铝已经站上了风口

·河北环保厅：9月1日起钢铁行业排污不达标的 予以关停·今日，河北环保厅下发《关于加快推进全省钢铁行业环保提标治理改造和达标验收进程衔接排污许可证核发工作的通知》，通知要求，在河北省境内全域，于2017年9月1日起钢铁行业大气污染物排放执行国家标准中特别排放限值要求和地方标准有关要求，逾期不达标的，依法予以关停。

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谈到铝，今天上市了个深圳新星，深圳的票跑上海主板上市，真是有点奇怪。

今天，怡球 601388 是龙头。

废铝回收分选冶炼龙头

 公司主业是回收汽车、建筑建材、机械、电器等淘汰下来的铝合金部件、产品，再进行分选、熔炼、浇注等生产工序制造出替代电解铝的包括ADC12在内的铝合金产品。主要用于汽车、电器、建筑、机械、交通等行业。近两年汽车行业收入占比接近50%，三大日系品牌以及东风、奇瑞都是他的客户。公司拥有合计约65万吨再生铝锭生产能力，年产约60万吨金属的拆解分类回收能力。其再生铝合金锭产能位列全国第一。

 废铝供应大增，充分受益铝价上涨

 公司铝业务利润来源主要在于废铝和电解铝的价差，俗称废精铝差。近年来，随着国内废铝产量不断加大，同时海外废铝产量居高不下，增大的供应和持续上升的需求（近年来国内铝消费年均增速维持在9%）导致废精铝差逐渐自2016年7月从正转负以来不断拉大，公司的毛利率水平也随着价差拉大而不断上升。我们判断，未来随着中国大量汽车进入报废期，中国废铝的回收期已经到来，国内废铝供应有望从10%增长提升到15%增速，而另一端电解铝价格则有望随着供给侧改革的不断推进有望迎来牛市，怡球资源作为国内最大的废旧铝回收分选冶炼公司，将充分享受这一过程带来的利润增加，考虑到公司现有60万吨产能利率用才近一半，一旦公司解决废铝来源渠道问题，弹性值得期待。

 汽车拆解千亿市场爆发近在眼前

 根据《国务院关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定（征求意见稿）》，报废汽车回收业不再纳入特种行业管理。允许报废汽车“五大总成”交售给再制造企业，明确禁止任何单位或者个人利用报废汽车“五大总成”及其他零配件拼装汽车，禁止报废汽车整车、拼装车进入市场交易或者以其他任何方式交易。单辆报废汽车中，90%以上的钢铁或有色金属等零部件都可以通过拆解、再制造实现回收及进一步利用，玻璃塑料等回收重复使用率也可达到50%。日本的汽车用ADC12铝合金基本都是用废铝生产。目前我国汽车报废回收率仅为保有量1%，远低于发达国家5-7%水平，公司收购的EMA后拥有了全套先进的汽车拆解、分类回收技术，作为国内汽车拆解市场打开的潜在最受益者，公司未来拆解业务潜力巨大。

 铝板块的优选标的：低估值+业绩反转

 公司预计2017年上半年实现净利润1.7-1.9亿元，去年同期为亏损约1200万。前两季度扣非净利润为5190万和6600-8600万，业绩扭转迹象明显。考虑未来公司北美业务整合以及铝价上涨。预计公司2017年-2019年净利润分别为4.04亿、5.51亿、7.02亿元。对应PE分别为21.6、15.8、12.4倍，首次覆盖，给予增持评级。

 风险提示：铝价大幅下跌，汽车拆解、废铝等国家政策变化

华泰证券-有色金属及新材料行业周报：稀土成本传导，限停产继续利好铝-170807

周观点 －永磁涨价强化稀土反转逻辑，限减产超预期利好铝

本周有色板块再度超预期，尤其是白银、铝、钨、黄金等细分行业均有较好表现。基本金属的铜、铅、锌、镍等均有上涨，小金属稀土的基本面改善正在被市场验证。轻稀土持续上涨，中重稀土也启动涨价，并且已开始传导至下游；本周铝企减产限产超预期，铝价上涨趋势确定；此外环保督查逐步落实，第三批7 个中央环境保护督察组31457 件环境问题举报已基本办结，有色行业的环保督查都明显趋严，板块供需持续改善。锂电板块估值易受行业消息面刺激抬升，对上游钴和锂仍继续看好。中报季建议关注业绩释放情况和具备安全边际的低估值个股。

铝：限产减产超预期，铝价上涨趋势成

据亚洲金属网，本周山东魏桥、山东信发再出减产消息：魏桥铝电欲在6月减产25 万吨电解铝后继续减产115 万吨，信发提前关停53 万吨电解铝产能。说明电解铝供给侧改革进入深水区，市场对铝供给侧改革的反应敦化与供给侧改革真是进程仍存在预期差，再叠加预焙阳极供不应求，三季度末到四季度铝价大幅走高为大概率事件。看好铝板块后续行情，建议关注合规化程度高的企业如中国铝业、神火股份、云铝股份。

稀土：氧化镨钕周涨幅达9%，中重稀土启动涨价

本周稀土价格持续上涨，8 月5 日氧化镨钕报价41.5 万/吨，周涨幅9.21%；中重稀土品种补涨明显，如镝铽钆铒等品种均有2-5%周涨幅；我们调研下游磁材企业发现，稀土价格上涨已开始向下游传导部分。在稀土集团整合、打黑环保收储等常态化规范后，稀土交易的参与者更为专业和理性，库存也至历史低点；叠加磁材等产品下游需求的拉动和新应用的发掘，稀土处于紧平衡状态，稀土涨价将普惠开采冶炼和磁材整条产业链的利润提升。本轮稀土行业真的“不一样”，建议关注北方稀土、盛和资源。

钼铁：单日涨幅12%，静待钢厂招标价

本周钼铁涨势明显，8 月3 日单日价格上涨12%，较7 月中旬7.5 万元/吨涨幅近20%。随着钼原料供应紧缺现状难改，钢厂新一轮钼铁招标热情不减，钼铁价格涨势也持续加速， 目前大型主流钼矿山方面库存仍处于低位，市场现货资源相对紧缺，下游冶炼工厂对于原料采购积极，供给紧张；未来趋势将持续关注部分大型钢厂钼铁招标出价。

重点公司动态与行业前瞻

本周（7.31-8.4）华泰有色新材料板块内6 涨幅前五的股票为中国铝业、云铝股份、神火股份、金钼股份、融捷股份。下周（8.7-8.13）国内将公布7 月外汇储备、M1/M2、进口和贸易等数据；美国将公布原油库存、汽油库存、CPI 环比等数据，建议投资者关注。

风险提示：产业政策不及预期，宏观经济形势不及预期；供给侧改革力度不及预期。

广发证券-有色金属行业跟踪报告：环保助力铝供改停限产，稀土锂钴价格持续上升-170806

环保助力铝供改停限产，稀土锂钴价格持续上升

停产叠加限产，环保继续加码助力铝供给侧改革稳步推进。稀土在打黑专项行动的持续推进中，继轻稀土涨价后，重稀土氧化镝涨价启动；钨精矿价格涨至7.4 万/吨，同比增长7.0%；电池产能大幅释放拉动需求，碳酸锂维持14.75 万/吨。核心关注：铝（中国铝业、云铝股份）；稀土（盛和资源、北方稀土、五矿稀土）；锂（天齐锂业、赣锋锂业）；兴业矿业。

工业金属：环保助力铝供给侧停限产。本周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为0.28%、-0.18%、1.27%、1.02%、-0.43%、0.58%。减产再限产，环保继续加码供给侧改革。近日山东响应2+26 限产方案提出供暖季限产三成氧化铝与电解铝。目前，已进入清理整顿铝行业违法违规产能第三阶段并取得积极进展。据百川资讯数据测算山东、内蒙和新疆已减产278-318 万吨。第三批中央环保督察反馈意见的7 大省市皆为有色大省，湖南、贵州等地多家有色企业被点名批评。随着环保督察力度逐批加大，供给端受到不同程度影响，金属价格或将继续上行。关注标的：铝（中国铝业、云铝股份）；铜（江西铜业、云南铜业、铜陵有色）；铅锌（兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、盛屯矿业）；锡（锡业股份）。

贵金属：美联储加息或放缓叠加避险需求推动金价涨1.2%。本周COMEX 金跌0.86%至1264.3 美元/盎司，COMEX 银跌2.76%至16.24美元/盎司。避险情绪与加息不及预期或将推动金价短期继续上行。关注标的：银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金。

稀土钨钼：稀土钨钼持续涨价。本周，钼涨1285 元/吨度，涨幅13.3%；氧化镨钕涨至41.5 万元/吨；氧化镝涨至1335 元/公斤；钨精矿涨至7.4万元/吨，。稀土打黑行动稳步推进，同时环保核查不断深入，稀土价格有望继续上涨。关注标的：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、五矿稀土。

锂钴：电池产能释放拉动需求，锂钴价格稳中有升。比亚迪、CATL 等下游电池厂商产能大幅释放，碳酸锂需求旺盛推动价格继续上涨，电池级碳酸锂维持14.75 万/吨。钴价受原料供应紧张、需求稳定，电解钴涨到42万/吨。关注标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。

风险提示：稀土打黑不及预期；铝供给侧改革遇阻力,金属价格下跌。

电解铝行业的去产能大幕已经开启。今年4月，国家发改委等四部委发起了清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动。
该专项行动关注四大重点内容，分别为：企业自查(5月15日前完成)、地方核查(6月30日前完成)、专项抽查(9月15日前完成)、督促整改(10月15日前完成)。
国信期货分析师顾冯达表示，“眼下已进入第三阶段，也就是专项抽查时期，考虑到10月15日为督促整改截止日期，若严格按照政策要求，电解铝行业相关去产能将进入实质性阶段。铝市下半年面临政策关键窗口期。”不过，据记者了解，在去产能的同时，各公司对新增产能的启动工作也并未停歇。上海有色网数据显示，上周国内铝市场库存继续刷新历史新高，为130.6万吨。
目前，市场的注意力主要集中在去产能政策推进力度上。上海有色网信息科技股份有限公司铝行业分析师刘小磊表示，预计2017年国内铝供应仍趋于宽裕，铝锭库存预计到2018年上半年仍有可能维持高位，过剩局面或将在2018年下半年出现扭转，前提是违规产能和高成本产能继续退出。
也有业内人士认为，虽然当前铝库存高企，但铝价政策市的特点非常明显，随着政策拐点来临，基本面拐点也将如期而至。从中长期看，铝价基本面看好，铝价底部有望节节抬高。8月3日，沪铝1709合约强势飙升至14850元/吨，涨幅强于其他基本金属，显示短期铝价下跌风险释放后，企稳反弹意愿犹存。
与此同时，山东省将对氧化铝和电解铝限产，后期将带来上涨动力，也将吸引资金入场。8月2日上海现铝成交集中在14200-14220元/吨，对当月贴水150-140元/吨，无锡成交集中14200-14220元/吨，杭州成交集中14230-14250元/吨。持货商出货态度略有收紧，中间商接货相对活跃，下游企业高温生产受限，采购量有限。
由于铝去产能进入实质性阶段，8月2日，中国铝业股价大涨。据了解，中国铝业公司是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工生产商，也是全球第二大氧化铝生产商和第三大原铝生产商。随着电解铝价格扭转之前颓势，进入上涨周期，供给侧改革政策有望使得铝价“更上一层楼”。
“近日市场再次传言宏桥铝业在10月15日前将减产260万吨，铝价应声拉涨。消息虽没有得到官方证实，但从某外媒得到消息，宏桥铝业将产能置换200万吨，保持产能在650万-700万吨。按照目前消息看，供给侧改革有望超预期减产且关停速度强于预期。预计下半年铝价会有一定的上涨，但不会像黑色一样暴涨。”招商期货研究所有色金属研究员王小琦接受《华夏时报》记者采访时表示。
 王小琦表示，随着环评力度不断加强，在消费还未进入旺季，库存创新高的背景下，市场对于库存拐点存在预期，消息持续发酵多头氛围浓重，且第四季度北方错峰生产或将继续催化，短期存在上涨动力。在达成铝产业健康绿色发展之前，铝去产能的节奏应该不会停。

全球首条正向开发纯电动全铝车身生产线交付 
2017-08-07 15:58:00  日前，全球首条正向开发的全尺寸纯电动铝车身SUV生产线在包河经开区顺利交付，预计新增产值近3亿元。据悉，该条生产线由园区企业巨一自动化装备有限公司自主研发生产。
包河经开区力推“制造”向“智造”、“创造”转变，提升改造汽车及零部件传统优势产业，发展壮大新能源汽车、智能装备制造、机器人、检验检测等战略性新兴产业，统筹推进科技、产业、企业、产品、市场创新，形成“政产学研用资”发展闭环。着力构建协同创新体系，助力合工大智能院平台发展，共建精密铸造安徽制造业创新中心，推进国家节能与新能源汽车研究及检测中心、国家新能源汽车储供能产品产业计量测试中心、国家智能交通无线电技术频率研究试验基地、机器人与智能系统创新工程实践教育基地建设。积极推动科技成果转化，培育出全球首条正向开发纯电动铝车身SUV生产线、全国唯一国家电动客车整车系统集成工程技术研究中心等。今年上半年，指导企业申报并获批、待批工业设计中心、企业技术中心等科技成果达500件；企业申请、获批专利分别为828件、427件，同比增长21.8%、64.2%；合工大智能院通过科技成果转化孵化优质企业44家。
 包河经开区依托新能源汽车战新基地、各类创新平台，聚焦培育高端产业，突出“补链、强链、延链”，壮大产业规模。今年上半年，园区完成规上工业产值103.53亿元，其中新能源汽车等战略性新兴产业产值39.15亿元，18家智能工厂、数字化车间企业实现产值28.67亿元。

·第四批中央环境保护督察将全面启动·近日，第四批中央环境保护督察将全面启动，8个中央环境保护督察组将于8月7日至15日陆续实施督察进驻。环境保护督察进驻时间约1个月左右。进驻期间，各督察组将分别设立专门值班电话和邮政信箱，受理被督察省份环境保护方面的来信来电举报。8月7下午，中央第五环境保护督察组率先进驻四川省开展督察工作。

海外原铝市场供需调整先行，复产成本曲线陡峭；交运成为下游需求亮点，汽车轻量化将成为用铝重要市场。
海外主要铝企自2010年以来陆续减产，而需求增速相对稳定，我们预计2017年海外原铝市场将有180万吨左右的缺口，供需缺口较2016年进一步扩大。而国内电解铝供给侧改革地方层面的加速落地将在8-9月无法获得合规产能指标部分的企业产能将在10月中旬中央大考之前面临无合规产能指标带来的主动产能收缩压力，国内原铝市场供需差将有所收窄。
海外原铝供需现缺口交运成为下游需求亮点
从海外主要铝企电解铝复产情况及成本线情况跟踪来看
复产产能将在2018年以后释放，复产成本相对较高，预计在1900-2200美元/吨以上，俄铝新建产线吨铝资本开支对应3500-5400美元/吨。
美铝
公司于2017年1月19日宣布恢复在澳洲因为电力供给中断停产的Portland冶炼厂产能，事故以来冶炼厂产能利用率低于30%，复产后对应新增原铝供应增量预计在20万吨。
公司于7月11日宣布部分恢复在Warrick smelter的产能，重启5条电解槽中的3条电解槽(对应26.9万吨产能中的16.1万吨)，预计于2018年1月出冶炼产品，2018年2季度整个复产完成。以满足下游轧制产线对上游铝液原料的需求。2017H2重启费用预计在3000-3500万美元，对应吨电解铝复产成本近1467元。美铝于2016年3月关停Warrick原铝冶炼产能，对应当时铝价在11500元/吨以下，是美铝2007年以来最后关停的一条产线，可以理解为是其中最具有成本优势的。截至2016年底美铝共拥有原铝冶炼产能357.6万吨(权益产能313.3)万吨，此次重启产能占总产能的4%。
俄铝
公司宣布将其在西伯利亚Boguchansk冶炼厂的年产能由14.9万吨提升至29.8万吨，预计于2018年末完成，折合吨原铝资本开支5409美元。
公司7月12日宣布重启搁置已久的西伯利亚泰舍特铝冶炼厂项目，预计总投资15亿美元，对应产线产能43万吨，折合吨原铝投资额3488美元，预计将于2020年建成。
2016年美铝吨铝平均成本在1581美元/吨，显著低于2015年1828美元/吨以及2013-2014年间2200美元/吨的生产成本。因而公司在2013-2015年间关停产线成本应在1900-2200美元/吨以上。目前美铝成本水平在全球处于38%分位，2016年全球原铝供给5900万吨，其中40%左右产能对应成本区间在1000-1600美元/吨，60%产能对应成本区间在1600-2000美元/吨，后续产量的提升将面临陡峭的生产成本曲线。
下游需求亮点：汽车轻量化将成为用铝重要市场
和其他轻型材料相比，铝合金因其合理的成本、成熟的供应、丰富的供应以及质轻且可回收等特性，成为各国推动汽车轻量化绿色发展的较优选择。据Ducker Worldwide预测，未来十年从全球市场来看，仅轻型汽车的用铝量就将近1575万吨，使得轻量化汽车成为用铝的最重要市场。
Ducker Wordwide预计到2025年全球汽车市场用铝量占比将在现有基础上翻番达到16%，其中北美市场将达到汽车整备质量的19%。
福特2015 F-150采用铝制车身，单车用铝量达到490kg，较之前车型单车减重318kg，2016年量产后年产能85万辆，对应汽车板用量35万吨。
关注印度原铝需求市场崛起
印度在基建、汽车、建筑等行业的大力投资为下游铝消费提供了重要增长契机。2015-2016财年印度原铝产量244万吨，较上年同期增长19.1%；国内原铝消费量198万吨，较上年同期增长25.4%，原铝出口也有15%以上的同比增幅。目前印度人均金属铝消费量仅为1.5千克，相较中国人均金属铝消费量22千克有很大的市场发掘潜力。