新能源汽车“变革浪潮”系列报告二：量变质变，撬动需求快马加鞭报告摘要
双积分和特斯拉Model 3 分别形成政策和市场驱动力，推动全球车企加速向新能源转型。1）驱动力1：双积分政策接力补贴，以2020 年产200 万辆新能源乘用车+需要新能源正积分填补大量负油耗积分为纲，直接强制行业向新能源、低油耗转型，各大车企迅速跟进出台应对方案。2）驱动力2：特斯拉Model 3，,作为新一代旗舰车型已于今年上市，订单量近50 万辆，年产销直奔30 万辆，而2016 年新能源汽车销量冠军仅5 万销量，这种量级的跃迁完全扭转产业、市场对新能源汽车小众定位的认知，车企不进则退的压力迅速增加。
量变推动质变，加速转型带来供给端加速改善。1）行业层面：2017 年规划新车型数迅速从2016 年的55 款增加到至少162 款，明显加速备战。2）车企层面：全球至少27 家车企宣布全面转型新能源，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能技术、混动+燃料电池单一技术路线。国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局。国内车企中，上汽自主、北汽新能源、吉利、
比亚迪具备先发优势，规划详尽、谱系全面，全方位提升路径明确；后发车企如长城、广汽等也在加速布局、投放。先发+后进，合力推动的局势非常明确。
质变撬动需求，新能源2.0 时代已经来临。量变必然伴随并加速质变，新能源汽车持续改善的产品品质将进一步撬动市场需求。电池方面，政府和车企持续支持和投入，锂电池正极材料不断进化，动力电池能量密度由100瓦时每千克 提升到200瓦时每千克，2020 年有望达到350瓦时每千克；外加超级电池厂规模效应渐显，电池系统成本将显著下降，到2020 年达到1 元每瓦时。整车工艺方面，目前至少已有11 家车企开始研发纯电平台以提升
新能源车型的设计、空间和成本优势。此外，售前宣传、售后维保、充电设施建设也在不断发力完善，尤其北汽、比亚迪、知豆等先发车企。2017 年全球市场回暖趋势非常明显，新能源汽车前6 月累计销售44 万辆/+46%，剔除中国后增速更高，达到56%。政策因素淡化、消费情绪回暖伴随2.0 时代更具竞争力的车型进入市场，不仅包括海外的特斯拉Model 3、丰田Prius Prime、第二代日产Leaf 等，还包括国内的上汽E/eRX5、宋DM 等，月度销量不断冲破以前少见的5,000 辆水平。
到2020 年，预计全球新能源汽车销量增速每年都在40%以上，车型、地域、车企的结构演变持续进行。预计中国2017/2018 年新能源乘用车产量分别为53 万/86 万辆，年化增长率63%/64%；2020 年188 万辆。预计全球市场2017/2018 年新能源乘用车销量分别为116 万/181 万辆，年化增长率54%/56%；2020 年373 万辆，4 年复合增长率为49%。
1）车型结构方面，A00 级BEV 短期将主导市场，A 级和豪华车需求持续涌现，这三大条线都将出现爆款车。2）地域结构方面，全球市场仍将以美国和中国为主，预计2020 年份额分别50%和23%，较2016 年分别提升6PP 和2PP，欧州和日本市场继续跟随；国内市场一二线城市仍是新能源汽车先发区域，非限购城市需求将逐步启动，三四线城市A00 级车将先行渗透。3）车企竞争方面，双积分加速混战局面，2018/2019年竞争将越发激烈；各车企在BEV/PHEV 和车型级别的选择上各有偏重；总体上自主具备先发优势，全新布局以“产品”为重，进军全谱系，合资起步相对较晚，先以“投放”为重，但品牌力强；龙头还未出现，千帆竞流更显爆款车的市场地位。
投资建议
下游整车龙头未现，建议把握新能源乘用车爆款车及其产业链机会（特斯拉、北汽、上汽、吉利），推荐：1）特斯拉产业链供应商：
拓普集团、
国机汽车、
旭升股份；2）新能源汽车优质零部件供应商：
奥特佳、
银轮股份；
三花智控、
亿利达（家电组覆盖）、
安洁科技（电子组覆盖）、
宏发股份（电子组&电新组联合覆盖）；建议关注：
法拉电子。中游CATL 的龙头地位逐渐形成，一家独大与群雄主路的局势下建议关注CATL 产业链，推荐：
先导智能、
杉杉股份、
国轩高科；建议关注：
亿纬锂能、
江苏国泰（除亿纬锂能、江苏国泰外以上3 只标的由电新组覆盖，先导智能由电新组与机械组联合覆盖）。上游竞争最为充分稳定，需求量的增长将为龙头企业带来量价双增，推荐：
威华股份、
江特电机、
天齐锂业、
赣锋锂业、
雅化集团、
诺德股份、
华友钴业；建议关注：
洛阳钼业（除洛阳钼业外以上7 只标的由有色组覆盖）。
风险提示：各
国新能源汽车支持政策出现反复、动力电池性能提升速度低于预期、动力电池成本下降速度低于预期等。
freelight123
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