0813复盘

002279 久其软件
公司是中国领先的管理软件供应商，主要从事财务决算、统计及决策分析，财务业务一体化管理等相关系统及平台的研究和开发，以提供报表管理软件、商业智能软件、ERP软件等管理软件产品及其服务为主营业务。公司产品在政府部门、大型企业集团中得到广泛应用，与财政部、国资委、国家统计局、民政部、交通运输部等40多个国家部委，70多家中央直属企业集团建立了长期业务联系。
002777 久远银海

人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成
人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成

002065 东华软件
公司主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务，是仅有的同时取得计算机信息系统集成、涉及国家秘密计算机信息系统集成、CMMI三项资质最高等级的两家企业之一，在金融、能源、医疗、政府等行业和部门细分市场上迅速获得成功并抢占相当市场份额，已成为行业内新生力量典型代表。
603039 泛微网络
公司主要从事协同管理软件产品的研发，销售及相关技术服务，是行业内具有较强竞争力的协同管理软件及相关解决方案供应商。公司经过多年研发，形成了针对小中大型各类规模组织的全系列协同管理软件产品，分别为e-office，e-cology和e-weaver。公司2015年推出新产品云办公eteams，主要针对公司原三大产品不涉及的小微企业市场。

300036 超图软件
公司作为国际知名的GIS软件与服务提供商，国内GIS领军企业，公司占据国内GIS基础软件市场份额第一，为智慧城市，不动产管理，资源环境和国防等领域提供了优秀的应用平台产品和解决方案，成为了中国GIS走向国际的先行者和领导者。公司专注于从事专业的地理信息系统(Geographic Information System，GIS)软件的研究开发，产品销售和行业解决方案的提供。GIS基础软件是公司的核心业务，GIS基础软件是地理信息软件技术制高点，技术复杂度高，具有很强的通用性，可应用于上百个细分行业的软件应用开发，是地理信息的“操作系统”。SuperMap GIS系列软件是公司GIS基础软件产品线，广泛应用于上百个细分行业。国土信息化需求持续旺盛，公司高成长性有所保障

 国土信息化需求持续旺盛，且其投入将会是一个持续的过程，将充分保障公司业绩维持快速发展。从当前业务来看：不动产登记数据整合业务订单充足，且后续还会有部门间数据互联互通以及林地等自然资源不动产登记业务，市场还将保持较高景气度；国图三调业务预计2018年下半年开始陆续落地，2019年可能是三调更大规模的铺开；时空信息云平台项目目前已在全国多个城市推广建设，其单体项目规模较大（柳州项目一期金额1688.68万元，二期金额1430万元），有望成为公司新的业务重点。此外，自然资源调查、一张图项目等国土信息化项目也将是较大的发展机遇。

 提供PaaS+SaaS服务，云业务快速发展

 云的发展模式已逐渐被市场认可，在这样的趋势下，超图在公有云层面为客户及合作伙伴提供PaaS+SaaS服务，积极推进云业务发展：SaaS领域，公司提供地图慧+不动产登记运营服务，其中地图慧业务注册用户数达到了80万，付费用户增长数倍，合同额保持高速增长，而不动产登记运营服务是不动产登记延伸的面向社会服务的业务，去年已经在部分城市试点运行；PaaS层面，公司将软件平台放在云端，开发商将应用系统部署到云上面，公司有700多家开发商，具有较强的发展潜力。

 持续推进强GIS领域外延布局，重点关注军工、云和国际战略方向

 公司此前抓住不动产登记等GIS行业市场机遇，在外延并购方面持续发力，收购了南康，南京国图、北京安图及上海数慧等公司，实现了快速抢占不动产登记市场、完善城市规划信息化业务等战略布局。我们预期公司后续还会坚定内生外延共促发展的路径，持续推进强GIS行业的成熟业务布局，其中会围绕军工、云和国际三个战略方向加速布局，以实现业务的快速拓展以及产品技术的持续领先。2018Q2订单继续稳健增长：本篇报告是我们《超图软件订单统计系列报告》的第7篇，统计周期为2018二季度（2018.04—2018.06），统计口径与先前保持一致。本次共统计到订单77个，总金额1.8亿元，同比去年Q2增长33.77%，环比今年Q1增长73.29%。订单均额为234万元，同比增长26.82%。加上2018Q1的统计数据后，则2018上半年整体获单金额为2.84亿元，同比去年增长43.13%。从这些数据看，公司二季度订单总体增长趋势良好，基本保持了原有高位增长的态势。

 一个重要变化：国土三调、云业务等“非不动产登记”类订单开始快速崛起。观察2018年Q2公司的订单明细可以发现一个值得重视的显著变化，即不动产登记相关的订单金额占总体订单金额的比重开始下降（2018Q2不动产登记类订单总金额为4368万，占比为24%），而国土三调相关订单开始出现（总金额2790万，占比约15%），并且以时空信息云平台为代表的云业务相关订单（总金额2577万，占比约14%），以及城市规划、大自然资源类等“非不动产登记”类的订单占比开始快速崛起。我们认为，这一统计结果很好地说明了公司当前业务重心正在平稳转移，新老业务已实现完美接力。虽然不动产相关订单占比开始下降，但公司订单总金额依旧实现良好增长，说明当前公司成长不再倚靠不动产登记，而国土三调、云业务等“生力军”业务已开始发力，这很好地印证了我们先前一直强调的“公司面临的是行业性的大机遇，而并非单一政策性机遇”的观点，也有助于打消市场一直以来对公司在“后不动产登记时代”是否具备业务可持续性的疑虑。公司的中期成长逻辑具备了强有力的数据支持。

 维持“强烈推荐-A”评级：考虑不动产登记的延续性及业务新动力的崛起，维持2018-19年净利润预测为2.7/3.6亿元。维持“强烈推荐-A”评级。

300253 卫宁健康
卫宁健康科技集团股份有限公司是一家以医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务为主,并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案的软件企业.公司自一直专注于为医疗卫生行业信息化提供服务,公司坚持"以人为中心"的人性化医疗管理模式,实践"智慧医疗"理念,通过持续的技术创新,自主研发适应不同应用场景的软件产品.公司在行业内具有较高的知名度和领先的市场地位,是国内为实现医疗卫生领域全方位的信息化管理提供完整解决方案的主要软件商之一.公司2008年、2009 年连续两年在IDC 评选的我国"医疗整体解决方案十大供应商"中均位居第一位.公司多次荣获"上海市明星软件企业"称号,产品多次被评为"上海市优秀软件产品"。公司拥有核心技术的自主知识产权,并已成熟运用于主要产品。公司主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。公司主要服务于医院、卫生院、社区卫生服务中心(站)、门诊部、疗养院、妇幼保健院、专科疾病防治机构、疾病预防控制中心、医学科研机构、各级医疗卫生行政管理机构等医疗卫生机构的信息化市场。 公司成为国内领先的为实现医疗卫生领域全方位的信息化管理提供完整解决方案的主要软件商之一，2008年、2009年连续两年位列IDC“中国医疗卫生信息化解决方案十大供应商”第一名。 2015年11月9日卫宁软件晚间公告，公司拟以3000万元收购转让方持有的医点通90%股权，本次股权转让后，公司将持有点通90%的股权。 医点通成立于2014年12月，自设立以来一直致力于提供全面的数字化医院信息系统解决方案。目前在数字化医疗领域拥有超过60项自主知识产权的软件产品，获得了各级卫生主管部门的认可并联合推广，实现了在1000多家医院的推广和应用。医点通2014年及2015年上半年分别实现营业收入3044.3万元和893.2万元；同期净利润分别为323.6万元和144.4万元。 卫宁软件表示，本次收购将进一步夯实公司医疗卫生信息化的基础，而医疗卫生信息化是健康服务业的主要组成部分，这对于公司在“医疗互联网+”健康服务领域的布局有较大的意义2018年6月15日晚公告，公司与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫签署《框架合作协议》，各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心，围绕“互联网+医疗健康”领域，开展建立合作。
公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局"互联网+体检",已连接900多家医院及体检中心，年体检服务达几十万人次，服务过的企业客户达5,900多家。+1平台，作为集团互联网+业务的平台和孵化器，推动公司互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展，整合4朵云间业务资源、数据资源、服务资源，实现4朵云间业务联动、协同以及输出。
公司主要从事医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。公司对HMIS、HCIS、HRP、BI5大产品系进行研发改造,开发了医讯通、就医云、健康云、药品福利云、云医院、网上预约系统、掌上健康、移动输液等互联网化产品,强壮原有产品线,并与医院实体结合形成O2O就医模式；公司已率先转型布局医疗信息化业务以及探索远程医疗服务。其中，公司凭借其在医院信息化领域的优势积累，拟依托就医云、健康云、药品福利和保险风控云、云医院“四朵云”构建医疗信息化生态圈。2015年1月份，公司与阿里健康签署《战略合作框架协议》，双方围绕公众健康服务的需求和健康服务业的发展趋势，在医疗服务，健康服务，药品流通与监管，医保风控等方面资源共享，共同营造集线上线下一体化的健康服务新业务及其生态圈； 2016年4月7日午间公告，将使用约9167万元现金收购梦天门25%股权。公告称，梦天门是一家专业从 事中国公共卫生（卫生监督与疾病预防控制）电子政务领域的IT服务提供商。梦天门提供的产品和服务在卫生监督信息化领域，全国市场占有率第一，在专项体检信息化领域，北京市场每年为近500万人员提供专项体检信息化服务，是重要收入来源之一； 2016年11月10日晚间公告称，公司旗下卫宁互联网1亿元增资纳里健康，合计持有其70%的股权。该公司定位为互联网+健康医疗信息化专业服务商，致力于建立基于医疗服务和患者健康服务等互联网服务体系下具有连接、创新和重构功能，支撑医改，服务民生的创新服务体系及创新服务应用。纳里健康平台已接入浙江、云南、湖北、内蒙古、新疆等地五百多家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团，其中浙江省内覆盖10个地市69个区市县的156家医疗机构。
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一季度利润增速超市场预期，医疗信息化业务保持高景气度。公司一季度净利润同比增长约40%至60%，而14-16年复合营业收入增速约为40%，扣除非经常性损益后的净利润增速约为33%，Q1增速超过市场预期。其中，传统医疗卫生信息化项目订单数量和金额快速增长，涌现出很多超大额的订单。我们认为，随着“2030健康中国”等政策的推进，医疗信息化业务的市场空间还很大，该项业务有望继续稳步上行。

 创新业务取得重要阶段性进展，云医云药有望实现业绩拐点。创新业务经历了两年的投入，部分业务的拐点正在临近，云医：医院、医生、患者等注册数量增长迅速，今年内有望开始盈利。云药：平台整体成交额增长率很快，拐点的出现具有较强的确定性，公司也在进一步部署自有药房，布局社会化的合作药房，供给端与药品资源方谈价格，支付端和保险公司签约，供给和需求正逐渐步入良性循环。2018Q1业绩预告增长40-60%，净利润增速超出我们之前的预期公司2018Q1归属于上市公司股东的净利润约为3,773万元-4,313万元，同比增长约40%-60%。与我们之前预计2018年全年公司归母净利润增长25.8%相比，2018年一季度单季度增速超出我们预期。

 医疗信息化龙头，传统业务订单持续增长公司传统医疗卫生信息化业务在手订单及收入快速增长，医疗信息化龙头地位得以巩固。公司医院条线新拓展南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等一批重要客户；公卫条线在地域上对天津、重庆、安徽、江苏等地有了新突破。公司2017年下半年相继中标多个千万级项目，将对未来几年业绩产生积极影响。

 创新业务取得重要阶段性进展，“4+1”战略快速推进公司积极推动互联网+健康服务业务发展，“4+1”战略（云医、云康、云药、云险+创新服务平台）快速推进。公司子公司纳里健康平台进展顺利，已接入600多家医疗机构及各类医疗集团，上线医生2万多名，同时公司成立人工智能实验室，通过整合医疗信息系统和人工智能技术专长，研发安全、可扩展的智能医疗健康数据分析算法、模型和系统，带动公司业务显著提升。
医疗IT行业龙头企业，重产品、重研发、重市场，正向协同驱动公司良性发展。公司通过系列内生外延措施推动业绩维持高速成长，逐步成为医疗IT行业龙头。2013年-2017年公司收入年复合增速高达36.47%，归母利润增速达到29.16%，并且2017年底公司年收入突破12亿元，归母利润突破2.3亿元，在业内均属于领先地位。公司一贯重视研发创新、产品体系搭建以及市场营销服务，研发、产品、营销多领域正向协同，良性循环，推动公司可持续发展。

 传统医疗IT业务稳定发展，奠定公司业绩稳增长基石。医疗信息化已经成为提高医疗行业运营效率的有力抓手。在新医改的大环境下，在新医改的大环境下，分级诊疗推进、医联体落地、医保控费需求提升等因素都使得医疗信息化的重视度逐年提升。近几年来推动医疗信息化建设的利好政策频发。目前国内医疗信息化市场规模已经达到400亿左右，已经具备一定的行业体量，并且未来几年维持17.5%左右较高速增长，医疗信息化行业维持较高的景气度。现阶段在区域卫生医疗信息系统建设、医疗数据互联互通标准全国推广等因素刺激下，医疗信息化建设由点到面开展。中小型厂商由于交付能力弱以及产品体系单一等，无法满足市场的需求，将逐步被市场淘汰，行业资源将逐步往行业内大公司倾斜。公司作为医疗信息化领域龙头企业，有望把握行业高景气度及集中度提升的行业机会，推动公司传统医疗IT业务稳定增长。

 创新业务稳步推进，“互联网+大健康”生态体系初步搭建，打开公司发展空间。公司积极布局互联网+健康服务业务，提出“4＋1”战略（云医、云险、云康、云药和创新服务平台）。公司各创新业务均推进顺利。与此同时，公司积极布局医疗AI领域，成立医疗AI实验室并取得阶段性成果。公司创新业务稳步推进，医疗AI等前沿技术率先布局，加速推动“互联网+大健康”生态体系形成。收入利润稳定高增速，业绩符合预期。公司预计上半年利润增速20%-40%，中位值为30%，收入增速预计30%以上，业绩增速符合收入利润约30%增速的预期。收入增速高于利润增速主要因为公司加大传统医疗IT业务和创新业务的研发投入，研发费用增速较高。研发项目中传统业务主要是研发新一代医院信息产品，创新业务主要是研发四朵云业务的相关产品。

 行业景气度提升在收入侧得以初步验证，传统医疗IT业务有望持续加速增长。行业景气度提升最先是在订单侧体现，然后传导至收入侧。从2017年下半年开始公司订单实现加速增长，但从签署订单合同到项目开始实施再到收入逐步确认需要时间。2017年下半年订单加速增长的具体表现形式应该是2018年各季度的收入增速逐步提升。数据表明，2018年Q1收入增速23%，2018年H1收入增速超30%，若单看2018年第二季度收入增速预计超34%，收入逐季度加速增长这表明订单高增长的逻辑在收入侧初步印证。

 卫宁互联网子公司业务爆发式发展，创新业务高成长。子公司卫宁互联网主要实施公司“卫宁付”和“云医”创新业务。上半年卫宁互联网公司的业绩开始爆发式增长，除了平台建设类收入同比高速增长以外，来自平台运营类收入同比也高速增长，并首次突破人民币千万元级别，达到1,200多万元，而上年同期仅为200多万元，同比增速超500%。公司其他创新业务同样高速增长。

2018年上半年公司的云业务继续呈现快速增长态势，实现收入2.2亿，同比增长220%，其中 PAAS 类收入为0.55亿元，同比增长280%;SaaS类收入1.16亿元，同比增长251%，云服务收入和预收款数据均有较好体现。从战略上公司的云转型更多围绕自身所强势的大型客户，通过打造较长的云产品线满足大型企业上云的需求。我们继续期待公司在云ERP市场的布局，既去年推出U8Cloud，2018年Q4公司将发布大型企业的云ERP:NCCloud。用友作为传统国产ERP龙头，如能在云ERP领域打造“爆款”产品无疑将使得自身云服务体系更聚焦、并有望开辟更多新的市场需求。预计公司18年EPS为0.29元/股，按最新收盘价未来三年对应PE分别为97、76、60倍，公司是企业级软件龙头公司，近年来积极尝试云端转型并已取得一定成效，中长期发展有机会，维持“谨慎增持”评级。

600588 用友软件
公司是亚太本土最大的管理软件、ERP软件、集团管理软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件、小型企业管理软件、财政及行政事业单位管理软件、汽车行业管理软件、烟草行业管理软件、内部审计软件及服务提供商，也是中国领先的企业云服务、医疗卫生信息化、管理咨询及管理信息化人才培训提供商。中国及亚太地区超过150万家企业与机构使用用友软件，中国500强企业超过60%使用用友软件。
中报大幅扭亏为盈，现金流大幅改善：本次半年度盈利是公司近四年来首次，较去年同期归母净利润增加1.87亿；考虑摊销股权激励成本，较去年同期增加2.90亿，更为亮眼。国内企业信息化进入云化、智能化、互联化、国产化的新投资周期，推动公司收入继续保持高速增长，同时毛利率同比提高1.09pct，主要得益于收入占比快速提高的云业务毛利率快速提升，后续毛利率仍有提升空间。另一方面，费用管控得当，较去年同期，销售费用率下降4.84pct，研发开始产出，管理费用率下降6.90pct，合计下降11.74pct。经营性现金流流入33.76亿元，净额流出0.36亿元，去年同期净额流出5.76亿元，现金流情况继续大幅改善。

 软件+云业务收入加速，预计18年非金融云业务收入有望突破10亿：公司实现收入30.06亿元，同比增长37.1%。1、软件：营收21.42亿，同比增长16.4%；2、非金融云：营收2.20亿，同比增长220%；3、金融云：6.29亿，同比增长122%（支付营收0.47亿，同比增长29.1%；P2P营收5.82亿，同比增长135.6%）。剔除金融业务，公司软件+云业务呈加速态势（17Q4/18Q1/18Q2单季同比增速分别为14.3%、21.5%、25.5%）。我们预计18年非金融类云收入至少翻倍增长，有望突破10亿。

 云业务指标趋势向好，下半年NCcloud发布完善企业云产品：截止18年上半年，公司云服务企业数427.6万家，较18Q1末增长4.5%；付费客户29.06万家，较18Q1末增长11.9%。同时，综合型、融合化、生态式的云发展战略使得公司云客户单价提升明显，未来提升空间仍较大。今年下半年，公司将发布针对大型企业的云产品NCcloud，目标客户群是从成长型集团到超大型集团企业，帮助它们进行业务创新和管理变革，实现数字化转型，同时实现高端领域的国产替代。至此公司针对大/中/小企业的云产品将齐全，再次体现综合化的云发展战略。

公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入30.06亿元，同比增长37.1%；归母净利润1.24亿元，去年同期亏损0.64亿元；扣非净利润1.04亿元，去年同期亏损1.03亿元；剔除股权激励成本的扣非净利润2.28亿元，去年同期亏损0.63亿元。软件业务实现收入21.42亿元，同比增长16.4%；非金融云收入2.2亿元，同比增长220%。云服务客户数427.6万家，付费客户29.06万家，较17年末增长24.52%。业绩接近快报上限，各项业务均超出市场预期，云服务表现尤其突出。

 “增量云”扩充SaaS市场，混合云过渡推进企业数字化。市场对用友云服务的关注较为集中在云ERP的进展上，而我们不断强调以大中型企业客户为主的用友主导ERP之外“增量云”战略，为不同规模企业提供多态融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS的综合型、融合化、生态式的企业数字化服务。这相比于传统ERP市场不是替代，更多的是补充和完善，通过互联网化的形式让企业更容易地触及到ERP之外的更多应用服务，扩容企业级服务市场。当然公司也在积极推进云ERP产品。我们认为付费用户数以及客单价是反应用友云业务进展的更为重要的指标，同时成熟稳定云产品的续约率和续费率也较为关键，上半年用友云的这些指标都有较大程度的增长。市场还一直特别关注公有云的比例，大型企业上云不可避免地仍需要一些私有云部署，我们认为混合云架构是企业上云过渡期的常态。用友提供综合的生态平台服务，有望通过数字化服务实现传统ERP无法企及的高度自主化。

 预收账款快速增长，毛利率持续提升。公司目前专职从事云业务人员3414人，占比达到23.11%。云服务一直强调的预收账款这一指标，用友上半年亦实现了较好的增长，而其中云业务相关的预收款增长更是高速，表征云质量的提升。毛利率方面，用友整体较上年同期增长1.1个百分点，其中软件业务略有下滑而云业务大幅提升，未来随云业务的进一步发展，公司毛利率有望得到更大的改善提升。

 “强烈推荐-A”投资评级。预计18-20年EPS为0.36/0.53/0.77元，稀缺型综合云服务霸主，极大的集群发展优势，维持“强烈推荐-A”评级。

002153 石基信息
公司是国内最主要酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，开发具有自主知识产权石基数字酒店信息管理系统为国内高星级酒店所广泛采用。 2013年，完成新建国际高星级酒店信息系统项目177个，新签技术支持与服务用户159个，签订技术支持与服务合同的用户数达到978家。 截至2013年12月底，石基昆仑酒店用户总数达到628家，其中2013年新增酒店用户148家。报告期内，Infrasys成功推出采用云技术的新一代POS餐饮管理系统，并已在海外数家餐厅成功试点运行。全资子公司杭州西软科技2013年新增酒店客户510家，合计用户数量达到4800余家。公司全资子公司北海石基信息技术有限公司获得第五批中国人民银行发放的非金融机构支付业务许可证，业务类型为：互联网支付，有效期至2019年7月9日。2015年5月，石基信息与阿里云计算有限公司签署《战略合作协议》，以推动在云计算基础业务、酒店餐饮行业市场等进行合作； 2015年12月份，公司已完成向以51.4元/股向淘宝中国定增4647.63万股募资23.89亿元，募资净额23.72亿元用于补充公司流动资金。公司与淘宝(中国)软件在酒店领域开展业务合作，与淘宝(中国)软件在餐饮领域开展业务合作，与阿里巴巴在零售，支付系统领域开展业务合作等； 2016年3月30日公司与阿里旅行、首旅酒店集团共同签署《合资合同》，三方拟共同出资设立一家合资公司，暂定名浙江未来酒店网络技术有限公司，为单体酒店和区域性连锁酒店提供整体电子商务服务。
石基信息于2013年年底以战略投资者的身份入股思迅软件，以2亿元的价格收购其75%的股权。 本次收购使公司完善了“酒店+餐饮+零售”大消费行业布局,资料显示，思迅软件以“思迅”全系列商业及餐饮管理软件为核心,主要客户广泛分布于连锁超市、便利店、百货、购物中心、连锁品牌专卖店、分销、物流和餐饮娱乐业,用户总数超过20 万家,在全国所有省份及300 多个大中城市设有1000 多家合作伙伴及服务机构;海外版产品客户包括香港、菲律宾、新加坡、马来西亚、越南、泰国、老挝和欧洲、南非等国家和地区。2017年报告期内，思迅软件新增用户数90,000家，报告期末客户总数超过50万家，代理商总数1300余家，渠道覆盖全国300多个城市。2017年，思迅软件在零售和餐饮行业O2O在线平台业务发展迅速，新开通支付门店超过5万多家，基于支付的服务及推广费已经成为公司营收的新增长点；
2015年5月初首旅酒店与石基信息签署战略合作协议，双方拟共同构建酒店集团O2O平台，并就集团酒店领域与餐饮领域展开全面合作。石基信息与阿里巴巴签署新零售业务战略合作协议，根据协议，各方将根据战略合作计划的需要确定具体投入计划，石基零售承诺在股东协议项下的交割日起三年内提供人民币5亿元的资金额度用于与阿里巴巴集团开展新零售业务合作，主要合作项目主要包括合作研发产品、阿里新零售产品以及零售云项目的建设
伴随公司国际化和平台化的发展，公司的商业模式也逐渐从传统软件模式向SaaS云服务模式升级，2017年报中云转型相关数据已经有所体现，我们认为可以继续关注ARR、MRR等重要指标的持续增长能力。公司正处于从传统软件公司向面向大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型的关键时期，短期用于提升数据服务能力、平台化能力的研发投入必不可少。支付方面，2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务金额超过500亿元，相比2016年约80亿元增长迅速，基于公司在IT系统端的用户、流水优势，我们对2018年相关流水额的增长仍然保持乐观。预计公司2018年EPS为0.46元/股，按最新收盘价计算未来三年对应PE分别为54、45、37倍，公司作为细分领域龙头厂商，基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型，看好公司中长期价值，

从酒店信息化龙头到大消费IT领导者。公司完成酒店、餐饮、零售信息化业务体系布局。在酒店、零售的客户占据中国高档或规模以上客户的60%至70%左右的市场份额，其中五星级酒店市占率达到90%，在中国餐饮市场居相对领先地位。使用公司IT系统的客户年收入总额超过5万亿人民币，是国内大消费信息领域领导者。

 前瞻布局云产品体系，直面抗衡海外巨头。现阶段酒店行业进入新一轮信息化软件替换周期，而云化产品符合酒店全行业发展需求，酒店管理云化将是大势所趋。公司在构建完整大消费信息化解决方案体系的同时，通过外延并购前瞻性布局自主云产品，并已在中小型酒店进行产品拓展。未来公司将集中资源向海外高端集团酒店云化市场进军，有望在行业技术变革大背景下，成为全球性酒店信息化云服务商。

 引入阿里，打通新零售数据体系。在线上流量红利减弱的大背景下，线上线下融合成为新零售的核心。基于互补性，线下数据是线上巨头争夺的核心资源。公司具有海量的线下客户资源及数据接入技术能力，成为巨头获取线下流量数据的重要依托。公司整合零售板块，并战略引入阿里，将有利于数据体系的打通，同时帮助公司由软件提供商向零售平台服务商转型。

 直连快速推进，支付流量爆发式增长。公司基于酒店行业高PMS市占率，快速推进酒店PMS与OTA直连。公司通过构建支付一体化解决方案，提升商户服务能力。公司加强与巨头的金融合作，实现交易流量爆发式增长，2017年达到500亿元交易额，同比增长525%。

600536 中国软件
中国的工业和信息化部（MIIT）在一份声明中称，该部门2018年上半年的收入为2.9万亿元（约合4300亿美元），同比增长14.4%。增长率略高于前五个月，增幅高于一年前的13.6%。
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公司主营软件与信息产品开发、行业应用及系统集成服务、欧美及日本地区的软件外包业务，产品覆盖系统软件、支撑软件和行业应用软件三大领域，公司参与云计算行业标准的制定工作，被确认为SOA服务管理和服务展现及交互两个技术标准的牵头单位；公司还是中国A股唯一一家有LINUX操作系统与办公软件的企业。 国产操作系统：目前中标麒麟操作系统是应用最广的国产操作系统，由中国软件的50%控股子公司中标软件研发，预计未来将是国产操作系统的重要选择之一。公开资料显示，中标软件注册资本2.5亿元，中国软件持有其50%的股权，主营业务定位于自主操作系统为主的基础软件研发。 上海中标软件有限公司（简称“中标软件”）成立于2003年，由中国软件与技术服务股份有限公司、普华基础软件有限公司、华东计算技术研究所三方共同投资，总部设在上海，并分别在北京、广州设分公司和办事处。2009年，股东方加大投资，公司注册资金将达到2.5亿元。
中软防水坝数据防泄漏系统是公司自主研发的企业级数据安全产品，支持Windows全系、Linux、Android、iOS等多操作系统，同时支持云环境下的数据安全防护，为企业级客户提供新一代数据失泄密防护解决方案。报告期内，中软防水坝系列产品广泛应用于政府、央企、金融、制造业和研究院所等多个行业，对千万台终端数据实施安全防护，为国家多个重要领域的数据安全保驾护航。新推出的防水坝9.0版本在稳定性、兼容性和功能完善上均有明显提升，在技术上进一步提升了产品品质；同时进一步加强市场拓展，开拓了新的销售渠道。
公司子公司拟增资迈普通信，成为其大股东，以布局自主可控网络系统业务，完善网络信息安全产业链条。
2015年9月份，公司子公司中软系统工程及中国信安以每股2元的价格全额认购迈普通信增发的9812.07万股股份。本次增资完成之后，中软系统工程持股32.37%，中国信安持股9.63%并将其委托给中软系统工程管理，则中软系统工程实际控制迈普通信42%股权，为其第一大股东。中软系统工程购并迈普通信，以布局自主可控网络系统业务，完善网络信息安全产业链条，研发自主可控网络通信设备与信息安全产品。 
公司作为中国电子信息产业集团有限公司控股下的大型高科技企业，国内领先的综合IT服务提供商，拥有包含操作系统，数据库，中间件，安全产品，应用系统在内的较为完善的自主可控软件产业链，服务于政府，税务，金融，电力，应急，信访，能源，交通，水利，知识产权，工商，公安等国民经济重要领域,具有品牌，资质，大股东支持等核心竞争优势。CEC集团旗下自主软件供应商，核心竞争力突出：公司作为CEC集团旗下的自主可控软件供应商，拥有完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的业务链条。行业解决方案板块，上半年的主要增长来源于电子政务板块的推进，安全可靠的区域平台建设正在推进，目前部分地区已完成合作洽谈；而金融、海关、医疗等行业继续深化，有望未来为公司增长提供支撑；轨道交通板块回款周期长，带来一定压力。自主可控板块，上半年铁路专用产品是公司上半年的重要盈利点；公司的中标麒麟操作系统、达梦数据库在国内具备竞争优势，但由于目前安全可靠工程尚未全面展开，因此部分收入尚未得到完全体现，预计今年下半年至明年，自主可控空间有望逐步打开，进一步提升公司收入及净利润水平。服务化业务板块中，去年10月金税三期征管及应用总集成项目成功上线之后，金税三期目前处于平稳运维期，上半年收入未与投入相匹配，预计下半年板块收入将有所好转。