国资的救赎，*ST天业600807跟踪贴

厉害了，我的大牛[引用原文已无法访问]

拿着金饭碗的行乞者——*st天业能否逆风翻盘叶之财经
百家号07-0219:11 

自去年11月爆出债务违约,天业股份经历了长达5个月停牌、被出示非标审计意见、戴帽、 20个跌停板,终于在2018年6月迎来“救兵”济南高新城建,国企强援能否让*st天业守得云开见月明?
山东天业恒基股份有限公司前身为山东济南百货大楼(集团)股份有限公司,1994年1月3日在上海证券交易所上市交易。2006年底由山东天业房地产开发集团有限公司成功重组,更名为山东天业恒基股份有限公司(股票简称“天业股份”,股票代码: 600807 ),是济南唯一一家民营上市公司。
天业股份多年来深耕房地产行业,具有房地产开发一级资质,先后获得山东省房地产开发企业50强、中国房地产开发企业500强、济南市房地产开发企业综合信用评定AAA企业等多项房地产行业荣誉。同时,天业股份抓住市场发展机遇,加大矿业领域投资并购力度,加强海外矿业投资、布局,进行矿业业务重大资产重组,进一步拓展了矿业发展空间。
但这一切大好势头似乎停止在了2017年上半年,2017年11月份,天业股份爆出债务违约,开始了他的债务重组之路。据知情人士透露,*st天业在债务危机发生后,天业股份跟当地政府求救,并与多家大型平台公司沟通重组方案,最后花落鲁信集团,天业股份于2018年1月23日发布关于控股股东与鲁信集团签署《股权转让意向书》的公告,由鲁信集团溢价受让天业集团股权,但是经过近四个月的反复调研和方案的沟通,双方就重组事宜并没有达成一致,2018年5月3日天业股份发布公告终止重大资产重组。2018年5月9日晚, *ST天业公告,控股股东天业集团的股东刘连军作价0元,将所持天业集团10.2%股权转让予济南高新城市建设发展有限公司(简称“高新城建”)。高新城建将帮助天业集团盘活资产,并适时收购公司实控人曾昭秦所持天业集团全部或部分股权,成为天业集团的控股股东,间接控制*ST天业。这一切不禁让小编好奇,是什么让一个强者成为了一个四处寻求帮助的“行乞者”。与此同时,故事仍在继续:
*st天业在2018年6月6日发布公告,披露了高新城建对*st天业的增持计划,自2018年6月6日至2018年9月6日增持其股份,拟累计增持股份数量不低于公司总股本的4%,不高于公司总股本的4.99%。增持的股份不设置固定价格及价格区间,高新城建将基于对公司股票价值的合理判断,并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。增持时间为2018年6月6日至2018年9月6日,增持方式包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议受让或要约收购等方式,增持所需资金为增持人自有及股东单位通过增资、借款等方式所提供资金支持。
  
这一公告无疑给连续20个跌停的*st天业打了一剂强心针,似乎给广大股民带来了一丝曙光。然而市场依旧没有对此行为表示真正的认可,截至到报道日,天业股份以3.59元/股的跌停价收盘,卖单多达60.75万手,可以看出企业因为流动性枯竭导致的债务问题仍在持续发酵。控股股东或者意向重组方高新城建能否为上市公司带来流动性支持看来才是解决此次危机的根本。
手握金饭碗——坐拥多项优质资产
根据天业股份年度报告、对上海证券交易所年报问询函的回复以及对子公司的审计报告,可以看出天业股份手中不乏很多优质资产:
  转型的阵痛——债务重组遇瓶颈——多次寻找重组方
天业股份自2014年并入大股东海外矿业资产起,正式走上转型快速发展之路。2015年开始涉足金融领域,2015年上半年,公司就着手拓展互联网金融,成立天恒盈合产业并购基金,探索多元化发展新路径。结合近一年来房地产疯狂乱象,早日转型未必不是一个明智的决策。
但这一系列业务发展模式的急转弯,不可避免带来成本的居高不下,利润暂时急剧下滑,公司资金紧张,融资成本大幅上升,最终引爆去年年末的债务危机,推倒了第一张多米诺骨牌。只能引入战略投资者“救场”。
原定的重组方山东省鲁信投资控股集团有限公司未能就交易的具体条件达成一致意见,济南高新城建成为新的重组方。根据济南高新城建与天业集团签署的《战略合作协议》,济南高新城建将成为天业集团与公司的战略合作方,先行完成收购刘连军持有的天业集团10.2%股权,并择机再行收购天业集团全部或部分股权。
只不过,根据上市公司退市风险警示制度,如果天业股份2018年继续亏损,将被暂停上市。撤销退市风险,当务之急是确保今年能够盈利,那么正常的生产经营和降低成本成了两个重要的突破口。然而,从根本上盘活天业股份,则需要若逾期债务得到妥善解决,注入新的流动性才是根本。据悉,天业股份、济南高新城建正与多方债权人面谈,小编看到部分债权人已发布解决方案的公告,并获知截至目前并没有经过债权人投资者认可。

  是风险也是机遇——今年能否摘星脱帽
据知情人士透露,2018年6月5日,应天业股份邀请,战略合作方代表济南高新城建董事长刘金辉及天业集团、天业股份部分高管人员与中小投资者代表就近期投资者关注话题进行了沟通交流。
  刘金辉表示,“目前天业股份债务风险化解工作正在有序进行,并取得了实质性成果,公司生产运营正常”,“有信心帮助天业尽快走出阴霾。后续将依托自身平台优势,整合各类资源,给予天业全面的引导与支持,帮助它改善财务状况、提升公司治理能力、提高市场化运营水平,力争今年实现摘星脱帽、扭亏为盈。”
跌出来的是机会,涨出来的是风险,机遇和风险往往并存,尤其是对于*st天业这样有着众多优质资产的企业。希望天业股份和济南高新城建都能抓住机遇,迎难而上,逆风翻盘。
面对如此一个捧着金饭碗的”行乞者”,能否及早敲定债务处置方案,恢复企业流动性将关系到*st天业生死存亡,可谓背水一战。留给天业和重组方济南高新城建的时间已经不多了。在这种危难时刻可能需要更多的责任心、大局意识和高效的决断力,不然可能捧着的金饭碗也会变成破旧的瓷碗。

600807 :*ST天业关于年报问询有关事项的进展公告 

公告日期：2018-07-07

证券代码：600807 证券简称：*ST天业 公告编号：临2018-057

山东天业恒基股份有限公司

关于年报问询有关事项的进展公告

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

2018年5月2日，公司收到上海证券交易所（简称“上交所”）下发的《关于对山东天业恒基股份有限公司2017年年度报告的事后审核问询函》（上证公函·2018·0425号），2018年5月10日公司对问询函相关问题进行了回复。现将年报问询涉及到的有关事项进展情况公告如下：

根据《山东天业恒基股份有限公司关于上海证券交易所年报问询函的回复》（简称“《年报问询函的回复》”），截至2017年12月31日，公司资金约9.87亿元存在被控股股东山东天业房地产开发集团有限公司占用的情形。对于形成的资金占用，天业集团承诺确保公司于2018年6月30日之前全部予以收回。

截至2018年6月30日，天业集团通过积极协调筹措资金，已经全部归还了上述占用的资金。截至本公告日，公司不存在资金被控股股东占用的情形。

对于年报问询涉及的有关事项，公司将密切关注相关进展，及时履行信息披露义务。公司指定的信息披露媒体为《上海证券报》、《中国证券报》及上海证券交易所网站，有关公司信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准，敬请广大投资者注意投资风险。

特此公告。

山东天业恒基股份有限公司

董事会

600807  :*ST天业关于济南高新城市建设发展有限公司增持 股份计划实施情况的进展公告

  公告日期：2018-06-16

  证券代码：600807 证券简称：*ST天业 公告编号：临2018-055
  山东天业恒基股份有限公司

  关于济南高新城市建设发展有限公司增持股份计划

  实施情况的进展公告

  本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  重要内容提示：

  公司接股东济南高新城市建设发展有限公司（简称“高新城建”）通知，截至2018年6月15日，高新城建及其一致行动人已通过上海证券交易所交易系统累计增持本公司股份21,000,000股，占公司总股本的2.37%；增持后，高新城建及其一致行动人持有公司股份21,000,000股，占公司总股本的2.37%。

  2018年6月5日，公司接高新城建通知，基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，同时为提升投资者信心，切实维护中小股东利益和资本市场稳定，高新城建计划自2018年6月6日至2018年9月6日增持公司股份，拟累计增持股份数量不低于公司总股本的4%，不高于公司总股本的4.99%，增持计划不设价格区间，具体情况请详见公司于2018年6月6日披露的《关于济南高新城市建设发展有限公司增持股份计划的公告》（临2018-052）。

  截至2018年6月15日，高新城建及其一致行动人已通过上海证券交易所交易系统累计增持本公司股份21,000,000股，占公司总股本的2.37%；增持后，高新城建及其一致行动人持有公司股份21,000,000股，占公司总股本的2.37%。

  公司将严格按照有关法律法规的规定和要求，积极与高新城建进行沟通，及时披露高新城建增持计划的进展情况。公司指定的信息披露媒体为《上海证券报》、《中国证券报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn），有关公司信息均以在上述指定媒体刊登的信息为准，敬请广大投资者注意投资风险。

  特此公告。

  山东天业恒基股份有限公司

  董事会

*ST天业见底了吗

2018-06-27 17:15:49 娜一份 

*ST天业的前身为天业股份，这家主营房地产和矿业开采的公司从自身的经营上看并没有什么特别之处，但他却榜上了从美归来的高富帅奇虎三六零，去年奇虎三六零通过借壳江南嘉捷实现在A股的上市，天业股份通过控制旗下天盈汇鑫间接持有上市后三六零约百分之1的股权，当时天业股份通过天盈汇鑫入股奇虎三六零时投资不过9000万美元左右，如今光这笔股权以目前奇虎三六零的收盘价算其市值就高达18.6亿，这笔投资从目前来看收益甚丰，但*st天业现在的总市值不过22.4亿，翻看这二年*ST天业的主营业房地产开发和矿业开采其实盈利能力也还算过得去，为什么*st天业现在市值仅20亿出头？这还要从头说起

今年4月28日天业股份披露年报和一季度报，年报巨亏2.2亿，一季度报也预亏近一亿，连投资者最看好的一张牌奇虎三六零的股权也被低价转让，这让很多投资者措手不及，就在去年6月份天业股份发布公告为适当收缩房产业务规模，公司拟2.3亿元转让东营市万佳房地产开发公司100%股权，此次交易预计将给公司带来约3393万元的收益；同时，拟1.8亿元转让深圳天盈实业有限公司51%股权，预计将给公司带来约1.49亿元的收益，二笔股权转让可以给天业股份带来1.8亿左右的非经常性收益，这让很多投资者认为天业股份2017年的业绩将会出现暴增，大部分投资者都没有想到年报和一季度报竟然都出现大幅亏损。而且年报还被会计师出具无法表达意见的审计报告，根据上交所上市交易规则天业股份戴上*ST,简称变更到现在的*ST天业,对于亏损的主要原因*ST天业表示公司的金融业务因部分融资出现逾期，为慎重起见公司补提部分融资逾期罚息违约金导致财务费用的增加。

但问题远不止这些，根据年报和对上交所问询函回复的内容我们可以看，*ST天业还存在多笔违规担保，多笔债务违约，公司账户和股份被冻结，高额高息贷款，资金被违规占用，贷款业务混乱等多重问题
公司基本面利空重重之下在二级市场也埋着一颗雷，根据之前的*ST天业的融资融券信息显示，在带上*ST之前*ST天业有7.76亿融资盘，这么巨额的融资盘在重重利空压制之下上演集体大逃亡，复牌后的*ST天业一口气连续跌了26个跌停板，股价从复牌前的10元到如今的2.5元，足足跌去了百分之75

自杀性下跌过后我们再翻看*ST天业最新的动态，冷静的分析*ST天业当前的形式公司的房地产业务和矿业还是属于盈利性资产，在5月9日*ST天业发布公告济南高新城建以0元的价格收购控股股东天业集团的股东刘连军将所持天业集团10.2%股份，并表示未来将在合适的时机再收购剩余部分或者全部股权，济南高新城建表示要帮助天业集团盘活资产，理顺经营，未来大概率会成为*ST天业新的实际控制人
同时济南高新城建表示要帮助*ST天业赎回被转让出去的奇虎三六零股权，随后发布公告计划增持*ST天业百分之4至百分之4.99的股份，截止目前公告显示济南高新城建已经增持了公司2.37%的股份，可以看出济南高新城建是实实在在的拿出了钱想要助*ST天业渡过难关的
如果在济南高新城建的帮助下能顺利的拿回三六零股权，并且入主为新的控制人，那么*ST天业的诸多危机或许可以逐步化解，目前的价格或许是难得的价值点位

公告点评暨系列报告五：金矿外延落地、金融有进有退
研报日期：2016-08-18

 天业股份( 600807 )

 事件： 公司公告， 1） 明加尔公司通过竞价收购的方式，收购 Conquest Mining 持有的 CQT Gold 100%股权、 CQT Holdings 100%股权及编号为 EPM 15597 的勘探矿权，整体交易对价 5200 万澳元； 2）公司出资2000 万元参与投资设立恒信基金管理公司，占注册资本的 20%。

 外延新添 Pajingo 项目、年度或贡献近 6 亿销售额： 1） 明加尔公司收购澳大利亚Pajingo 项目，整体交易对价 5200 万澳元。交易对价中包括 4200 万澳元现金付款外加矿权特许使用费； 2） 交易完成后，明加尔公司将持有 Conquest Mining 持有 CQT Gold100%股权、 CQT Holdings 100%股权，并通过 CQT Holdings 间接持有 NQM Gold 2 PtyLtd100%的股权；此外，明加尔公司将直接拥有编号为 EPM 15597 的勘探矿权，并通过持有 CQT Gold &Holdings 股权拥有 16 项矿权及编号 EPM26209 矿权申请权。 3）Pajingo 项目为在产金矿，资源储备丰富，成功收购将新增金金属量公 57.4 万盎司，每年或将贡献近 6 亿销售额，公司金金属储量增至 257.4 万盎司。

 终止定增融资、参与设立公募基金： 1） 政策环境变化、 32 亿定增终止：由于金融行业监管政策和市场环境发生变化，综合考虑目前资本市场现状及实际情况、对广大中小股东保护等因素，公司终止了 32 亿金融定增项目。 2）成立公募基金、金融平台再添助力：公司与李涌等 8 名发起人共同签署《恒信基金管理有限公司发起人协议》，共同发起设立恒信基金；公司金融平台正以“产业 资本”的战略布局打造地产、矿业、金融三位一体的多元化协同发展平台，并积极参与奇虎 360 和挂号网等新兴创投业务。

 投资建议： 公司金矿业务外延并购正式落地第一单，公司准确把握金矿业务发展机遇，将为公司带来新增资源储量，助力公司在矿产业务上的扩张与发展，除公司承诺 16 年度矿产业务 1.7 亿利润外，我们预计 Pajingo 项目的顺利推进将有望为公司带来每年近 6 亿的销售额，进而带来可观的利润增长空间；金融领域方面，虽然 32亿定增由于政策环境变化二终止，公司再接棒参与设立恒信基金，金融业务发展持续推进。我们以金矿每吨储量对应 1.6-2 亿市值空间，公司此前 200 万盎司对应 56.7吨，原有金矿部分对应 110 亿市值。此次收购，金矿增加 57.4 万盎司，对应 16.3 吨，市值对应增加 30 亿。此外，公司地产业务 RNAV 估值约 45 亿左右，金融创投业务部分 10 个亿估值，我们预计公司合理估值在 195 亿（当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分）对应合理价格在 22.03 元左右，维持“买入-A”评级。

 风险提示： 业绩不达预期、黄金价格下挫

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天业股份三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度

研报日期：2016-10-31

 天业股份(600807)

 事件：公司公告，公布三季报：实现营收11.04亿元，同比增长 96.33%，实现归属净利润 0.87亿元，同比增长 0.97%，EPS为 0.10。

 业绩略增、短期偿债承压：1）业绩小幅增加：报告期内公司实现营收 11.04亿元，同比增帹 96.33%（前值 23.47%），其增长主要源于期内房地产业务及矿产业务收入增加所致；实现归属净利润 0.87亿元，同比增长 2.83%（前值 197.80%）；2）ROE下滑：报告期公司 ROE为 4.81，较上年同期减 少 3.01pc，销售毛利率为 30.4%，较上年同期减少 13.1pc，受毛利率下挫明显拖累，期内公司销售净利率较上年同期下降 7.14pc，成为期内 ROE下降主要原由；3）偿债压力有所升：报告期公司资产负债率 76.79%，较上年同期增长 9.05pc，主要源于期内公司业务扩张借款增加；在手货币资金3.76亿元，较上年同期减少 49.40%，净负债率高达 165.35%，短期内公司偿债压力有所提升；未来 随着公司“金融 ”版图拓展，天业小贷等实力提升，公司财务稳健性将有所加强。

 矿业加码、布局频频：1）外延新太 Pajingo项目：8月 17日公司公告竞价收购 Conquest Mining持有的 CQT Gold 100%股权、CQT Holdings 100%股权及编号为 EPM 15597的勘探矿权，整体交易对价 5200万澳元，至此公司金矿业务外延并购正式落地第一单；此后，公司对矿业布局加码，先后成立吉瑞矿业及天地国际矿业； 2）投资设立吉瑞矿业： 9月 8日公司公告拟出资 5100万元设立全资子公司吉瑞矿业，此次投资助力于公司进一步拓展矿业发展空间，加强公司矿业投融资运作能力；3）投资设立天地国际矿业： 10月 14日公司公告拟与地矿股份共同设立天地国际矿业，其中公司拟出资 980万美元，持有 49%比例；此次设立子公司以实施境外矿产资源项目勘查开发、境外矿业并购，有效降低海外并购风险。

 产融结合、战略推动：1）定增终止：公司于 15年 12月公告非公开发行股票方案议案，拟向 6名特定投资者非公开发行不超过 2.67亿股股份，募集资金总额不超过 32亿元，以用于天业小贷、博申租赁等的投资，后基于对资本市场、政策环境的审慎考虑终止定增；并表示将继续推动产融结合战略，通过多种方式提升天业小贷、博申租赁等实力； 2）增资博申租赁： 9月 8日公司公告，全资子公司菲唛乐拟对博申租赁增资 1250万美元，增资完成后，博申租赁注册资本由 3000万美元 增加到8000万美元；此次增资符合公司发展战略需求，助力于优化博申租赁财务结构，增强其资金实力和业务承接能力，提高其核心竞争力。

 投资建议：公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近 200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融 ”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应 1.6-2亿市值空间，公司此前 200万盎司对应 56.7吨，原有金矿部分对应 110亿市值。通过收购 Pajingo项目，金矿增加 57.4万盎司，对应 16.3吨，市值对应增加 30亿。此外，公司地产业务 RNAV估值约 45亿左右，金融创投业务部分 10个亿估值，我们预计公司合理估值在 195亿（当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分）对应合理价格在 22.03元左右，维持“买入-A”评级。

 风险提示：业绩不达预期、黄金价格波动