锐科激光：激光行业独角兽（光纤行业）

熟悉我的朋友应该知道，今年开板次新里面药明康德 、包括宁德时代 我都交易过，而且都事先写了文章重点推荐，这个在本人TGB第七届百万杯以及2018年梦想杯年赛里可以查阅本人交易记录，药明康德没有卖好，获利不多，宁德时代稍微好一点，开板当天底仓进去赚了20多个点。如题，下周重点推荐关注300747锐科激光开板后的交易性机会。从市场短线资金追逐题材的偏好来说，锐科激光大股东国务院国资委背景、军民融合、国产替代，自主可控、独角兽、千人计划专家团队等噱头就注定了一定会被炒作，就看具体怎么参与了。下面对其基本面等情况进行一一梳理（部分资料来源于券商研报）。



一、主营业务
锐科激光是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，拥有高功率光纤激光器国家重点领域创新团队和光纤激光器技术国家地方联合工程研究中心，是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，并为客户提供技术研发服务和定制化产品。
公司主要产品为脉冲光纤激光器和连续光纤激光器两大系列。公司光纤激光器均为自主研发，设计水平、产品质量与性能整体处于行业先进水平，产品线丰富齐全，主要包括 10W 至 200W 的脉冲光纤激光器和 10W 至 10,000W 的连续光纤激光器。脉冲光纤激光器实现脉冲输出的方式，主要采用锁模技术、调Q技术和脉冲种子源放大技术。连续光纤激光器是指输出为连续形式激光的光纤激光器。光纤激光器广泛用于激光制造如打标、切割、焊接、增材制造和激光医疗等多种工业、医疗和科研领域，具有广阔的市场前景。

二、行业分析：
激光是 20世纪改变人类生产力的重要发明之一，美国 GDP 的 50%产出与激光产业直接或间接相关。在如此庞大的产业链中，激光器处于激光装备产业中游 是整个产业链的核心，在激光切割机的成本占比30%~60%。激光器的应用领域包括通讯、材料加工、科研与军事及生物医疗等。其中，光通信和工业激光应用是两个最大的分支。根据 Laser Markets Research的数据，2017年全球工业材料加工激光器收入规模达到51.66亿美元，占全球激光器收入的42%，已经超越光通讯领域成为第一大激光器应用领域。
根据美国Strategies Unlimited 数据，2013-2017年，全球激光器行业收入规模持续增长，从2013 年的89.70亿美元增加至2017年的124.30亿美元，年复合增长率为 8.50%；其中，2017年从激光器行业的收入增长速度来看，是一个超级大年，同比增长率创近5年新高，达19.52%。
随着大功率激光器技术突破和增材制造技术的成熟，未来激光器行业将维持快速增长的态势，光纤激光器成为工业领域激光应用主流，高功率加工需求强劲。目前，光纤激光器已成为宏观微观材料加工和标记等传统工业制造领域的主流光源。根据 Industrial Laser Solutions 数据分析， 2017年全球光纤激光器销售收入为 20.39 亿美元，同比增长 33.70%，2012-2017 年复合增长率高达 25.27%，保持快速增长态势。 此前大功率光纤激光器长期被国外 IPG、 SPI、 Coherent 等厂商垄断，国内IPG占据50%以上的市场份额，随着锐科、大族、创鑫激光等系列产品的诞生，打破了国外企业在光纤激光器领域的垄断及定价权，加速激光加工在国内工业领域的渗透。锐科更是行业先行者，锐科已经做到接近10个亿收入规模，市占率超过10%，净利率超过IPG。随着高功率光纤激光器产能的投放，锐科产品结构有望向高功率方向转移，毛利率和净利率仍有进一步提升的空间。 IPG的净利润从3.6个亿做到23个亿用了7年，预计锐科将复制IPG的成长历程。

三、估值分析
公司2014-17年营收复合增速超60%，归母净利润复合增速174%， 净利率29.37%， 超过IPG。对标全球龙头 IPG，公司具备10倍成长空间。2017年度主营业务收入为9.5亿元，同比增长82%，归母净利润2.7亿元，同比增长211%。其中连续光纤激光器收入是其主要收入来源，为7.19亿元，占比75.56%。脉冲光纤激光器收入为1.75亿元，占比18.44%;
目前A股和美股有两家最具可比性的公司，大族激光 和 IPG。大族激光是国内激光设备龙头公司，属于锐科激光的下游。虽然是上下游关系但是两者都在激光行业，且各自都是自己领域的领军企业，都享受国内市场高增长的红利；IPG 全球激光器领先公司，与锐科激光属于同业竞争者。大族激光18年市盈率约为28倍，IPG18年市盈率37倍。考虑到锐科激光的高速增长以及公司在国内激光器领域的竞争优势以及次新股的属性，个人觉得50到60倍左右PE应该合理，（药明康德目前市盈率62倍左右，宁德时代46倍左右，科沃斯 48倍左右）对应18年市值225-270亿，价格175-210元。而且锐科激光成长性在几只独角兽里面绝对是最好。
下面图是为各大券商对其估值以及跟其他独角兽横向对比，以供参考：



四、亮点（炒作点）梳理
1、国产替代、自主可控(这一块一直是近几个月贸易战发酵下的炒作热点，题材发酵主要围绕软件和芯片包括5G，而锐科激光又带次新概念，所以一旦遇上风口必须重点关注)
国内小、中功率光纤激光器国内厂商市占率已分别达到 85%和 60%，基本实现国产替代，而大功率光纤激光器仍是 IPG的天下，占据光纤激光器约 60%的市场份额,随着锐科激光在万瓦大功率光纤激光器领域的突破，锐科激光已经开始与 IPG 在正面战场展开竞争，大功率激光器市场的进口替代有望复制中小功率光纤激光器的历史进程,未来有望实现高功率激光器的逐步国产化。

2、实控人国务院国资背景（炒作国务院国资背景的A股不在少数，这里就不举例了）
公司直接控股股东航天三江集团直接持有公司 45.33%的股份，为公司的控股股东。航
天三江集团为航天科工集团全资子公司，由航天科工直接持有其 100%的股份。国务院国有资产监督管理委员会为公司的实际控制人。 航天三江集团主要承制中国重点航空高科技产品，包括特种车辆、网络安全系统、电动车控制器、石油仪器、船艇、线缆设备、电子设备等。

3、千人计划专家的研发团队
公司拥有国内一流的研发团队。公司创始人、副董事长兼总工程师闫大鹏、董事兼副总经理李成、董事兼董事会秘书卢昆忠均是中组部“千人计划 ”专家，构成了公司研发力量的核心。并于 2011 年被国务院侨办授予“重点华侨华人创业团队”称号，2014年入选国家重点研究创新团队。

4、激光行业独角兽
锐科激光是国内首个光纤激光器行业标准制定者，经过10 余年创业耕耘，相关产品快速打破海外企业垄断，目前公司技术水平已跻身全球第二，仅次于IPG光电 ，说它为国内激光行业独角兽，名副其实！
上证指数 周线7连阴，如果后面有反弹行情，个人强烈看好独角兽+次新这一块，盘面其实已有反应，独角兽从上市到现在，药明康德自高点下来调整已接近30%，近期底部有企稳迹象，宁德时代估值底部就是1500亿，逻辑这里不再重复，而且从宁德时代周四周五盘中两次逆势走强情况来看个人感觉市场已经把他当成了护盘指标打。锐科激光如果能生逢其时，风口开板，必定会产生好的赚钱效应。

五、操作建议
锐科激光可能走势个人觉得参考药明康德和宁德时代包括科沃斯的走势即可，药明康德和宁德时代开板当天阴线就是短线买点，后面都能守到10个点利润。科沃斯开板估值过高，而且遇上次新板块调整，所以先调整，但是调整之后的第一个单板也是10个点的利润，当然还有最强的一种走势，就是一字板放量或者开板当天收T板，次日直接超预期涨停。这个就靠盘中随机应变了，上面几种情况供大家参考。