中国信达，已在主升浪中，但还差一根20%的阳线

戴维斯双击，逻辑在于资产逆周期，利润顺周期，经济下行时获得大量便宜资产，经济上行时获得大量利润。请注意，不仅仅是房地产 ，还有大量煤炭等资产。

我们提出对AMC行业定价的新周期假设
2012-2015年，经济增速下滑，银行业 不良率攀升时，此时是AMC实业的发展期，定价的蛰伏期。此时风险偏好下降，金融板块估值大幅缩水，AMC无法独善其身，尽管AMC们此时资产选择能力增强，但估值会随着金融板块一起下降；2016年-2017年，经济复苏期，AMC实业的稳定期，定价的复苏期（但没有发生，我们认为的机会）。这段时间里，银行业的不良率触底，但不良资产出售有滞后效应，因此对于AMC实业来说依然是良好的发展期，估值又伴随银行业的复苏，这是AMC企业市值表现的戴维斯双升时期。2018-2019年，经济有两种走势，或者持续弱复苏，或者平稳有降。两种选择对应的不同的AMC行业的走势。前者，若经济持续复苏，则AMC资产端增速放缓，但由于此前积累了大量的未上市资产可以在相对繁荣的市场中变现，AMC股价反而会走出持续牛市；若经济平稳有降，市场将对AMC资产端的供给不再担忧，但估值微幅回落而市值稳定（估值微幅回落对冲净资产的增长）。因此，我们认为，目前是矫正AMC企业定价低估的最好时机。

公开数据显示，信达持有山西阳煤集团、晋煤集团、西煤集团、汾矿集团、霍州集团、同煤集团、煤气化集团的股份比例，分别为40.42%、16.45%、35.47%、15.68%、36.58%、30.12%和15.05%。山西煤企股权的进退，决定着信达过半煤企股权是否能够盘活。
表格：信达资产持有煤炭股权一览

煤企集团 旗下公司 转股时间 信达出资（亿） 信达持股比例 地区
冀中能源 集团
峰峰集团 2003年7月 4.54 14.89% 河北
邯矿集团 2002年12月 1.51 11.54% 河北
阳煤集团 2005年12月 30.64 40.42% 山西
晋煤集团 2005年12月 6.66 16.45% 山西
西山煤电 集团 2005年12月 32.8 35.47% 山西
汾西矿业集团 2005年12月 12.7 15.68% 山西
霍州煤电集团 2005年12月 16.1 36.58% 山西
义煤集团 2002年7月 7.21 21.15% 河南
开滦集团 2007年8月 25.6 26.45% 河北
同煤集团 2000年3月 51.31 30.12% 山西
煤气化集团 2002年12月 1.93 15.05% 山西
平煤集团 2002年12月 2.67 3.42% 河南
郑煤集团 2002年9月 7.76 25.80% 河南
盘江精煤 2002年11月 1.54 5.77% 贵州
平庄煤业集团 2009年8月 7.49 31.82% 内蒙古
淮南矿业 2005年11月 48.5 47.24% 安徽
不多说了 目前静态7倍PE，0.77倍PB，市场价值刚开始挖掘，已在主升当中，但还远远没有开始！