雷鸣科化--隐藏的焦炭概念股

不说 600985 焦炭题材，仅仅论它的焦煤，在低估的煤炭板块里面潜力至少居前三。

今天又是单针探底走势，和前两根一样。

钢铁、焦炭资源股牛气冲天

  焦炭 产量攀升,盈利有望增强:淮矿股份所属临涣焦化2016年投产,焦炭产能440万
  吨(权益产能305.8万吨),2017年生产焦炭约300万吨,产能利用率68%,2018年焦炭产能
  或具备满产的条件.但在焦化行业面临环保 压力的背景下, 我们做出两种假设:1)公司
  焦化属于国内先进工艺,环保设备齐全,不受限产影响,则2018年产量有望向440万吨看
  齐,且有望受益于其他地区限产;2)受长三角 地区焦化限产波及,实施冬季错峰生产.参
  考2017年供暖季焦化限产,假设从2018年11月1日起,结焦时间延长至36小时,即限产1/
  3,测算全年影响产量约24万吨,即全年产量约为416万吨.两种假设下,公司焦炭产量均
  有增加.而在环保压力下,焦炭行业的去产能也将开始,行业景气度有望提升,支撑且焦
  炭均价走高,焦炭业务有望实现盈利. 

[2018-07-13]雷鸣科化( 600985 ):股权收购获证监会有条件通过,6倍PE焦煤股有望诞生

  ■安信证券

  事件:2018年7月12日,公司发布公告称收到中国证监会通知,经中国证监会上市公
司并购重组审核委员会2018年第34次工作会议审核, 公司本次发行股份及支付现金购
买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,并自2018年7月13日开市起复
牌.
  点评
  收购标的估值较低:据公司此前公告,本次收购淮矿股份100%股权的交易价格确定
为209.16亿元,以2017年淮矿股份27.65亿元的归母净利润测算,折合7.56倍PE,具备低
估值优势.
  立足民爆, 转型为焦煤生产商:据公司官网,雷鸣科化为是全国民爆行业第一家上
市公司.收购淮矿股份股权完成后,公司将从一家民爆公司转型成为华东地区大型焦煤
生产商.
  淮矿股份焦煤资产质地良好, 盈利能力较强:根据重组草案披露,淮矿股份所处的
淮北矿区是13个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组成部分, 原煤
产量占华东地区原煤产量的9.36%, 占安徽省原煤产量的22.34%.淮矿股份目前拥有在
产矿井17对, 合计产能3575万吨,权益产能3289万吨.在建矿井仅产能300万吨/年的信
湖(花沟)矿一座,正处于建设状态.年产量稳定在3000万吨左右,其中精煤洗出率40%左
右, 居上市公司前列.且2018年预计焦煤价格中枢将稳定上移,淮矿股份是华东地区最
大的炼焦精煤生产企业之一,且煤质优良,靠近消费地,将受益于焦煤价格上涨.
  焦炭产量攀升,盈利有望增强:淮矿股份所属临涣焦化2016年投产,焦炭产能440万
吨(权益产能305.8万吨),2017年生产焦炭约300万吨,产能利用率68%,2018年焦炭产能
或具备满产的条件.但在焦化行业面临环保压力的背景下, 我们做出两种假设:1)公司
焦化属于国内先进工艺,环保设备齐全,不受限产影响,则2018年产量有望向440万吨看
齐,且有望受益于其他地区限产;2)受长三角地区焦化限产波及,实施冬季错峰生产.参
考2017年供暖季焦化限产,假设从2018年11月1日起,结焦时间延长至36小时,即限产1/
3,测算全年影响产量约24万吨,即全年产量约为416万吨.两种假设下,公司焦炭产量均
有增加.而在环保压力下,焦炭行业的去产能也将开始,行业景气度有望提升,支撑且焦
炭均价走高,焦炭业务有望实现盈利.
  收购完成后业绩有望大幅增厚:由于淮矿股份与公司属于同一控制人旗下(淮北矿
业集团), 我们预计收购完成后淮矿股份创造的收益可全部注入上市公司.据淮矿股份
公告,一季度创造归母净利润8.72亿元,二季度受煤炭价格环比下降,因此我们预计201
8年上半年淮矿股份有望创造净利润14亿元左右,综合来看全年可贡献净利润30亿左右
. 加上我们测算原有民爆业务净利润约为1.05亿元;合计2018年净利润有望达到31.05
亿元.增发后总股本20.93亿股,则摊薄后每股收益为1.48元/股,较2017年显著增厚,以
停牌前(7月5日)股价测算折合6.66倍PE.
  投资建议:不考虑资产注入的条件下,假设2018年-2020年净利润分别为1.05亿元/
1.07亿元/1.14亿元.考虑到一旦注入成功,公司主业将由民爆转为煤炭生产,转型为华
东地区主要焦煤生产商,盈利有望大幅增厚,因此给予买入-A投资评级,6个月目标价14
.80元.

 焦炭价格创近几年新高


7月下旬以来，焦炭期货价格大幅上涨，并且8月后进入加速上涨阶段，主力1809合约累计上涨幅度超过25%。

 大涨事出有因

 作为同一个产业链上的品种，螺纹钢价格的上涨领先于焦炭。7月，螺纹钢和焦炭期货开启了一轮上涨趋势，其主要诱因都是供给端因环保限产而出现收缩。近期密集出台的政策对焦炭的即期和远期供给都构成了影响，供给的收缩成为支撑价格的核心因素。

 首先，7月国务院印发“蓝天保卫战”三年行动计划的通知，8月山西根据国务院通知制定了本省的行动计划。焦炭作为高消耗、重污染的行业，山西作为焦炭的主产区，“蓝天保卫战”行动对焦炭供给端的影响不言而喻。

 其次，根据“蓝天保卫战”重点区域强化督查方案，将持续开展大气污染防治强化督查，其中汾渭平原地区将在8月20日迎来中央环保组的全面督查。根据相关机构的调研信息可知，涉及焦化企业的城市对此次检查较为重视，当前各地区处于自查阶段，已有相当比例的城市开始实施限产措施。

 最后，4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作影响深远。山西、河北、山东作为焦炭产能的主要分布地区，4.3米焦炉产能占比仍然较大，若按照此政策严格实施，焦炭产能将在中长期内出现明显收缩。

 供需依然向好

 焦炭供需面在中期内依然向好。从供应端来看，上文阐述了环保限产对焦炭供给的影响。数据显示，近几个月的焦炭月产量都处于近几年低点，上半年累计产量为21200万吨，同比下降3.2%，创2012年下半年以来产量的最低值。

 从需求端来看，钢铁生产同样受环保政策的影响，但环保政策对钢铁生产的影响力度小于对焦炭生产的影响力度。数据显示，上半年我国生铁产量为37279万吨，同比增长0.6%。也就是说，上半年焦炭产量同比明显下降，而需求量微增，这使得供需面向好，从而对价格构成支撑。

 库存是验证供需状况的指标。8月3日，样本内国内独立焦化厂库存总计为26.4万吨，为近3年的同期最低水平；焦炭四港口库存总计为300.9万吨，环比有所上升；全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为13.12天，环比有所下降。换言之，当前上游焦化厂库存最低，其议价能力较强；下游钢厂有补库空间，对焦炭价格的上涨有容忍度；港口库存有所上升，贸易商拿货意愿增强。

几家生产焦炭的上市公司 600740 , 601011 , 603113 走势非常强劲，唯独 600985 庄家还在打压洗盘。

感觉最近底部筹码不错

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