招商解读中美贸易战影响 黄金和稀土板块站在风口浪尖！

招商证券 宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究，秉承全球宏观，本土智慧的独特视角，力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。

事件：

中美贸易战形势愈演愈烈，美国预计将对我国总值600亿美元(具体数字尚待确认)的商品加征关税，而我国商务部也迅速作出反应宣布了一系列反制措施，贸易战由潜在风险快速演化为现实的威胁。在贸易战预期影响之下避险情绪升温，本周五全球股市出现大幅下挫。

在此关键时点，招商证券研发中心组织宏观、策略、固收、有色、纺服、电新、汽车、房地产 (按照实际发言顺序)等多行业召开联合电话会议，直面市场热点、解析事件影响。
四、有色：黄金和稀土再次站在风口浪尖

中美贸易战次成为黄金价格上行的催化剂。

黄金价格对风险事件的反应如此：在事件酝酿之际，黄金价格启动上涨，风险事件确定之后，无论结果如何，黄金价格开始下行。

此次的相同与不同：

相同：中美贸易战，造成全球局势的不确定，黄金价格短期走高，黄金股产生超额收益。如果此次仅仅是贸易战，则可理解为风险事件，我们可以预见下周黄金商品和股票会有下跌风险。

不同：贸易战起于美联储第六次加息之后，短期利空出尽，黄金具备上行动力。贸易战成为黄金价格上涨的又一重大催化，两者叠加，黄金价格短期将迎来大涨。

贸易战，毫无疑问会有损中美两国利益，对于美国，无非是自损八百，伤人一千，直接结果是加大美元走弱的概率。美国经济受到抑制，美联储有降低加息次数的可能性，货币政策上的边际宽松利空美元，利好黄金价格。

2016年之后，黄金价格整体走平，黄金股持续下跌，估值低位，当前情形支持黄金股的大幅超额收益行情。

我们此前在加息之后第一时间提示黄金买点。相关股票：山东黄金 、银泰资源 、金贵银业 、赤峰黄金 、西部黄金 、恒邦股份 、中金黄金 、招金矿业 、兴业矿业 (白银资源龙头)等等。

贸易战对基本金属直接影响甚小，但会引发全球经济的悲观预期，对基本金属的未来需求造成悲观影响，抑制商品价格上行。即使是铝，美国对我国铝制品征收10%关税，我国出口美国的铝材约100万吨，因为我国电解铝(铝材的主要原材料)比国外便宜近1500元，造成我国铝材的出口竞争力极强，关税实施之后，预计会有中国铝材转口墨西哥或者加拿大出口美国，以规避关税。因美国海关主要负责国土安全，对正常的产品进出口关注度较低，转口贸易的可行性较高。

2017年我国进口美国废铝48万吨，我国商务部拟对进口美国的废铝加征25%关税，以制衡美国的关税政策。我们认为短期会影响我国的废铝供应，有利于铝价上行，长期美国该部分废铝会通过各种途径成为全球的铝供应来源之一，因而长期影响可忽略。

稀土，我国稀土供应全球占比约80%左右，尤其是重稀土几乎是我国独有。稀土是高端加工的必备元素(味精)，不排除稀土成为制衡贸易战的筹码。但大部分稀土通过钕铁硼磁体出口，若限制钕铁硼出口，必然会对我国加工企业造成伤害。另外若限制稀土类产品出口，预计相关企业会加快澳大利亚、东南亚、美国、冰岛等地区的稀土开发进度，于我国长期的稀土供应控制低位不利。