转帖：从货币历史出发——为什么比特币有机会成为全球基础货币

 随着流动性的增长和技术的成熟，主要的机构投资者现在有机会可以通过受监管的期货市场参与到比特币的买卖当中。受监管的期货市场的出现，为比特币ETF的创建铺平了道路。比特币ETF将在随后的技术成熟曲线周期中带来更多的“晚期的多多数人”和“滞后者”。
尽管我无法预测目前周期的确切规模，但是我有理由推测，这一个周期将达到2万至5万美元的顶峰。当比特币的价格远高于这个范围是，比特币将占据黄金整个市值的相当一部分(黄金和比特币在写作时的比特币价格约为38万美元)。黄金的市值中有很大一部分来自央行的需求，央行或国家不太可能参与这一轮特定的周期中。

比特币的价格走势
自2010年首次在交易所开始交易以来，比特币市场经历了四次主要的加德纳技术成熟曲线的周期。事后来看，其实我们可以准确地确定比特币市场上以前的技术成熟曲线的价格区间。我们还可以定性地识别先前周期的每一次迭代的相关投资者群体。
0美元 – 30美元(2009年7月- 2011年7月):比特币市场的第一个技术成熟曲线周期是由密码学家、计算机科学家和密码庞克们所主导的，他们已经理解了中本聪开创性发明的重要性，他们是建立在比特币协议没有技术缺陷基础之上的先驱者。
30 美元- 250美元(2011年7月- 2013年4月):第二个周期吸引了新技术的早期采用者，并吸引了大量的意识形态投资者，他们被无国界资金的潜力所吸引。之所以有像Roger Ver这样的自由主义者被比特币所吸引，是因为如果这种新生的技术被广泛采用，那么这种反体制的理念就将成为可能。Wences Casares是一个才华横溢、人脉广的连续创业者，也是在第二个比特币技术成熟曲线周期中参与进来的众多人中的一个。众所周知，他向硅谷的一些最著名的技术专家和投资者们宣传着比特币。
250美元 – 1100美元(2013年4月- 2013年12月):第三次技术成熟曲线周期见证了早期的散户和机构投资者的进入，他们愿意勇敢地面对一些复杂而危险的结算渠道，并从这些渠道中可以购买比特币。在此期间，比特币市场的主要流动性来源是日本的MtGox交易所，该交易所由臭名昭著的、无能和渎职的Mark Karpeles所经营，后者后来因在交易所倒闭时的相关职权问题而被叛入狱。
值得注意的是，在上述技术成熟曲线的周期中，比特币价格的上涨与流动性的增加以及投资者购买比特币的便利程度有很大关联。在第一轮的技术成熟曲线的周期中，没有交易所可用，比特币的购买主要是通过挖矿或直接与已经获得比特币的人进行交易来完成。在第二轮技术成熟曲线的周期中，一些具有基本功能的交易所开始上线，但是除了技术最好的投资者之外，人们从这些交易所获得比特币的过程仍然过于复杂 。即使在第三轮技术成熟曲线周期中，投资者将资金转移到MtGox来获得比特币，仍存在着巨大的障碍。银行不愿与交易所和第三方的供应商打交道，正是这些人才能促成交易，可他们通常又是不能胜任的，甚至还有犯罪背景。此外，许多曾设法将资金转移给MtGox的人最终在交易所遭到黑客攻击、随后关闭时面临着资金的重大损失。
只有在MtGox交易所崩溃和比特币市场价格停滞的两年之后，比特币在进一步的成熟和深层次的流动下，交易所才得以发展；例如，诸如GDAX交易所以及一些OTC都受到了监管。到2016年第四次技术成熟曲线的周期开始时，散户投资者才能相对安全、轻松的购买到比特币。
1100 – 19600美元？(2014 – ?):
在撰写本文时，比特币市场正经历着第四个主要的技术成熟曲线周期。Michael Casey把这一时期的散户和机构投资者的“早期的多数人”，他们主导了当前的周期。

货币化的走势
虽然人们对于货币在货币化过程中的走势没有什么先验规则，但在比特币货币化的相对短暂的历史中，却出现了一种奇怪的走势。比特币的价格似乎遵循了一种逐渐被放大的重复模式，在这种模式下，每一次的重复路径都与加德纳技术成熟曲线（Gartner hype cycle）的经典形态相匹配。  Michael Casey在他的一篇关于投机比特币采用/价格投机理论的文章中指出，不断扩大的加德纳技术成熟曲线实际上表示了标准S型曲线的各个阶段，这是随着许多革命性技术在社会中普遍使用而出现的。  每一个加德纳技术成熟曲线都始于对新技术的巨大热情，随后价格被市场参与者抬高。在加德纳技术成熟曲线的周期中，最早的买家通常都对自己投资的技术具有革命性的本质深信不疑。最终，在一个周期中，随着新的参与者所能达到的供应量的枯竭，投机者开始通过不断购买主导市场，他们更感兴趣的是快速获利而不是底层技术，从而使市场达到了一种高潮。
在技术成熟曲线的高点之后，价格会迅速下跌，投机热情被绝望的情绪以及公众的嘲笑所取代，大部分人会认为这种技术根本就没有变革性。最终，价格进一步下降并达到一个平台期，在这一阶段，那些有强烈信念的原始投资者重新聚在一起，他们能够承受市场崩溃带来的痛苦，并认识到这项技术的重要性。
稳定期持续了很长一段时间，正如Casey所说，这是一种“稳定、无趣的低水平阶段”。在此期间，公众对这项技术的兴趣将会减少，但它仍将继续发展，执着信仰者的人数将会慢慢增长。当外部观察人士认识到这项技术不会消失，并且投资这种技术可能不会像在上一周期的崩溃阶段那样有风险时，下一轮技术成熟曲线的基础就会进一步形成。下一轮技术成熟曲线的周期中，将带来更大的用户群，而且规模要比前一轮大得多。
参与到加德纳技术成熟曲线迭代中的人们，只有很少一部分能准确预测到这个周期的价格最高点在哪儿。在周期的最初阶段，价格通常会高到让大多数投资者感到非常荒谬的水平。当周期结束时，主流原因通常归咎于媒体的造势。虽然媒体所陈述的原因(如交易所问题)可能是一个突发事件，但它不是结束这一轮循环的根本原因。由于市场参与者在周期中倍显疲态，加德纳技术成熟曲线的一个周期就会结束。 
从上世纪70年代末到本世纪初，黄金的走势一直遵循加德纳技术成熟曲线的经典模式。人们可能会猜测，技术成熟曲线是一种实现货币化的内在社会动态过程。 

甚至在没有政府干预、或者没有来自于其他货币商品竞争的外在因素存在下，一种新型货币的货币溢价走势也是不可预测的。经济学家Larry White观察到了这一点，并说道：
“不同泡沫之间的价格走势没有任何的一致性，因此我们对于某一泡沫的独特价值走势是不能进行解释的。”
货币化的过程就是博弈论；每一个市场参与者都尝试着去预测其它参与者的需求，以及未来的货币溢价。因为商品的货币溢价和它的使用性没有任何关联，所以市场的参与者们倾向于用之前的价格来决定一种货币商品是便宜还是贵的，以此来决定是否要购买或出售它。当前需求和过去价格之间的关联就被称作“路径依赖”，这可能是人们理解货币商品价格走势的一个最大的误区来源。
当一种货币商品的接受度逐渐提升时，它的购买力也会相应增长，市场对于它是“便宜”还是“贵”的预期就会发生转移。同样，当一种货币商品的价格暴跌后，人们对于它的预期就会变成，认为它之前的价格是“不理性的”或者是“过度通胀”的。著名的华尔街基金经理Josh Brown把货币的路径依赖阐述的很清楚：
“在我花2300美金买了一些比特币之后，我的脑中立刻蹦出了两个念头。随后我就开始自言自语道，如果它涨了‘我就不能买更多的比特币了’，因为在我心中扎根的是我最初买比特币的价格。随后，由于中国开始制裁交易所，比特币的价格出现了暴跌，我又会说‘天啊，我真希望这些交易所全部倒闭，这样我就能买更多的比特币了’。”
真相是，对于货币商品来说，所谓的“便宜”和“贵”是完全没有意义的。一种货币商品的价格并不是对它的现金流或者实用性的反应，而是衡量它能在多大范围内被接受并充当不同的货币功能。
进一步来看，货币路径依赖本质的复杂性，其实是因为市场参与者们不仅仅是冷静的观察者，可以根据对货币溢价的未来走势进行预测来进行买卖行为，他们同时还是信仰传播者。由于货币溢价很难进行客观修正，相对于依靠现金流或使用需求来定价的商品来说，让人们对货币商品的顶级属性产生信仰则要更容易。我们经常能在不同的线上论坛中看到一些比特币市场的狂热信仰者，他们在积极地推广和宣传比特币的优势，以及他们通过投资所得到的巨大回报。通过观察比特币市场，Leigh Drogen评论道：
“你把它当作一种信仰——然后将其口口相传。信仰是我们研究采用曲线时应该认真思考的一件事。这种信仰的力量很强大，它可能会呈指数进行扩散。”
虽然信仰可能会给比特币带来一种非理性的光环，但对于个体所有者来说，为了个人的巨大利益以及整个社会的标准化进行宣传是完全合理的。货币是具有贸易和储蓄基础的，因此，采用一种优质货币对社会所有成员的财富创造来说有着巨大的倍增效益。

第三章 货币的演化过程
现代的货币经济着眼于将货币充当为交易的媒介。在20世纪，国家垄断了货币的发行权，同时货币作为价值存储物的使用方式却不断被削弱，这就使人们产生了一种错误的信念，那就是货币的功能主要是作为一种交易媒介出现的。很多人都批评比特币不适合做货币，因为它的价格波动性实在是太大了，根本就不适合作为一种交易媒介。然而这种观点实际上是本末倒置。货币都是按照不同阶段进行演化的，在充当交易媒介的角色之前，货币首先应该具有价值存储的功能。边际经济学之父Stanley Jevons解释道：
“从历史上来看……黄金首先充当的是商品价值；其次是储存财富的价值；再次是作为一种交易媒介；最后才成为了衡量价值的手段。”
使用现代术语，货币总是按照下面的四个阶段进行演化：
1.收藏品。在货币演化的第一阶段，人们之所以对它有着很高的需求，是因为它自身的独特属性，这通常来源于它的所有者的一些奇特想法。贝壳、珠子和黄金在最初都是一种收藏品，随后才逐渐转型成为了人们更为熟悉的货币。
2.价值存储物。随着某一商品的收藏品特性受到了足够多人的追捧，它将会被人们看作一种保持或储存价值的方式。当一种商品作为价值存储的特性越来越被人们所认可的时候，就会有更多的人需要这种商品，那么它的购买力就会相应增长。当有相当多人的持有它，同时又有很多新人对于它的价值存储特性有着强烈需求的时候，这种价值存储物的购买力最终会到达一个稳定水平。
3.交易媒介。当货币完全成为了一种价值存储物时，它的购买力水平就会处在相对稳定的水平。由于其购买力的稳定特性，从而导致人们使用它完成交易时所产生的机会成本就会逐渐减少，直到它适合作为一种交易媒介。在比特币的早期，很多人由于它的机会成本太大，并不会选择使用比特币作为交易媒介，而更多地是把它当作一种价值存储物。一个哥们用了1万枚比特币（在写这篇文章是价值为9400万美元）买了2块披萨就能解释这种困惑。
4.记账单位。当货币作为一种交易媒介被广泛使用时，那么很多商品就会按照这种货币进行标价。和这种货币的换股比率将适合于绝大读书多数的商品。在今天，人们对于比特可以给很多商品提供标价有着一个非常普遍的错误认识。比如说，当一杯咖啡可以使用比特币进行支付的时候，咖啡的标价并不是比特币的真正价值；这只是在标价的时候卖家根据交易所的美元/比特币比率，用一杯咖啡的美元价格换成了比特币的价格。如果比特币的价格相对于美元有所下降的话，那么卖家就会相应修改支付一杯咖啡的比特币价格。只有到商人们愿意接受比特币，同时不关注于比特币和法币之间的汇率的时候，比特币才能成为一种记账单位。
一个没有成为记账单位的货币商品只能被看作是“部分货币化”。现如今，由于政府的干涉，黄金只能充当价值存储物，而不能充当交易媒介和记账单位的角色。一种商品充当交易媒介的角色，同时另一种商品具有其它角色也是有可能的。这种情况在一些运转不良的国家，比如津巴布韦和阿根廷都是非常典型的。Nathaniel Popper在他的书《数字黄金》中写道：
“在美洲，美元充当了三种货币功能：提供了交易媒介、衡量商品花费的单位、以及一种价值存储的资产。在阿根廷，比索只是被当作一种交易媒介——用于日常的购买——没有一个人愿意把它当作价值存储物。人们储存比索就等同于把钱扔掉。所以人们把比索换成了他们希望储存的美元，这样就能让他们的钱保值。因为比索的波动性实在是太大了，人们只记得商品的美元价格，因为美元是一种更值得信赖的记账单位。”
在当前，比特币正在从货币化的第一阶段过渡到第二阶段。比特币从一种价值存储物过渡到真正的交易媒介可能还需要很多年的时间，当然，这一过程同时也充满着风险和不确定性。在这里我需要强调的是，黄金所经历的类似转型过程一共花了数百年的时间。没有一个人能亲眼见证一种商品的真正货币化过程，对于比特币来说，估计也是如此。
路径依赖
在一种货币商品货币化的过程中，它的购买力会急剧增长。很多人把比特币购买力的增长评论为是一种“泡沫”。虽然这一术语的口气通常是轻蔑的，意味着比特币的价值被高估了，但实际上这样说却是不合适的。所有的货币商品都有一个普遍特征，那就是它的购买力要比它的实际使用价值高。的确，在历史上，有很多货币其实连一点使用价值都没有。一个货币商品的购买力和它本身的使用价值之间的差异可以被称作“货币溢价”。随着一种货币商品经历了货币化四阶段的转型，它的货币溢价就会增长。当然这种溢价不会按照一种现行的、可预测的方式增长。一种在货币化过程中的商品X可能在竞争中被另一种更合适做货币的商品Y比下去，从而使得X的货币溢价发生下跌直至完全消失。在19世纪，随着全世界各国政府开始偏爱于黄金，白银的货币溢价几乎完全消失了。

稀缺性：
这一特性把比特币与黄金、纸币区分开来，主要是因为比特币事先决定好的稀缺性。比特币一共只有2100万枚。这样就可以让比特币的持有者清楚地知道自己持有的比特币在总供给量中的百分比。比如说，一个拥有10枚比特币的个体就能知道全世界最多只有210万人能拥有和他数目一样多的比特币（少于世界人口的0.03%）。虽然从历史来说，黄金是具有稀缺性的，但是它的供给量却在一直增加。如果出现了一种获得黄金的更为经济的方法，那么黄金的供给量就会大幅度上升（比如说进行海床和小星星的黄金开采）。最后，在历史上，法币的存在时间并不长，而事实证明，法币的供给量却是会持续增长的。为了解决短期的政治问题，国家有着持续通胀本国货币的倾向。全世界各国的这种通胀倾向会使得法币持有者手中法币的价值在不断蒸发。已有历史：
没有任何一种货币商品具有比黄金更长的历史，自从人类文明出现之后黄金的价值就被人们发现了。古代的那些铸造出来的金币，直到今天都有着非常大的价值。而对于法币来说，它存在的时间并不长。从法币一出现，它们就有着一种最终朝向毫无价值的方向发展的趋势。使用通胀作为变相向居民征税的方式，从而导致至今为止，在历史上几乎没有任何国家是可以一直存在的。在20世纪，也就是法币开始主导世界货币秩序、建立金融信任的时代，法币是很难持续维持人们对它的信任的，同时它自身的价值也很难在中长期保持不变。尽管比特币的存在时间非常短，但是它至今已经经历了市场中的多次考验，它不会很快作为一种价值资产消失掉。此外，林迪效应告诉我们，比特币存在的时间越长，它在未来获得的社会信心就越大，从而使它能更长久的存活下去。换一句话说，社会对于一种新型货币商品的信任，在本质上是一个渐进的过程，正如下面的图表所表示的那样：  如果比特币能存在20年的时间，那么社会对它的信任就会接近普遍信任的阶段，这样会使它存在的时间更长，就像人们把互联网当作是社会的永久特征一样。
抗审查性：
人们对于比特币的早期需求主要来自于非法的药品交易。随后有很多人推测，并错误地认为人们对于比特币的主要需求是由于它看起来是匿名的。然而，比特币根本就不是一种匿名的货币；在比特币网络上进行的每一笔交易都被永久的记录在了公共区块链上。这些交易的历史记录，可以帮助法庭分析出每一笔资金流的来源。也正是基于这种分析，盗窃MtGox的罪犯最终被绳之于法。当然，一个足够细心的人可以在他使用比特币的时候隐藏身份，但是现如今，人们已经很少使用比特币进行药物的交易了。人们使用比特币进行非法活动的主要原因在于比特币在网络层面是“不受限制的”。比特币在比特币网络上的转移是不受任何人为干扰的，它作为一个去中心化的点对点网络，主要特点就是被设计成抗审查性的。这和法币银行系统形成了鲜明的对比，在这个系统中，国家监管者银行，其他的门户则在进行资金转移时要进行上报，并阻止货币商品的非法使用。一个典型的例子就是，受监管的货币转移是受资本控制的。比如说，一个富有的百万富翁如果希望远离受制裁的体制，他可能会发现自己很难将财富转移到国外。尽管黄金不是由国家发行的，但是它的物理特性使得人们很难在长距离进行黄金的转移，因此黄金和比特币相比，更容易受到国家的监管。印度的黄金管控措施就是相关监管的有力证明。
比特币在上面列出的主要属性方面优势明显，这使得它超过了现代和古代的货币商品，这也为比特币进一步被人们所接受提供了强大的激励作用。实际上，这种抗审查性以及绝对稀缺性的有力结合，提供了一种强大的动力，使得很多富有的投资者将他们的部分财富分配到了新生资产上。

第二章  一种好的价值存储物的属性
当价值存储物之间进行互相竞争时，那些优秀的价值存储物的特殊属性就会使它战胜其它品种，随着时间的推移，它的需求量也会变得越来越大。由于有很多商品被当作价值存储物或者是“原始货币”，它身上自然会有很多属性被人们所需求，这就使得具有这些属性的商品会战胜其它商品，而成为一种好的价值存储物。一种理想的价值存货储物具有以下几点属性：
·耐用性：商品一定是不会腐烂或者被轻易会坏的。因此小麦就不是理想的价值存储物
·便携性：商品在进行运输和储存时要非常方便，这样可以保证它不会丢失或者被窃，同时也有助于长距离的交易。因此一头牛和一条金项链相比，就不是理想的价值存储物
·可替代性：商品的一个属性就是它可以和等量的其它同种商品进行更换。如果没有可替代性，那么需要的双重巧合问题就难以解决。因此黄金和钻石相比就更为理想，因为钻石的形状和质量是不规则的
·可证实性：商品的真实性必须要方便人们进行快速的验证和证明。便捷的确认方式可以增加人们使用这种商品进行交易时的信心，同时也能增加交易完成的可能性
·可分性：商品要便于进行进一步的细分。虽然在早期社会，由于交易并不频繁，这种属性没那么重要，但是随着交易升级，同时进行交易的数量级越来越小、越来越精确，这一点就变得更为重要了
·稀缺性：就像Nick Szabo所说的那样，一个货币商品必须有“不可伪造的价值”。换句话说，商品不能是丰富的，或者很容易获得以及制造出来。对于价值存储物来说，稀缺性可能是最重要的属性了，因为人们对于收集稀缺的物品有着强烈的内在欲望。这是价值存储物的最初价值来源
·已有历史：商品被社会认为具有价值的时间越长，它作为价值存储物就越为理想。 一个长期存在的价值存储物将很难被一些后起之秀取代，除非有一些强制措施出现，或者是那些后起之秀在上述的其它方面有着更为明显的优势
·抗审查性：在现代的数字社会中，监督是无处不在的，因此这个新的属性正在变得越来越重要。那就是，对于一个像是公司或者国家这样的外部实体来说，它们能阻止商品的所有者使用或者保存商品的难度有多大。商品如果具有抗审查性的话，那么那些处在强制性资本控制的社会制度下的人们就可以在法律之外进行不同形式的和平贸易。
下面的表格列出了比特币、黄金和法币（比如美元）在不同属性下的评分，表格下还有针对相关评分的解释：   耐用性：
在耐用性方面，黄金毫无争议的排在了第一名。在已经被挖出或者冶炼出来的黄金中，包括了埃及法老身上所穿戴的黄金，绝大多数都被保存至今，这些黄金很可能会被人们使用上千年。在古代使用的金币在现如今也有着巨大价值。法币和比特币是基础的数字记录，它有可能会有物理形式（比如纸币）。因此我们不应该考虑这种物理形式的耐用性（因为一张破损掉的美元可以用新的纸币来代替），我们应该考虑的是发行它们的机构的持久性。我们拿法币来举例子，由于在历史上，很多政府只存在不到上百年的时间，因此它们发行的法币就会随着国家的消失而消失。魏玛共和国所发行的Papermark、Rentenmark以及Reichsmark到现在已经没有任何价值了，因为发行它们的机构已经不复存在了。以史为鉴，人们认为法币的耐用性会长期存在的观点是非常愚蠢的——从这一角度来看，美元和英镑相对来说是比较特殊的。比特币没有任何的发行主体，因此我们可以认为只要保持比特币的网络持续运行，它就具有耐用性。但是考虑到比特币还处在婴儿期，对它的耐用性下结论还操之过急。然而，现在我们能看到一些积极地信号，尽管有很多国家开始尝试对其进行监管，同时也有很多黑客对比特币网络进行攻击，但是比特币的网络仍然在持续运转着，这显示出了比特币高水平的“反脆弱性”。
便携性：
比特币是人类使用价值存储物以来最具便携性的商品。人们可以将价值上亿美元财富的私钥储存在极小的U盘里，并随身携带。此外，在地球两端的人们可以快速的进行同等的价值传递。从根本上来讲，法币也是高度便携性的。然而，由于政府监管和资本控制，人们要想进行大笔的资金转移就会花费很长的时间。虽然现金可以被用来避免资金控制，但是其储存风险和运输成本问题会随之而来。由于黄金是实体形式，并且具有一定的质量，它是最不便携的价值存储物。绝大多数的金条都是从来没被转运过的。当金条在买家和卖家之间进行转移时，转移的只不过是黄金所有权，而不是实体金条。远距离转运实体黄金的花费巨大，同时还有很大的风险。
可替代性：
黄金提供了替代标准。当被溶化后，一盎司黄金和其他的一盎司黄金在本质上是一样的，同时，黄金在市场上一直都是以这种方式进行交易的。从另一方面来看，法币只有在发行机构允许的前提下才具有可替代性，我们还是可以看到一些大面额纸币和小面和纸币被区别对待的例子。比如说，印度政府为了治理国家无税收的灰色市场，废除使用了面额为500和1000卢比的纸笔。这样的一种处理方式直接导致了面额为500和1000卢比的交易价格远远低于了它的实际价值。从网络的层面上来说，比特币是可替代的，也就是说我们所交易的每一枚比特币在比特币网络上是都被等同看待的。然而，因为比特币在区块链上是可追溯的，曾进行过非法交易得比特币就能被识别出来，从而使得一些商人或者交易所不接受这种非法来源的比特币。如果没有相关的比特币网络条约过于匿名性和隐私性的改进，比特币的可替代性是不如黄金的。
可证实性：
出于不同的企图和目的，法币和黄金都是很容易验证其真实性的。然而，尽管纸钞提供了防止伪造的一些特征，国家和公民仍然面临着接触到伪钞的风险。黄金同样也不能免于被伪造。一些精明的罪犯们使用一种将黄金镀在钨上的技术作为愚弄黄金投资者的手段。从另一方面来说，比特币通过用数学概率的问题进行确认。通过使用加密签名，比特币的主人可以公开证明他所拥有的比特币。
可分性：
比特币可以被分割到小数点后数百位，同时也可以对相当小的数量进行转移（但是网络费用的原因使得小额比特币的转移变得非常不经济）。在通常情况下，法币都是可以被分割到非常小的面值，比如钢镚，尽管没有什么购买力，但是这种分割已经能满足平常的需求了。黄金，在物理上是可分的，我们可以把黄金分割成非常小的单位，这样也可以满足每天的低额交易。