健友股份！！！603707-肝素进入涨价周期，价格翻倍

首先看下今天的新闻，肝素粗品价格快速攀升，已从去年底的14000元/亿单位涨至目前的27000-28000元/亿单位。涨幅翻倍，随着肝素粗品价格的提升，肝素原料药价格也出现上涨，价格已涨至36000元/亿单位以上。 接着我们看下我们的健友股份

南京健友生化制药股份有限公司主营药品原料、制剂的研发、生产和销售，产品涵盖标准肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产业的主要产品类别。2005年初公司正式承担“南京市粘多糖类生化药物工程技术研究中心”建设任务并于2007年底通过验收，2012年升格为“江苏省粘多糖类生化药物工程技术研发中心”。

公司肝素原料药进入量价齐升通道,提前备货充分享受涨价红利:肝素价格方面,公司标准肝素原料药上游肝素粗品受生猪出栏量减少及环保压力影响,价格激涨。公司基于对肝素粗品未来价格走势判断,提前建立低价格肝素粗品库存,有效抵御成本上涨甚至受益于此波上涨;肝素量方面,公司产品质量控制严格,一直以来为Pfizer、Gland、Sandoz等欧美优质客户供货,近几年,Pfizer库存调整策略完成,采购量逐年上涨,同时公司今年开拓新客户Sanofi,Sanofi的依诺肝素钠制剂是低分子肝素制剂中销售规模最大的品种,销售峰值一度达到42.43亿美元,随着仿制药的进入,近几年原研销售随有萎缩,但2016年销售量仍可达到18.11亿美元,预计下游Sanofi对原料药的需求最大,公司一旦与Sanofi达成长期合作关系,公司出口量有望上新台阶。未来几年,公司标准肝素原料药业务有望进入量价齐升通道。 国内延伸肝素产业链获批低分子肝素制剂,专业学术营销叠加高质量替代放量潜力巨大:2014-2015年CFDA先后批准公司的依诺肝素钠制剂、那屈肝素钙制剂、达肝素钠制剂,2016年三种低分子肝素制剂销售317.9万支,销售收入3741.46万。 国内延伸肝素产业链获批低分子肝素制剂,专业学术营销叠加高质量替代放量潜力巨大:2014-2015年CFDA先后批准公司的依诺肝素钠制剂、那屈肝素钙制剂、达肝素钠制剂,2016年三种低分子肝素制剂销售317.9万支,销售收入3741.46万。低分子肝素制剂产品预计国内市场规模50亿左右,未分类低分子肝素制剂占据大约一半市场,未来伴随药政审批严格,公司预灌封分类产品有望逐渐完成市场取代。公司低分子肝素制剂目前基数尚低,从PDB样本医院2017Q1数据来看,销售收入1388.22万元,同比增长559.07%,成长潜力巨大,随着产品生产规模提升,毛利率也具备较大的提升空间。目前公司产品多省中标且初步建立129家经销商、800家医院的经销网络,并定期组织产品学术培训,以专业化的学术营销带动产品的推广销售,公司低分子肝素制剂专业学术营销叠加高质量替代放量潜力巨大。 依诺肝素钠注射剂美国申报开启国际化,未来针剂制剂出口潜在龙头:全球无菌针剂生产能力稀缺,公司目前具备2条FDA认证的注射剂生产线(1条自建、1条收购)。同时通过收购健进获得了一条FDA认证注射剂生产线、一支优秀的制剂研发申报团队和Sagent的海外销售渠道(与Sagent合作开发),2014年5月,公司向FDA提交了依诺肝素钠注射剂的申报申请,该产品目前在审核阶段,若顺利有望2018年底获批,该产品市场潜力巨大,目前原研和仿制药大约各占一半市场,整体市场规模30-40亿美金,未来该产品一旦上市,权益共享将给公司带来巨大收益,同时公司后续还有大批制剂处于中美双报研发阶段。 公司的董事疯狂增持 产品构成：公司主营业务收入以标准肝素原料销售为主，2014 年度、 2015 年度及 2016 年度，占主营业务收入的比例分别为 98.76%、90.07%、 84.68%，收入规模在持续增长 肝素产业在过去70余年的发展过程中，已形成一条完整的产业链，全球肝素产业链及产业分布可简要归纳如下 加之最近rmb疯狂升值，相信以出口为主的健友股份的利润也会大幅增加 健友股份的标准肝素原料与海普瑞 基本相同，而目前流通市值健友股份１4亿元，海普瑞２５２亿元；目前总市值健友股份99亿元，海普瑞２５２亿元； 小结 竞争优势： ①客户资源与黏性优势：国际主流肝素制剂企业包括 Pfizer、 APP、 Sanofi 等传统品牌，以及 Sagent、Sandoz、 Amphastar 等新兴肝素制剂企业。其中，Pfizer、 Sagent、 Sandoz 等企业均为本公司的主要合作伙伴，Pfizer 达肝素钠品牌药法安明（ Fragmin）是全球最畅销的肝素类药品之一， 2007 年至 2012 年销售额年复合增长率超过 20%；另外，公司也陆续与国内优质的经销商签订合约，目前公司肝素制剂经销商已覆盖全国主要的省区。 ②认证和质量管理优势：国际医药市场上，在肝素原料方面，公司同时通过美国 FDA 现场检查和欧盟 CEP 认证，此外，还通过了日本PMDA 认证。在国内医药市场上， 截至本招股书签署日， 公司已经取得了 CFDA的肝素钠认证。 ③采购和原材料供应优势：公司与国内主要的生猪养殖企业合作多年，获得了稳定的原材料供应。同时，自08年开始，公司在主要供应商中推广集中洗脱模式来进行原材料采购，将树脂洗脱环节收拢至公司，从而进一步提高产品质量和用药安全。 ④技术优势：公司至今已从事肝素相关产品生产超过 20 年，是国内少数同时通过美国 FDA 现场检查和欧盟 CEP 认证的肝素原料药生产企业，在国际上有较高的认可度。 小结 竞争优势： ①客户资源与黏性优势：国际主流肝素制剂企业包括 Pfizer、 APP、 Sanofi 等传统品牌，以及 Sagent、Sandoz、 Amphastar 等新兴肝素制剂企业。其中，Pfizer、 Sagent、 Sandoz 等企业均为本公司的主要合作伙伴，Pfizer 达肝素钠品牌药法安明（ Fragmin）是全球最畅销的肝素类药品之一， 2007 年至 2012 年销售额年复合增长率超过 20%；另外，公司也陆续与国内优质的经销商签订合约，目前公司肝素制剂经销商已覆盖全国主要的省区。 ②认证和质量管理优势：国际医药市场上，在肝素原料方面，公司同时通过美国 FDA 现场检查和欧盟 CEP 认证，此外，还通过了日本PMDA 认证。在国内医药市场上， 截至本招股书签署日， 公司已经取得了 CFDA的肝素钠认证。 ③采购和原材料供应优势：公司与国内主要的生猪养殖企业合作多年，获得了稳定的原材料供应。同时，自08年开始，公司在主要供应商中推广集中洗脱模式来进行原材料采购，将树脂洗脱环节收拢至公司，从而进一步提高产品质量和用药安全。 ④技术优势：公司至今已从事肝素相关产品生产超过 20 年，是国内少数同时通过美国 FDA 现场检查和欧盟 CEP 认证的肝素原料药生产企业，在国际上有较高的认可度。