募管理则是要带一群人一起进行这样的思想之旅。无疑是极具挑战的，但同时也是极具意义的事业。
我转换角色从事基金管理人之后，最直接的感受就是，在熊市阶段，我们常常容易低估市场波动和账面回撤带来的情绪压力，却高估了投资人承担波动的信心和耐心。在残酷的市场面前，尽管我们对价值有信仰，但投资人未必对我们有信仰。同时，部分私募产品设置有平仓线机制（这样的机制设置我觉得是反价值投资的，呵呵）。也导致了投资实践过程中，坚持长期重仓投资有可能遭遇机制之伤。因此，私募管理相对于个人而言，坚持价值投资难度更大。
投资方法无非是价值投资、趋势投资和短线交易这么几种。价值投资就是选企业，以合理最好是便宜的价格买入分享时间价值。趋势投资则是识别市场走势方向，择时进行多空交易。短线则主要是感觉市场脉搏并交易波动，获得差价收益。
价值投资具有容纳大资金，及长期业绩的稳定性等优点。但也有它的弱点，就是短期对抗市场波动性，不具有优势。无论基本面多么优秀的公司，在系统性熊市的下跌过程中，也难以避免价格巨大波动的特征。因此，实践价值投资。除了需要有良好的股票分析体系、完善的交易和风险管理体系。更为重要的是，是需要独立理性思考、强大的内心和对价值的坚定信仰。
信仰，就像黑暗中的灯塔。从历史经验看，市场具有非理性的一面，并且有时候非理性的时间和价格波动的幅度会超越我们的预期。没有完善的投资体系，和强大的内心。这条路走不了太远。
但市场又最终会不吝回报坚定且优秀的价值投资者。在我的投资历史里，枯守1994-1995年的孤寂，迎来了1996-1997香港回归前深成指1000点到6000点的飙涨。同样，坚信中国股市不会推倒重来，得以享受到2005-2007年上证指数1000点到6000点的狂奔，我谓之生命中的牛市。渡过2008年金融危机和2013年钱荒之殇，见证了过去数年一大批优秀消费 医疗电子股穿越牛熊十倍涨幅的历程。
我相信，这一次也不会例外。翻越千山万水，终将与你相见。
我坚信中国优秀的企业并不会因为外部的干扰因素而停下成长的步伐。
我坚信市场牛熊轮回。在恰当的时间，花开，又在某个时刻，花落。
当下，面对越来越便宜的股价，我们需要的也许只是信仰，就是对国家命运、对企业价值的坚定信仰和坚守。
即使身处严冬，但心向光明。
以上仅个人投资感悟的点滴记录，谨不作为您的投资参考和操作建议，谢谢！）
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熊市里，最大的好处就是好手开始出头发言了。
这两天，尘浪前辈，炒手大佬，龙头开始发言多了，是行情见底了，还是这些人空闲有时间发帖了？
10-12 20:58 0 回复
主题投资者楼主
664楼
·· 原创: 尘浪 2018-10-13 11:46只看该作者(-1)·打赏直呼Ta赞(6)咖啡卡
我也简单汇报下我管理的淘谷尘浪3号这个产品。
虽然发行是去年8月份，实际上9月下旬上证3360点才完成各项手续入市，到目前为止，上证下跌了22%，创业板跌了33%。但300跌幅并不算特别大-18%）。
3号投资组合表现一直存在不够理想的情况。我觉得最大的错误并不在于对大势的判断上。我的策略，和茅台03基本是一样的。在常规合理的指数阶段。高仓位，不择时。靠选股穿越牛熊。不过茅台总的同期业绩要好的多。但高毅期下的有些产品。在2月份的大跌后，据邓总在苏州金牛策略会交流的情况，进行了大幅度减仓。其策略据我的观察，应该是加入了很大成分的宏观对冲的因子。
言归正传，所以，尘浪3号有些钱亏了，那是既定策略就是这样的，是没有办法的。但毕竟没有跑赢大盘。要检讨的是我选股上的问题。
产品开始运作阶段，我看好的一线蓝筹股涨势如虹。这个给我带来了心魔。我仓位买得少，想择时再加码。但后面踏空了。
选择及时加仓或干脆等待更好的机会，这里存在各种不确定性。但应该是相对正确的。我却退而求其次。选了一些看起来还行的品种。而在处理这些错误的时候，又不够果断。这是个严重的错误。希望以后不要再犯。
墨菲法则，就是担心啥来啥。这些品种在系统性风险下，的确经不住考验。抗跌性不好。也导致3号成为我目前管理的产品中回撤最大的一只。
作为20多年的老司机。做成这样，的确不应该。但往事已矣。懊恼无用。我只能更加努力前行。以好的业绩回报投资人的信任。
因为行规所限，关于产品事情不多说了。关注者自然也知。我只是想告知我的投资人。我一直在努力。
楼上有几位看官，言语犀利如严冬冷水。如果是投资价值观的差异。我是理解的。我不解的是，你们言语中的攻击性。我目前基本不参与陌生人的讨论的，好像跟诸位并没有交集。
我感谢投资人的信任，感恩寒冬中的点滴温暖。我愿意接受善意的批评和提醒。也把冷箭当做激励。
市场才是最终审判者。市场是冷酷的，但市场又是宽容和公平的。相信时间能证明一切。
我业绩不行。但非价值投资方法不行。只是尘浪不行而已。
投资业绩的取得，与投资策略高度相关。
也就是说，采取什么样的理念和方法，决定了得到何种的业绩轨迹。只要是保持策略的一致性，大致如此。
价值投资的可行性，在于长期而言，它可以分享到企业价值回归或价值增长。实践也证明是可行的。优秀的选股者。已经在这条路上走的很远。
但并不是价值投资了，就一定任何阶段都赚钱。相反，遭遇阶段性的回撤和亏损。是价值投资方法的伴生物。在这一点上，价值投资可能是不如做趋势做短线的。对此，芒格已经做过很深刻的论述。
基本可以说，大多以价值投资为主策略的，今年的回撤都不会小。典型的如景林、东证、淡水等著名价投型基金。
但我并不觉得他们有很大的问题。正是保持这种风格的稳定性。才有了他们长期优秀的业绩结果。
反而是哪些风格漂移者。却存在长期的不确定性。或领风骚一阵而已。
我的风格和执行的策略正如我所言。但这也决定了我今年业绩不好的必然。宿命也。但同时，我也知道在这个策略框架下，仍然有很大提升和进步的空间。我坚信拥抱价值者，可以拥抱明天。
我也一直在思考完善提升自己。强如巴菲特 也是在不断进化。当然，这种思考和提升，还是在原有价值投资的大框架下的。推倒重来不仅不会成功。反而失去了自我。
投资的进阶不仅是需要方法的锤炼。更是需要心智的修行。方可最终实现知行合一。这也是本文的用意。
把自己的心得分享给同道中人。无论深浅，无论对错。通过交流，获得提升。这就是论坛交流的意义所在。
如果有人视为鸡汤，也无不可。
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尘浪前辈被冷言冷语激着了。
把自身投资特点剖析的一遍。
光明磊落，敢于直面自己的不足。这一点，已经超过大多数人了。
今年很多价值投资基金，净值也是跌的厉害。
10-13 12:36
DeepLogic
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