1个月暴涨20%！味精市场迎来一波涨价潮！

味精和核苷酸价格大幅上涨，公司分别列两个产品国内产能第二位置（味精产能70万吨、核苷酸产能1万吨），将充分享受产品价格上涨带来的寡头红利；
️味精方面，龙头阜丰集团受环保限产影响开工率下行，目前行业库存极低，受此影响味精价格于18年6月底开始快速上涨，近一个月价格由6000涨至9000元/吨，涨幅近50%；
️核苷酸方面，龙头希杰聊城工厂受环保限产影响，一直以来开工率难以满负荷运转，产品价格自17年四季度开始逐步上涨，由6万元/吨已涨至目前的9.5-10万元/吨，涨幅超60%；
️公司自身坐拥大发酵平台，成本优势尽显，除原料玉米采购成本略有提升外，18年生产成本变化不大。按照目前味精9000元/吨价格，公司味精业务毛利率在35%-40%；按照核苷酸10万/吨价格，公司核苷酸业务净利率超40%；
️在建40万吨赖氨酸产能预计今年10月底前进入试生产，明年开始稳定贡献增量；同时公司已拿到30万吨味精新增产能批文，未来根据市场情况决定具体建设规划。
️业绩弹性大，按照目前产品价格公司年化净利润18亿，PE 7.

·海通化工刘威团队·积极关注梅花生物：味精价格价差显著扩大，年化业绩增厚显著

1、味精价格环比上涨2000元/吨，年化利润增厚2.8亿。随着环保压力持续增加，近期味精行业开工率显著下降，龙头企业产能都受到部分限制。受此影响，味精价格从6月份7000元/吨不到上涨至目前8780元/吨。根据我们跟踪的味精价差情况，目前价差已上升至5357元/吨，较1Q2018环比增加2237元/吨。公司目前拥有味精产能70万吨/年，价差每增加1000元/吨，净利润有望增厚5亿元；按照目前价差较1Q2018环比增加情况看，单季度利润有望增厚2.8亿元，年化增厚11.4亿元，弹性非常显著。

2、氨基酸价格逐渐底部企稳。2018年以来随着氨基酸行业新增产能陆续释放，产品价格价差回调较大。2Q2018苏氨酸价差均价为3021元/吨，环比减少1016元/吨；赖氨酸价差均价为3452元/吨，环比减少505元/吨。目前苏氨酸、赖氨酸基本处于微利状态，而近期两者价格价差已逐渐企稳，我们判断未来下行空间有限。

3、小品种I+G价格大涨，利润不可忽视。公司小品种产品核苷酸即I+G今年以来价格价差上涨显著，目前价格为9.8万元/吨，较年初6万元/吨环比上涨3.8万元/吨；价差为8.4万元/吨，环比上涨3.4万元/吨。根据我们测算产品价差每上涨1万元/吨，年化利润增厚0.73亿元。

4、基本面处于底部，年化估值约8倍。我们判断公司氨基酸价格目前逐渐企稳，味精价格短期仍有上涨空间，按照目前各产品价差情况，公司当前市值年化估值约8倍，股息收益率超过10%，建议积极关注

市场往往后知后觉

2017年分配红利，10送3.30元，隐含年化利息7厘多，