强力新材：半导体产业转移受益者（垄断全球原材料）_黑馬调研

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光刻胶代表整个半导体产业发展水平的关键核心材料

光刻胶是由光引发剂、树脂以及各类添加剂等化学品组成的对光敏感的感光性材料。光刻胶是电子化学品中技术壁垒最高的材料，也是半导体集成电路生产制造的核心材料，光刻工艺的成本约为整个芯片制造工艺的 35%，并且耗费时间约占整个芯片工艺40%-60%。光刻胶是一种有机物，它受紫外光曝光后，在显影液中的溶解度会发生变化，在硅片制造中的主要作用是将掩模版图案转移到硅片表面，在刻蚀或离子注入阻挡层等工艺中起到保护下面材料的作用。

强力新材（300429）全球光刻胶专用品龙头，掌握核心技术，掌控全球光刻胶关键原材料，产品综合毛利接近50%，充分受益下游需求增长。公司主要产品为PCB、LCD以及半导体光刻胶化学品，与台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等下游光刻胶企业长期合作，公司主要产品包括PCB光刻胶专用化学品，LCD光刻胶引发剂、半导体光引发剂，公司现有光刻胶用光引发剂年产能1535吨，光刻胶树脂年产能6760吨，随着公司募投的年产235吨光刻胶专用化学品项目和年产4760吨光刻胶树脂项目相继完工，产能释放将进一步提升公司市场地位。

逻辑1、掌控全球光刻胶关键原材料（几乎垄断全球，你需要生产光刻胶就必须在我这里购买原材料）

全资子公司佳英化工所生产的苯偶酰是公司光刻胶专用化学品的主要原材料，同时佳英化工也是安息香双甲醚（引发剂651）全球最大的引发剂制造商，全球市占率接近80%，掌控全球光刻胶关键原材料的咽喉。

逻辑2、受益于终端产业产能向大陆转移，光刻胶专用化学品进口替代前景广阔（我国光刻胶市场长期处于供不应求状态）

目前全球只有日本TOK、美国shipley、瑞士的Clariant以及日本的JSR公司等四家公司占主导地位，其行业集中度非常非常之高，而强力新材是国内的龙头，行业发展处于总体领先地位，随着消费电子、PCB、LCD及半导体产业等下游产能逐渐向大陆转移，上游光刻胶的国内市场需求持续扩大，实现进口替代需求迫切，公司作为光刻胶用品技术领先的生产企业，将借助光刻胶产业向中国转移的契机，利用地域和服务优势推动光刻胶产品销量的增长，享受进口替代过程中的巨大红利。

逻辑3、拥有核心技术，认证壁垒高（粗俗的讲就是选用了强力，就不会轻易换别家材料）

技术对国内光刻胶企业而言，是市场份额的拦路虎，还是实现弯道超车的杀手锏，关键取决于国内企业的战略布局与研发水平。光刻胶是PCB、LCD和半导体，包括消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子、航空航天、军工等国民经济和国防建设的诸多领域（几乎是所有电子产品）应用行业的前端上游材料，且品质要求非常高、供应商转换风险极大、认证壁垒高。

逻辑4、OLED浪潮即将开启，卡位产业链关键点（公司是稀缺的OLED 材料和电子化学品方向性标的，有望实现弯道超车）

今年下半年苹果公司在iPhone8 手机引入OLED 屏幕，国内面板企业如京东方的OLED 生产线扩张，国外Samsung Display 正在评估2018 年在韩国建设一座全新OLED 工厂，可以预见，OLED 浪潮即将到来，公司的子公司强力昱镭生产线正在有序建设。

（1）携手昱镭光电布局关键材料环节。昱镭光电深耕OLED 领域多年，掌握多项专利及OLED有机材料的升华管理技术、QA/QC检测技术和生产销售多重资源，此次合作有望打破国外垄断，实现OLED 关键发光材料的本土化生产。

（2）计划投资3.75亿元，用于新建年产3,070吨OLED显示及IC材料关键原料和研发中试项目，主要应用于OLED封装、UV胶黏剂、IC光刻胶等领域。可实现相关产品的规模化生产，完善产品结构，扩大产销规模，在OLED 显示及IC材料供应链中抢占优势地位。

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