关于联通混改的一些解读

3， 混改能给联通带来什么

前面提到了目前传统运营商面临的最大冲击，就是人们新的沟通方式的转变，人与人之间几乎不再发短消息，也很少打电话了，大家更多的是通过微信，QQ，微博等方式沟通，这在全世界都是一样。而这些电信运营商则变成了简单的提供宽带和移动上网接入的业务。不但传统的语音业务受到冲击，而且以前的增值业务也几乎全军覆没，反映在电信资费上，就是几乎所有的用户都在通过套餐的方式，每个月支付固定的费用。

但是另一方面，作为联通，白白守着2亿多的用户资源，在大数据已经如此发达的今天，联通却无法从这些用户身上挖掘到其他的商业价值，这不得不说是一个巨大的浪费。通过和互联网公司的合作，其中最重要的一点，其实就是在于双方用户资源的共享，同时让联通能够通过和互联网巨头的合作，建立起自身完备的用户数据，今后能够更加精准，有效的判断出用户的购物惯，个人喜好，位置信息，交友范围等等个人信息，然后加以利用，精准的投放广告，业务推荐，商业开发上带来新的利润增长点。这也是现在这些大的互联网企业普遍的做法。之前顺丰和淘宝之争，其实也是源于双方对用户信息的争夺。

看一下国外的电信业巨头们的动作，再结合这次联通混改的方案（当然，这是一个形式远大于内容的方案），可以看出联通还是比较明确未来的方向的，那就是，要发展求变，就不能再把自己当做传统的电信运营商来看，要用互联网公司的思维来看待公司未来的发展，要用互联网公司的方式来开发现有客户的资源，要用互联网公司的勇气来尝试新的业务和技术。

我再重复一遍自己之前提到的观点和推测，未来的趋势，一定是移动上网，逐步取代传统的宽带，移动终端或者柔性材料的终端会更大范围内取代现在的PC，而在5G商用之后，移动数字视频业务会开始逐步取代传统电视节目，和移动视频相关的很多衍生业务可能也会真正迎来爆发，比如AR,VR等。总之，未来的机会和市场，相对联通而言都会很大。但前提还是，公司必须在发展方向和经营模式上有重大的突破和转型。

看好

2， 去年通信行业的大事件

过往运营商主要就是靠提供基础电信业务来维持收入的，比如基本的电话语音业务，无线上网业务和宽带业务等等。但是这几年随着通信资费的逐步降低，一些新兴的社交媒体的兴起，人类沟通方式的改变等等因素，让整个通信行业的发展遇到了瓶颈。这个问题其实是十来年前，社交网络刚刚兴起的时候，国外一些大的，有着上百年运营经验的运营商就开始关注到这些改变了，就在着手寻找新的业务增长点。

去年开始，美国那边发生了几个重大的并购，我相信这些并购，或多或少在一定程度上，影响或者加速推进了联通的这次混改。

一个是美国最大的移动运营商Verizon先后收购了AOL和Yahoo两大互联网巨头，另一个就是美国最大，历史最悠久的电信运营商AT&T收购了时代华纳。这两件事我觉得可能会是里程碑式的事件，这让曾经的基础电信运营商又重新站到了互联网的中心，这可能会影响到未来通信和互联网的发展方向和格局。

这两笔收购完成之后，这两家通信企业，都把目标定在了建立基于移动互联网的数字媒体帝国上。因为基于未来5G的商用开始，移动互联网可能会更大规模的取代传统的宽带业务，而移动终端，也会更加快速的代替PC，他们正是看到了这其中巨大的商业机会，庞大的用户群体，以及广告投放资源等等，才在资本市场如此大手笔的动作，抢先布局。
此外顺便提一下，Verizon还早已在几年前就开始布局车联网业务，并且在我们国内也和众多的汽车企业有着密切的合作。

关于联通，以及通信行业的未来，自己有些想法，随便乱聊一下，大家权当周末休闲看吧。

1， 有关几大运营商的估值
目前三大运营商，中移动的市值大约2000亿美金左右，中国电信大概在400亿美金，中国联通差不多350多亿。其中移动和电信，都是香港上市的。中国联通是香港和内地同时上市，但是并不算是同一家公司的A+H，不能两地市值相加，联通红筹的市值才是是联通核心资产市值。A股联通是港股的股东之一，其所有收益来自港股，因此理论上来说，就是A股市值是包含在港股之中的，并且肯定要小于港股市值的。

美国主要的通信运营商Verizon和AT&T市值都在2000亿美金之上了。对比海外通信公司，我们的估值显然太低了，而且对比网络规模，用户数量等，电信和联通甚至更占优势，为什么市值相差如此之大？ 
大家知道最近十几年，中国的通信行业飞速的发展，从2G，到3G，到4G，几乎每隔4-5年，网络就要经历一次大的更新换代，因为通信行业的基础设施建设是需要一定周期的，而且需要不断的资金投入，原来的网络刚刚基本完成，要开始稳定赚钱了，马上就又要投入下一代的网络升级了。因此在这个不断砸钱的过程中，运营商始终无法在财务报表上有持续稳定好的表现。按照现在海外投资机构最普遍采用的现金流贴现估值模型来看，一个常年回报跑不赢银行存款的公司，肯定是没有太大吸引力的。目前A股较港股联通，溢价大概1倍左右。这就是大家对未来公司表现预期的差异。假设未来某个阶段开始联通能够反应出持续增长的盈利能力和丰厚的股东回报预期的话，那么我相信这个估值上的洼地，肯定会被快速填补的。

关于很多两地上市的股票存在大幅溢价的原因，有很多说法，有说风险偏好不同，有说内地资金更加充沛的，又说人民币升值预期的，有说估值方法不同等等，这些可能是原因，但未必是最重要的，因为如果这些条件成立，那么你就无法解释还有些A股比港股便宜的。

我的理解，原因还是在投资者构成和投资方式上。A股的特点在于散户比重大，另一个就是机构操作散户化，也跟着做短线，做差价，做热点，炒政策，做题材等等。由于普遍的散户化，就导致了，这些投资者在投资的同时，并不会特别在意资金的时间成本问题。而计算股票预期收益的时候，也就往往忽略的这个重要的因素。而这点恰恰是海外投资者最为在意的一点，这也就是那些分红率高的银行保险的股票，在香港和海外的估值水平要高于A股的原因。不能评价这两边谁对谁错，因为就国内的市场现状而言，存在于两地的溢价也是合理的，因为我们无法做长线，缺少相应的对冲工具，市场交易制度的缺陷，也导致无法形成慢牛，只能波段操作，等等原因。随着未来两地资本流动的更加便利的话，长期趋势上应该是溢价会逐步缩小。

谢谢楼上朋友的支持。

支持，记得苹果4最早和联通合作，我一直还有联通的号，联通的管理层还是非常开明，有头脑，不是保守固化那种。目前只是股价提前透支，需要消化，不代表混改不成功，现在又主导物联网行业联盟，应该予以重视。

谈谈A股吧，喜欢听你讲

原本还想写一个章节，谈谈联通两地的溢价，以及对于今后两地股价可能的影响，但是太晚了，就不再多说了。

最后，说几句对于联通投资的看法。

关于短线走势，我也不知道，我是普通人，不是神仙或者神棍，真的预测不了下周一或者下周五的走势。

但是如果你是做长线投资的人，并且开通了港股通的话，我建议，在联通香港那边增发注资方案通过后，可以考虑买入联通港股。我确信这是市场上比较少见的有安全边际，同时兼具上升空间的投资机会。一到两年之后，应该会有非常不错的回报。其中有政策预期，业绩预期，以及两地溢价的收敛等因素。

A股这边长线方面我也不说了，因为原本这个股票本周就是大热，怎么说，都会有人不愿意听，而且还有调控和监管等诸多因素，大家自己取舍吧。

结论你就想想一个月花在通讯费用与交通、电费、停车等性价比的对比，[引用原文已无法访问]