铝已经站上了风口

今天进了看到神火股份封板进了明泰铝业，看好电解铝减产带来的涨价效应！

  

·山东深入推进工业企业冬季错峰生产 今年11月15日起水泥生产线错峰生产4个月·山东省近日印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》提出，2017年11月15日至2018年3月15日，全省所有水泥生产线，包括利用电石渣生产水泥的生产线，全部进行错峰生产。达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产30%以上、30%左右、50%以上(按生产线计)，达不到相应排放标准或限值要求的实施停产。 

神火股份、中国铝业、云铝股份均冲击涨停

近期的电解铝供给侧改革进度出现了明显的加速现象，据了解，近期工信部再次召开座谈会，要求供给侧改革必须严格落实执行，违规产能的清理整顿要加快进行。据统计，我国电解铝违规产能约487万吨。截止7月中旬，中国电解铝行业供给侧改革政策已经影响约395万吨电解铝，其中包括约100万吨在建产能，160万吨左右的建成未投产能和135万吨左右的运行产能。受政策影响，新疆嘉润6月底开始减产15万吨电解铝，涉及120台500千安的电解槽，至7月10日该15万吨电解铝已经减产完毕。新疆东方希望7月初开始减产30万吨电解铝，截止7月中旬已经关停约110台500千安电解槽，涉及约15万吨电解铝。山东魏桥集团6月份开始减产25万吨电解铝，该系列240千安的电解槽已于6月底关停完毕。该厂7月11日开始减产另外65万吨电解铝，涉及约778台300千安的电解槽。
清理整顿行动对于铝价的影响也较为明显，从6月中旬至今，铝价基本呈线性上扬态势，走出一波小行情。数据显示，截止年中，铝价报13717.50元/吨，较年初的12975元/吨上调5.72%。而截止到目前的7月27日，铝价报价为14217.50元/吨，与7月1日(13717.50)相比，上涨了3.64%。铝价的一路上涨也反映出了一直以来的供给侧改革已经出现了相应的成效。铝加工市场即将进入旺季，以目前的库存量来看，后期或将出现供应缺口等现象，因此预计铝价在后期或将持续上行。
而在电解铝企业投复产方面，据了解2017年中国电解铝新投产产能将达到约445万吨，而2016年中国电解铝新投产产能约为280万吨，同比增长59%。数据显示，今年上半年中国电解铝厂已经新投产约206万吨电解铝，占新投产产能总量的46%，下半年将投产剩下的239万吨电解铝。另外，据相关数据统计，位于内蒙古和贵州等地的4家电解铝厂，目前正在积极购买电解铝产能置换指标使其产能合规化，他们计划今年下半年投产约76万吨电解铝。
随着中国电解铝行业供给侧改革的持续推进，电解铝违规产能将逐步淘汰，政策面去产能及铝上游的环保督察趋紧将强力支撑铝价底部，但是，基于国内铝库存较大，且铝生产利润较好，国内产量不减仍增因素等仍然也会造成一定的影响。今年下半年，一方面由于“26+2”的环保政策使得铝厂需要有至少30%的减产，另一方面受国家电解铝供给侧改革的影响，虽然当前电解铝市场行情较好，但铝厂实际释放产能的过程或将减缓。综合以上因素考虑，我国电解铝供给侧改革仍有提速的空间，而近期铝价预计将在14000-14800元/吨区间内震荡波动为主。

电厂改革助力铝供给侧改革
沪铝、伦铝微涨至14370元/吨和1934美元/吨,电厂改革助力铝供给侧改革,政策实施将致违规自备电厂铝企铝电成本上升,最终合规电解铝企业受益。目前供给侧改革继续推进,不合规产能继续收缩,建议重点关注中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业和焦作万方。 镁价上升0.65%至15350元/吨,硅铁上升至6300元/吨,白云矿偏紧、上游炭价格和硅铁价格增长推动镁价上涨,建议关注云海金属。 钛精矿、海绵钛价格不变,分别为1350元/吨、6.4万元/吨,受环保督察力度加大,部分产能停产致钛矿供给收缩,钛精矿价格期待上升。
铝:电厂改革助力,继续推进铝供给侧改革
据Wind数据,本周(7月21日-27日)河南氧化铝微跌至2540元/吨,LME铝价上涨0.39%至1934美元/吨,SHFE铝价上涨0.24%至14370元/吨,LME铝库存为137.2万吨,SHFE铝库存为45.5万吨。 电厂改革助力,合规电解铝企业将受益。据中国电力报,发改委和能源局召开电改吹风会,将全面清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加。电力成本占电解铝生产成本约45%,吨铝耗电约13500度电,电力上调1分将提高吨铝成本131元,随着违法违规建设的自备电厂的查处以及全面清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加,预计行业用电成本或将上升,使电解铝行业成本上升,推动价格上涨,而之前征缴到位和未火电生产电解铝企业的成本未受此影响,因此利润差或将变大,合规电解铝企业将受益。 供给侧改革继续推进,不合规产能继续收缩。据亚洲金属网报道,魏桥铝电继6月减产25万吨电解铝后,7月继续减产115万吨(减产前运行产能830万吨),共计140万吨,现日停电解槽约30台,产能已降到约730万吨。目前是清理整顿电解铝行业第三阶段,不合规产能望进一步收缩。

南山铝业：

要点一:参与设立泰山保险
  2017年4月份，公司拟与山东高速，天业集团，达实智能，协信地产，泰山财产保险股份有限公司共同出资设立“泰山健康保险股份有限公司”。公司以现金方式出资人民币60000万元，持有泰山保险的20%股权。泰山保险的设立有利于公司推动产融结合，以金融产业加快公司的发展。通过投资泰山保险公司可以获得可期的投资回报，提高公司效益。

去产能已取得积极进展和成效，预计下半年将进入“收网”阶段。
国家发改委政研室主任兼新闻发言人严鹏程18日在发布会上很有底气地表示，6月末“地条钢”按计划出清，即将就此开展督查。与此同时，煤炭去产能方面已完成年度目标任务量的74%，并会处理好“去产能”与“稳供应”的新问题。
严鹏程在发布会后独家回应记者称，电解铝的去产能工作也在积极推进之中，或不日给出进展。
另一方面，随着一大批僵尸企业逐步退出，钢铁、煤炭等产业的市场供求关系和盈利状况明显改善，并直接反映在财务报表上。这使得资本市场对周期性行业的追逐日益趋同，由此形成的良性互动局面或将持续。
如果说今年上半年中国经济啃下了一块硬骨头，那非“去产能”莫属。
“上半年，各地各有关部门和行业上下，充分运用市场化、法治化手段，扎实推进去产能工作，取得积极进展和成效。”严鹏程说，在钢铁方面，按照既定目标计划，坚决淘汰落后产能，严格控制新增产能，对一些地方违法违规建设钢铁冶炼项目进行调查处理。同时，加大依法取缔“地条钢”的工作力度。截至6月末，“地条钢”按计划出清，即将就此开展督查。
在煤炭方面，上半年共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%。通过去产能，煤企经营状况明显好转。数据显示，前5个月，全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元，比去年同期增加了1200亿元。
分析师唱多周期股
目前来看，资本市场对周期性行业的追逐也日益趋同，分析师普遍乐观唱多。
据上证报记者此前统计，截至7月16日，在煤炭、有色、钢铁、水泥、化工等传统周期性行业，共有198家上市公司发布上半年业绩预告，其中158家预喜，占比达79.79%，远超沪深上市公司整体预喜比例。而且，上述198家公司中预增幅度超过100%的多达96家。
值得一提的是，严鹏程在发布会后独家回应记者称，电解铝去产能工作也在强力推进之中。
此前，记者了解到，根据清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动方案，企业自查和地方核查工作要在6月底前完成并报送国家发改委。按计划目前在专项抽查阶段，预计10月中旬完成督促整改。

维持电解铝板块增持评级：我们认为近期电解铝供给侧改革催化不断，而随着改革步入专项抽查及督查整改阶段，后续政策执行力度将更为严厉，产能去化将更为坚决，供改落地速度或超市场预期。而铝价中枢有望受益于供改而明显抬升，从而促进相关标的盈利弹性充分释放、进而带动估值水平大幅下降，维持电解铝板块增持评级。
  近期催化剂不断，电解铝供给侧改革或将加速落地：电解铝前期产能置换施行顺利、自备电厂督查如期开展等印证供给侧改革方向明确、决心坚定、正有条不紊推进，而自6月以来，供给侧改革更是催化不断：新疆如期进行产能核查、山东魏桥主动去化25万吨产能且后续去化或达百万量级。考虑到目前供给侧改革仅完成完成企业自查、地方核查，而后续专项抽查及督查整改阶段料将更为严格，去产能将逐渐步入实质化阶段，相关政策及措施有望加速落地，电解铝供给侧改革推进速度或超市场预期。
  铝价中枢有望明显抬升，标的盈利弹性释放将带动估值大幅下降：我们认为受益于供给侧改革加速落地，铝价中枢有望抬升明显，对标钢铁、煤炭供给侧改革，我们判断铝价或尚有大幅上行空间，而电解铝相关标的盈利弹性巨大，测算显示若铝价从当前约14000元/吨：上涨12.5%至16000元/吨，则绝大部分标的估值都将回落至20倍PE之内:神火股份7.3倍、云铝股份14.6倍、中国铝业17.2倍、南山铝业11.0倍、中孚实业14.3倍、焦作万方14.7倍）；2）上涨43%至20000元/吨，则绝大部分标的估值都将回落至10倍PE之内:神火股份3.7倍、云铝股份6.0倍、中国铝业8.1倍、南山铝业6.5倍、中孚实业5.9倍、焦作万方5.9倍）。
  投资建议：基于对电解铝供给侧改革或将加速落地、铝价有望快速上涨、相关标的盈利弹性将充分释放的判断，我们认为具备合规产能优势、成本优势、吨铝市值优势的标的将率先受益：推荐神火股份、中国铝业，云铝股份、南山铝业，受益中孚实业、新疆众和。神火股份：借力新疆释放低成本产能，目前吨铝市值仅为1.9亿/吨，铝价14000元/吨假设下PE仅为7.3倍或最为低估；中国铝业：降本增效持续推进，业绩拐点已至；云铝股份：国内唯一水电概念电解铝企业；南山铝业：车用铝合金板行将放量；中孚实业：煤电铝一体化锁定成本优势；新疆众合：将受益于军用高纯铝快速增长及"一带一路"。
  风险提示：电解铝供给侧改革推进力度不及预期的风险：供给侧改革牵涉面较广、涉及各方利益纷纭复杂，推进难度较大。

 关于保险股，一组数据，上半年原保费收入：
中国人寿：3462亿，增速：18.30%
中国平安：3411亿，增速：32.90%

中国太保：1631亿，增速：24.1%。
天茂集团：342亿元，增速：68.25%

西水股份：72.34亿，增速：6.89%。