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谈谈政策的力量

——从星期六（002291）非公开发行预案前后的股价变化说起
6月3日，星期六发布停牌公告，筹划非公开发行股票事项，7月5日复牌发布预案。停牌前6月2日股票以跌停收盘，7月5日从最低跌停位置上涨到收盘涨幅2.98%，同期上证指数从3105上涨到3207，幅度为3.29%。而随后7月6日到今天7月13日累计下跌29.9%，大盘同期略微上涨0.34%。
难道投资者对这个非公开发行的项目如此不看好吗？投资者能够在如此短暂的时间里面论证这个项目的好坏吗？我认为不能。学其报告内容，我认为最大的影响因素是监管政策的变化。具体来说，就是2017年2月证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行的修订带来的影响，其中取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。
在以前的定增过程中，经常看到股票停牌前异动上涨，公告后继续上涨，一直涨到拿到批文还不一定结束，等到完成定增，1年后解禁，即使股价回落，也通常比当初的停牌前的股价附近的发行价高出许多。难怪有统计显示，以前参与定增的资金累计年化收益高达50%以上，是最好的投资渠道。这样有个好处就是定增非常容易，参与的资金很踊跃，因为都知道稳赚不赔。但这个好处的最大对象是大股东、老鼠仓、参与定增的资金，并且推高了股票估值，最后站岗的就是二级市场的散户。
政策变了不一样了，星期六的发行定价基准日就是发行期首日，试想，如果发行期首日前股票一直上涨，还会有那么多资金愿意去参与吗？笔者认为不会了，那样就是为在发行期首日之前买入的散户站岗。
所以，反的股票走势出来了，那就是像星期六这样，停牌前下跌，公告后下跌，一直跌到发行期首日，甚至如果期间大盘向好，如果有可能的话，大股东、老鼠仓、参与定增的资金还有动机去压低股价，最后等完成定增了再开始上涨，这样他们才能在和散户的博弈中取胜。
让我们拭目以待。

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